Perbandingan laporan kewangan tiga syarikat gergasi kertas isi rumah utama: Adakah titik perubahan prestasi pada 2023 akan datang?
Panduan: Pada masa ini, harga pulpa kayu telah memasuki kitaran menurun, dan kemerosotan keuntungan dan kemerosotan prestasi yang disebabkan oleh kos tinggi sebelum ini dijangka akan diperbaiki.
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasi sebanyak 8.57 bilion yuan pada tahun 2022, penurunan tahun ke tahun sebanyak 6.34%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat tersenarai ialah kira-kira 350 juta yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 39.77%.
Vinda International akan merealisasikan pendapatan operasi sebanyak HK$19.418 bilion pada 2022, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 3.97%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada syarikat induk sebanyak HK$706 juta, penurunan tahun ke tahun sebanyak 56.91%.
Mengenai sebab penurunan prestasi, Vinda International berkata selain kesan wabak pada 2022, kenaikan berterusan dalam kos bahan mentah akan memberi kesan negatif terhadap prestasi syarikat.
Hengan International akan mencapai hasil sebanyak 22.616 bilion yuan pada 2022, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 8.8%; keuntungan yang boleh diagihkan kepada pemegang ekuiti syarikat ialah 1.925 bilion yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 41.2%.
kotak biskut
Dari perspektif nisbah hasil, perniagaan tuala kertas sentiasa menjadi perniagaan teras Hengan International. Pada tahun 2022, perniagaan Hengan International ini sememangnya akan menunjukkan prestasi yang baik. Pada 2022, hasil jualan perniagaan tuala kertas Hengan International akan meningkat kira-kira 24.4% kepada 12.248 bilion yuan, menyumbang kira-kira 54.16% daripada hasil keseluruhan kumpulan; ia adalah 9.842 bilion yuan dalam tempoh yang sama tahun lepas, menyumbang 47.34%.
Berdasarkan laporan tahunan 2022 yang didedahkan oleh ketiga-tiga syarikat kertas itu, penurunan prestasi adalah disebabkan terutamanya oleh kenaikan mendadak dalam kos bahan mentah.
Data pemantauan SunSirs menunjukkan bahawa sejak 2022, harga spot bagi pulpa kayu lembut dan pulpa kayu keras, bahan mentah untuk pulpa kayu, telah naik turun. Harga pasaran purata pulpa kayu lembut di Shandong pernah naik kepada 7750 yuan/tan, dan pulpa kayu keras sekali naik kepada 6700 yuan/tan Tan.
Di bawah tekanan harga bahan mentah yang meningkat secara mendadak, prestasi syarikat kertas utama juga telah menurun, dan industri masih menghadapi cabaran yang besar.
01. Kenaikan harga adalah sukar untuk mengimbangi kenaikan bahan mentah
Bahan mentah yang digunakan dalam proses penghasilan kertas tisu termasuk pulpa, bahan tambahan kimia dan bahan pembungkus. Antaranya, pulpa menyumbang 50%-70% daripada kos pengeluaran, dan industri pembuatan pulpa adalah industri huluan utama dan terpenting industri kertas isi rumah. Sebagai bahan mentah pukal antarabangsa, harga pulpa dipengaruhi dengan ketara oleh kitaran ekonomi dunia, dan turun naik harga pulpa mempengaruhi tahap keuntungan kasar produk kertas isi rumah.
Sejak November 2020, harga pulpa terus meningkat. Pada penghujung tahun 2021, harga pulpa berlegar pada 5,500-6,000 yuan/tan, dan menjelang akhir tahun 2022, ia telah melonjak kepada 7,400-7,800 yuan/tan.
Bagi menghadapi kenaikan harga kos bahan mentah, seawal Disember 2020, syarikat kertas isi rumah di seluruh negara mula menaikkan harga satu demi satu. Sehingga 31 Disember 2020, pada separuh kedua 2020, peningkatan terkumpul kertas siap telah mencapai 800-1,000 yuan/tan, dan harga bekas kilang telah meningkat dari titik terendah 5,500-5,700 yuan/tan kepada hampir 7,000 yuan/tan. , harga bekas kilang Xinxiangyin telah mencecah 12,500 yuan / tan.
Pada awal April 2021, syarikat seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
coklat kotak
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga pada masa itu bahawa harga bahan mentah terus meningkat, dan kos pengeluaran dan kos operasi syarikat terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahawa disebabkan kenaikan berterusan harga bahan mentah, kos pengeluaran telah meningkat dengan mendadak, dan ia merancang untuk melaraskan harga bagi beberapa produk jenama Vinda mulai 1 April.
Selepas itu, pada suku pertama 2022, Zhongshun Jierou mula menaikkan harga semula, dan maju secara berperingkat. Sehingga suku ketiga 2022, Zhongshun Jierou menaikkan harga kebanyakan produknya.
Walau bagaimanapun, kenaikan harga berterusan syarikat kertas tidak membawa kepada peningkatan yang ketara dalam prestasi syarikat. Sebaliknya, prestasi syarikat merosot disebabkan peningkatan kos.
biskut kotak kek
Dari 2020 hingga 2022, hasil Zhongshun Jierou masing-masing akan menjadi 7.824 bilion yuan, 9.15 bilion yuan dan 8.57 bilion yuan, dengan keuntungan bersih 906 juta yuan, 581 juta yuan dan 349 juta yuan, dan margin keuntungan kasar sebanyak 41. % dan 3.592 bilion yuan masing-masing. %, 31.96% dan kadar faedah bersih masing-masing ialah 11.58%, 6.35% dan 4.07%.
Hasil Vinda International dari 2020 hingga 2022 ialah 13.897 bilion yuan, 15.269 bilion yuan dan 17.345 bilion yuan, dengan keuntungan bersih 1.578 bilion yuan, 1.34 bilion yuan dan 631 juta yuan. 28.24%, dan kadar faedah bersih masing-masing ialah 11.35%, 8.77% dan 3.64%.
Dari 2020 hingga 2022, hasil Hengan International masing-masing akan menjadi 22.374 bilion yuan, 20.79 bilion yuan, dan 22.616 bilion yuan, dan perniagaan tisu masing-masing akan menyumbang 46.41%, 47.34% dan 54.16%; keuntungan bersih masing-masing ialah 4.608 bilion yuan dan 3.29 bilion yuan, 1.949 bilion yuan; margin keuntungan kasar masing-masing ialah 42.26%, 37.38%, dan 34%, dan margin keuntungan bersih ialah 20.6%, 15.83%, dan 8.62%.
Dalam tempoh tiga tahun yang lalu, walaupun tiga syarikat kertas isi rumah utama terus menaikkan harga, masih sukar untuk mengimbangi kos yang semakin meningkat, dan prestasi serta keuntungan syarikat terus menurun.
kotak manis bulanan
02. Titik infleksi prestasi mungkin datang tidak lama lagi
Pada 19 April, Zhongshun Jierou mengeluarkan laporan suku pertamanya untuk 2023. Pengumuman itu menunjukkan bahawa pada suku pertama 2023, pendapatan operasi syarikat ialah 2.061 bilion yuan, peningkatan tahun ke tahun sebanyak 9.35%; keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham syarikat tersenarai ialah 89.44 juta yuan, penurunan tahun ke tahun sebanyak 32.93%.
Dari perspektif suku pertama 2023, prestasi syarikat tidak berubah.
Walau bagaimanapun, jika dilihat dari arah aliran harga pulpa, terdapat tanda-tanda optimis. Menurut data berterusan daya utama pulpa, daya utama pulpa terus meningkat daripada 4252 yuan/tan pada 3 Februari 2020 kepada setinggi 7652 yuan/tan pada 1 Mac 2022. Selepas itu, ia diselaraskan sedikit , tetapi kekal sekitar 6700 yuan/tan . Pada 12 Disember 2022, daya utama pulpa terus meningkat kepada paras tertinggi 7452 yuan/tan, dan kemudian terus menurun. Sehingga 23 April 2023, daya utama pulpa terus menjadi 5208 yuan/tan, yang telah menurun sebanyak 30.11% daripada titik tinggi sebelumnya.
Jika harga pulpa dikekalkan pada tahap ini pada 2023, ia akan hampir sama seperti pada separuh pertama 2019.
Pada separuh pertama 2019, kadar keuntungan kasar Zhongshun Jierou ialah 36.69%, dan kadar keuntungan bersih ialah 8.66%; kadar keuntungan kasar Vinda International ialah 27.38%, dan kadar keuntungan bersih ialah 4.35%; kadar keuntungan kasar Hengan International ialah 37.04%, dan kadar keuntungan bersih ialah 17.67%. Dari sudut pandangan ini, jika harga pulpa dikekalkan pada sekitar 5,208 yuan/tan pada 2023, kadar faedah bersih tiga syarikat kertas isi rumah utama dijangka meningkat dengan ketara, dan prestasi mereka juga akan membawa kepada pembalikan.
CITIC Securities meramalkan bahawa dalam kitaran penurunan harga pulpa dari 2019 hingga 2020, sebut harga luaran pulpa kayu lembut/pulpa kayu keras akan serendah AS$570/450/tan. Dari 2019 hingga 2020 dan separuh pertama 2021, Vinda International'Margin keuntungan bersih ialah 7.1%, 11.4%, 10.6%, kadar faedah bersih Zhongshun Jierou masing-masing ialah 9.1%, 11.6%, 9.6%, dan kadar keuntungan operasi perniagaan tisu Antarabangsa Hengan ialah 7.3%, 10.0%, 8.9%.
Pada suku keempat 2022, margin keuntungan bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing-masing ialah 0.4% dan 3.1%. Pada separuh pertama 2022, margin keuntungan operasi perniagaan tuala kertas Hengan International ialah -2.6%. Perusahaan akan memberi tumpuan untuk memulihkan keuntungan, usaha promosi jualan dijangka dikawal dalam julat tertentu, dan harga terminal secara relatifnya stabil.kotak manis bulanan
Mengambil kira landskap kompetitif (kapasiti pengeluaran baharu kertas tisu pada 2020/2021 ialah 1.89/2.33 juta tan) dan strategi harga utama, CITIC Securities meramalkan bahawa kadar keuntungan bersih kertas tisu terkemuka dalam pusingan harga pulpa ini turun. kitaran dijangka pulih kepada 8%-10% %.
Pada masa ini, harga pulpa telah memasuki kitaran menurun. Di bawah latar belakang ini, syarikat kertas isi rumah dijangka akan memulakan pembalikan prestasi.
Masa siaran: Mei-15-2023
