Од статусот на развој на европските брановидни гиганти за пакување за да се види трендот на картонската индустрија во 2023 година
Оваа година, европските гиганти за пакување на картони одржуваа голем профит и покрај влошената состојба, но колку долго може да трае нивната победничка низа? Севкупно, 2022 година ќе биде тешка година за најголемите гиганти за пакување со картон. Со порастот на трошоците за енергија и трошоците за работна сила, врвните европски компании, вклучително и групата Шмофи Капа и Групацијата Десма, исто така се борат да се справат со цените на хартијата.
Според аналитичарите во effефри, од 2020 година, цената на рециклираната табла со контејнери, важен дел од производството на хартија за пакување, скоро двојно се зголеми во Европа. Алтернативно, цената на девицата контејнерска табла направена директно од логови отколку од рециклирани картони следеше слична траекторија. Во исто време, потрошувачите кои се свесни за трошоците го намалуваат трошењето преку Интернет, што пак ја намалува побарувачката за картони.
Деновите на славата еднаш предизвикани од новата епидемија на круната, како што се нарачки кои работат со полн капацитет, тесно снабдување со картони и зголемени цени на акциите на гиганти за пакување ... сето ова е завршено. Дури и така, сепак, овие компании прават подобро од кога било. Смурфи Капа неодамна објави пораст на заработката од 43% пред каматата, даноците, амортизацијата и амортизацијата од јануари до крајот на септември, додека приходите од работењето се зголемија за една третина. Тоа значи дека неговите приходи од 2022 година и профитот на готовина веќе го надминале нивото на пред-публика, и покрај тоа што е четвртина од патот до крајот на 2022 година.
Во меѓувреме, Десма, брановиден гигант за пакување број еден во Велика Британија, ја зголеми својата прогноза за годината на 30 април 2023 година, велејќи дека прилагодената оперативна добивка за првото полувреме треба да биде најмалку 400 милиони фунти, во споредба со 2019 година. Беше 351 милиони фунти. Друг гигант за пакување, Монди, ја зголеми својата основна маргина за 3 процентни поени, повеќе од удвојување на профитот во првата половина од годината, и покрај останатите нерешени проблеми во својот повеќе трнлив руски бизнис.
Ажурирањето за трговија со октомври на Десма беше редок на детали, но спомена „малку пониски количини за споредливи брановидни кутии“. Исто така, силниот раст на Штрумф Капа не е резултат на продажба на повеќе кутии - нејзината брановидна продажба на кутии беше рамна во првите девет месеци од 2022 година, па дури и падна за 3% во третиот квартал. Напротив, овие гиганти го зголемуваат профитот на претпријатијата со зголемување на цените на производите.
Покрај тоа, обемот на тргување се чини дека не се подобри. Во повикот за заработка на овој месец, извршниот директор на Смурфи Капа, Тони Смурфи рече: „Обемот на трансакцијата во четвртиот квартал е многу сличен на она што го видовме во третиот квартал. Секако, мислам дека некои пазари како Велика Британија и Германија се рамни за последните два или три месеци“.
Ова го поставува прашањето: Што ќе се случи со индустријата за брановидни кутии во 2023 година? Ако побарувачката на пазарот и потрошувачите за брановидни пакувања почнуваат да се израмнуваат, дали производителите на брановидни пакувања можат да продолжат да ги зголемуваат цените за да добијат поголем профит? Аналитичарите беа задоволни од ажурирањето на Смурфкапа со оглед на тешката макро позадина и послабите пратки од картони, пријавени на домашен терен. Во исто време, Штрумфи Капа истакна дека групата има „извонредно силни споредби со минатата година, ниво за кое секогаш сме сметале за неодржливо“.
Сепак, инвеститорите се многу скептични. Акциите на Штрумфи Капа се 25% пониски отколку во висина на пандемијата, а Десмар се намалени за 31%. Кој е во право? Успехот не зависи само од продажбата на картони и табли. Аналитичарите во effеферис предвидуваат дека цените на рециклираната табла ќе паднат со слаба побарувачка на макро, но исто така потенцираат дека отпадните хартија и трошоците за енергија исто така паѓаат, затоа што тоа исто така значи дека трошоците за производство на пакување паѓаат.
“What is often overlooked, in our view, is that lower costs can be a huge boost to earnings and ultimately, for corrugated box manufacturers, the benefit of cost savings will be at the expense of any potential lower box prices. It has been shown before that this is more sticky on the way down (3-6 month lag). Overall, revenue headwinds from lower pricing are partially offset by cost headwinds from revenue.” Велат аналитичарот во effефри.
Во исто време, прашањето за самите барања не е целосно јасно. Иако е-трговијата и забавувањето претставуваат некои закани за извршувањето на брановидни компании за пакување, најголемиот дел од продажбата на овие групи е често во други бизниси. На DESMA, околу 80% од приходите доаѓаат од брзо движење на производи за широка потрошувачка (FMCG), кои главно се продадени производи во супермаркетите, а околу 70% од картонските пакувања на Smurfi Kappa се доставуваат до клиентите на FMCG. Ова треба да се покаже како еластично како што се развива крајниот пазар, а Десма забележа добар раст во области како што е пластична замена.
Значи, додека побарувачката се менуваше, малку е веројатно дека ќе падне под одредена точка-особено со оглед на враќањето на индустриските клиенти погодени од пандемијата Ковид-19. Ова е поткрепено со неодамнешните резултати од MacFarlane (MACF), во кој се забележани пораст на приходите од 14% во првите шест месеци од 2022 година како закрепнување на клиенти за авијација, инженерство и гостопримство повеќе отколку да се компензира забавување во купувањето преку Интернет.
Брановидни пакувачи исто така ја користат пандемијата за да ги подобрат своите биланси. Главниот извршен директор на Смурфи Капа, Тони Смурфи, истакна дека капиталната структура на неговата компанија е „во најдобра позиција што некогаш сме ја виделе“ во нашата историја, со долг/заработка пред амортизација повеќекратна од помалку од 1,4 пати. Главниот извршен директор на Десмар, Милес Робертс, го повтори тоа во септември, велејќи дека долгот/заработката на неговата група пред односот на амортизација да падне на 1,6 пати, „еден од најниските стапки што ги видовме во многу години“.
Сето ова додава на значењето на некои аналитичари веруваат дека пазарот е претерано реакција, особено во однос на FTSE 100 пакувачи, цени за дури 20% пониски од проценките на консензус за заработка пред амортизација. Нивните вреднувања се секако привлечни, со тргување со DESMA со сооднос напред P/E од само 8,7 наспроти петгодишен просек од 11,1, и односот P/E на Шмурф Капа од 10,4 наспроти петгодишен просек од 12,3. Многу ќе зависи од можноста на компанијата да ги убеди инвеститорите дека можат да продолжат да изненадуваат во 2023 година.
Време на објавување: ДЕЦ-13-2022
