Observando a tendência da indústria de papelão em 2023 a partir do status de desenvolvimento dos gigantes europeus de embalagens de papelão ondulado
Este ano, os gigantes das embalagens de cartão na Europa mantiveram lucros elevados face à deterioração da situação, mas quanto tempo poderá durar a sua série de vitórias? Em geral, 2022 será um ano difícil para os gigantes das embalagens cartonadas. Com o aumento dos custos da energia e dos custos laborais, as principais empresas europeias, incluindo o Grupo Smurf Cappa e o Grupo Desma, também estão a trabalhar arduamente para lidar com o problema dos preços do papel.Caixa de papel
Segundo os analistas de Jeffries, desde 2020, como parte importante da produção de papel para embalagens, o preço do cartão reciclado na Europa quase duplicou. Além disso, o custo do papelão nativo feito diretamente de toras, em vez de embalagens recicladas, segue uma trajetória de desenvolvimento semelhante. Ao mesmo tempo, os consumidores preocupados com os custos estão a reduzir os seus gastos online, o que, por sua vez, reduz a procura de embalagens cartonadas. Saco de papel
Os anos gloriosos provocados pela COVID-19, como os pedidos a plena capacidade, a escassez de oferta de embalagens cartonadas e o aumento dos preços das ações dos gigantes das embalagens, terminaram. Porém, mesmo assim, o desempenho destas empresas está melhor do que nunca. A Smurfit Cappa informou recentemente que o seu EBITDA aumentou 43% entre o final de janeiro e setembro, enquanto o seu resultado operacional também aumentou um terço. Isto significa que, embora ainda falte um quarto antes do final de 2022, as suas receitas e lucros em dinheiro em 2022 excederam o nível anterior à epidemia de COVID-19.
Enquanto isso, a Desma, a maior gigante de embalagens de papelão ondulado do Reino Unido, elevou sua previsão anual em 30 de abril de 2023, dizendo que o lucro operacional ajustado no primeiro semestre do ano deveria ser de pelo menos 400 milhões de libras, em comparação com 351 milhões de libras. libras em 2019. A Mengdi, outra gigante das embalagens, aumentou a sua margem de lucro básica em 3 pontos percentuais e mais do que duplicou o seu lucro no primeiro semestre deste ano, embora ainda tenha negócios russos numa situação mais difícil devido a problemas não resolvidos.Caixa de chapéu
Os detalhes da atualização da transação da Desma em outubro foram poucos, mas mencionou que “o faturamento de caixas de papelão ondulado semelhantes é ligeiramente baixo”. Da mesma forma, o forte crescimento da Smurf Cappa não é o resultado da venda de mais embalagens cartonadas – as suas vendas de embalagens cartonadas permaneceram estáveis nos primeiros nove meses de 2022, e até caíram 3% no terceiro trimestre. Pelo contrário, estes gigantes aumentam os seus lucros aumentando o preço dos seus produtos.Caixa de boné de beisebol
Além disso, o volume de negócios não parece ter melhorado. Na teleconferência de relatórios financeiros deste mês, Tony Smurf, CEO da Smurf Cappa, disse: “O volume de negócios no quarto trimestre é muito semelhante ao que vimos no terceiro trimestre. Geralmente esperamos recuperar no Natal. É claro que penso que alguns mercados, como o Reino Unido e a Alemanha, tiveram um desempenho medíocre nos últimos dois ou três meses.” Caixa de lenço
Isso leva a uma pergunta: o que acontecerá com a indústria de caixas de papelão ondulado em 2023? Se a demanda do mercado e do consumidor por embalagens de papelão ondulado começar a se estabilizar, os fabricantes de embalagens de papelão ondulado poderão continuar a aumentar os preços para obter lucros maiores? Tendo em vista o cenário macro difícil e as fracas remessas de papelão relatadas nos Estados Unidos, os analistas estão satisfeitos com a atualização do Smurf Cappa. Ao mesmo tempo, Smurfikapa sublinhou que “a comparação entre o grupo e o ano passado é extremamente forte, e acreditamos sempre que este é um nível insustentável”. caixa de presente de natal
No entanto, os investidores estão muito céticos. O preço das ações da Smurf Cappa foi 25% inferior ao pico da epidemia e o preço das ações da Desma caiu 31%. Quem está certo? O sucesso não depende apenas das vendas de embalagens cartonadas e de papelão. Os analistas de Jeffries previram que, tendo em conta a fraca procura macro, o preço do cartão reciclado cairia, mas também sublinharam que o custo dos resíduos de papel e da energia também está a cair, porque isso também significa que o custo de produção de embalagens está a cair.
“Na nossa opinião, o que muitas vezes é esquecido é que custos mais baixos podem ter um enorme efeito impulsionador nos lucros. Finalmente, para os fabricantes de caixas de papelão ondulado, os benefícios da redução de custos aparecerão antes de qualquer potencial redução no preço da caixa, que é mais viscoso no processo de declínio (atraso de 3 a 6 meses). Em geral, os efeitos adversos nos lucros decorrentes de preços mais baixos são parcialmente compensados pelos efeitos adversos nos custos dos lucros.” Analistas de Jeffries disseram. Caixa de roupas
Ao mesmo tempo, o problema da procura em si não é completamente simples. Embora o comércio eletrônico e a desaceleração tenham representado uma certa ameaça ao desempenho das empresas de embalagens de papelão ondulado, a maior parte das vendas desses grupos está frequentemente em outros negócios. Na Desma, cerca de 80% da receita provém de bens de consumo rápido (FMCG), que são principalmente produtos vendidos em supermercados. Cerca de 70% das embalagens cartonadas do Smurf Cappa são fornecidas para clientes FMCG. Com o desenvolvimento do mercado de terminais, este deverá revelar-se flexível. Desma percebeu o bom crescimento na substituição de plástico e em outros campos.
Portanto, apesar das flutuações na procura, é pouco provável que caia abaixo de um determinado ponto – especialmente considerando o regresso de clientes industriais que foram gravemente atingidos pela epidemia de COVID-19. Isto é apoiado pelo desempenho recente da MacFarlane (MACF), que apontou que a recuperação dos clientes dos setores de aviação, engenharia e hotelaria compensou o impacto da desaceleração nas compras online, e a receita da empresa aumentou 14% no primeiro seis meses de 2022. caixa de entrega de ração para animais de estimação
Os embaladores de papelão ondulado também aproveitam a epidemia para melhorar seus balanços. Tony Smoffey, CEO da Smoffey Kappa, enfatizou que a estrutura de capital da sua empresa estava “no melhor estado da nossa história”, e o múltiplo dívida/lucro pré-amortização era inferior a 1,4 vezes. Miles Roberts, CEO da Desma, concordou com isto em Setembro, dizendo que o rácio dívida/lucro pré-amortização do grupo caiu para 1,6 vezes, “que é um dos rácios mais baixos em muitos anos”.caixa de remessa
Tudo isto em conjunto significa que alguns analistas acreditam que o mercado reagiu de forma exagerada, especialmente no caso dos empacotadores de índices FTSE 100, cujos preços caíram até 20% em relação ao lucro pré-amortização geralmente esperado. A sua avaliação é certamente atractiva. O rácio P/E a prazo da Desma é de apenas 8,7, enquanto a média de cinco anos é de 11,1, enquanto o rácio P/E a prazo da Smurfikapa é de 10,4 e a média de cinco anos é de 12,3. Em grande medida, depende se a empresa conseguirá convencer os investidores de que poderá continuar a ter um desempenho surpreendente em 2023.caixa de envio postal
Horário da postagem: 27 de dezembro de 2022
