Од развојног статуса европских гиганата за валовиту амбалажу да видимо тренд индустрије картона 2023.
Ове године, европски гиганти за картонско паковање задржали су висок профит упркос погоршању ситуације, али колико дуго може да траје њихов победнички низ? Све у свему, 2022. ће бити тешка година за велике гиганте за картонско паковање. Са порастом трошкова енергије и радне снаге, водеће европске компаније, укључујући Сцхмофи Каппа Гроуп и Десма Гроуп, такође се боре да се изборе са ценама папира.
Према аналитичарима Џефриса, од 2020. године цена рециклираног картона, важног дела производње амбалажног папира, скоро се удвостручила у Европи. Алтернативно, цена необрађеног картона направљеног директно од трупаца, а не од рециклираних картона, прати сличну путању. Истовремено, потрошачи који воде рачуна о трошковима смањују своју потрошњу на мрежи, што заузврат смањује потражњу за картонима.
Дани славе које је некада донела нова епидемија круне, као што су поруџбине које раде пуним капацитетом, ограничена понуда картона и растуће цене акција гиганата паковања...све ово је готово. И поред тога, ове компаније послују боље него икад. Смурфи Капа је недавно пријавио пораст зараде пре камата, пореза, депрецијације и амортизације од 43 одсто од јануара до краја септембра, док је пословни приход порастао за трећину. То значи да су њени приходи и готовински профити у 2022. већ премашили нивое пре пандемије, упркос томе што су били четвртина пута до краја 2022.
У међувремену, Десма, британски гигант за валовиту амбалажу број један, подигао је своју прогнозу за ову годину до 30. априла 2023., рекавши да би кориговани оперативни профит за прву половину требало да буде најмање 400 милиона фунти, у поређењу са 2019. био је 351 милион фунти. Други гигант за паковање, Монди, повећао је своју основну маржу за 3 процентна поена, више него удвостручивши свој профит у првој половини године, упркос преосталим нерешеним питањима у његовом захтевнијем руском пословању.
Десмино октобарско ажурирање трговања било је оскудно у детаљима, али је помињало „мало мање количине за упоредиве валовите кутије“. Слично томе, снажан раст Штрумпф Капе није резултат продаје већег броја кутија – продаја његових валовитих кутија била је стабилна у првих девет месеци 2022. и чак је пала за 3% у трећем кварталу. Напротив, ови гиганти повећавају профит предузећа подизањем цена производа.
Поред тога, чини се да се обим трговања није побољшао. У овомесечном позиву за зараду, извршни директор Смурфи Каппа Тони Смурпхи је рекао: „Обим трансакција у четвртом кварталу је веома сличан ономе што смо видели у трећем кварталу. Пицкинг уп. Наравно, мислим да су нека тржишта попут Велике Британије и Немачке била стабилна у последња два или три месеца.
Ово поставља питање: шта ће се десити са индустријом валовитих кутија 2023. године? Ако тржиште и потражња потрошача за валовитом амбалажом почну да се изједначавају, могу ли произвођачи валовитог паковања наставити да подижу цене како би остварили већи профит? Аналитичари су били задовољни ажурирањем СмурфКаппа с обзиром на тешку макро позадину и слабије пошиљке картона о којима се извештава у земљи. У исто време, Смурфи Капа је нагласио да је група имала „изузетно јака поређења са прошлом годином, ниво који смо одувек сматрали неодрживим“.
Међутим, инвеститори су веома скептични. Акције Смурфи Каппе су 25% ниже него на врхунцу пандемије, а Десмарове су пале за 31%. ко је у праву? Успех не зависи само од продаје картона и картона. Аналитичари Џефрија предвиђају да ће цене рециклираног картона пасти с обзиром на слабу макро потражњу, али и наглашавају да падају и трошкови отпадног папира и енергије, јер то значи и да падају и трошкови производње амбалаже.
„Оно што се често занемарује, по нашем мишљењу, јесте да нижи трошкови могу бити велики подстицај за зараду и на крају, за произвођаче валовитих кутија, корист од уштеде трошкова ће бити на штету било које потенцијално ниже цене кутија. Раније се показало да је ово лепљивије на путу према доле (кашњење од 3-6 месеци). Све у свему, сметње у приходима услед нижих цена делимично су надокнађене негативним утицајима на приходе.“ аналитичар компаније Јеффриес Саи.
У исто време, само питање захтева није сасвим једноставно. Иако су е-трговина и успоравање представљали одређене претње перформансама компанија за паковање од валовитог папира, највећи удео у продаји ових група је често у другим пословима. У Десми, око 80% прихода долази од брзе робе широке потрошње (ФМЦГ), која се углавном продаје у супермаркетима, а око 70% Смурфи Каппа картонске амбалаже испоручује се потрошачима широке потрошње. Ово би требало да се покаже отпорним како се крајње тржиште развија, а Десма је приметила добар раст у областима као што је замена пластике.
Дакле, иако је потражња флуктуирала, мало је вероватно да ће пасти испод одређене тачке – посебно имајући у виду повратак индустријских купаца тешко погођених пандемијом ЦОВИД-19. Ово је поткријепљено недавним резултатима МацФарлане-а (МАЦФ), који је забиљежио раст прихода од 14% у првих шест мјесеци 2022. као опоравак купаца у авијацији, инжењерингу и угоститељству више него надокнадио успоравање онлајн куповине.
Пакери са валовитим папиром такође користе пандемију да побољшају своје билансе. Извршни директор Смурфи Каппа Тони Смурпхи је нагласио да је структура капитала његове компаније „у најбољој позицији коју смо икада видели“ у нашој историји, са вишеструким дугом/зарадом пре амортизације мањим од 1,4 пута. Извршни директор Десмар-а, Милес Робертс, поновио је то у септембру, рекавши да је однос дуга/зарада прије амортизације његове групе пао на 1,6 пута, „један од најнижих коефицијената које смо видјели у много година“.
Све ово значи да неки аналитичари верују да тржиште претерује, посебно када је у питању ФТСЕ 100 пакер, цена је чак 20% нижа од консензусних процена за зараду пре амортизације. Њихове процене су свакако атрактивне, при чему Десма тргује са унапред П/Е односом од само 8,7 наспрам петогодишњег просека од 11,1, а Сцхмурф Каппа-овим унапред П/Е односом од 10,4 наспрам петогодишњег просека од 12,3. Много ће зависити од способности компаније да убеди инвеститоре да могу да наставе да изненађују 2023. године.
Време поста: 13.12.2022
