Từ tình trạng phát triển của người khổng lồ bao bì châu Âu để thấy xu hướng của ngành công nghiệp carton vào năm 2023
Năm nay, những người khổng lồ bao bì thùng carton châu Âu đã duy trì lợi nhuận cao mặc dù tình hình xấu đi, nhưng chuỗi chiến thắng của họ có thể kéo dài bao lâu? Nhìn chung, năm 2022 sẽ là một năm khó khăn đối với những người khổng lồ bao bì thùng carton lớn. Với sự gia tăng của chi phí năng lượng và chi phí lao động, các công ty hàng đầu châu Âu bao gồm Tập đoàn Schmofi Kappa và Tập đoàn Desma cũng đang đấu tranh để đối phó với giá giấy.
Theo các nhà phân tích tại Jeffries, kể từ năm 2020, giá của bảng chứa tái chế, một phần quan trọng của sản xuất giấy đóng gói, đã tăng gần gấp đôi ở châu Âu. Ngoài ra, chi phí của bảng chứa trinh nữ được làm trực tiếp từ các bản ghi thay vì các thùng tái chế đã đi theo một quỹ đạo tương tự. Đồng thời, người tiêu dùng có ý thức về chi phí đang giảm chi tiêu trực tuyến của họ, từ đó làm giảm nhu cầu đối với các thùng giấy.
Những ngày vinh quang từng được đưa ra bởi dịch bệnh vương miện mới, chẳng hạn như các đơn đặt hàng chạy hết công suất, cung cấp các thùng giấy và giá cổ phiếu tăng vọt của người khổng lồ đóng gói, tất cả những điều này đã kết thúc. Mặc dù vậy, tuy nhiên, các công ty này đang làm tốt hơn bao giờ hết. Smurfi Kappa gần đây đã báo cáo thu nhập tăng 43% trước lãi suất, thuế, khấu hao và khấu hao từ tháng 1 đến cuối tháng 9, trong khi thu nhập hoạt động tăng thêm một phần ba. Điều đó có nghĩa là doanh thu và lợi nhuận tiền mặt năm 2022 của nó đã vượt qua các mức tiền phân tích, mặc dù là một phần tư cho đến cuối năm 2022.
Trong khi đó, Desma, gã khổng lồ bao bì số một của Vương quốc Anh, đã tăng dự báo của mình trong năm lên đến ngày 30 tháng 4 năm 2023, nói rằng lợi nhuận hoạt động được điều chỉnh trong nửa đầu sẽ ít nhất là 400 triệu bảng, so với năm 2019. Một người khổng lồ đóng gói khác, Mondi, đã tăng tỷ lệ lợi nhuận cơ bản của mình bằng 3 điểm phần trăm, nhiều hơn gấp đôi lợi nhuận của nó trong nửa đầu năm nay, mặc dù vẫn chưa được giải quyết trong hoạt động kinh doanh của Nga.
Bản cập nhật giao dịch tháng 10 của Desma rất thưa thớt về các chi tiết, nhưng đã đề cập đến khối lượng thấp hơn một chút cho các hộp sóng có thể so sánh. Tương tự như vậy, sự tăng trưởng mạnh mẽ của Smurf Kappa không phải là kết quả của việc bán nhiều hộp hơn - doanh số bán hộp của nó đã thay thế trong chín tháng đầu năm 2022 và thậm chí giảm 3% trong quý ba. Ngược lại, những người khổng lồ này làm tăng lợi nhuận của các doanh nghiệp bằng cách tăng giá sản phẩm.
Ngoài ra, khối lượng giao dịch dường như không được cải thiện. Trong cuộc gọi thu nhập của tháng này, Giám đốc điều hành Smurfi Kappa Tony Smurphy cho biết: Khối lượng giao dịch trong quý IV rất giống với những gì chúng tôi đã thấy trong quý thứ ba.
Điều này đặt ra câu hỏi: Điều gì sẽ xảy ra với ngành công nghiệp hộp nếp gấp vào năm 2023? Nếu thị trường và nhu cầu của người tiêu dùng đối với bao bì nếp gấp bắt đầu giảm dần, các nhà sản xuất bao bì có thể tiếp tục tăng giá để có được lợi nhuận cao hơn không? Các nhà phân tích hài lòng với bản cập nhật của Smurfkappa với bối cảnh macro khó khăn và các lô hàng carton yếu hơn được báo cáo trong nước. Đồng thời, Smurfi Kappa nhấn mạnh rằng nhóm này có những so sánh cực kỳ mạnh mẽ với năm ngoái, một mức độ mà chúng tôi luôn coi là không bền vững.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư rất hoài nghi. Cổ phiếu của Smurfi Kappa thấp hơn 25% so với chiều cao của đại dịch và Desmar giảm 31%. Ai đúng? Thành công không chỉ phụ thuộc vào doanh số bán hàng và bảng. Các nhà phân tích tại Jefferies dự đoán rằng giá bảng chứa tái chế sẽ giảm do nhu cầu vĩ mô yếu, nhưng cũng nhấn mạnh rằng chi phí giấy thải và năng lượng cũng giảm, bởi vì điều này cũng có nghĩa là chi phí sản xuất bao bì đang giảm.
Theo quan điểm của chúng tôi, những gì thường bị bỏ qua là chi phí thấp hơn có thể là một sự thúc đẩy rất lớn đối với thu nhập và cuối cùng, đối với các nhà sản xuất hộp nếp Nhà phân tích tại Jeffries nói.
Đồng thời, câu hỏi về các yêu cầu không hoàn toàn đơn giản. Mặc dù thương mại điện tử và sự chậm lại đã đặt ra một số mối đe dọa đối với hiệu suất của các công ty bao bì kéo dài, nhưng tỷ lệ doanh số lớn nhất của các nhóm này thường là ở các doanh nghiệp khác. Tại Desma, khoảng 80% doanh thu đến từ hàng tiêu dùng chuyển động nhanh (FMCG), chủ yếu là các sản phẩm được bán trong các siêu thị và khoảng 70% bao bì thùng carton của Smurfi Kappa được cung cấp cho khách hàng FMCG. Điều này sẽ chứng minh khả năng phục hồi khi thị trường cuối cùng phát triển và Desma đã ghi nhận sự tăng trưởng tốt trong các lĩnh vực như thay thế nhựa.
Vì vậy, trong khi nhu cầu đã dao động, nhưng không có khả năng giảm xuống dưới một điểm nhất định-đặc biệt là sự trở lại của khách hàng công nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề bởi đại dịch Covid-19. Điều này được hỗ trợ bởi các kết quả gần đây từ MacFarlane (MACF), ghi nhận doanh thu tăng 14% trong sáu tháng đầu năm 2022 như là sự phục hồi của khách hàng hàng không, kỹ thuật và khách sạn nhiều hơn là bù đắp sự chậm lại trong mua sắm trực tuyến.
Các Packers Culrugated cũng đang sử dụng đại dịch để cải thiện bảng cân đối kế toán của họ. Giám đốc điều hành của Smurfi Kappa, Tony Smurphy nhấn mạnh rằng cấu trúc vốn của công ty ông là ở vị trí tốt nhất mà chúng tôi từng thấy trong lịch sử của chúng tôi, với khoản nợ/thu nhập trước khi khấu hao bội số dưới 1,4 lần. Giám đốc điều hành của Desmar, Myles Roberts đã lặp lại điều đó vào tháng 9, nói rằng nợ/thu nhập của nhóm ông trước khi tỷ lệ khấu hao đã giảm xuống còn 1,6 lần, một trong những tỷ lệ thấp nhất mà chúng ta đã thấy trong nhiều năm.
Tất cả những điều này bổ sung cho một số nhà phân tích tin rằng thị trường đang phản ứng thái quá, đặc biệt là liên quan đến FTSE 100 Packers, giá thấp hơn 20% so với ước tính đồng thuận cho thu nhập trước khi khấu hao. Định giá của họ chắc chắn rất hấp dẫn, với giao dịch DESMA theo tỷ lệ P/E chuyển tiếp chỉ là 8,7 so với trung bình năm năm là 11,1 và tỷ lệ P/E chuyển tiếp của Schmurf Kappa là 10,4 so với trung bình năm năm là 12,3. Phần lớn sẽ phụ thuộc vào khả năng của công ty để thuyết phục các nhà đầu tư rằng họ có thể tiếp tục gây bất ngờ vào năm 2023.
Thời gian đăng: Tháng 12-13-2022
