Mula sa katayuan ng pag-unlad ng European corrugated packaging giants upang makita ang takbo ng industriya ng karton sa 2023

Mula sa katayuan ng pag-unlad ng European corrugated packaging giants upang makita ang takbo ng industriya ng karton sa 2023

Sa taong ito, napanatili ng mga higanteng European carton packaging ang mataas na kita sa kabila ng lumalalang sitwasyon, ngunit gaano katagal ang kanilang winning streak? Sa pangkalahatan, ang 2022 ay magiging isang mahirap na taon para sa mga malalaking karton packaging giants. Sa pagtaas ng mga gastos sa enerhiya at mga gastos sa paggawa, ang mga nangungunang kumpanya sa Europa kabilang ang Schmofi Kappa Group at Desma Group ay nahihirapan ding harapin ang mga presyo ng papel.

Ayon sa mga analyst sa Jeffries, mula noong 2020, ang presyo ng recycled containerboard, isang mahalagang bahagi ng packaging paper production, ay halos dumoble sa Europe. Bilang kahalili, ang halaga ng virgin containerboard na ginawa nang direkta mula sa mga log sa halip na mga recycled na karton ay sumunod sa isang katulad na tilapon. Kasabay nito, binabawasan ng mga consumer na may kamalayan sa gastos ang kanilang paggastos online, na nagpapababa naman ng demand para sa mga karton.

Ang mga araw ng kaluwalhatian na minsang dulot ng bagong epidemya ng korona, tulad ng mga order na tumatakbo sa buong kapasidad, mahigpit na supply ng mga karton, at tumataas na presyo ng stock ng mga higanteng packaging...tapos na ang lahat ng ito. Gayunpaman, gayunpaman, ang mga kumpanyang ito ay gumagawa ng mas mahusay kaysa dati. Ang Smurfi Kappa kamakailan ay nag-ulat ng 43% na pagtaas sa mga kita bago ang interes, mga buwis, depreciation at amortization mula Enero hanggang katapusan ng Setyembre, habang ang kita sa pagpapatakbo ay tumaas ng isang ikatlo. Nangangahulugan iyon na ang 2022 na kita at kita nito ay lumampas na sa mga antas ng pre-pandemic, sa kabila ng pagiging isang-kapat ng daan hanggang sa katapusan ng 2022.

Samantala, itinaas ni Desma, ang numero unong corrugated packaging giant ng UK, ang forecast nito para sa taon hanggang 30 Abril 2023, na nagsasabing ang adjusted operating profit para sa unang kalahati ay dapat na hindi bababa sa £400 milyon, kumpara noong 2019. ay 351 milyong pounds. Ang isa pang higanteng packaging, ang Mondi, ay nagpalakas ng pinagbabatayan nitong margin ng 3 porsyentong puntos, higit sa pagdoble ng tubo nito sa unang kalahati ng taon, sa kabila ng natitira pang hindi naresolbang mga isyu sa mas mahirap nitong negosyo sa Russia.

Ang pag-update ng kalakalan sa Oktubre ni Desma ay kalat-kalat sa mga detalye, ngunit binanggit ang "bahagyang mas mababang mga volume para sa maihahambing na mga corrugated na kahon". Gayundin, ang malakas na paglago ng Smurf Kappa ay hindi resulta ng pagbebenta ng mas maraming kahon – ang mga corrugated box sales nito ay flat sa unang siyam na buwan ng 2022 at bumaba pa ng 3% sa ikatlong quarter. Sa kabaligtaran, pinapataas ng mga higanteng ito ang kita ng mga negosyo sa pamamagitan ng pagtataas ng mga presyo ng mga produkto.

Bilang karagdagan, ang dami ng kalakalan ay tila hindi bumuti. Sa tawag sa kita ngayong buwan, sinabi ng CEO ng Smurfi Kappa na si Tony Smurphy: “Ang dami ng transaksyon sa ikaapat na quarter ay halos kapareho sa nakita natin sa ikatlong quarter. Pinulot. Siyempre, sa palagay ko ang ilang mga merkado tulad ng UK at Germany ay naging flat sa huling dalawa o tatlong buwan.

Nagtatanong ito: ano ang mangyayari sa industriya ng corrugated box sa 2023? Kung ang market at demand ng consumer para sa corrugated packaging ay magsisimulang mag level off, maaari bang magpatuloy ang mga corrugated packaging manufacturer na magtaas ng mga presyo para makakuha ng mas mataas na kita? Natuwa ang mga analyst sa update ng SmurfKappa dahil sa mahirap na macro backdrop at mas mahinang mga pagpapadala ng karton na iniulat sa loob ng bansa. Kasabay nito, binigyang-diin ng Smurfi Kappa na ang grupo ay may "pambihirang malakas na paghahambing sa nakaraang taon, isang antas na palagi nating itinuturing na hindi mapanatili".

Gayunpaman, ang mga mamumuhunan ay lubhang nag-aalinlangan. Ang pagbabahagi ng Smurfi Kappa ay 25% na mas mababa kaysa sa kasagsagan ng pandemya, at ang kay Desmar ay bumaba ng 31%. Sino ang tama? Ang tagumpay ay hindi lamang nakasalalay sa pagbebenta ng karton at board. Hinuhulaan ng mga analyst sa Jefferies na babagsak ang mga presyo ng recycled containerboard dahil sa mahinang macro demand, ngunit binibigyang-diin din na bumababa rin ang mga gastos sa basurang papel at enerhiya, dahil nangangahulugan din ito na bumababa ang halaga ng paggawa ng packaging.

"Ang madalas na hindi napapansin, sa aming pananaw, ay ang mas mababang gastos ay maaaring maging malaking tulong sa mga kita at sa huli, para sa mga tagagawa ng corrugated box, ang benepisyo ng pagtitipid sa gastos ay magiging kapinsalaan ng anumang potensyal na mas mababang presyo ng kahon. Ipinakita na noon na mas malagkit ito sa pagbaba (3-6 month lag). Sa pangkalahatan, ang mga headwind ng kita mula sa mas mababang pagpepresyo ay bahagyang na-offset ng mga headwind ng gastos mula sa kita." analyst sa Jeffries Say.

Kasabay nito, ang tanong ng mga kinakailangan mismo ay hindi ganap na tapat. Bagama't ang e-commerce at ang pagbagal ay nagdulot ng ilang banta sa pagganap ng mga kumpanya ng corrugated packaging, ang pinakamalaking bahagi ng mga benta ng mga pangkat na ito ay madalas sa ibang mga negosyo. Sa Desma, humigit-kumulang 80% ng kita ay nagmumula sa fast moving consumer goods (FMCG), na pangunahing mga produktong ibinebenta sa mga supermarket, at humigit-kumulang 70% ng karton ng Smurfi Kappa ang ibinibigay sa mga customer ng FMCG. Dapat itong patunayan na nababanat habang umuunlad ang end market, at napansin ni Desma ang magandang paglago sa mga lugar tulad ng plastic replacement.

Kaya't habang nagbabago ang demand, malamang na hindi ito bumaba sa isang tiyak na punto - lalo na dahil sa pagbabalik ng mga pang-industriyang customer na naapektuhan ng pandemya ng COVID-19. Ito ay na-back up ng mga kamakailang resulta mula sa MacFarlane (MACF), na nagtala ng 14% na pagtaas sa kita sa unang anim na buwan ng 2022 bilang isang pagbawi sa mga customer ng aviation, engineering at hospitality na higit pa sa pagbawi ng pagbagal sa online shopping .

Ginagamit din ng mga corrugated packer ang pandemya upang mapabuti ang kanilang mga balanse. Binigyang-diin ng CEO ng Smurfi Kappa na si Tony Smurphy na ang istraktura ng kapital ng kanyang kumpanya ay "nasa pinakamagandang posisyon na nakita natin" sa ating kasaysayan, na may utang/kita bago ang amortization na maramihang mas mababa sa 1.4 na beses. Sinabi ni Desmar chief executive Myles Roberts na noong Setyembre, na nagsasabing ang utang/kita ng kanyang grupo bago ang amortization ratio ay bumagsak sa 1.6 beses, "isa sa pinakamababang ratio na nakita natin sa maraming taon".

Ang lahat ng ito ay nagdaragdag sa kahulugan ng ilang mga analyst na naniniwala na ang merkado ay labis na nagre-react, lalo na tungkol sa mga FTSE 100 packer, na nagpepresyo ng hanggang 20% ​​na mas mababa kaysa sa mga pagtatantya ng pinagkasunduan para sa mga kita bago ang amortization. Tiyak na kaakit-akit ang kanilang mga pagpapahalaga, kung saan ang Desma ay nakikipagkalakalan sa isang forward P/E ratio na 8.7 lamang kumpara sa limang taong average na 11.1, at ang forward P/E ratio ng Schmurf Kappa na 10.4 kumpara sa limang taong average na 12.3. Malaki ang nakasalalay sa kakayahan ng kumpanya na kumbinsihin ang mga mamumuhunan na maaari silang magpatuloy sa sorpresa sa 2023.