จากสถานะการพัฒนาของยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์ลูกฟูกในยุโรปเพื่อดูแนวโน้มของอุตสาหกรรมกล่องในปี 2566
ในปีนี้ยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์กล่องยุโรปยังคงรักษาผลกำไรไว้สูงแม้จะมีสถานการณ์ที่ทรุดโทรม แต่แนวการชนะของพวกเขาจะอยู่ได้นานแค่ไหน? โดยรวมแล้วปี 2022 จะเป็นปีที่ยากลำบากสำหรับยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์กล่องหลัก ด้วยค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนแรงงาน บริษัท ในยุโรปชั้นนำรวมถึง Schmofi Kappa Group และ Desma Group ก็พยายามดิ้นรนเพื่อจัดการกับราคากระดาษ
ตามที่นักวิเคราะห์ของ Jeffries ตั้งแต่ปี 2020 ราคาของตู้คอนเทนเนอร์รีไซเคิลซึ่งเป็นส่วนสำคัญของการผลิตกระดาษบรรจุภัณฑ์เกือบสองเท่าในยุโรป อีกวิธีหนึ่งค่าใช้จ่ายของบอร์ดคอนเทนเนอร์บริสุทธิ์ที่ทำจากบันทึกโดยตรงแทนที่จะเป็นกล่องรีไซเคิลได้ติดตามวิถีที่คล้ายกัน ในขณะเดียวกันผู้บริโภคที่ใส่ใจต้นทุนกำลังลดการใช้จ่ายออนไลน์ซึ่งจะช่วยลดความต้องการกล่อง
The Glory Days ครั้งหนึ่งเคยเกิดขึ้นจากการแพร่ระบาดของมงกุฎใหม่เช่นคำสั่งซื้อที่เต็มกำลังการผลิตกล่องเอกสารที่เข้มงวดและราคาหุ้นที่พุ่งสูงขึ้นของยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์ ... ทั้งหมดนี้จบลงแล้ว อย่างไรก็ตามเช่นนั้น บริษัท เหล่านี้ยังทำได้ดีขึ้นกว่าเดิม เมื่อเร็ว ๆ นี้ Smurfi Kappa รายงานว่ากำไรเพิ่มขึ้น 43% ก่อนดอกเบี้ยภาษีค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายตั้งแต่เดือนมกราคมถึงสิ้นเดือนกันยายนขณะที่รายได้จากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นหนึ่งในสาม นั่นหมายความว่ารายได้และกำไรจากเงินสดปี 2565 นั้นสูงกว่าระดับก่อนการตกตะกอนแล้วแม้จะเป็นหนึ่งในสี่ของทางจนถึงสิ้นปี 2565
ในขณะเดียวกัน Desma ยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์ลูกฟูกอันดับหนึ่งของสหราชอาณาจักรได้เพิ่มการคาดการณ์สำหรับปีนี้เป็น 30 เมษายน 2566 โดยกล่าวว่าการปรับกำไรจากการดำเนินงานในช่วงครึ่งแรกควรมีอย่างน้อย 400 ล้านปอนด์เมื่อเทียบกับปี 2019 คือ 351 ล้านปอนด์ Mondi ยักษ์ใหญ่บรรจุภัณฑ์อีกตัวหนึ่งได้เพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นด้วยคะแนนร้อยละ 3 คะแนนมากกว่าสองเท่าของผลกำไรในช่วงครึ่งแรกของปีแม้ว่าจะยังคงมีปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขในธุรกิจรัสเซียที่มีหนามมากขึ้น
การอัปเดตการซื้อขายในเดือนตุลาคมของ Desma นั้นกระจัดกระจายในรายละเอียด แต่กล่าวถึง“ ปริมาณที่ต่ำกว่าเล็กน้อยสำหรับกล่องลูกฟูกที่เทียบเคียงได้” ในทำนองเดียวกันการเติบโตที่แข็งแกร่งของ Smurf Kappa ไม่ได้เป็นผลมาจากการขายกล่องมากขึ้น - ยอดขายกล่องลูกฟูกนั้นคงที่ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2565 และลดลง 3% ในไตรมาสที่สาม ในทางตรงกันข้ามไจแอนต์เหล่านี้เพิ่มผลกำไรขององค์กรโดยการเพิ่มราคาของผลิตภัณฑ์
นอกจากนี้ปริมาณการซื้อขายดูเหมือนจะไม่ดีขึ้น ในการโทรหารายได้ของเดือนนี้ Tony Smurphy ซีอีโอของ Smurfi Kappa กล่าวว่า:“ ปริมาณการทำธุรกรรมในไตรมาสที่สี่นั้นคล้ายกับที่เราเห็นในไตรมาสที่สามหยิบขึ้นมาแน่นอนฉันคิดว่าตลาดบางแห่งเช่นสหราชอาณาจักรและเยอรมนีได้รับการแบนในช่วงสองหรือสามเดือนที่ผ่านมา”
สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถาม: จะเกิดอะไรขึ้นกับอุตสาหกรรมกล่องลูกฟูกในปี 2566 หากตลาดและความต้องการของผู้บริโภคสำหรับบรรจุภัณฑ์ลูกฟูกเริ่มต้นระดับผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์ลูกฟูกสามารถเพิ่มราคาเพื่อให้ได้กำไรที่สูงขึ้นหรือไม่? นักวิเคราะห์พอใจกับการอัปเดตของ Smurfkappa เนื่องจากมีฉากหลังมหภาคที่ยากลำบากและการจัดส่งกล่องที่อ่อนแอกว่ารายงานในประเทศ ในเวลาเดียวกัน Smurfi Kappa เน้นว่ากลุ่มมี“ การเปรียบเทียบที่แข็งแกร่งเป็นพิเศษกับปีที่แล้วระดับที่เราพิจารณาไม่ยั่งยืนเสมอ”
อย่างไรก็ตามนักลงทุนสงสัยมาก หุ้นของ Smurfi Kappa ต่ำกว่าความสูงของการระบาดใหญ่ 25% และ Desmar's ลดลง 31% ใครถูก? ความสำเร็จไม่เพียง แต่ขึ้นอยู่กับการขายกล่องและบอร์ด นักวิเคราะห์ที่ Jefferies คาดการณ์ว่าราคาบอร์ดรีไซเคิลจะลดลงเนื่องจากความต้องการมาโครที่อ่อนแอ แต่ยังเน้นว่าต้นทุนกระดาษเสียและพลังงานลดลงเช่นกันเพราะนี่ก็หมายความว่าค่าใช้จ่ายในการผลิตบรรจุภัณฑ์ลดลง
ในมุมมองของเราคือสิ่งที่ถูกมองข้ามคือต้นทุนที่ต่ำกว่าอาจเป็นการเพิ่มรายได้อย่างมากและในที่สุดสำหรับผู้ผลิตกล่องลูกฟูกผลประโยชน์ของการประหยัดต้นทุนจะเป็นค่าใช้จ่ายของราคากล่องที่ต่ำกว่าใด ๆ นักวิเคราะห์ที่ Jeffries กล่าว
ในเวลาเดียวกันคำถามของข้อกำหนดนั้นไม่ได้ตรงไปตรงมาทั้งหมด แม้ว่าอีคอมเมิร์ซและการชะลอตัวได้ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่อประสิทธิภาพของ บริษัท บรรจุภัณฑ์ลูกฟูก แต่ส่วนแบ่งการขายที่ใหญ่ที่สุดของกลุ่มเหล่านี้มักจะอยู่ในธุรกิจอื่น ๆ ที่ Desma รายได้ประมาณ 80% มาจากสินค้าอุปโภคบริโภคที่เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว (FMCG) ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ที่ขายในซูเปอร์มาร์เก็ตและประมาณ 70% ของบรรจุภัณฑ์กล่องของ Smurfi Kappa นั้นมอบให้กับลูกค้า FMCG สิ่งนี้ควรพิสูจน์ให้เห็นถึงความยืดหยุ่นเมื่อตลาดสิ้นสุดพัฒนาขึ้นและ Desma ได้สังเกตการเติบโตที่ดีในพื้นที่เช่นการเปลี่ยนพลาสติก
ดังนั้นในขณะที่ความต้องการมีความผันผวน แต่ก็ไม่น่าจะต่ำกว่าจุดหนึ่ง-โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อลูกค้าอุตสาหกรรมกลับมาอย่างหนักจากการแพร่ระบาดของ Covid-19 สิ่งนี้ได้รับการสนับสนุนจากผลลัพธ์ล่าสุดจาก MacFarlane (MACF) ซึ่งระบุว่ารายรับเพิ่มขึ้น 14% ในช่วงหกเดือนแรกของปี 2565 เป็นการฟื้นตัวในการบินวิศวกรรมวิศวกรรมและการต้อนรับมากกว่าชดเชยการชะลอตัวของการช็อปปิ้งออนไลน์
แพคเกอร์ลูกฟูกยังใช้การระบาดใหญ่เพื่อปรับปรุงงบดุลของพวกเขา Tony Smurphy ซีอีโอของ Smurfi Kappa ย้ำว่าโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ของเขาคือ“ ในตำแหน่งที่ดีที่สุดที่เราเคยเห็น” ในประวัติศาสตร์ของเราด้วยหนี้/รายได้ก่อนที่จะตัดจำหน่ายหลายครั้งน้อยกว่า 1.4 ครั้ง หัวหน้าผู้บริหาร Desmar Myles Roberts สะท้อนให้เห็นว่าในเดือนกันยายนกล่าวว่าหนี้/รายได้ของกลุ่มของเขาก่อนที่อัตราส่วนการตัดจำหน่ายจะลดลงเหลือ 1.6 เท่า“ หนึ่งในอัตราส่วนต่ำสุดที่เราเคยเห็นมานานหลายปี”
ทั้งหมดนี้เพิ่มความหมายของนักวิเคราะห์บางคนเชื่อว่าตลาดมีการทำปฏิกิริยามากเกินไปโดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องของ FTSE 100 Packers ซึ่งราคาต่ำกว่าประมาณการฉันทามติมากถึง 20% สำหรับรายได้ก่อนการตัดจำหน่าย การประเมินมูลค่าของพวกเขานั้นน่าสนใจอย่างแน่นอนโดยมีการซื้อขาย Desma ในอัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าเพียง 8.7 เทียบกับค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 11.1 และอัตราส่วน P/E ของ Schmurf Kappa ที่ 10.4 เทียบกับค่าเฉลี่ยห้าปีที่ 12.3 มากขึ้นอยู่กับความสามารถของ บริษัท ในการโน้มน้าวให้นักลงทุนว่าพวกเขาสามารถประหลาดใจต่อไปในปี 2566
เวลาโพสต์: ธ.ค. 13-2022
