Из статуса развития европейских гофрированных упаковочных гигантов, чтобы увидеть тенденцию картонной индустрии в 2023 году.
В этом году европейские картонные упаковочные гиганты сохранили высокую прибыль, несмотря на ухудшающуюся ситуацию, но сколько времени может длиться их серия побед? В целом, 2022 год станет трудным годом для основных картонных упаковочных гигантов. С ростом затрат на энергию и затрат на рабочую силу, ведущие европейские компании, включая Schmofi Kappa Group и Desma Group, также пытаются справиться с ценами на бумаги.
По словам аналитиков Jeffries, с 2020 года, цена переработанной контейнерной доски, важная часть производства упаковочной бумаги, почти удвоилась в Европе. В качестве альтернативы, стоимость девственной контейнеры, сделанной непосредственно из бревен, а не переработанных картонных коробок, следовала аналогичной траектории. В то же время потребители, заботящиеся о затратах, сокращают свои расходы в Интернете, что, в свою очередь, снижает спрос на коробку.
Дни славы, когда -то вызванные новой эпидемией Короны, такие как заказы, работающие с полной мощностью, плотный запас картонных коробок и рост цен на акции на упаковочных гигантах ... все это закончилось. Тем не менее, даже в этом случае эти компании делают лучше, чем когда -либо. Смурфи Каппа недавно сообщил о росте прибыли до 43% до процента, налогов, амортизации и амортизации с января до конца сентября, в то время как операционный доход вырос на треть. Это означает, что его доход 2022 года и денежная прибыль уже превысила до-пенемические уровни, несмотря на то, что он был четвертью пути к концу 2022 года.
Между тем, Desma, гофрированного гиганта номер один в Великобритании, повысил свой прогноз на год до 30 апреля 2023 года, заявив, что скорректированная операционная прибыль в первой половине должна составлять не менее 400 миллионов фунтов стерлингов по сравнению с 2019 годом. 351 миллион фунтов. Другой упаковочный гигант, Mondi, увеличил свою основную маржу на 3 процентных пункта, более чем удвоил свою прибыль в первой половине года, несмотря на оставшиеся нерешенные проблемы в его более кореняком российском бизнесе.
Октябрьская торговая обновления Десма было редким в деталях, но упомянуло «немного более низкие объемы для сопоставимых гофрированных коробок». Аналогичным образом, сильный рост Смурфа Каппы не является результатом продажи большего количества коробок - его продажи гофрированной коробки были неизменными в первые девять месяцев 2022 года и даже упали на 3% в третьем квартале. Напротив, эти гиганты увеличивают прибыль предприятий, повышая цены на продукты.
Кроме того, объем торгов, похоже, не улучшился. В этом месяце генеральный директор Smurfi Kappa Тони Смурфи сказал: «Объем транзакций в четвертом квартале очень похож на то, что мы видели в третьей четверти. Получение. Конечно, я думаю, что некоторые рынки, такие как Великобритания и Германия, были плоскими в течение последних двух или трех месяцев».
Возникает вопрос: что будет с гофрированной коробкой индустрией в 2023 году? Если рыночный и потребительский спрос на гофро -упаковку начнет выровнять, могут ли гофрированная упаковка производители продолжать повышать цены для получения более высокой прибыли? Аналитики были довольны обновлением Smurfkappa, учитывая сложные макро -фон и более слабые поставки коробки, зарегистрированные внутри страны. В то же время Смурфи Каппа подчеркнул, что у группы «чрезвычайно сильные сравнения с прошлым годом, уровень, который мы всегда считали неустойчивым».
Тем не менее, инвесторы очень скептически настроены. Акции Smurfi Kappa на 25% ниже, чем в разгар пандемии, а Desmar снизились на 31%. Кто прав? Успех не зависит только от продаж коробки и доски. Аналитики Jefferies прогнозируют, что переработанные цены на контейнеров упадут с ограниченным требованием макроса, но также подчеркивают, что затраты на отработанную бумагу и энергию также падают, потому что это также означает, что стоимость производства упаковки падает.
«То, что часто упускается из виду, на наш взгляд, так это то, что более низкие затраты могут быть огромным ростом доходов, и, в конечном счете, для производителей гофрированной коробки, выгода от экономии затрат будет за счет любых потенциальных цен на более низкие коробки. До того, как это было более липким на пути к затратам на 3-6 месяцев). В целом, доходы от доходов от более низких ценообразования являются частично не совпадающими затрат. Аналитик в Джеффрис говорит.
В то же время вопрос само по себе не совсем прост. Хотя электронная коммерция и замедление представляют некоторые угрозы для эффективности гофрированных упаковочных компаний, самая большая доля продаж этих групп часто заключается в других предприятиях. В DESMA около 80% выручки поступает от быстрых потребительских товаров (FMCG), которые в основном представляют собой продукты, продаваемые в супермаркетах, и около 70% упаковки картонной картонной упаковки Smurfi Kappa предоставляется клиентам FMCG. Это должно оказаться устойчивым по мере развития конечного рынка, и Desma отметил хороший рост в таких областях, как замена пластика.
Таким образом, хотя спрос колебался, он вряд ли упадет ниже определенной точки, особенно учитывая возврат промышленных клиентов, сильно пострадавших от пандемии Covid-19. Это подтверждается недавними результатами Macfarlane (MACF), в которых отмечалось увеличение доходов на 14% в первые шесть месяцев 2022 года в качестве восстановления клиентов авиации, инженерного и гостеприимства более чем компенсировать замедление в онлайн -покупках.
Гофро -упаковщики также используют пандемию, чтобы улучшить свои балансы. Генеральный директор Smurfi Kappa Тони Смурфи подчеркнул, что структура капитала его компании «находится в лучшем положении, которую мы когда -либо видели» в нашей истории, с долгами/заработком до амортизации, кратной менее 1,4 раза. Исполнительный директор Desmar Майлз Робертс повторил это в сентябре, заявив, что коэффициент долга/доходов его группы до того, как коэффициент амортизации упал до 1,6 раза, «одно из самых низких соотношений, которые мы видели за многие годы».
Все это означает, что некоторые аналитики считают, что рынок чрезмерно реагирует, особенно в отношении упаковщиков FTSE 100, цены на на 20% ниже, чем в оценках доходов до амортизации. Их оценки, безусловно, привлекательны: Desma торгуется с форвардным соотношением P/E всего 8,7 против пятилетнего среднего значения 11,1, а отношение P/E Шмурфа Каппы составляет 10,4 против пятилетнего среднего значения 12,3. Многое будет зависеть от способности компании убедить инвесторов, что они могут продолжать удивлять в 2023 году.
Время публикации: декабрь-13-2022
