Z rozvojového stavu európskych zvlnených obalov Giants, aby sa v roku 2023 videl trend odvetvia kartónov
Tento rok si európske obaly na balenie kartónov udržiavali vysoké zisky napriek zhoršujúcej sa situácii, ale ako dlho môže ich víťazný pruh vydržať? Celkovo bude 2022 pre hlavných obalov gigantov pre hlavné obaly na balení. S rastúcim nákladom na energiu a nákladmi na pracovnú silu sa tiež najlepšie európske spoločnosti vrátane skupiny Schmofi Kappa a Desma Group snaží vysporiadať sa s cenami papiera.
Podľa analytikov spoločnosti Jeffries sa od roku 2020 od roku 2020 takmer zdvojnásobila cena recyklovanej kontajnerovej dosky, dôležitej súčasti výroby papiera v Európe. Prípadne náklady na panenskú kontajnerovú dosku vyrobené priamo z protokolov, a nie recyklované kartóny, nasledovali podobnú trajektóriu. Zároveň spotrebitelia, ktorí si uvedomujú náklady, znižujú svoje výdavky online, čo zase znižuje dopyt po kartónoch.
Dni slávy, ktoré raz priniesli novú epidémiu koruny, ako napríklad objednávky bežiace s plnou kapacitou, prísnu dodávku kartónov a prudko stúpajúce ceny akcií obalov gigantov ... to všetko skončilo. Napriek tomu sa však tieto spoločnosti darí lepšie ako kedykoľvek predtým. Spoločnosť Smurfi Kappa nedávno oznámila 43% nárast zisku pred úrokmi, daniam, odpismi a amortizáciou od januára do konca septembra, zatiaľ čo prevádzkový príjem vzrástol o tretinu. To znamená, že jeho príjmy z roku 2022 a hotovostné zisky už prekonali predpandemickú úroveň, napriek tomu, že je štvrtina cesty do konca roku 2022.
Medzitým Desma, britský vlnitý obalový gigant číslo jedna, zvýšil svoju prognózu na rok na 30. apríla 2023, v ktorom uviedol, že upravený prevádzkový zisk za prvú polovicu by mal byť najmenej 400 miliónov GBP v porovnaní s rokom 2019. 351 miliónov libier. Ďalší obalový gigant, Mondi, zvýšil svoju základnú maržu o 3 percentuálne body, čím viac ako zdvojnásobil svoj zisk v prvej polovici roka, napriek tomu, že zostali nevyriešené problémy v jeho tŕninejšom ruskom podnikaní.
Aktualizácia Desma's Octment Trading Update bola riedka na detailoch, ale uviedla „mierne nižšie objemy pre porovnateľné vlnité políčka“. Podobne silný rast spoločnosti Smurf Kappa nie je výsledkom predaja ďalších škatúľ - jej predaj vlnitého boxu bol v prvých deviatich mesiacoch 2022 plochý a dokonca v treťom štvrťroku klesol o 3%. Naopak, títo obri zvyšujú zisky podnikov zvyšovaním cien výrobkov.
Okrem toho sa zdá, že objem obchodovania sa zlepšil. V tomto mesačnom výzve na zárobky generálny riaditeľ spoločnosti Smurfi Kappa Tony Smurphy povedal: „Objem transakcií v štvrtom štvrťroku je veľmi podobný tomu, čo sme videli v treťom štvrťroku. Zoberiem sa samozrejme. Samozrejme si myslím, že niektoré trhy ako Spojené kráľovstvo a Nemecko boli za posledné dva alebo tri mesiace ploché.“
To vyvoláva otázku: Čo sa stane s priemyslom vlnitej skrinky v roku 2023? Ak trh a dopyt po spotrebiteľoch po zvlnených baleniach začnú vyrovnať, môžu výrobcovia zvlnených obalov naďalej zvyšovať ceny, aby získali vyššie zisky? Analytici boli spokojní s aktualizáciou spoločnosti Smurfkappa vzhľadom na náročné makro pozadie a slabšie zásielky kartónu, ktoré sa uvádzajú na domácom trhu. Zároveň Smurfi Kappa zdôraznil, že skupina mala „mimoriadne silné porovnania s minulým rokom, za úroveň, ktorú sme vždy považovali za neudržateľnú“.
Investori sú však veľmi skeptickí. Akcie spoločnosti Smurfi Kappa sú o 25% nižšie ako vo výške pandémie a Desmar's klesli o 31%. Kto má pravdu? Úspech nezávisí iba od predaja Carton and Board. Analytici spoločnosti Jefferies predpovedajú, že recyklované ceny kontajnerových dosiek klesnú vzhľadom na slabý dopyt makro, ale tiež zdôrazňujú, že klesajú aj náklady na odpad a energiu, pretože to tiež znamená, že náklady na výrobu balenia klesajú.
„Podľa nášho názoru sa často prehliada, že nižšie náklady môžu byť obrovskou podporou zárobkov a v konečnom dôsledku, pre výrobcov vlnitých skriniek bude výhoda úspor nákladov na úkor všetkých potenciálnych nižších cien krabíc. Predtým, ako je to pred tým, že je to lepkavejšie odrazy, je to čiastočnejšie z hľadiska revenu.“ Analytik spoločnosti Jeffries hovorí.
Zároveň samotná otázka požiadaviek nie je úplne jednoduchá. Aj keď elektronický obchod a spomalenie predstavujú určité hrozby pre výkonnosť kolísaných obalových spoločností, najväčší podiel predaja týchto skupín je často v iných podnikoch. V spoločnosti Desma približne 80% príjmov pochádza z rýchlo sa pohybujúceho spotrebného tovaru (FMCG), ktoré sú výrobkami predávanými v supermarketoch, a približne 70% balenie kartónu spoločnosti Smurfi Kappa sa dodáva zákazníkom FMCG. To by sa malo ukázať ako odolné, keď sa vyvíja konečný trh, a Desma zaznamenala dobrý rast v oblastiach, ako je výmena plastov.
Takže zatiaľ čo dopyt kolísal, je nepravdepodobné, že by klesla pod určitý bod-najmä vzhľadom na návrat priemyselných zákazníkov zasiahnutých pandémiou Covid-19. Toto je podporované nedávnymi výsledkami spoločnosti MacFarlane (MACF), ktoré zaznamenali 14% nárast príjmov v prvých šiestich mesiacoch 2022 ako zotavenie v letectve, inžinierstve a pohostinstve viac ako kompenzovali spomalenie online nakupovania.
Vlnité balíčky tiež používajú pandémiu na zlepšenie svojich súvahových hárkov. Generálny riaditeľ spoločnosti Smurfi Kappa Tony Smurphy zdôraznil, že kapitálová štruktúra jeho spoločnosti je „v najlepšej pozícii, akú sme kedy videli“ v našej histórii, s dlhom/zárobkom pred amortizáciou viac ako 1,4 -krát. Generálny riaditeľ spoločnosti Desmar Myles Roberts zopakoval, že v septembri povedal, že dlh/zárobky jeho skupiny pred amortizačným pomerom klesol na 1,6 -krát, „jeden z najnižších pomerov, ktoré sme videli za mnoho rokov“.
To všetko prispieva k významu, niektorí analytici sa domnievajú, že trh prehnane reaguje, najmä pokiaľ ide o balíče FTSE 100, pričom ceny sú až o 20% nižšie ako odhady konsenzu pre zárobky pred amortizáciou. Ich ocenenia sú určite atraktívne, pričom Desma sa obchoduje s vpred P/E pomerom iba 8,7 oproti päťročnému priemeru 11,1 a pomerom P/E Schmurf Kappa 10,4 oproti päťročnému priemeru 12,3. Veľa bude závisieť od schopnosti spoločnosti presvedčiť investorov, že v roku 2023 môžu naďalej prekvapiť.
Čas príspevku: december 13-2022
