Dari status pembangunan gergasi pembungkusan bergelombang Eropah untuk melihat trend industri kadbod pada tahun 2023
Pada tahun ini, gergasi pembungkusan kadbod Eropah telah mengekalkan keuntungan yang tinggi walaupun keadaan yang semakin merosot, tetapi berapa lama kemenangan kemenangan mereka? Secara keseluruhan, 2022 akan menjadi tahun yang sukar untuk gergasi pembungkusan karton utama. Dengan kenaikan kos tenaga dan kos buruh, syarikat -syarikat Eropah teratas termasuk Kumpulan Schmofi Kappa dan Desma Group juga berjuang untuk menangani harga kertas.
Menurut penganalisis di Jeffries, sejak tahun 2020, harga containerboard kitar semula, bahagian penting dalam pengeluaran kertas pembungkusan, hampir dua kali ganda di Eropah. Sebagai alternatif, kos containerboard dara yang dibuat secara langsung dari kayu balak dan bukannya karton kitar semula telah mengikuti trajektori yang sama. Pada masa yang sama, pengguna yang sedar kos mengurangkan perbelanjaan mereka secara dalam talian, yang seterusnya mengurangkan permintaan untuk karton.
Hari -hari kemuliaan yang pernah dibawa oleh wabak mahkota baru, seperti perintah yang berjalan pada kapasiti penuh, bekalan karton yang ketat, dan harga saham yang melambung tinggi gergasi pembungkusan ... semua ini berakhir. Walau bagaimanapun, bagaimanapun, syarikat -syarikat ini lebih baik daripada sebelumnya. Smurfi Kappa baru -baru ini melaporkan kenaikan pendapatan sebanyak 43% sebelum faedah, cukai, susut nilai dan pelunasan dari Januari hingga akhir bulan September, sementara pendapatan operasi meningkat sebanyak satu pertiga. Ini bermakna pendapatan 2022 dan keuntungan tunai telah melampaui tahap pra-pademik, walaupun seperempat jalan hingga akhir tahun 2022.
Sementara itu, Desma, gergasi pembungkusan bergelombang nombor satu UK, telah menaikkan ramalannya untuk tahun ini hingga 30 April 2023, dengan mengatakan keuntungan operasi yang diselaraskan untuk separuh pertama harus sekurang -kurangnya £ 400 juta, berbanding dengan 2019. Adalah 351 juta pound. Satu lagi gergasi pembungkusan, Mondi, telah meningkatkan marginnya dengan 3 mata peratusan, lebih daripada menggandakan keuntungannya pada separuh pertama tahun ini, walaupun terdapat isu -isu yang tidak dapat diselesaikan dalam perniagaan Rusia yang lebih berduri.
Kemas kini perdagangan Oktober Desma adalah jarang pada butiran, tetapi menyebut "jumlah yang sedikit lebih rendah untuk kotak beralun yang setanding". Begitu juga, pertumbuhan kukuh Smurf Kappa bukanlah hasil daripada menjual lebih banyak kotak - jualan kotak beralunnya rata dalam sembilan bulan pertama 2022 dan bahkan jatuh sebanyak 3% pada suku ketiga. Sebaliknya, gergasi ini meningkatkan keuntungan perusahaan dengan menaikkan harga produk.
Di samping itu, jumlah dagangan nampaknya tidak bertambah baik. Dalam panggilan pendapatan bulan ini, Ketua Pegawai Eksekutif Smurfi Kappa, Tony Smurphy berkata: "Jumlah transaksi pada suku keempat sangat mirip dengan apa yang kita lihat pada suku ketiga. Memilih.
Ini menimbulkan persoalan: Apa yang akan berlaku kepada industri kotak bergelombang pada tahun 2023? Sekiranya permintaan pasaran dan pengguna untuk pembungkusan bergelombang mula ke tahap, boleh pengeluar pembungkusan beralun terus menaikkan harga untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi? Penganalisis gembira dengan kemas kini Smurfkappa memandangkan latar belakang makro yang sukar dan penghantaran kadbod yang lemah dilaporkan di dalam negeri. Pada masa yang sama, Smurfi Kappa menegaskan bahawa kumpulan itu mempunyai "perbandingan yang luar biasa kuat pada tahun lepas, tahap yang kita selalu dianggap tidak lestari".
Walau bagaimanapun, pelabur sangat ragu -ragu. Saham Smurfi Kappa adalah 25% lebih rendah daripada pada ketinggian pandemik, dan Desmar turun 31%. Siapa yang betul? Kejayaan tidak hanya bergantung pada kadbod dan jualan papan. Penganalisis di Jefferies meramalkan bahawa harga containerboard kitar semula akan jatuh memandangkan permintaan makro yang lemah, tetapi juga menekankan bahawa kertas sisa dan kos tenaga juga jatuh, kerana ini juga bermakna kos menghasilkan pembungkusan jatuh.
"Apa yang sering diabaikan, pada pandangan kami, adalah kos yang lebih rendah boleh menjadi rangsangan besar untuk pendapatan dan pada akhirnya, untuk pengeluar kotak beralun, manfaat penjimatan kos akan mengorbankan apa-apa potensi harga kotak yang lebih rendah. Penganalisis di Jeffries berkata.
Pada masa yang sama, persoalan keperluan itu sendiri tidak sepenuhnya mudah. Walaupun e-dagang dan kelembapan telah menimbulkan beberapa ancaman terhadap prestasi syarikat pembungkusan bergelombang, bahagian jualan terbesar kumpulan ini sering dalam perniagaan lain. Di Desma, kira -kira 80% pendapatan berasal dari barangan pengguna yang bergerak pantas (FMCG), yang kebanyakannya produk yang dijual di pasar raya, dan kira -kira 70% pembungkusan kadbod Smurfi Kappa dibekalkan kepada pelanggan FMCG. Ini sepatutnya terbukti berdaya tahan apabila pasaran akhir berkembang, dan Desma telah mencatatkan pertumbuhan yang baik dalam bidang seperti penggantian plastik.
Oleh itu, sementara permintaan telah berubah-ubah, ia tidak mungkin jatuh di bawah titik tertentu-terutamanya memandangkan kembalinya pelanggan perindustrian memukul keras oleh pandemik Covid-19. Ini disokong oleh hasil baru -baru ini dari MacFarlane (MACF), yang mencatatkan kenaikan pendapatan sebanyak 14% dalam enam bulan pertama tahun 2022 sebagai pemulihan pelanggan penerbangan, kejuruteraan dan perhotelan lebih daripada mengimbangi kelembapan dalam membeli -belah dalam talian.
Packers beralun juga menggunakan pandemik untuk meningkatkan lembaran imbangan mereka. Ketua Pegawai Eksekutif Smurfi Kappa Tony Smurphy menekankan bahawa struktur modal syarikatnya adalah "dalam kedudukan terbaik yang pernah kita lihat" dalam sejarah kita, dengan hutang/pendapatan sebelum pelunasan berganda kurang dari 1.4 kali. Ketua Eksekutif Desmar, Myles Roberts menyuarakannya pada bulan September, mengatakan hutang/pendapatan kumpulannya sebelum nisbah pelunasan telah jatuh ke 1.6 kali, "salah satu nisbah terendah yang kita lihat dalam beberapa tahun".
Semua ini menambah makna beberapa penganalisis percaya pasaran berlebihan, terutamanya berkaitan dengan FTSE 100 Packers, harga sebanyak 20% lebih rendah daripada anggaran konsensus untuk pendapatan sebelum pelunasan. Penilaian mereka pasti menarik, dengan perdagangan Desma pada nisbah P/E ke hadapan hanya 8.7 berbanding purata lima tahun 11.1, dan nisbah P/E ke hadapan Schmurf Kappa sebanyak 10.4 berbanding purata lima tahun 12.3. Banyak yang bergantung kepada keupayaan syarikat untuk meyakinkan para pelabur bahawa mereka dapat terus mengejutkan pada tahun 2023.
Masa Post: Dec-13-2022
