Nuo Europos gofruotojo kartono pakuočių gigantų vystymosi statuso iki kartono pramonės tendencijų 2023 m.
Šiais metais Europos kartoninių pakuočių gigantai išlaikė didelį pelną nepaisant prastėjančios situacijos, tačiau kiek gali tęstis jų pergalių serija? Apskritai 2022-ieji bus sunkūs didžiosioms kartoninės pakuotės gigantams. Didėjant energijos ir darbo sąnaudoms, geriausioms Europos įmonėms, įskaitant Schmofi Kappa Group ir Desma Group, taip pat sunku susidoroti su popieriaus kainomis.
„Jeffries“ analitikų teigimu, nuo 2020 metų perdirbto kartono, svarbios pakavimo popieriaus gamybos dalies, kaina Europoje išaugo beveik dvigubai. Kaip alternatyva, neapdorotos kartoninės plokštės, pagamintos tiesiai iš rąstų, o ne iš perdirbtų kartoninių dėžių, kaina buvo panaši. Tuo pat metu sąnaudas suprantantys vartotojai mažina savo išlaidas internete, o tai savo ruožtu mažina kartoninių dėžių paklausą.
Šlovės laikai, kuriuos kažkada atnešė naujoji karūnos epidemija, pavyzdžiui, užsakymai, vykdomi visu pajėgumu, mažas kartoninių dėžių tiekimas ir sparčiai didėjančios pakuočių milžinų akcijų kainos... visa tai baigėsi. Tačiau nepaisant to, šioms įmonėms sekasi geriau nei bet kada. Neseniai „Smurfi Kappa“ pranešė, kad nuo sausio iki rugsėjo pabaigos pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją padidėjo 43%, o veiklos pajamos išaugo trečdaliu. Tai reiškia, kad jos 2022 m. pajamos ir grynųjų pinigų pelnas jau viršijo priešpandeminį lygį, nors iki 2022 m. pabaigos sudarė ketvirtadalį kelio.
Tuo tarpu Didžiosios Britanijos gofruotojo kartono pakuočių gamybos milžinė „Desma“ padidino savo metų prognozę iki 2023 m. balandžio 30 d., teigdama, kad pakoreguotas pirmojo pusmečio veiklos pelnas turėtų būti bent 400 mln. svarų sterlingų, palyginti su 2019 m., buvo 351 mln. Kita pakavimo milžinė „Mondi“ padidino savo bazinę maržą 3 procentiniais punktais ir daugiau nei dvigubai padidino savo pelną pirmąjį pusmetį, nepaisant to, kad jos sudėtingesniame Rusijos versle liko neišspręstų problemų.
Desma spalio mėnesio prekybos atnaujinime buvo mažai detalių, tačiau paminėta „šiek tiek mažesnė panašių gofruotų dėžių apimtis“. Taip pat Smurf Kappa stiprus augimas nėra parduotas daugiau dėžių – jos gofruotų dėžių pardavimas per pirmuosius devynis 2022 m. mėnesius buvo nepakitęs, o trečiąjį ketvirtį net sumažėjo 3%. Atvirkščiai, šie milžinai didina įmonių pelną, keldami produkcijos kainas.
Be to, prekybos apimtis, atrodo, nepagerėjo. Šio mėnesio pajamų skambutyje „Smurfi Kappa“ generalinis direktorius Tony Smurphy sakė: „Ketvirtojo ketvirčio sandorių apimtis yra labai panaši į tą, kurią matėme trečiąjį ketvirtį. Pakelti. Žinoma, manau, kad kai kurios rinkos, pavyzdžiui, JK ir Vokietija, pastaruosius du ar tris mėnesius buvo nepakitusios.
Tai kelia klausimą: kas nutiks gofruotų dėžių pramonei 2023 m.? Jei gofruotojo kartono pakuočių rinkos ir vartotojų paklausa pradės susilyginti, ar gofruotojo kartono pakuočių gamintojai gali toliau kelti kainas, kad gautų didesnį pelną? Analitikai buvo patenkinti „SmurfKappa“ atnaujinimu, atsižvelgiant į sudėtingą makroekonominį foną ir silpnesnį kartoninių dėžių siuntimą, apie kurį pranešta šalies viduje. Tuo pat metu Smurfi Kappa pabrėžė, kad grupė „nepaprastai stipriai palygino su praėjusiais metais, o lygis, kurį visada laikėme netvariu“.
Tačiau investuotojai yra labai skeptiški. „Smurfi Kappa“ akcijos yra 25% mažesnės nei pandemijos įkarštyje, o „Desmar“ – 31%. Kas teisus? Sėkmė priklauso ne tik nuo kartono ir kartono pardavimo. „Jefferies“ analitikai prognozuoja, kad perdirbto kartono kainos kris dėl silpnos makro paklausos, tačiau taip pat pabrėžia, kad mažėja ir makulatūros bei energijos sąnaudos, nes tai taip pat reiškia, kad mažėja pakuočių gamybos sąnaudos.
„Mūsų nuomone, dažnai nepastebima, kad mažesnės sąnaudos gali labai padidinti pajamas, o galiausiai gofruoto kartono dėžių gamintojams sutaupytų sąnaudų nauda atsiras bet kokių galimų mažesnių dėžių kainų sąskaita. Anksčiau buvo įrodyta, kad tai yra lipnesnė kelyje žemyn (3–6 mėnesių vėlavimas). Apskritai, pajamų priešpriešinis vėjas dėl mažesnių kainų iš dalies kompensuojamas išlaidų priešpriešiniais vėjais iš pajamų. Jeffries Say analitikas.
Tuo pačiu metu pats reikalavimų klausimas nėra visiškai aiškus. Nors elektroninė prekyba ir sulėtėjimas kėlė tam tikrų grėsmių gofruoto kartono pakuočių įmonių veiklos rezultatams, dažniausiai didžiausia šių grupių pardavimų dalis tenka kitiems verslams. „Desma“ apie 80% pajamų gaunama iš greitai judančių plataus vartojimo prekių (FMCG), kurios daugiausia yra prekybos centruose parduodamos prekės, o apie 70% „Smurfi Kappa“ kartoninės pakuotės tiekiama FMCG klientams. Plėtojant galutinę rinką, tai turėtų pasirodyti atspari, o „Desma“ pastebėjo gerą augimą tokiose srityse kaip plastiko keitimas.
Taigi, nors paklausa svyravo, mažai tikėtina, kad ji nukris žemiau tam tikro taško, ypač atsižvelgiant į tai, kad grįžta pramoniniai klientai, kuriuos smarkiai paveikė COVID-19 pandemija. Tai patvirtina naujausi „MacFarlane“ (MACF) rezultatai, kurie per pirmuosius šešis 2022 m. mėnesius išaugo 14 %, nes aviacijos, inžinerijos ir svetingumo klientų atsigavimas daugiau nei kompensavo sulėtėjusį apsipirkimą internetu.
Gofruotojo kartono pakuotojai taip pat naudojasi pandemija, kad pagerintų savo balansus. „Smurfi Kappa“ generalinis direktorius Tony Smurphy pabrėžė, kad jo įmonės kapitalo struktūra yra „geriausioje padėtyje, kokią mes kada nors matėme“ mūsų istorijoje, o skolos / pelno prieš amortizaciją kartotinis yra mažesnis nei 1,4 karto. „Desmar“ generalinis direktorius Mylesas Robertsas pakartojo tai rugsėjį, sakydamas, kad jo grupės skolos ir pelno prieš amortizaciją santykis sumažėjo iki 1,6 karto, o tai yra „vienas žemiausių rodiklių, kokį matėme per daugelį metų“.
Visa tai reiškia, kad kai kurie analitikai mano, kad rinka per daug reaguoja, ypač kalbant apie FTSE 100 pakuotojus, kurių kainos yra net 20 % mažesnės, nei sutarta dėl pelno prieš amortizaciją. Jų vertinimai tikrai yra patrauklūs: Desma prekiauja tik 8,7 išankstiniu P/E santykiu, palyginti su penkerių metų vidurkiu 11,1, o Schmurf Kappa išankstinis P/E santykis yra 10,4, o penkerių metų vidurkis yra 12,3. Daug kas priklausys nuo įmonės gebėjimo įtikinti investuotojus, kad jie gali ir toliau stebinti 2023 m.
Paskelbimo laikas: 2022-12-13
