Comparação dos relatórios financeiros dos três principais gigantes do papel doméstico: o ponto de inflexão do desempenho em 2023 está chegando?
Guia: Actualmente, o preço da pasta de madeira entrou num ciclo descendente, e espera-se que o declínio do lucro e o declínio do desempenho provocados pelo elevado custo anterior melhorem.
Zhongshun Jierou alcançará um lucro operacional de 8,57 bilhões de yuans em 2022, uma redução anual de 6,34%; o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas é de cerca de 350 milhões de yuans, uma redução anual de 39,77%.
A Vinda International obterá lucro operacional de HK$ 19,418 bilhões em 2022, um aumento anual de 3,97%; lucro líquido atribuível à controladora de HK$ 706 milhões, uma redução ano a ano de 56,91%.
Relativamente às razões do declínio do desempenho, a Vinda International disse que para além do impacto da epidemia em 2022, o aumento contínuo dos custos das matérias-primas terá um impacto negativo no desempenho da empresa.
A Hengan International alcançará receitas de 22,616 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de 8,8%; o lucro atribuível aos acionistas da empresa será de 1,925 bilhão de yuans, uma redução anual de 41,2%.
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Do ponto de vista do índice de receitas, o negócio de toalhas de papel sempre foi o principal negócio da Hengan International. Em 2022, este negócio da Hengan International terá de facto um bom desempenho. Em 2022, a receita de vendas do negócio de toalhas de papel da Hengan International aumentará cerca de 24,4%, para 12,248 bilhões de yuans, representando cerca de 54,16% da receita geral do grupo; foram 9,842 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, representando 47,34%.
A julgar pelos relatórios anuais de 2022 divulgados pelas três empresas papeleiras, a queda no desempenho deve-se principalmente ao forte aumento dos custos das matérias-primas.
Os dados de monitoramento da SunSirs mostram que, desde 2022, os preços spot da celulose de fibra longa e da celulose de fibra curta, matérias-primas para celulose de madeira, flutuaram para cima. O preço médio de mercado da celulose de fibra longa em Shandong já subiu para 7.750 yuans/ton, e a celulose de fibra curta já subiu para 6.700 yuans/ton.
Sob a pressão do aumento acentuado dos preços das matérias-primas, o desempenho das principais empresas papeleiras também diminuiu e a indústria ainda enfrenta desafios consideráveis.
01. O aumento do preço dificilmente compensa o aumento das matérias-primas
As matérias-primas utilizadas no processo de produção de papel tissue incluem celulose, aditivos químicos e materiais de embalagem. Entre eles, a celulose representa 50% -70% do custo de produção, e a indústria de fabricação de celulose é a principal e mais importante indústria a montante da indústria de papel doméstico. Como matéria-prima internacional a granel, o preço da celulose é significativamente afetado pelo ciclo económico mundial, e a flutuação do preço da celulose afeta o nível de lucro bruto dos produtos de papel domésticos.
Desde novembro de 2020, os preços da celulose continuaram a subir. No final de 2021, o preço da celulose oscilava entre 5.500 e 6.000 yuans/tonelada e, no final de 2022, havia disparado para 7.400-7.800 yuans/tonelada.
Para fazer face ao aumento dos preços das matérias-primas, já em Dezembro de 2020, as empresas de papel doméstico em todo o país começaram a aumentar os preços um após o outro. Em 31 de dezembro de 2020, no segundo semestre de 2020, o aumento acumulado de papel acabado atingiu 800-1.000 yuans/tonelada, e o preço à saída da fábrica aumentou do ponto mais baixo de 5.500-5.700 yuans/ton para quase 7.000 yuans/tonelada. , O preço à saída da fábrica de Xinxiangyin atingiu 12.500 yuans / tonelada.
No início de abril de 2021, empresas como Zhongshun Cleanroom e Vinda International continuaram a aumentar os preços.
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Zhongshun Jierou afirmou na carta de aumento de preços da época que os preços das matérias-primas continuavam a subir e os custos de produção e operacionais da empresa continuavam a aumentar. A Vinda International (Pequim) também afirmou que devido ao aumento contínuo dos preços das matérias-primas, os custos de produção aumentaram acentuadamente e planeia ajustar os preços de alguns produtos da marca Vinda a partir de 1 de Abril.
Depois, no primeiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou voltou a aumentar os preços e avançou gradativamente. A partir do terceiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou aumentou os preços da maioria dos seus produtos.
No entanto, o aumento contínuo dos preços das empresas papeleiras não conduziu a um aumento substancial do desempenho da empresa. Pelo contrário, o desempenho da empresa diminuiu devido ao aumento dos custos.
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De 2020 a 2022, a receita de Zhongshun Jierou será de 7,824 bilhões de yuans, 9,15 bilhões de yuans e 8,57 bilhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos de 906 milhões de yuans, 581 milhões de yuans e 349 milhões de yuans, e margens de lucro bruto de 41,32. % e 3,592 bilhões de yuans, respectivamente. %, 31,96% e as taxas de juros líquidas foram de 11,58%, 6,35% e 4,07%, respectivamente.
A receita da Vinda International de 2020 a 2022 será de 13,897 bilhões de yuans, 15,269 bilhões de yuans e 17,345 bilhões de yuans, com lucros líquidos de 1,578 bilhões de yuans, 1,34 bilhões de yuans e 631 milhões de yuans. 28,24% e as taxas de juros líquidas foram de 11,35%, 8,77% e 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, a receita da Hengan International será de 22,374 bilhões de yuans, 20,79 bilhões de yuans e 22,616 bilhões de yuans, respectivamente, e o negócio de tecidos será responsável por 46,41%, 47,34% e 54,16%, respectivamente; o lucro líquido será de 4,608 bilhões de yuans e 3,29 bilhões de yuans, respectivamente, 1,949 bilhão de yuans; as margens de lucro bruto foram de 42,26%, 37,38% e 34%, respectivamente, e as margens de lucro líquido foram de 20,6%, 15,83% e 8,62%.
Nos últimos três anos, embora as três principais empresas de papel doméstico tenham continuado a aumentar os preços, ainda é difícil compensar o aumento dos custos, e o desempenho e a rentabilidade da empresa continuaram a diminuir.
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02. O ponto de inflexão do desempenho pode chegar em breve
Em 19 de abril, Zhongshun Jierou divulgou seu primeiro relatório trimestral de 2023. O anúncio mostra que no primeiro trimestre de 2023, o lucro operacional da empresa foi de 2,061 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,35%; o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 89,44 milhões de yuans, uma diminuição anual de 32,93%.
Na perspectiva do primeiro trimestre de 2023, o desempenho da empresa não se inverteu.
Contudo, a julgar pela evolução dos preços da celulose, há sinais de otimismo. De acordo com os dados contínuos da principal força de celulose, a principal força de celulose continuou a aumentar de 4.252 yuans/ton em 3 de fevereiro de 2020 para 7.652 yuans/ton em 1 de março de 2022. Depois disso, ajustou-se ligeiramente , mas permaneceu em torno de 6.700 yuans/tonelada. Em 12 de dezembro de 2022, a principal força de celulose continuou a subir para um máximo de 7.452 yuans/tonelada e depois continuou a diminuir. Em 23 de abril de 2023, a principal força de celulose continuou a ser de 5.208 yuans/tonelada, que caiu 30,11% em relação ao ponto alto anterior.
Se o preço da pasta se mantiver neste nível em 2023, será quase igual ao do primeiro semestre de 2019.
No primeiro semestre de 2019, a taxa de lucro bruto de Zhongshun Jierou foi de 36,69% e a taxa de lucro líquido foi de 8,66%; a taxa de lucro bruto da Vinda International foi de 27,38% e a taxa de lucro líquido foi de 4,35%; a taxa de lucro bruto da Hengan International foi de 37,04% e a taxa de lucro líquido foi de 17,67%. Deste ponto de vista, se o preço da pasta se mantiver em torno de 5.208 yuan/tonelada em 2023, a taxa de juro líquida das três principais empresas de papel doméstico deverá aumentar significativamente, e o seu desempenho também dará início a uma reversão.
A CITIC Securities prevê que no ciclo descendente dos preços da celulose de 2019 a 2020, as cotações externas de celulose de fibra longa/celulose de fibra curta serão tão baixas quanto US$ 570/450/ton. De 2019 a 2020 e primeiro semestre de 2021, Vinda International'A margem de lucro líquido será de 7,1%, 11,4%, 10,6%, a taxa de juros líquida de Zhongshun Jierou será de 9,1%, 11,6%, 9,6%, respectivamente, e a taxa de lucro operacional do negócio de tecidos da Hengan International será de 7,3%, 10,0%, 8,9%.
No quarto trimestre de 2022, as margens de lucro líquido da Vinda International e Zhongshun Jierou serão de 0,4% e 3,1%, respectivamente. No primeiro semestre de 2022, a margem de lucro operacional do negócio de toalhas de papel da Hengan International será de -2,6%. As empresas se concentrarão em restaurar a lucratividade, espera-se que os esforços de promoção de vendas sejam controlados dentro de uma certa faixa e os preços dos terminais sejam relativamente estáveis.caixa doce mensal
Tendo em conta o cenário competitivo (a nova capacidade de produção de papel tissue em 2020/2021 é de 1,89/2,33 milhões de toneladas) e a estratégia de preços líder, a CITIC Securities prevê que a taxa de lucro líquido do papel tissue líder nesta rodada de redução do preço da celulose espera-se que o ciclo recupere para 8%-10%%.
Actualmente, os preços da pasta entraram num ciclo descendente. Neste contexto, espera-se que as empresas papeleiras domésticas iniciem uma inversão de desempenho.
Horário da postagem: 15 de maio de 2023
