No Eiropas gofrēto iepakojuma milžu attīstības statusa, lai 2023. gadā redzētu kartona nozares tendenci
Šogad Eiropas kartona iepakojuma giganti ir saglabājuši lielu peļņu, neskatoties uz situāciju pasliktinošajā situācijā, bet cik ilgi viņu uzvaru sērija var ilgt? Kopumā 2022 būs grūts gads lielākajiem kartona iepakojuma milžiem. Pieaugot enerģijas izmaksām un darbaspēka izmaksām, labākie Eiropas uzņēmumi, ieskaitot Schmofi Kappa Group un Desma Group, arī cenšas rīkoties ar papīra cenām.
Pēc Džefrija analītiķu domām, kopš 2020. gada pārstrādāto konteineru dēļa cena, kas ir svarīga iepakojuma papīra ražošanas sastāvdaļa, Eiropā ir gandrīz dubultojusies. Alternatīvi, Virgin Containerboard izmaksas, kas izgatavotas tieši no baļķiem, nevis pārstrādātām kastēm, ir sekojušas līdzīgai trajektorijai. Tajā pašā laikā patērētāji, kas apzinās izmaksas, samazina savus tēriņus tiešsaistē, kas savukārt samazina pieprasījumu pēc kastēm.
Slavas dienas, ko savulaik izraisījusi jaunā vainaga epidēmija, piemēram, pasūtījumi, kas darbojas ar pilnu jaudu, ierobežotu kastīšu piegādi un iepakojuma milžu strauji augošās akciju cenas… tas viss ir beidzies. Tomēr tomēr šiem uzņēmumiem klājas labāk nekā jebkad agrāk. Smurfi Kappa nesen ziņoja par ienākumu pieaugumu par 43%, pirms procenti, nodokļi, nolietojums un amortizācija no janvāra līdz septembra beigām, bet pamatdarbības ienākumi pieauga par trešdaļu. Tas nozīmē, ka tā 2022. gada ieņēmumi un naudas peļņa jau ir pārsniegusi pirms pandēmijas līmeni, neskatoties uz to, ka tā ir ceturtdaļa ceļa līdz 2022. gada beigām.
Tikmēr Lielbritānijas numur viens gofrētais iepakojuma gigants Desma ir palielinājusi savu prognozi uz gadu līdz 2023. gada 30. aprīlim, sakot, ka koriģētajai darbības peļņai pirmajam puslaikam jābūt vismaz 400 miljoniem sterliņu mārciņu, salīdzinot ar 2019. gadu. Bija 351 miljons mārciņu. Vēl viens iepakojuma gigants Mondi ir palielinājis pamatā esošo rezervi par 3 procentpunktiem, vairāk nekā divkāršojot savu peļņu gada pirmajā pusē, neskatoties uz to, ka tā nav atrisinātas problēmas savā ērkšķākajā Krievijas biznesā.
Desma oktobra tirdzniecības atjauninājums bija neliels pēc detaļām, taču minēja “nedaudz zemākus apjomus salīdzināmām gofrētām kastēm”. Tāpat Smurfa Kappa spēcīgā izaugsme nav saistīta ar vairāk kastu pārdošanas rezultātu - tā gofrēto kastu pārdošanas apjomi bija nemainīgi 2022. gada pirmajos deviņos mēnešos un trešajā ceturksnī pat samazinājās par 3%. Tieši pretēji, šie milži palielina uzņēmumu peļņu, paaugstinot produktu cenas.
Turklāt šķiet, ka tirdzniecības apjoms nav uzlabojies. Šī mēneša ieņēmumu zvanā Smurfi Kappa izpilddirektors Tonijs Smurfijs sacīja: “Darījuma apjoms ceturtajā ceturksnī ir ļoti līdzīgs tam, ko mēs redzējām trešajā ceturksnī. Paņemšana. Protams, es domāju, ka daži tirgi, piemēram, Lielbritānija un Vācija, pēdējos divus vai trīs mēnešus ir bijuši līdzīgi.”
Tas liek jautāt: kas notiks ar gofrēto kastu nozari 2023. gadā? Ja tirgus un patērētāju pieprasījums pēc gofrēta iepakojuma sāk izlīdzināties, vai gofrētie iepakojuma ražotāji var turpināt paaugstināt cenas, lai iegūtu lielāku peļņu? Analītiķi bija gandarīti par Smurfkappa atjauninājumu, ņemot vērā sarežģīto makro fona un vājākus kartona sūtījumus, kas ziņoti vietējā tirgū. Tajā pašā laikā Smurfi Kappa uzsvēra, ka grupai ir “ārkārtīgi spēcīgi salīdzinājumi ar pagājušo gadu - līmeni, kuru mēs vienmēr esam uzskatījuši par neilgtspējīgu”.
Tomēr investori ir ļoti skeptiski noskaņoti. Smurfi Kappa akcijas ir par 25% zemākas nekā pandēmijas augstumā, un Desmar's ir samazinājusies par 31%. Kam ir taisnība? Panākumi nav atkarīgi tikai no kartona un valdes pārdošanas. Džefrija analītiķi prognozē, ka pārstrādātās konteineru dēļa cenas kritīs, ņemot vērā vāju makro pieprasījumu, bet arī uzsver, ka arī atkritumu un enerģijas izmaksas samazinās, jo tas nozīmē arī to, ka iepakojuma ražošanas izmaksas samazinās.
“Mūsuprāt, bieži tiek ignorēts, ka zemākas izmaksas var būt milzīgs ienākumu palielinājums, un galu galā gofrētiem kastes ražotājiem izmaksu ietaupījumu ieguvums būs uz iespējamām zemākas kastes cenu rēķina. Iepriekš tika parādīts, ka tas ir lipīgāks ceļā uz leju (3-6 mēnešu novietne). Kopumā ieņēmumi no ieņēmumiem. Džefrija analītiķis saka.
Tajā pašā laikā jautājums par pašām prasībām nav pilnīgi vienkāršs. Lai arī e-komercija un palēnināšanās ir radījusi dažus draudus gofrētu iepakojuma uzņēmumu darbībai, lielākā šo grupu pārdošanas daļa bieži ir citos uzņēmumos. Desma apmēram 80% no ieņēmumiem gūst ātras pārvietojamas patēriņa preces (FMCG), kuras galvenokārt tiek pārdoti lielveikalos pārdoti produkti, un apmēram 70% Smurfi Kappa kartona iepakojuma tiek piegādāti FMCG klientiem. Tam vajadzētu izrādīties izturīgam, attīstoties gala tirgus, un Desma ir atzīmējusi labu izaugsmi tādās jomās kā plastmasas nomaiņa.
Tātad, kamēr pieprasījums ir svārstījies, maz ticams, ka tas nokritīs zem noteikta punkta-īpaši ņemot vērā rūpniecisko klientu atgriešanos, kuru smagi skāra CoVid-19 pandēmija. To atbalsta nesenie MacFarlane (MACF) rezultāti, kas atzīmēja ieņēmumu pieaugumu par 14% 2022. gada pirmajos sešos mēnešos kā aviācijas, inženierzinātņu un viesmīlības klientu atveseļošanās vairāk nekā kompensēt iepirkšanās tiešsaistes palēnināšanos.
Gofrētie fasētāji izmanto arī pandēmiju, lai uzlabotu savas bilances. Smurfi Kappa izpilddirektors Tonijs Smurfijs uzsvēra, ka viņa uzņēmuma kapitāla struktūra ir “vislabākajā situācijā, kādu mēs jebkad esam redzējuši” mūsu vēsturē, ar parādu/ieņēmumiem pirms amortizācijas, kas ir mazāka par 1,4 reizes. Desmar izpilddirektors Myles Roberts atkārtoja, ka septembrī, sakot, ka viņa grupas parāds/ieņēmumi pirms amortizācijas koeficienta ir samazinājušies līdz 1,6 reizes, “viena no zemākajām attiecībām, ko mēs esam redzējuši daudzu gadu laikā”.
Tas viss papildina to, ka daži analītiķi uzskata, ka tirgus pārāk reaģē, jo īpaši attiecībā uz FTSE 100 fasētājiem, cenu noteikšana pat par 20% zemāka nekā vienprātības aplēses par ienākumiem pirms amortizācijas. Viņu vērtējumi noteikti ir pievilcīgi, un Desma tirdzniecība ar priekšu P/E attiecībā ir tikai 8,7, salīdzinot ar piecu gadu vidējo rādītāju 11,1, un Schmurf Kappa priekšējā P/E attiecība 10,4 pret piecu gadu vidējo rādītāju 12,3. Daudz kas būs atkarīgs no uzņēmuma spējas pārliecināt investorus, ka viņi var turpināt pārsteigt 2023. gadā.
Pasta laiks: decembris-13-2022
