Porównanie sprawozdań finansowych trzech największych gigantów branży papierniczej dla gospodarstw domowych: Czy w 2023 r. nadejdzie punkt zwrotny dla wyników?
Przewodnik: Obecnie cena celulozy drzewnej weszła w cykl spadkowy i oczekuje się, że spadek zysków i spadek wydajności spowodowany poprzednimi wysokimi kosztami ulegną poprawie.
Zhongshun Jierou osiągnie dochód operacyjny w wysokości 8,57 miliarda juanów w 2022 r., co oznacza spadek o 6,34% rok do roku; zysk netto przypadający na akcjonariuszy spółek notowanych na giełdzie wynosi około 350 milionów juanów, co oznacza spadek rok do roku o 39,77%.
Vinda International osiągnie dochód operacyjny w wysokości 19,418 miliardów HKD w 2022 roku, co oznacza wzrost o 3,97% rok do roku; zysk netto przypisany spółce dominującej wyniósł 706 mln HKD, co oznacza spadek o 56,91% rok do roku.
Odnosząc się do przyczyn spadku wyników, Vinda International stwierdziła, że oprócz wpływu epidemii w 2022 roku, negatywny wpływ na wyniki spółki będzie miał ciągły wzrost kosztów surowców.
Hengan International osiągnie przychody w wysokości 22,616 miliardów juanów w 2022 r., co oznacza wzrost o 8,8% rok do roku; zysk przypadający na akcjonariuszy spółki wyniesie 1,925 miliarda juanów, co oznacza spadek rok do roku o 41,2%.
pudełko na ciasteczka
Z punktu widzenia wskaźnika przychodów, działalność w zakresie ręczników papierowych zawsze była podstawową działalnością Hengan International. W 2022 r. działalność Hengan International rzeczywiście będzie dobrze prosperować. W 2022 r. przychody ze sprzedaży działu ręczników papierowych Hengan International wzrosną o około 24,4% do 12,248 miliardów juanów, co stanowi około 54,16% całkowitych przychodów grupy; w tym samym okresie ubiegłego roku było to 9,842 miliardów juanów, co stanowi 47,34%.
Jak wynika z raportów rocznych za 2022 rok ujawnionych przez trzy spółki papiernicze, spadek wyników wynika głównie z gwałtownego wzrostu kosztów surowców.
Z danych monitoringu SunSirs wynika, że od 2022 r. ceny spotowe masy celulozowej i liściastej, surowców do produkcji celulozy drzewnej, wahają się w górę. Średnia cena rynkowa masy celulozowej z drewna iglastego w Shandong wzrosła kiedyś do 7750 juanów/tonę, a celulozy z drewna twardego do 6700 juanów/tonę.
Pod presją gwałtownie rosnących cen surowców spadły także wyniki największych przedsiębiorstw papierniczych, a branża w dalszym ciągu stoi przed poważnymi wyzwaniami.
01. Wzrost cen trudno zrównoważyć wzrost cen surowców
Surowcami wykorzystywanymi w procesie produkcji bibuły są celuloza, dodatki chemiczne oraz materiały opakowaniowe. Wśród nich celuloza stanowi 50–70% kosztów produkcji, a przemysł produkcji celulozy jest głównym i najważniejszym przemysłem wydobywczym przemysłu papierniczego gospodarstwa domowego. Ponieważ jest to międzynarodowy surowiec masowy, na cenę celulozy duży wpływ ma światowy cykl gospodarczy, a wahania cen celulozy wpływają na poziom zysku brutto z domowych wyrobów papierniczych.
Od listopada 2020 r. ceny celulozy stale rosną. Pod koniec 2021 r. cena celulozy oscylowała w granicach 5500–6000 juanów/tonę, a do końca 2022 r. wzrosła do 7400–7800 juanów/tonę.
Aby stawić czoła wzrostowi cen surowców, już w grudniu 2020 roku przedsiębiorstwa papiernicze dla gospodarstw domowych w całym kraju zaczęły kolejno podnosić ceny. Na dzień 31 grudnia 2020 r., w drugiej połowie 2020 r., skumulowany wzrost gotowego papieru osiągnął 800–1000 juanów/tonę, a cena loco fabryka wzrosła z najniższego poziomu 5500–5700 juanów/tonę do prawie 7000 juanów za tonę. , Cena fabryczna Xinxiangyin osiągnęła 12 500 juanów / tonę.
Na początku kwietnia 2021 r. takie firmy jak Zhongshun Cleanroom i Vinda International kontynuowały podwyżki cen.
pudełko czekoladek
Zhongshun Jierou oświadczył wówczas w piśmie w sprawie podwyżki cen, że ceny surowców w dalszym ciągu rosną, a koszty produkcji i koszty operacyjne przedsiębiorstwa w dalszym ciągu rosną. Vinda International (Pekin) stwierdziła również, że w związku z ciągłym wzrostem cen surowców koszty produkcji gwałtownie wzrosły i od 1 kwietnia planuje skorygować ceny niektórych produktów marki Vinda.
Następnie, w pierwszym kwartale 2022 r., Zhongshun Jierou ponownie zaczął podnosić ceny i postępował etapami. Od trzeciego kwartału 2022 roku Zhongshun Jierou podniósł ceny większości swoich produktów.
Jednakże ciągły wzrost cen przedsiębiorstw papierniczych nie doprowadził do istotnego wzrostu wyników przedsiębiorstwa. Wręcz przeciwnie, wyniki spółki spadły z powodu rosnących kosztów.
Ciastko w pudełku z ciastem
W latach 2020–2022 przychody Zhongshun Jierou wyniosą odpowiednio 7,824 miliarda juanów, 9,15 miliarda juanów i 8,57 miliarda juanów, a zysk netto wyniesie 906 milionów juanów, 581 milionów juanów i 349 milionów juanów, a marża zysku brutto wyniesie 41,32 % I Odpowiednio 3,592 miliarda juanów. %, 31,96%, a stopy procentowe netto wyniosły odpowiednio 11,58%, 6,35% i 4,07%.
Przychody Vinda International w latach 2020–2022 wyniosą 13,897 miliarda juanów, 15,269 miliarda juanów i 17,345 miliarda juanów, a zyski netto wyniosą 1,578 miliarda juanów, 1,34 miliarda juanów i 631 milionów juanów. wyniosły 28,24%, a stopy procentowe netto wyniosły odpowiednio 11,35%, 8,77% i 3,64%.
W latach 2020–2022 przychody Hengan International wyniosą odpowiednio 22,374 miliarda juanów, 20,79 miliarda juanów i 22,616 miliarda juanów, a działalność w zakresie chusteczek higienicznych będzie stanowić odpowiednio 46,41%, 47,34% i 54,16%; zysk netto wyniesie odpowiednio 4,608 miliarda juanów i 3,29 miliarda juanów, 1,949 miliarda juanów; marże zysku brutto wyniosły odpowiednio 42,26%, 37,38% i 34%, a marże zysku netto 20,6%, 15,83% i 8,62%.
Chociaż w ciągu ostatnich trzech lat trzy główne przedsiębiorstwa produkujące papier gospodarstwa domowego w dalszym ciągu podnosiły ceny, w dalszym ciągu trudno jest zrównoważyć rosnące koszty, a wyniki i rentowność przedsiębiorstwa w dalszym ciągu spadają.
miesięczne pudełko słodyczy
02. Punkt zwrotny w wydajności może wkrótce nadejść
19 kwietnia Zhongshun Jierou opublikował swój pierwszy raport kwartalny za 2023 rok. Z komunikatu wynika, że w pierwszym kwartale 2023 roku dochód operacyjny firmy wyniósł 2,061 miliarda juanów, co oznacza wzrost rok do roku o 9,35%; zysk netto przypadający na akcjonariuszy spółek notowanych na giełdzie wyniósł 89,44 mln juanów, co oznacza spadek rok do roku o 32,93%.
Z perspektywy pierwszego kwartału 2023 roku wyniki spółki nie uległy odwróceniu.
Sądząc jednak po tendencji cenowej celulozy, widać oznaki optymizmu. Według ciągłych danych dotyczących głównej siły produkcji celulozy, główna siła produkcji celulozy nadal rosła z 4252 juanów/tonę w dniu 3 lutego 2020 r. do aż 7652 juanów/tonę w dniu 1 marca 2022 r. Następnie nieznacznie się skorygowała , ale pozostała na poziomie około 6700 juanów/tonę. W dniu 12 grudnia 2022 r. główny zapas celulozy w dalszym ciągu rósł, osiągając najwyższy poziom 7452 juanów/tonę, a następnie nadal spadał. Na dzień 23 kwietnia 2023 r. główna cena celulozy nadal wynosiła 5208 juanów za tonę, co oznacza spadek o 30,11% w porównaniu z poprzednim najwyższym poziomem.
Jeżeli w 2023 roku cena celulozy utrzyma się na tym poziomie, będzie ona niemal taka sama jak w pierwszej połowie 2019 roku.
W pierwszym półroczu 2019 r. stopa zysku brutto Zhongshun Jierou wyniosła 36,69%, a stopa zysku netto 8,66%; stopa zysku brutto Vinda International wyniosła 27,38%, a stopa zysku netto 4,35%; stopa zysku brutto Hengan International wyniosła 37,04%, a stopa zysku netto 17,67%. Z tego punktu widzenia, jeśli cena celulozy utrzyma się na poziomie około 5208 juanów za tonę w 2023 r., oczekuje się, że stopy procentowe netto trzech głównych przedsiębiorstw produkujących papier gospodarstwa domowego znacznie wzrosną, a ich wyniki również zapoczątkowują odwrócenie sytuacji.
CITIC Securities przewiduje, że w cyklu spadków cen celulozy trwającym od 2019 do 2020 roku zewnętrzne notowania celulozy z drewna iglastego/masy z drewna liściastego wyniosą zaledwie 570/450 USD/tonę. Od 2019 do 2020 i pierwszej połowy 2021, Vinda International'marża zysku netto wyniesie 7,1%, 11,4%, 10,6%, stopa procentowa netto Zhongshun Jierou wyniesie odpowiednio 9,1%, 11,6%, 9,6%, a stopa zysku operacyjnego Hengan International zajmującego się bibułką wyniesie 7,3%, 10,0%, 8,9%.
W czwartym kwartale 2022 roku marże zysku netto Vinda International i Zhongshun Jierou wyniosą odpowiednio 0,4% i 3,1%. W pierwszej połowie 2022 r. marża zysku operacyjnego działu ręczników papierowych Hengan International wyniesie -2,6%. Przedsiębiorstwa skupią się na przywróceniu rentowności, oczekuje się, że działania związane z promocją sprzedaży będą kontrolowane w określonym zakresie, a ceny terminali będą w miarę stabilne.miesięczne pudełko słodyczy
Biorąc pod uwagę konkurencyjny krajobraz (nowe moce produkcyjne bibuły w roku 2020/2021 wynoszą 1,89/2,33 mln ton) i wiodącą strategię cenową, CITIC Securities przewiduje, że stopa zysku netto wiodącej bibuły w tej rundzie cen celulozy spadnie oczekuje się, że cykl powróci do poziomu 8–10%.
Obecnie ceny celulozy weszły w cykl spadków. W tej sytuacji oczekuje się, że spółki produkujące papier dla gospodarstw domowych zapoczątkowują odwrócenie wyników.
Czas publikacji: 15 maja 2023 r
