Mula sa katayuan ng pag -unlad ng European Corrugated Packaging Giants upang makita ang takbo ng industriya ng karton noong 2023
Ngayong taon, ang European Carton Packaging Giants ay nagpapanatili ng mataas na kita sa kabila ng lumala na sitwasyon, ngunit gaano katagal ang kanilang panalong guhitan? Sa pangkalahatan, ang 2022 ay magiging isang mahirap na taon para sa mga pangunahing higanteng packaging ng karton. Sa pagtaas ng mga gastos sa enerhiya at mga gastos sa paggawa, ang mga nangungunang kumpanya ng Europa kabilang ang Schmofi Kappa Group at Desma Group ay nahihirapan din na harapin ang mga presyo ng papel.
Ayon sa mga analyst sa Jeffries, mula noong 2020, ang presyo ng recycled containerboard, isang mahalagang bahagi ng paggawa ng papel ng packaging, ay halos doble sa Europa. Bilang kahalili, ang gastos ng birhen containerboard na ginawa nang direkta mula sa mga log sa halip na mga recycled na karton ay sumunod sa isang katulad na tilapon. Kasabay nito, ang mga mamimili na may kamalayan sa gastos ay binabawasan ang kanilang paggastos sa online, na kung saan ay binabawasan ang demand para sa mga karton.
Ang mga araw ng kaluwalhatian ay isang beses na nagawa ng bagong epidemya ng Crown, tulad ng mga order na tumatakbo sa buong kapasidad, masikip na supply ng mga karton, at pagtaas ng mga presyo ng stock ng mga higanteng packaging ... lahat ng ito ay tapos na. Kahit na, gayunpaman, ang mga kumpanyang ito ay gumagawa ng mas mahusay kaysa dati. Kamakailan lamang ay iniulat ni Smurfi Kappa ang isang 43% na pagtaas sa mga kita bago ang interes, buwis, pagkalugi at pag -amortisasyon mula Enero hanggang katapusan ng Setyembre, habang ang kita ng operating ay tumaas ng isang pangatlo. Nangangahulugan ito na ang 2022 na kita at kita ng cash ay nalampasan na ang mga antas ng pre-papel, sa kabila ng pagiging isang quarter ng paraan hanggang sa katapusan ng 2022.
Samantala, si Desma, ang numero ng UK na corrugated packaging higante, ay nagtaas ng forecast para sa taon hanggang 30 Abril 2023, na nagsasabing ang nababagay na kita ng operating para sa unang kalahati ay dapat na hindi bababa sa £ 400 milyon, kumpara sa 2019. Ay 351 milyong libra. Ang isa pang higanteng packaging na si Mondi, ay pinalakas ang pinagbabatayan nitong margin sa pamamagitan ng 3 porsyento na puntos, higit sa pagdodoble ang kita nito sa unang kalahati ng taon, sa kabila ng natitirang hindi nalulutas na mga isyu sa mas madulas na negosyong Ruso.
Ang pag -update sa pangangalakal ng Oktubre ng Desma ay kalat sa mga detalye, ngunit nabanggit na "bahagyang mas mababang dami para sa maihahambing na mga corrugated box". Gayundin, ang malakas na paglaki ng Smurf Kappa ay hindi bunga ng pagbebenta ng higit pang mga kahon - ang mga corrugated benta na benta ay flat sa unang siyam na buwan ng 2022 at kahit na nahulog ng 3% sa ikatlong quarter. Sa kabilang banda, ang mga higanteng ito ay nagdaragdag ng kita ng mga negosyo sa pamamagitan ng pagtaas ng mga presyo ng mga produkto.
Bilang karagdagan, ang dami ng kalakalan ay tila hindi napabuti. Sa tawag na kita sa buwang ito, sinabi ng CEO ng Smurfi Kappa na si Tony Smurphy: "Ang dami ng transaksyon sa ika -apat na quarter ay halos kapareho sa nakita natin sa ikatlong quarter. Ang pagpili. Siyempre, sa palagay ko ang ilang mga merkado tulad ng UK at Alemanya ay naging patag sa huling dalawa o tatlong buwan."
Ito ay humihingi ng tanong: Ano ang mangyayari sa industriya ng corrugated box noong 2023? Kung ang demand ng merkado at consumer para sa corrugated packaging ay magsisimula sa antas, maaari bang ang mga corrugated na tagagawa ng packaging ay patuloy na itaas ang mga presyo upang makakuha ng mas mataas na kita? Ang mga analyst ay nalulugod sa pag -update ng Smurfkappa na binigyan ng mahirap na backdrop ng macro at mas mahina ang mga pagpapadala ng karton na naiulat sa loob ng bahay. Kasabay nito, binigyang diin ni Smurfi Kappa na ang grupo ay "labis na malakas na paghahambing hanggang sa nakaraang taon, isang antas na lagi nating itinuturing na hindi matatag".
Gayunpaman, ang mga namumuhunan ay walang pag -aalinlangan. Ang mga pagbabahagi ng Smurfi Kappa ay 25% na mas mababa kaysa sa taas ng pandemya, at ang Desmar's ay bumaba ng 31%. Sino ang tama? Ang tagumpay ay hindi lamang nakasalalay sa karton at benta ng board. Ang mga analyst sa Jefferies ay hinuhulaan na ang mga presyo ng recycled containerboard ay mahuhulog na bibigyan ng mahina na demand ng macro, ngunit binibigyang diin din na ang mga gastos sa basura at enerhiya ay bumabagsak din, sapagkat nangangahulugan din ito na ang gastos ng paggawa ng packaging ay bumabagsak.
"Ano ang madalas na hindi napapansin, sa aming pananaw, ay ang mas mababang gastos ay maaaring maging isang malaking tulong sa mga kita at sa huli, para sa mga corrugated box na tagagawa, ang pakinabang ng pagtitipid ng gastos ay magiging gastos sa anumang potensyal na mga presyo ng mas mababang kahon. Sa pangkalahatan, ito ay mas malagkit sa mas mababang pagpepresyo (3-6 buwan na lag). Sa pangkalahatan, ang mga kita ng ulo mula sa mas mababang pagpepresyo ay bahagyang offset ng mga cost headwindi mula sa mga kita." analyst sa Jeffries sabi.
Kasabay nito, ang tanong ng mga kinakailangan mismo ay hindi ganap na prangka. Bagaman ang e-commerce at ang pagbagal ay nagdulot ng ilang mga banta sa pagganap ng mga corrugated na kumpanya ng packaging, ang pinakamalaking bahagi ng mga benta ng mga pangkat na ito ay madalas sa ibang mga negosyo. Sa Desma, tungkol sa 80% ng kita ay nagmula sa mabilis na paglipat ng mga kalakal ng consumer (FMCG), na pangunahing mga produktong ibinebenta sa mga supermarket, at tungkol sa 70% ng karton ng Smurfi Kappa ay ibinibigay sa mga customer ng FMCG. Dapat itong patunayan ang nababanat habang bubuo ang end market, at napansin ni Desma ang mahusay na paglaki sa mga lugar tulad ng kapalit na plastik.
Kaya't habang ang demand ay nagbago, hindi malamang na mahulog sa ilalim ng isang tiyak na punto-lalo na binigyan ng pagbabalik ng mga pang-industriya na customer na hit sa pamamagitan ng covid-19 pandemic. Ito ay nai -back up ng mga kamakailang resulta mula sa MacFarlane (MACF), na nabanggit ang isang 14% na pagtaas ng kita sa unang anim na buwan ng 2022 bilang isang pagbawi sa mga customer ng aviation, engineering at mabuting pakikitungo kaysa sa pag -offset ng isang pagbagal sa online shopping.
Ang mga corrugated packer ay gumagamit din ng pandemya upang mapagbuti ang kanilang mga sheet ng balanse. Binigyang diin ng CEO ng Smurfi Kappa na si Tony Smurphy na ang istraktura ng kapital ng kanyang kumpanya ay "sa pinakamainam na posisyon na nakita natin" sa aming kasaysayan, na may utang/kita bago ang pag -amortization ng maraming mas mababa sa 1.4 beses. Ang punong ehekutibo ng Desmar na si Myles Roberts ay sumigaw na noong Setyembre, na nagsasabing ang utang/kita ng kanyang grupo bago ang ratio ng pag -amortization ay bumagsak sa 1.6 beses, "ang isa sa pinakamababang ratios na nakita namin sa maraming taon".
Ang lahat ng ito ay nagdaragdag hanggang sa kahulugan ng ilang mga analyst ay naniniwala na ang merkado ay overreacting, lalo na tungkol sa FTSE 100 packers, pagpepresyo ng mas maraming 20% na mas mababa kaysa sa mga pagtatantya ng pinagkasunduan para sa mga kita bago ang pag -amortization. Ang kanilang mga pagpapahalaga ay tiyak na kaakit-akit, na may kalakalan sa Desma sa isang pasulong na P/E ratio na 8.7 kumpara sa isang limang taong average na 11.1, at ang pasulong na P/E ratio ni Schmurf Kappa na 10.4 kumpara sa isang limang taong average na 12.3. Karamihan ay depende sa kakayahan ng kumpanya na kumbinsihin ang mga namumuhunan na maaari silang magpatuloy sa sorpresa sa 2023.
Oras ng Mag-post: Dis-13-2022
