Tittar på kartongindustrins trend 2023 från utvecklingsstatusen för europeiska wellpappförpackningsjättar
I år har kartongförpackningsjättarna i Europa bibehållit höga vinster under det försämrade läget, men hur länge kan deras vinstsvit pågå? Generellt sett kommer 2022 att bli ett svårt år för kartongförpackningsjättarna. Med stigande energikostnader och arbetskostnader arbetar även de bästa europeiska företagen, inklusive Smurf Cappa Group och Desma Group, hårt för att hantera problemet med papperspriser.Papperslåda
Enligt Jeffries analytiker har priset på återvunnen kartong i Europa nästan fördubblats sedan 2020, som en viktig del av produktionen av förpackningspapper. Dessutom följer kostnaden för inbyggd kartong tillverkad direkt från stockar snarare än återvunna kartonger en liknande utvecklingsbana. Samtidigt minskar kostnadsmedvetna konsumenter sina onlineutgifter, vilket i sin tur minskar efterfrågan på kartonger. Papperspåse
De härliga åren som covid-19 åstadkom, såsom beställningar med full kapacitet, tät kartongförsörjning och skyhöga aktiekurser hos förpackningsjättar, har alla tagit slut. Men trots det är dessa företags prestanda bättre än någonsin. Smurfit Cappa rapporterade nyligen att dess EBITDA ökade med 43 % från slutet av januari till september, medan dess rörelseresultat också ökade med en tredjedel. Detta innebär att även om det fortfarande är en fjärdedel kvar till slutet av 2022, har dess intäkter och kontantvinst under 2022 överstigit nivån före covid-19-epidemin.
Samtidigt har Desma, den främsta wellpappförpackningsjätten i Storbritannien, höjt sin årliga prognos per den 30 april 2023 och sagt att det justerade rörelseresultatet under första halvåret bör vara minst 400 miljoner pund, jämfört med 351 miljoner pund 2019. Mengdi, en annan förpackningsjätte, har ökat sin basvinstmarginal med 3 procentenheter och mer än fördubblat sin vinst under första halvåret i år, även om man fortfarande har rysk verksamhet i en svårare situation på grund av olösta problem.Hattlåda
Desmas transaktionsuppdateringsdetaljer i oktober var få, men den nämnde att "omsättningen av liknande wellpapplådor är något låg". På samma sätt är Smurf Cappas starka tillväxt inte resultatet av att sälja fler kartonger – dess försäljning av wellpapp förblev oförändrad under de första nio månaderna 2022 och sjönk till och med med 3 % under tredje kvartalet. Tvärtom ökar dessa jättar sina vinster genom att höja priset på sina produkter.Box med baseballkeps
Dessutom verkar omsättningen inte ha blivit bättre. På konferenssamtal för finansiella rapporter denna månad sa Tony Smurf, VD för Smurf Cappa: "Handelsvolymen under fjärde kvartalet är mycket lik vad vi såg under tredje kvartalet. Vi brukar räkna med att återhämta oss till jul. Naturligtvis tror jag att vissa marknader som Storbritannien och Tyskland har presterat mediokert under de senaste två eller tre månaderna." Scarf box
Detta leder till en fråga: Vad kommer att hända med wellpappindustrin 2023? Om marknaden och konsumenternas efterfrågan på wellpappförpackningar börjar stabiliseras, kan tillverkare av wellpappförpackningar fortsätta att höja priserna för att få högre vinster? Med tanke på den svåra makrobakgrunden och svaga kartongleveranser som rapporterats i USA är analytiker nöjda med uppdateringen av Smurf Cappa. Samtidigt betonade Smurfikapa att "jämförelsen mellan gruppen och förra året är extremt stark, och vi tror alltid att detta är en ohållbar nivå". Jul presentförpackning
Investerare är dock mycket skeptiska. Smurf Cappas aktiekurs var 25 % lägre än toppen av epidemin, och Desmas aktiekurs sjönk 31 %. Vem har rätt? Framgång beror inte bara på försäljning av kartong och kartong. Jeffries analytiker förutspådde att priset på återvunnen kartong mot bakgrund av den svaga makroefterfrågan skulle falla, men de betonade också att kostnaden för returpapper och energi också sjunker, eftersom det också innebär att kostnaden för förpackningsproduktion sjunker.
”Det som enligt vår uppfattning ofta förbises är att lägre kostnader kan ha en enorm drivande effekt på resultatet. Slutligen, för tillverkare av wellpappkartonger kommer fördelarna med kostnadsminskningar att visa sig före eventuella lägre kartongpriser, som är mer trögflytande i nedgångsprocessen (fördröjning 3-6 månader). Generellt sett kompenseras vinstmotvinden från lägre prissättning delvis av kostnadsmotvinden för resultatet." Jeffries analytiker sagt. Klädlåda
Samtidigt är efterfrågeproblemet i sig inte helt okomplicerat. Även om e-handel och avmattning har utgjort ett visst hot mot wellpappförpackningsföretagens resultat, är den största andelen av försäljningen av dessa grupper ofta i andra verksamheter. I Desma kommer cirka 80 % av intäkterna från snabbrörliga konsumentvaror (FMCG), som huvudsakligen är produkter som säljs i stormarknader. Cirka 70 % av Smurf Cappas kartongförpackningar levereras till FMCG-kunder. Med utvecklingen av terminalmarknaden bör detta visa sig vara flexibelt. Desma har noterat den goda tillväxten inom plastsubstitution och andra områden.
Därför, trots fluktuationerna i efterfrågan, är det osannolikt att det kommer att falla under en viss punkt – särskilt med tanke på återkomsten av industrikunder som har drabbats hårt av covid-19-epidemin. Detta stöds av den senaste utvecklingen av MacFarlane (MACF), som påpekade att återhämtningen av kunder inom flyg-, verkstads- och hotellindustrin uppvägde effekterna av nedgången i onlinehandeln, och företagets intäkter ökade med 14 % under den första sex månader av 2022. leveranslåda för djurmat
Korrugerade packare använder också epidemin för att förbättra sina balansräkningar. Tony Smoffey, VD för Smoffey Kappa, betonade att hans företags kapitalstruktur var "i det bästa tillståndet i vår historia", och vinstmultipeln för skuld/före amortering var mindre än 1,4 gånger. Miles Roberts, VD för Desma, höll med om detta i september och sa att vinstkvoten skuld/före amortering har sjunkit till 1,6 gånger, "vilket är en av de lägsta förhållandena på många år".fraktlåda
Allt detta tillsammans betyder att vissa analytiker anser att marknaden har överreagerat, särskilt när det gäller FTSE 100-indexförpackare, vars prissättning sjönk så mycket som 20% från den allmänt förväntade vinsten före amortering. Deras värdering är verkligen attraktiv. Desmas forward P/E-tal är endast 8,7, medan femårsgenomsnittet är 11,1, medan Smurfikapas forward P/E-tal är 10,4, och femårsgenomsnittet är 12,3. Till stor del beror det på om bolaget kan övertyga investerare om att de kan fortsätta ha en överraskande prestation 2023.postförsändelselåda
Posttid: 2022-12-27
