Сравнение финансовых отчетов трех крупнейших гигантов бытовой бумаги: наступит ли переломный момент в 2023 году?
Руководство: В настоящее время цена на древесную массу вступила в цикл снижения, и ожидается, что снижение прибыли и снижение производительности, вызванные предыдущими высокими затратами, будут улучшены.
Чжуншунь Цзероу достигнет операционного дохода в 8,57 млрд юаней в 2022 году, что на 6,34% меньше, чем в прошлом году; чистая прибыль, причитающаяся акционерам листинговых компаний, составляет около 350 миллионов юаней, что на 39,77% меньше, чем в прошлом году.
Операционная прибыль Vinda International в 2022 году составит 19,418 млрд гонконгских долларов, что на 3,97% больше, чем в прошлом году; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 706 млн гонконгских долларов, что на 56,91% меньше, чем в прошлом году.
Что касается причин снижения показателей, в Vinda International заявили, что помимо воздействия эпидемии в 2022 году, негативное влияние на показатели деятельности компании окажет продолжающийся рост цен на сырье.
В 2022 году выручка Hengan International достигнет 22,616 млрд юаней, что на 8,8% больше, чем в прошлом году; прибыль, причитающаяся акционерам компании, составит 1,925 млрд юаней, что на 41,2% меньше, чем в прошлом году.
коробка для печенья
С точки зрения соотношения доходов, бизнес по производству бумажных полотенец всегда был основным бизнесом Hengan International. В 2022 году этот бизнес Hengan International действительно будет работать хорошо. В 2022 году выручка от продаж бизнеса по производству бумажных полотенец Hengan International увеличится примерно на 24,4% до 12,248 млрд юаней, что составит около 54,16% от общего дохода группы; За аналогичный период прошлого года он составил 9,842 млрд юаней, что составляет 47,34%.
Судя по годовым отчетам трех бумажных компаний за 2022 год, снижение показателей связано главным образом с резким ростом цен на сырье.
Данные мониторинга SunSirs показывают, что с 2022 года спотовые цены на целлюлозу хвойных и лиственных пород, сырье для производства древесной массы, колебались в сторону повышения. Средняя рыночная цена целлюлозы хвойных пород в Шаньдуне когда-то выросла до 7750 юаней за тонну, а целлюлозы из лиственных пород - до 6700 юаней за тонну.
Под давлением резкого роста цен на сырье производительность крупных бумажных компаний также снизилась, и отрасль по-прежнему сталкивается с серьезными проблемами.
01. Подорожание сложно компенсировать подорожанием сырья
Сырье, используемое в процессе производства папиросной бумаги, включает целлюлозу, химические добавки и упаковочные материалы. Среди них целлюлоза составляет 50-70% себестоимости, а целлюлозно-бумажная промышленность является основной и наиболее важной отраслью производства бытовой бумаги. Поскольку целлюлоза является международным сырьевым сырьем, цена на целлюлозу существенно зависит от мирового экономического цикла, а колебания цен на целлюлозу влияют на уровень валовой прибыли от производства бумажной продукции для домашнего использования.
С ноября 2020 года цены на целлюлозу продолжают расти. В конце 2021 года цена на целлюлозу колебалась на уровне 5500-6000 юаней/тонну, а к концу 2022 года взлетела до 7400-7800 юаней/тонну.
Чтобы справиться с ростом цен на сырье, уже в декабре 2020 года компании по производству бытовой бумаги по всей стране начали одну за другой повышать цены. По состоянию на 31 декабря 2020 года, во второй половине 2020 года, совокупный прирост готовой бумаги достиг 800-1000 юаней/тонну, а отпускная цена выросла с самой низкой точки в 5500-5700 юаней/тонну почти до 7000 юаней/тонна. , заводская цена Синьсяньинь достигла 12 500 юаней за тонну.
В начале апреля 2021 года такие компании, как Zhongshun Cleanroom и Vinda International, продолжили повышать цены.
коробка конфет
В то время компания Zhongshun Jierou заявила в письме о повышении цен, что цены на сырье продолжают расти, а производственные и эксплуатационные затраты компании продолжают расти. Vinda International (Пекин) также заявила, что из-за продолжающегося роста цен на сырье себестоимость производства резко выросла, и планирует с 1 апреля скорректировать цены на некоторые товары бренда Vinda.
После этого, в первом квартале 2022 года, Zhongshun Jierou снова начала повышать цены, причем поэтапно. По состоянию на третий квартал 2022 года Zhongshun Jierou подняла цены на большую часть своей продукции.
Однако постоянный рост цен на бумаги компаний не привел к существенному увеличению показателей деятельности компании. Напротив, показатели деятельности компании снизились из-за роста издержек.
печенье в коробке для торта
В период с 2020 по 2022 год выручка Zhongshun Jierou составит 7,824 млрд юаней, 9,15 млрд юаней и 8,57 млрд юаней соответственно, при этом чистая прибыль составит 906 млн юаней, 581 млн юаней и 349 млн юаней, а валовая прибыль составит 41,32. % и 3,592 млрд юаней соответственно. %, 31,96%, а чистые процентные ставки составили 11,58%, 6,35% и 4,07% соответственно.
Выручка Vinda International в период с 2020 по 2022 год составит 13,897 млрд юаней, 15,269 млрд юаней и 17,345 млрд юаней, а чистая прибыль составит 1,578 млрд юаней, 1,34 млрд юаней и 631 млн юаней. 28,24%, а чистые процентные ставки составили 11,35%, 8,77% и 3,64% соответственно.
В период с 2020 по 2022 год выручка Hengan International составит 22,374 миллиарда юаней, 20,79 миллиарда юаней и 22,616 миллиарда юаней соответственно, а на бизнес по производству санитарно-гигиенических товаров будет приходиться 46,41%, 47,34% и 54,16% соответственно; чистая прибыль составит 4,608 млрд юаней и 3,29 млрд юаней соответственно, 1,949 млрд юаней; Маржа валовой прибыли составила 42,26%, 37,38% и 34% соответственно, а норма чистой прибыли составила 20,6%, 15,83% и 8,62%.
Несмотря на то, что за последние три года три крупнейших компании по производству бытовой бумаги продолжали повышать цены, компенсировать растущие затраты по-прежнему трудно, а производительность и прибыльность компании продолжали снижаться.
ежемесячная сладкая коробочка
02. Скоро может наступить переломный момент в производительности
19 апреля Zhongshun Jierou опубликовала свой первый квартальный отчет за 2023 год. В объявлении показано, что в первом квартале 2023 года операционная прибыль компании составила 2,061 млрд юаней, что на 9,35% больше, чем в прошлом году; чистая прибыль, причитающаяся акционерам листинговых компаний, составила 89,44 млн юаней, что на 32,93% меньше, чем в прошлом году.
С точки зрения первого квартала 2023 года показатели компании не изменились.
Однако, судя по динамике цен на целлюлозу, есть признаки оптимизма. Согласно постоянным данным основной силы целлюлозы, основная сила целлюлозы продолжала расти с 4252 юаней/тонну 3 февраля 2020 года до 7652 юаней/тонну 1 марта 2022 года. После этого она немного скорректировалась. , но осталась на уровне около 6700 юаней за тонну. 12 декабря 2022 года основная сила целлюлозы продолжила расти до максимума в 7452 юаня за тонну, а затем продолжила снижаться. По состоянию на 23 апреля 2023 года основная сила целлюлозы по-прежнему составляла 5208 юаней за тонну, что на 30,11% ниже предыдущего максимума.
Если цена на целлюлозу сохранится на этом уровне в 2023 году, она будет практически такой же, как и в первом полугодии 2019 года.
В первой половине 2019 года валовая прибыль Zhongshun Jierou составила 36,69%, а норма чистой прибыли — 8,66%; норма валовой прибыли Vinda International составила 27,38%, норма чистой прибыли — 4,35%; норма валовой прибыли Hengan International составила 37,04%, а норма чистой прибыли — 17,67%. С этой точки зрения, если цена на целлюлозу сохранится на уровне около 5208 юаней за тонну в 2023 году, ожидается, что чистая процентная ставка трех крупнейших компаний по производству бытовой бумаги значительно увеличится, и их показатели также ознаменуют разворот.
CITIC Securities прогнозирует, что в период снижения цен на целлюлозу с 2019 по 2020 год внешние котировки целлюлозы хвойных/лиственных пород будут всего лишь 570/450 долларов США за тонну. С 2019 по 2020 год и первую половину 2021 года Vinda International'Чистая прибыль компании составит 7,1%, 11,4%, 10,6%, чистая процентная ставка Zhongshun Jierou составляет 9,1%, 11,6%, 9,6% соответственно, а норма операционной прибыли бизнеса по производству тканей Hengan International составляет 7,3%, 10,0%, 8,9%.
В четвертом квартале 2022 года рентабельность чистой прибыли Vinda International и Zhongshun Jierou составит 0,4% и 3,1% соответственно. В первой половине 2022 года операционная прибыль бизнеса Hengan International по производству бумажных полотенец составит -2,6%. Предприятия будут сосредоточены на восстановлении прибыльности, ожидается, что усилия по стимулированию сбыта будут контролироваться в определенном диапазоне, а цены на терминалы будут относительно стабильными..ежемесячная сладкая коробочка
Принимая во внимание конкурентную среду (новые производственные мощности санитарно-гигиенической бумаги в 2020/2021 году составят 1,89/2,33 миллиона тонн) и ведущую ценовую стратегию, CITIC Securities прогнозирует, что норма чистой прибыли ведущей санитарно-гигиенической бумаги в этом раунде цен на целлюлозу снизится. Ожидается, что цикл восстановится до 8%-10%%.
В настоящее время цены на целлюлозу вошли в цикл снижения. На этом фоне ожидается, что компании по производству бытовой бумаги ознаменуют разворот показателей.
Время публикации: 15 мая 2023 г.
