มองแนวโน้มอุตสาหกรรมกล่องกระดาษปี 2566 จากสถานะการพัฒนาของบริษัทบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกยักษ์ใหญ่ของยุโรป
ในปีนี้ บริษัทบรรจุภัณฑ์กล่องยักษ์ใหญ่ในยุโรปยังคงรักษาผลกำไรไว้สูงภายใต้สถานการณ์ที่ย่ำแย่ แต่การคว้าแชมป์จะอยู่ได้นานแค่ไหน? โดยทั่วไปแล้ว ปี 2022 จะเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับบริษัทบรรจุภัณฑ์กล่องยักษ์ใหญ่ ด้วยต้นทุนพลังงานและค่าแรงที่เพิ่มขึ้น บริษัทชั้นนำในยุโรป รวมถึง Smurf Cappa Group และ Desma Group ก็กำลังทำงานอย่างหนักเพื่อจัดการกับปัญหาราคากระดาษกล่องกระดาษ
ตามที่นักวิเคราะห์ของ Jeffries ระบุว่า ตั้งแต่ปี 2020 ราคากระดาษแข็งรีไซเคิลในยุโรปเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในฐานะส่วนสำคัญของการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์ เนื่องจากเป็นส่วนสำคัญของการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์ นอกจากนี้ ต้นทุนของกล่องไม้พื้นเมืองที่ทำจากท่อนไม้โดยตรงแทนที่จะเป็นกล่องรีไซเคิลก็เป็นไปตามแนวทางการพัฒนาที่คล้ายกัน ในเวลาเดียวกัน ผู้บริโภคที่คำนึงถึงต้นทุนกำลังลดการใช้จ่ายออนไลน์ ซึ่งจะทำให้ความต้องการกล่องลดลง ถุงกระดาษ
ปีอันรุ่งโรจน์ที่เกิดจากไวรัสโควิด-19 เช่น คำสั่งซื้อที่ดำเนินการเต็มกำลังการผลิต อุปทานกล่องบรรจุที่จำกัด และราคาสต็อกของบริษัทบรรจุภัณฑ์ยักษ์ใหญ่ที่พุ่งสูงขึ้น ล้วนสิ้นสุดลงแล้ว อย่างไรก็ตาม ถึงกระนั้น ผลประกอบการของบริษัทเหล่านี้ก็ดีขึ้นกว่าที่เคย เมื่อเร็วๆ นี้ Smurfit Cappa รายงานว่า EBITDA เพิ่มขึ้น 43% ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคมถึงกันยายน ในขณะที่รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นหนึ่งในสามด้วย ซึ่งหมายความว่าแม้จะเหลือเวลาอีกหนึ่งในสี่ก่อนสิ้นปี 2565 แต่รายได้และกำไรเงินสดในปี 2565 ก็เกินระดับก่อนการแพร่ระบาดของโควิด-19
ในขณะเดียวกัน Desma บริษัทบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกชั้นนำในสหราชอาณาจักรได้เพิ่มการคาดการณ์ประจำปี ณ วันที่ 30 เมษายน 2566 โดยระบุว่ากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วในช่วงครึ่งปีแรกน่าจะอยู่ที่อย่างน้อย 400 ล้านปอนด์ เทียบกับ 351 ล้านปอนด์ ปอนด์ในปี 2562 Mengdi ซึ่งเป็นบริษัทบรรจุภัณฑ์ยักษ์ใหญ่อีกรายหนึ่งได้เพิ่มอัตรากำไรขั้นพื้นฐานขึ้น 3 เปอร์เซ็นต์และเพิ่มกำไรมากกว่าสองเท่าในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แม้ว่าจะยังมีธุรกิจในรัสเซียอยู่ในสถานการณ์ที่ยากลำบากมากขึ้นเนื่องจากปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขกล่องใส่หมวก
รายละเอียดการอัปเดตธุรกรรมของ Desma ในเดือนตุลาคมมีเพียงเล็กน้อย แต่ระบุว่า “การหมุนเวียนของกล่องลูกฟูกที่คล้ายกันนั้นต่ำเล็กน้อย” ในทำนองเดียวกัน การเติบโตที่แข็งแกร่งของ Smurf Cappa ไม่ได้เป็นผลมาจากการขายกล่องมากขึ้น ยอดขายกล่องลูกฟูกยังคงทรงตัวในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2022 และลดลง 3% ในไตรมาสที่สามด้วยซ้ำ ในทางตรงกันข้าม บริษัทยักษ์ใหญ่เหล่านี้เพิ่มผลกำไรโดยการเพิ่มราคาผลิตภัณฑ์ของตนกล่องใส่หมวกเบสบอล
อีกทั้งมูลค่าการซื้อขายก็ดูไม่ดีขึ้น ในการประชุมรายงานทางการเงินในเดือนนี้ Tony Smurf ซีอีโอของ Smurf Cappa กล่าวว่า "ปริมาณการซื้อขายในไตรมาสที่สี่ใกล้เคียงกับที่เราเห็นในไตรมาสที่สามมาก โดยปกติเราคาดว่าจะฟื้นตัวในช่วงคริสต์มาส แน่นอนว่าผมคิดว่าตลาดบางแห่งเช่นอังกฤษและเยอรมนีมีผลงานปานกลางในช่วงสองหรือสามเดือนที่ผ่านมา” กล่องผ้าพันคอ
ทำให้เกิดคำถามว่า ปี 2566 อุตสาหกรรมกล่องกระดาษลูกฟูกจะเกิดอะไรขึ้น? หากความต้องการของตลาดและผู้บริโภคสำหรับบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกเริ่มทรงตัว ผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูกจะขึ้นราคาต่อไปเพื่อให้ได้ผลกำไรที่สูงขึ้นได้หรือไม่? เนื่องจากภูมิหลังมาโครที่ยากลำบากและการจัดส่งกล่องที่อ่อนแอตามรายงานในสหรัฐอเมริกา นักวิเคราะห์จึงพอใจกับการอัปเดตของ Smurf Cappa ในเวลาเดียวกัน Smurfikapa เน้นย้ำว่า “การเปรียบเทียบระหว่างกลุ่มกับปีที่แล้วมีความแข็งแกร่งอย่างมาก และเราเชื่อเสมอว่านี่เป็นระดับที่ไม่ยั่งยืน” กล่องของขวัญคริสต์มาส
อย่างไรก็ตาม นักลงทุนมีความสงสัยอย่างมาก ราคาหุ้นของ Smurf Cappa ต่ำกว่าจุดสูงสุดของการแพร่ระบาดถึง 25% และราคาหุ้นของ Desma ก็ตกลงไป 31% ใครถูก? ความสำเร็จไม่ได้ขึ้นอยู่กับการขายกล่องและกระดาษแข็งเท่านั้น นักวิเคราะห์ของ Jeffries คาดการณ์ว่าเมื่อพิจารณาจากความต้องการในระดับมหภาคที่อ่อนแอ ราคาของกระดาษแข็งรีไซเคิลจะลดลง แต่พวกเขายังเน้นย้ำว่าต้นทุนของเศษกระดาษและพลังงานก็ลดลงเช่นกัน เพราะมันหมายความว่าต้นทุนการผลิตบรรจุภัณฑ์ก็ลดลงด้วย
“ในมุมมองของเรา สิ่งที่มักถูกมองข้ามก็คือต้นทุนที่ลดลงอาจส่งผลกระทบอย่างมากต่อรายได้ สุดท้ายนี้ สำหรับผู้ผลิตกล่องกระดาษลูกฟูก ประโยชน์ของการลดต้นทุนจะปรากฏก่อนราคากล่องที่อาจลดลง ซึ่งมีความหนืดมากขึ้นในกระบวนการลดลง (ล่าช้า 3-6 เดือน) โดยทั่วไปแล้ว รายได้ที่ขัดแย้งกันจากการกำหนดราคาที่ลดลงจะถูกชดเชยบางส่วนด้วยต้นทุนที่ขัดแย้งกันของรายได้” นักวิเคราะห์ของเจฟฟรีส์กล่าวว่า กล่องใส่เสื้อผ้า
ในขณะเดียวกัน ปัญหาอุปสงค์ก็ไม่ได้ตรงไปตรงมาทั้งหมด แม้ว่าอีคอมเมิร์ซและการชะลอตัวจะเป็นภัยคุกคามต่อผลการดำเนินงานของบริษัทบรรจุภัณฑ์กระดาษลูกฟูก แต่ส่วนแบ่งการขายที่ใหญ่ที่สุดของกลุ่มเหล่านี้มักจะอยู่ในธุรกิจอื่น ๆ ใน Desma ประมาณ 80% ของรายได้มาจากสินค้าอุปโภคบริโภคที่เคลื่อนไหวเร็ว (FMCG) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ที่ขายในซูเปอร์มาร์เก็ต ประมาณ 70% ของกล่องบรรจุภัณฑ์ของ Smurf Cappa ถูกจัดส่งให้กับลูกค้า FMCG ด้วยการพัฒนาของตลาดเทอร์มินัล สิ่งนี้น่าจะพิสูจน์ได้ว่ามีความยืดหยุ่น Desma สังเกตเห็นการเติบโตที่ดีในด้านการใช้ทดแทนพลาสติกและสาขาอื่นๆ
ดังนั้นแม้อุปสงค์จะผันผวนแต่ไม่น่าจะลดลงต่ำกว่าจุดใดจุดหนึ่ง โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงการกลับมาของลูกค้าอุตสาหกรรมที่ได้รับผลกระทบจากการแพร่ระบาดของไวรัสโควิด-19 อย่างรุนแรง สิ่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากประสิทธิภาพล่าสุดของ MacFarlane (MACF) ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวของลูกค้าในอุตสาหกรรมการบิน วิศวกรรม และการโรงแรม ช่วยชดเชยผลกระทบของการชะลอตัวของการช้อปปิ้งออนไลน์ และรายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น 14% ในช่วงแรก หกเดือนปี 2022 กล่องส่งอาหารสัตว์เลี้ยง
ผู้บรรจุหีบห่อยังใช้การแพร่ระบาดเพื่อปรับปรุงงบดุลของตน Tony Smoffey ซีอีโอของ Smoffey Kappa เน้นย้ำว่าโครงสร้างเงินทุนของบริษัทของเขา “อยู่ในสถานะที่ดีที่สุดในประวัติศาสตร์ของเรา” และกำไรจากหนี้/ก่อนตัดจำหน่ายน้อยกว่า 1.4 เท่า Miles Roberts ซีอีโอของ Desma เห็นด้วยกับสิ่งนี้ในเดือนกันยายน โดยกล่าวว่าอัตราส่วนหนี้สิน/กำไรก่อนตัดจำหน่ายของกลุ่มลดลงเหลือ 1.6 เท่า “ซึ่งเป็นหนึ่งในอัตราส่วนที่ต่ำที่สุดในรอบหลายปี”กล่องจัดส่ง
ทั้งหมดนี้หมายความว่านักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าตลาดมีการตอบสนองมากเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกรณีของผู้บรรจุดัชนี FTSE 100 ซึ่งราคาลดลงมากถึง 20% จากกำไรก่อนตัดจำหน่ายที่คาดไว้โดยทั่วไป การประเมินมูลค่าของพวกเขาน่าสนใจอย่างแน่นอน อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ Desma อยู่ที่ 8.7 เท่านั้น ในขณะที่ค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ที่ 11.1 ในขณะที่อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของ Smurfikapa อยู่ที่ 10.4 และค่าเฉลี่ย 5 ปีอยู่ที่ 12.3 โดยส่วนใหญ่แล้ว ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจะสามารถโน้มน้าวนักลงทุนได้ว่าพวกเขาจะมีผลการดำเนินงานที่น่าประหลาดใจต่อไปในปี 2566 ได้หรือไม่กล่องจัดส่งไปรษณีย์
เวลาโพสต์: Dec-27-2022
