Van de ontwikkelingsstatus van Europese golfpakketten om de trend van de Carton -industrie te zien in 2023
Dit jaar hebben de Europese doosverpakkingsreuzen ondanks de verslechterende situatie hoge winst gehandhaafd, maar hoe lang kan hun winnende reeks duren? Over het algemeen zal 2022 een moeilijk jaar zijn voor de grote reuzen van het doosverpakking. Met de stijging van de energiekosten en arbeidskosten, hebben de beste Europese bedrijven, waaronder Schmofi Kappa Group en Desma Group, ook moeite om met papieren prijzen om te gaan.
Volgens analisten bij Jeffries is sinds 2020 de prijs van gerecycled containerboard, een belangrijk onderdeel van de productie van verpakkingspapier, bijna verdubbeld in Europa. Als alternatief hebben de kosten van maagdelijke containerboard die rechtstreeks van logboeken zijn gemaakt in plaats van gerecyclede dozen, een soortgelijk traject gevolgd. Tegelijkertijd verminderen kostenbewuste consumenten hun uitgaven online, wat op hun beurt de vraag naar dozen vermindert.
De gloriedagen die eenmaal zijn veroorzaakt door de nieuwe Crown -epidemie, zoals bestellingen die op volle capaciteit worden uitgevoerd, een strak aanbod van dozen en stijgende aandelenkoersen van verpakkingsreuzen ... dit alles is voorbij. Toch doen deze bedrijven het echter beter dan ooit. Smurfi Kappa rapporteerde onlangs een stijging van de winst met 43% vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie van januari tot eind september, terwijl de bedrijfsinkomsten met een derde steeg. Dat betekent dat de inkomsten- en kaswinsten van 2022 al pre-pandemische niveaus hebben overtroffen, ondanks dat het een kwart van de weg is tot het einde van 2022.
Ondertussen heeft Desma, de nummer één van het VK, een golfverpakkingsgigant, zijn voorspelling voor het jaar verhoogd tot 30 april 2023 en zei dat een aangepaste bedrijfswinst voor de eerste helft minimaal £ 400 miljoen zou moeten zijn, vergeleken met 2019. Het was 351 miljoen pond. Een andere verpakkingsgigant, Mondi, heeft zijn onderliggende marge gestimuleerd met 3 procentpunten, meer dan verdubbeld zijn winst in de eerste helft van het jaar, ondanks de resterende onopgeloste kwesties in zijn meer doornige Russische zaken.
Desma's oktoberhandel -update was schaars op details, maar vermeldde "iets lagere volumes voor vergelijkbare golfboxen". Evenzo is de sterke groei van Smurf Kappa niet het resultaat van het verkopen van meer dozen - de gegolfde doosverkoop was vlak in de eerste negen maanden van 2022 en daalde zelfs met 3% in het derde kwartaal. Integendeel, deze reuzen verhogen de winst van ondernemingen door de prijzen van producten te verhogen.
Bovendien lijkt het handelsvolume niet te zijn verbeterd. In de winstoproep van deze maand zei Smurfi Kappa CEO Tony Smurphy: "Het transactievolume in het vierde kwartaal lijkt erg op wat we in het derde kwartaal zagen. Ophalen. Natuurlijk denk ik dat sommige markten zoals het VK en Duitsland de laatste twee of drie maanden vlak zijn geweest."
Dit roept de vraag op: wat zal er in 2023 gebeuren met de golfbox -industrie? Als de markt en de consumentenvraag naar gegolfde verpakkingen beginnen te worden afgewikkeld, kunnen golfverpakkingsfabrikanten dan de prijzen blijven verhogen om hogere winst te behalen? Analisten waren tevreden met de update van Smurfkappa, gezien de moeilijke macro -achtergrond en zwakkere kartonzendingen in eigen land. Tegelijkertijd benadrukte Smurfi Kappa dat de groep "buitengewoon sterke vergelijkingen had met vorig jaar, een niveau dat we altijd als onhoudbaar hebben beschouwd".
Beleggers zijn echter erg sceptisch. Aandelen van Smurfi Kappa zijn 25% lager dan op het hoogtepunt van de pandemie, en Desmar's dalen met 31%. Wie heeft gelijk? Succes hangt niet alleen af van de verkoop van Carton en Board. Analisten bij Jefferies voorspellen dat gerecyclede containerbordprijzen zullen dalen, gezien een zwakke macro -vraag, maar benadrukken ook dat afvalpapier en energiekosten ook dalen, omdat dit ook betekent dat de kosten voor het produceren van verpakkingen dalen.
“Wat vaak over het hoofd wordt gezien, is naar onze mening dat lagere kosten een enorme boost van de winst kunnen zijn en uiteindelijk, voor golfplatenfabrikanten, zal het voordeel van kostenbesparingen ten koste van eventuele potentiële lagere boxprijzen zijn. Analist bij Jeffries zegt.
Tegelijkertijd is de kwestie van vereisten zelf niet helemaal eenvoudig. Hoewel e-commerce en de vertraging een aantal bedreigingen hebben gesteld voor de prestaties van gegolfde verpakkingsbedrijven, is het grootste deel van de verkoop van deze groepen vaak in andere bedrijven. Bij Desma komt ongeveer 80% van de inkomsten van snel bewegende consumentengoederen (FMCG), die voornamelijk producten zijn die in supermarkten worden verkocht, en ongeveer 70% van de doosverpakking van Smurfi Kappa wordt geleverd aan FMCG -klanten. Dit zou veerkrachtig moeten blijken te zijn hoe de eindmarkt zich ontwikkelt, en Desma heeft een goede groei opgemerkt in gebieden zoals plastic vervanging.
Dus hoewel de vraag is fluctueren, is het onwaarschijnlijk dat het onder een bepaald punt valt-vooral gezien de terugkeer van industriële klanten hard getroffen door de Covid-19-pandemie. Dit wordt ondersteund door recente resultaten van MacFarlane (MACF), die in de eerste zes maanden van 2022 een toename van 14% opmerkte als een herstel in luchtvaart-, engineering- en gastvrijheidsklanten die een vertraging in online winkelen meer dan compenseren.
Gegolfde packers gebruiken ook de pandemie om hun balansen te verbeteren. Tony Smurphy, CEO van Smurfi Kappa, benadrukte dat de kapitaalstructuur van zijn bedrijf "in de beste positie is die we ooit hebben gezien" in onze geschiedenis, met een schuld/inkomsten voordat het veelvoud van minder dan 1,4 keer wordt afgeschreven. Desmar Chief Executive Myles Roberts herhaalde dat in september, dat de schuld/inkomsten van zijn groep zei voordat de afschrijvingsratio was gedaald tot 1,6 keer, "een van de laagste ratio's die we in vele jaren hebben gezien".
Dit alles komt neer op wat betekent dat sommige analisten van mening zijn dat de markt overdreven reageert, met name met betrekking tot FTSE 100 -packers, die prijzen in maar liefst 20% lager dan consensusschattingen voor inkomsten vóór afschrijving. Hun waarderingen zijn zeker aantrekkelijk, waarbij DesMA handelt met een voorwaartse P/E-ratio van slechts 8,7 versus een vijfjarig gemiddelde van 11,1 en de voorwaartse P/E-ratio van Schmurf Kappa van 10,4 versus een vijfjarig gemiddelde van 12,3. Veel zal afhangen van het vermogen van het bedrijf om investeerders te overtuigen dat ze in 2023 kunnen blijven verrassen.
Posttijd: dec-13-2022
