Jämförelse av de finansiella rapporterna för de tre stora hushållspappersjättarna: Kommer vändpunkten för prestanda 2023?
Vägledning: För närvarande har priset på vedmassa gått in i en nedåtgående cykel, och vinstnedgången och prestandanedgången till följd av den tidigare höga kostnaden förväntas förbättras.
Zhongshun Jierou kommer att uppnå ett rörelseresultat på 8,57 miljarder yuan 2022, en minskning på 6,34 % jämfört med föregående år; nettovinsten hänförlig till aktieägare i börsnoterade företag är cirka 350 miljoner yuan, en minskning på 39,77 % jämfört med samma period föregående år.
Vinda International kommer att realisera rörelseintäkter på 19,418 miljarder HKD 2022, en ökning på 3,97 % jämfört med föregående år; Nettovinsten hänförlig till moderbolaget på HK$706 miljoner, en minskning på 56,91 % jämfört med föregående år.
När det gäller orsakerna till nedgången i prestanda sa Vinda International att förutom effekterna av epidemin 2022 kommer den kontinuerliga ökningen av råvarukostnaderna att ha en negativ inverkan på företagets resultat.
Hengan International kommer att uppnå en omsättning på 22,616 miljarder yuan 2022, en ökning på 8,8 % jämfört med föregående år; vinsten hänförlig till bolagets aktieägare kommer att uppgå till 1,925 miljarder yuan, en minskning på 41,2 % jämfört med föregående år.
kaklåda
Ur intäktsförhållandet har pappershandduksverksamheten alltid varit Hengan Internationals kärnverksamhet. År 2022 kommer denna verksamhet av Hengan International verkligen att prestera bra. År 2022 kommer försäljningsintäkterna för Hengan Internationals pappershandduksverksamhet att öka med cirka 24,4 % till 12,248 miljarder yuan, vilket motsvarar cirka 54,16 % av gruppens totala intäkter; det var 9,842 miljarder yuan under samma period förra året, vilket motsvarar 47,34 %.
Att döma av de tre pappersföretagens årsrapporter för 2022, beror nedgången i prestanda främst på den kraftiga ökningen av råvarukostnaderna.
SunSirs övervakningsdata visar att spotpriserna på barrmassa och lövmassa, råvaror för vedmassa, har fluktuerat uppåt sedan 2022. Det genomsnittliga marknadspriset på barrmassa i Shandong steg en gång till 7750 yuan/ton, och lövvedsmassa en gång steg till 6700 yuan/ton ton.
Under pressen av kraftigt stigande råvarupriser har också de stora pappersföretagens prestationer sjunkit och branschen står fortfarande inför stora utmaningar.
01. Uppgången i priset är svår att kompensera för ökningen av råvaror
Råvaror som används i tillverkningsprocessen av mjukpapper inkluderar massa, kemiska tillsatser och förpackningsmaterial. Bland dem står massa för 50-70% av produktionskostnaden, och massatillverkningsindustrin är den huvudsakliga och viktigaste uppströmsindustrin inom hushållspappersindustrin. Som en internationell bulkråvara påverkas massapriset avsevärt av världskonjunkturen, och fluktuationen i massapriset påverkar bruttovinstnivån för hushållspappersprodukter.
Sedan november 2020 har massapriserna fortsatt att stiga. I slutet av 2021 svävade priset på massa på 5 500-6 000 yuan/ton, och i slutet av 2022 hade det skjutit i höjden till 7 400-7 800 yuan/ton.
För att klara prishöjningen på råvarukostnaderna började hushållspappersföretag över hela landet redan i december 2020 höja priserna efter varandra. Den 31 december 2020, under andra halvan av 2020, har den kumulativa ökningen av färdigt papper nått 800-1 000 yuan/ton, och priset fritt fabrik har stigit från den lägsta punkten på 5 500-5 700 yuan/ton till nästan 7 000 yuan/ton. , Xinxiangyin priset fritt fabrik har nått 12.500 yuan / ton.
I början av april 2021 fortsatte företag som Zhongshun Cleanroom och Vinda International att höja priserna.
chokladlåda
Zhongshun Jierou uppgav i prishöjningsbrevet då att råvarupriserna fortsatte att stiga, och företagets produktionskostnader och driftskostnader fortsatte att öka. Vinda International (Peking) uppgav också att på grund av den kontinuerliga ökningen av råvarupriserna har produktionskostnaderna ökat kraftigt, och man planerar att justera priserna för vissa Vinda-märkta produkter från den 1 april.
Efteråt, under det första kvartalet 2022, började Zhongshun Jierou höja priserna igen och avancerade i etapper. Från och med det tredje kvartalet 2022 höjde Zhongshun Jierou priserna på de flesta av sina produkter.
Pappersföretagens kontinuerliga prisökningar ledde dock inte till någon väsentlig ökning av företagets resultat. Tvärtom sjönk företagets resultat på grund av stigande kostnader.
tårtlåda kaka
Från 2020 till 2022 kommer intäkterna för Zhongshun Jierou att vara 7,824 miljarder yuan, 9,15 miljarder yuan respektive 8,57 miljarder yuan, med en nettovinst på 906 miljoner yuan, 581 miljoner yuan och 349 miljoner yuan i vinstmarginaler 32 och 32 miljoner yuan. % och 3,592 miljarder yuan. %, 31,96 % och räntenetto var 11,58 %, 6,35 % respektive 4,07 %.
Vinda Internationals intäkter från 2020 till 2022 kommer att vara 13,897 miljarder yuan, 15,269 miljarder yuan och 17,345 miljarder yuan, med nettovinster på 1,578 miljarder yuan, 1,34 miljarder yuan och 631 miljoner yuan. 28,24 % och räntenettot var 11,35 %, 8,77 % respektive 3,64 %.
Från 2020 till 2022 kommer Hengan Internationals intäkter att vara 22,374 miljarder yuan, 20,79 miljarder yuan respektive 22,616 miljarder yuan, och mjukpappersverksamheten kommer att stå för 46,41 %, 47,34 % respektive 54,16 %; nettovinsten blir 4,608 miljarder yuan respektive 3,29 miljarder yuan, 1,949 miljarder yuan; bruttovinstmarginalerna var 42,26 %, 37,38 % respektive 34 %, och nettovinstmarginalerna var 20,6 %, 15,83 % och 8,62 %.
Under de senaste tre åren, även om de tre stora hushållspappersföretagen har fortsatt att höja priserna, är det fortfarande svårt att kompensera för de stigande kostnaderna, och företagets resultat och lönsamhet har fortsatt att minska.
månatlig sötlåda
02. Böjningspunkten för prestanda kan komma snart
Den 19 april släppte Zhongshun Jierou sin första kvartalsrapport för 2023. Tillkännagivandet visar att under första kvartalet 2023 var företagets rörelseintäkter 2,061 miljarder yuan, en ökning med 9,35 % jämfört med föregående år; nettovinsten hänförlig till aktieägare i börsnoterade företag var 89,44 miljoner yuan, en minskning på 32,93 % jämfört med samma period föregående år.
Ur perspektivet av det första kvartalet 2023 har företagets resultat inte vänt.
Att döma av prisutvecklingen på massa finns dock tecken på optimism. Enligt kontinuerliga data för massans huvudkraft fortsatte massans huvudkraft att öka från 4252 yuan/ton den 3 februari 2020 till så hög som 7652 yuan/ton den 1 mars 2022. Efter det justerades det något , men låg kvar på cirka 6700 yuan/ton. Den 12 december 2022 fortsatte massans huvudkraft att stiga till en högsta nivå på 7452 yuan/ton och fortsatte sedan att minska. Den 23 april 2023 fortsatte massans huvudkraft att vara 5208 yuan/ton, vilket har sjunkit med 30,11 % från den tidigare höjdpunkten .
Om priset på massa hålls på denna nivå 2023 blir det nästan detsamma som under första halvåret 2019.
Under första halvåret 2019 var bruttovinsten för Zhongshun Jierou 36,69 % och nettovinsten var 8,66 %; Bruttovinsten för Vinda International var 27,38 % och nettovinsten var 4,35 %; Bruttovinsten för Hengan International var 37,04 % och nettovinsten var 17,67 %. Ur denna synvinkel, om massapriset hålls på cirka 5 208 yuan/ton 2023, förväntas nettoräntan för de tre stora hushållspappersföretagen att öka avsevärt, och deras resultat kommer också att inleda en vändning.
CITIC Securities förutspår att i den nedåtgående cykeln av massapriser från 2019 till 2020 kommer de externa noteringarna av barrmassa/lövved att vara så låga som 570 USD/450 USD/ton. Från 2019 till 2020 och första halvåret 2021, Vinda International'Nettovinstmarginalen kommer att vara 7,1%, 11,4%, 10,6%, nettoräntan för Zhongshun Jierou är 9,1%, 11,6%, 9,6% respektive, och rörelsevinsten för Hengan International mjukpappersverksamhet är 7,3%, 10,0%. 8,9 %.
Under fjärde kvartalet 2022 kommer nettovinstmarginalerna för Vinda International och Zhongshun Jierou att vara 0,4 % respektive 3,1 %. Under första halvåret 2022 kommer rörelsevinstmarginalen för Hengan Internationals pappershandduksverksamhet att vara -2,6 %. Företagen kommer att fokusera på att återställa lönsamheten, säljfrämjande insatser förväntas kontrolleras inom ett visst intervall och terminalpriserna är relativt stabila.månatlig sötlåda
Med hänsyn till det konkurrensutsatta landskapet (ny produktionskapacitet för mjukpapper 2020/2021 är 1,89/2,33 miljoner ton) och den ledande prisstrategin, förutspår CITIC Securities att nettovinsten för det ledande mjukpapperet i denna omgång av massapriset sjunker cykeln förväntas återhämta sig till 8 %-10 % %.
För närvarande har massapriserna gått in i en nedåtgående cykel. Mot denna bakgrund förväntas hushållspappersföretagen inleda en resultatomvändning.
Posttid: 15 maj 2023
