A partir do status de desenvolvimento dos gigantes da embalagem ondulada europeia para ver a tendência da indústria de carton em 2023
Este ano, os gigantes da embalagem europeia de caixa mantiveram altos lucros, apesar da situação deteriorada, mas quanto tempo a sequência de vitórias pode durar? No geral, 2022 será um ano difícil para os principais gigantes da embalagem de caixa. Com o aumento dos custos de energia e os custos trabalhistas, as principais empresas européias, incluindo o Schmofi Kappa Group e o Desma Group, também estão lutando para lidar com os preços do papel.
De acordo com analistas da Jeffries, desde 2020, o preço do recipiente reciclado, uma parte importante da produção de papel de embalagem, quase dobrou na Europa. Como alternativa, o custo do recipiente virgem feito diretamente a partir de logs, em vez de caixas recicladas, seguiu uma trajetória semelhante. Ao mesmo tempo, os consumidores conscientes de custos estão reduzindo seus gastos on-line, o que, por sua vez, reduz a demanda por caixas de caixas.
Os dias de glória, uma vez trazidos pela nova epidemia da Crown, como pedidos em plena capacidade, oferta rígida de caixas e preços de ações crescentes de gigantes da embalagem ... tudo isso acabou. Mesmo assim, no entanto, essas empresas estão se saindo melhor do que nunca. Smurfi Kappa relatou recentemente um aumento de 43% nos ganhos antes dos juros, impostos, depreciação e amortização de janeiro até o final de setembro, enquanto a receita operacional aumentou em um terço. Isso significa que seus lucros de receita e caixa de 2022 já ultrapassaram os níveis pré-pandemia, apesar de estarem um quarto do caminho até o final de 2022.
Enquanto isso, a Desma, a gigante de embalagem número um do Reino Unido, aumentou sua previsão para o ano de 30 de abril de 2023, dizendo que o lucro operacional ajustado no primeiro tempo deve ser de pelo menos 400 milhões de libras, em comparação com 2019. era de 351 milhões de libras. Outra gigante da embalagem, Mondi, aumentou sua margem subjacente a 3 pontos percentuais, mais do que duplicando seu lucro na primeira metade do ano, apesar de permanecerem questões não resolvidas em seus negócios russos mais espinhosos.
A atualização de negociação de outubro da Desma foi escassa nos detalhes, mas mencionou "volumes ligeiramente mais baixos para caixas onduladas comparáveis". Da mesma forma, o forte crescimento de Smurf Kappa não é o resultado da venda de mais caixas - suas vendas de caixas onduladas foram estáticas nos primeiros nove meses de 2022 e até caíram 3% no terceiro trimestre. Pelo contrário, esses gigantes aumentam os lucros das empresas, aumentando os preços dos produtos.
Além disso, o volume de negociação não parece ter melhorado. Na chamada de ganhos deste mês, o CEO da Smurfi Kappa, Tony Smurphy, disse: “O volume de transações no quarto trimestre é muito parecido com o que vimos no terceiro trimestre. Apatando. É claro que alguns mercados como o Reino Unido e a Alemanha foram achatados nos últimos dois ou três meses".
Isso levanta a questão: o que acontecerá com a indústria de caixas onduladas em 2023? Se a demanda de mercado e consumidor por embalagens onduladas começarem a se subir, os fabricantes de embalagens ondulados podem continuar aumentando os preços para obter lucros mais altos? Os analistas ficaram satisfeitos com a atualização de Smurfkappa, dado o cenário macro difícil e as remessas mais fracas de caixa relatadas no mercado interno. Ao mesmo tempo, Smurfi Kappa enfatizou que o grupo teve "comparações extraordinariamente fortes com o ano passado, um nível que sempre consideramos insustentável".
No entanto, os investidores são muito céticos. As ações da Smurfi Kappa estão 25% mais baixas do que na altura da pandemia, e os Desmar caíram 31%. Quem está certo? O sucesso não depende apenas das vendas de caixa e placa. Analistas da Jefferies prevêem que os preços reciclados de contêineres cairão, devido à fraca demanda de macro, mas também enfatizam que os custos de papel e energia também estão caindo, porque isso também significa que o custo da produção de embalagens está caindo.
“O que geralmente é esquecido, em nossa opinião, é que custos mais baixos podem ser um grande impulso para os ganhos e, finalmente, para os fabricantes de caixas onduladas, o benefício da economia de custos será às custas de qualquer possível preços mais baixos da caixa. Analista da Jeffries diz.
Ao mesmo tempo, a questão dos requisitos em si não é totalmente direta. Embora o comércio eletrônico e a desaceleração tenham apresentado algumas ameaças ao desempenho de empresas de embalagens onduladas, a maior parcela das vendas desses grupos é frequentemente em outras empresas. Na Desma, cerca de 80% da receita vem de bens de consumo em movimento rápido (FMCG), que são principalmente produtos vendidos em supermercados e cerca de 70% da embalagem de caixa da Smurfi Kappa é fornecida aos clientes da FMCG. Isso deve ser resiliente à medida que o mercado final se desenvolve, e Desma observou um bom crescimento em áreas como a substituição de plástico.
Portanto, embora a demanda tenha flutuado, é improvável que caia abaixo de um certo ponto-especialmente devido ao retorno dos clientes industriais atingidos pela pandemia Covid-19. Isso é apoiado por resultados recentes da MacFarlane (MACF), que observou um aumento de 14% na receita nos primeiros seis meses de 2022 como uma recuperação em clientes de aviação, engenharia e hospitalidade mais do que compensar uma desaceleração nas compras on -line.
Os Packers ondulados também estão usando a pandemia para melhorar seus balanços. O CEO da Smurfi Kappa, Tony Smurphy, enfatizou que a estrutura de capital de sua empresa está "na melhor posição que já vimos" em nossa história, com uma dívida/ganhos antes da amortização múltipla de menos de 1,4 vezes. O executivo -chefe da DESMAR, Myles Roberts, ecoou isso em setembro, dizendo que a dívida/ganhos de seu grupo antes da taxa de amortização havia caído para 1,6 vezes, "um dos índices mais baixos que vimos em muitos anos".
Tudo isso contribui para o significado que alguns analistas acreditam que o mercado está exagerando, principalmente no que diz respeito aos 100 empacotadores do FTSE, preços em até 20% menor que as estimativas de consenso para os ganhos antes da amortização. Suas avaliações são certamente atraentes, com o Desma negociando a uma proporção P/E a termo de apenas 8,7 versus uma média de cinco anos de 11,1, e a relação P/E avançada de Schmurf Kappa de 10,4 versus uma média de cinco anos de 12,3. Muito dependerá da capacidade da empresa de convencer os investidores de que eles podem continuar a surpreender em 2023.
Hora de postagem: dez-13-2022
