Pohľad na trend v kartónovom priemysle v roku 2023 zo stavu vývoja európskych gigantov z vlnitej lepenky
V tomto roku si giganti v oblasti kartónových obalov v Európe udržali vysoké zisky aj pri zhoršujúcej sa situácii, ale ako dlho môže trvať ich víťazná séria? Vo všeobecnosti bude rok 2022 pre gigantov v oblasti kartónových obalov ťažkým rokom. S rastúcimi cenami energie a mzdových nákladov aj popredné európske spoločnosti, vrátane Smurf Cappa Group a Desma Group, tvrdo pracujú na riešení problému cien papiera.Papierová krabica
Podľa analytikov spoločnosti Jeffries sa od roku 2020, ako dôležitej súčasti výroby obalového papiera, cena recyklovanej lepenky v Európe takmer zdvojnásobila. Okrem toho náklady na natívne škatule vyrobené priamo z guľatiny a nie z recyklovaných kartónov sledujú podobnú trajektóriu vývoja. Spotrebitelia, ktorí si uvedomujú náklady, zároveň znižujú svoje online výdavky, čo následne znižuje dopyt po kartónoch. Papierová taška
Slávne roky spôsobené pandémiou COVID-19, ako sú objednávky s plnou kapacitou, napäté dodávky kartónov a prudko stúpajúce ceny akcií gigantov v oblasti balenia, sa skončili. Aj tak je však výkonnosť týchto spoločností lepšia ako kedykoľvek predtým. Spoločnosť Smurfit Cappa nedávno oznámila, že jej EBITDA vzrástla od konca januára do septembra o 43 %, pričom jej prevádzkový príjem sa tiež zvýšil o tretinu. To znamená, že hoci do konca roka 2022 zostáva ešte štvrtina času, jeho tržby a hotovostný zisk v roku 2022 prekročili úroveň pred epidémiou COVID-19.
Medzitým Desma, najväčší gigant na výrobu vlnitej lepenky v Spojenom kráľovstve, zvýšila svoju ročnú prognózu k 30. aprílu 2023 a uviedla, že upravený prevádzkový zisk v prvej polovici roka by mal byť aspoň 400 miliónov libier v porovnaní s 351 miliónmi libier v roku 2019. Mengdi, ďalší obalový gigant, zvýšil svoju základnú ziskovú maržu o 3 percentuálne body a viac ako zdvojnásobil svoj zisk v prvej polovici tohto roka, hoci stále má ruský biznis kvôli nevyriešeným problémom v zložitejšej situácii.Krabička na klobúky
Podrobnosti o aktualizácii transakcie spoločnosti Desma v októbri boli málo, ale uvádzali, že „obrat podobných krabíc z vlnitej lepenky je mierne nízky“. Podobne silný rast spoločnosti Smurf Cappa nie je výsledkom predaja väčšieho množstva kartónov – jej predaj z vlnitej lepenky zostal v prvých deviatich mesiacoch roku 2022 na rovnakej úrovni a v treťom štvrťroku dokonca klesol o 3 %. Naopak, títo giganti zvyšujú svoje zisky zdražovaním svojich produktov.Krabička na baseballovú čiapku
Navyše sa nezdá, že by sa zlepšil obrat. Na konferenčnom hovore o finančnej správe tento mesiac Tony Smurf, generálny riaditeľ spoločnosti Smurf Cappa, povedal: „Objem obchodov vo štvrtom štvrťroku je veľmi podobný tomu, ktorý sme videli v treťom štvrťroku. Zvyčajne očakávame, že sa zotavíme na Vianoce. Samozrejme, myslím si, že niektoré trhy, ako napríklad Británia a Nemecko, mali za posledné dva alebo tri mesiace priemerný výkon." Šatkový box
To vedie k otázke: Čo sa stane s priemyslom vlnitej lepenky v roku 2023? Ak sa trh a dopyt spotrebiteľov po obaloch z vlnitej lepenky začnú stabilizovať, môžu výrobcovia obalov z vlnitej lepenky naďalej zvyšovať ceny, aby dosiahli vyššie zisky? Vzhľadom na zložité makropozadie a slabé kartónové zásielky hlásené v Spojených štátoch sú analytici spokojní s aktualizáciou Smurf Cappa. Smurfikapa zároveň zdôraznil, že „porovnanie medzi skupinou a minulým rokom je mimoriadne silné a vždy veríme, že je to neudržateľná úroveň“. Vianočná darčeková krabička
Investori sú však veľmi skeptickí. Cena akcií Smurf Cappa bola o 25 % nižšia ako vrchol epidémie a cena akcií Desmy klesla o 31 %. kto má pravdu? Úspech nezávisí len od predaja kartónu a kartónu. Jeffriesovi analytici predpovedali, že vzhľadom na slabý makro dopyt cena recyklovanej lepenky klesne, ale zdôraznili aj to, že klesajú aj náklady na zberový papier a energie, pretože to znamená aj pokles nákladov na výrobu obalov.
„Podľa nášho názoru sa často prehliada, že nižšie náklady môžu mať obrovský vplyv na zisky. Napokon, pre výrobcov škatúľ z vlnitej lepenky sa výhody zníženia nákladov prejavia pred akoukoľvek možnou nižšou cenou kartónu, ktorá je v procese poklesu viskóznejšia (oneskorenie 3 – 6 mesiacov). Vo všeobecnosti sú zisky z nižších cien čiastočne kompenzované nákladmi na zisky.“ Informovali o tom analytici Jeffries. Krabička na oblečenie
Zároveň samotný problém dopytu nie je úplne jednoduchý. Aj keď elektronický obchod a spomalenie predstavovali určitú hrozbu pre výkonnosť spoločností zaoberajúcich sa obalmi z vlnitej lepenky, najväčší podiel tržieb týchto skupín je často v iných podnikoch. V Desme približne 80 % príjmov pochádza z rýchloobrátkového spotrebného tovaru (FMCG), čo sú najmä produkty predávané v supermarketoch. Približne 70 % kartónových obalov Smurf Cappa sa dodáva zákazníkom FMCG. S rozvojom trhu s terminálmi by sa to malo ukázať ako flexibilné. Desma zaznamenala dobrý rast v oblasti náhrad plastov a iných oblastiach.
Preto je nepravdepodobné, že by napriek kolísaniu dopytu klesol pod určitú hranicu – najmä vzhľadom na návrat priemyselných zákazníkov, ktorí boli vážne zasiahnutí epidémiou COVID-19. Podporuje to aj nedávny výkon spoločnosti MacFarlane (MACF), ktorá poukázala na to, že oživenie zákazníkov v leteckom, strojárskom a hotelovom priemysle vykompenzovalo vplyv spomalenia online nakupovania a tržby spoločnosti vzrástli o 14 % v prvom šesť mesiacov roku 2022. box na donášku krmiva pre domáce zvieratá
Baliarne z vlnitej lepenky využívajú epidémiu aj na zlepšenie svojich súvah. Tony Smoffey, generálny riaditeľ spoločnosti Smoffey Kappa, zdôraznil, že kapitálová štruktúra jeho spoločnosti bola „v najlepšom stave v našej histórii“ a násobok dlhu/predamortizovaného zisku bol menej ako 1,4-násobok. Miles Roberts, generálny riaditeľ spoločnosti Desma, s tým v septembri súhlasil a povedal, že pomer dlhu k zisku pred amortizáciou skupiny klesol na 1,6-násobok, „čo je jeden z najnižších pomerov za mnoho rokov“.prepravný box
To všetko spolu znamená, že niektorí analytici sa domnievajú, že trh zareagoval prehnane, najmä v prípade baličov indexu FTSE 100, ktorých cena klesla až o 20 % zo všeobecne očakávaného zisku pred amortizáciou. Ich ocenenie je určite atraktívne. Forward P/E ratio Desma je len 8,7, zatiaľ čo päťročný priemer je 11,1, zatiaľ čo forward P/E pomer Smurfikapa je 10,4 a päťročný priemer je 12,3. Do veľkej miery to závisí od toho, či spoločnosť dokáže presvedčiť investorov, že v roku 2023 môžu pokračovať v prekvapivej výkonnosti.poštový prepravný box
Čas odoslania: 27. decembra 2022
