유럽 골판지 포장 대기업의 발전 현황에서 2023년 카톤산업 동향을 살펴본다
올해 유럽의 판지 포장 대기업들은 악화된 상황 속에서도 높은 이익을 유지했지만, 그들의 연승 행진은 언제까지 지속될 수 있을까? 일반적으로 2022년은 판지 포장 거대 기업에게 어려운 해가 될 것입니다. 에너지 비용과 인건비가 상승하면서 스머프 카파 그룹, 데스마 그룹 등 유럽 상위 기업들도 종이 가격 문제를 해결하기 위해 열심히 노력하고 있다.종이상자
Jeffries의 분석가에 따르면 2020년부터 포장지 생산의 중요한 부분인 유럽의 재활용 판지 가격이 거의 두 배로 올랐습니다. 또한 재활용 상자가 아닌 통나무로 직접 만든 천연 상자판의 비용도 비슷한 개발 궤적을 따릅니다. 동시에, 비용에 민감한 소비자들은 온라인 지출을 줄이고 있으며, 이는 결과적으로 상자에 대한 수요를 감소시킵니다. 종이봉투
풀가동 주문, 타이트한 카톤 공급, 포장 대기업 주가 급등 등 코로나19가 가져온 영광스러운 세월이 모두 끝났다. 그러나 그럼에도 이들 기업의 실적은 그 어느 때보다 좋다. Smurfit Cappa는 최근 1월 말부터 9월까지 EBITDA가 43% 증가했으며 영업 이익도 3분의 1 증가했다고 보고했습니다. 이는 2022년 말까지 아직 4분의 1의 시간이 남았음에도 불구하고 2022년 매출과 현금 이익이 코로나19 사태 이전 수준을 넘어섰다는 의미다.
한편, 영국 최대 골판지 포장 대기업인 데스마(Desma)는 올해 상반기 조정 영업이익이 최소 4억 파운드가 되어야 한다고 밝히며 2023년 4월 30일 기준 연간 전망치를 상향 조정했다. 또 다른 포장 대기업인 Mengdi는 올해 상반기에 기본 이익 마진을 3% 포인트 높이고 이익을 두 배 이상 늘렸지만 아직 해결되지 않은 문제로 인해 러시아 사업이 더 어려운 상황에 처해 있습니다.모자 상자
데스마의 10월 거래 업데이트 내역은 거의 없었지만 “유사 골판지 박스 매출이 다소 낮다”고 언급했다. 마찬가지로 Smurf Cappa의 강력한 성장은 더 많은 상자를 판매한 결과가 아닙니다. 골판지 상자 판매량은 2022년 첫 9개월 동안 정체를 유지했고 3분기에는 3% 감소하기도 했습니다. 반대로 이들 거대 기업은 제품 가격을 인상하여 이익을 늘립니다.야구 모자 상자
게다가 매출도 개선되지 않은 것 같다. 이번 달 재무보고 컨퍼런스콜에서 토니 스머프 스머프카파 CEO는 “4분기 거래량은 3분기와 매우 유사하다. 우리는 보통 크리스마스에 회복될 것으로 예상합니다. 물론 영국이나 독일 등 일부 시장은 지난 2~3개월간 형편없는 성과를 냈다고 생각한다”고 말했다. 스카프 상자
이는 다음과 같은 질문으로 이어진다. 2023년 골판지 상자 산업에는 어떤 일이 일어날 것인가? 골판지 포장에 대한 시장과 소비자 수요가 안정되기 시작하면 골판지 포장 제조업체가 더 높은 수익을 얻기 위해 계속해서 가격을 인상할 수 있을까요? 미국에서 보고된 어려운 거시적 배경과 약한 상자 출하량을 고려하여 분석가들은 Smurf Cappa의 업데이트에 만족하고 있습니다. 그러면서도 스무르피카파는 “지난해와 그룹의 비교가 매우 강하고, 우리는 이것이 지속 불가능한 수준이라고 늘 믿고 있다”고 강조했다. 크리스마스 선물 상자
그러나 투자자들은 매우 회의적이다. 스머프 카파의 주가는 전염병 최고치보다 25% 낮았고, 데스마의 주가는 31% 하락했다. 누가 옳습니까? 성공은 상자와 판지 판매에만 달려 있는 것이 아닙니다. 제프리스의 애널리스트들은 거시적 수요 약화로 인해 재활용 판지 가격이 하락할 것으로 예측했지만, 폐지와 에너지 비용도 하락하고 있다는 점을 강조했다. 이는 포장 생산 비용도 하락한다는 의미이기 때문이다.
“우리가 보기에 종종 간과되는 점은 낮은 비용이 수익에 큰 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 마지막으로, 골판지 상자 제조업체의 경우 비용 절감의 이점은 잠재적인 상자 가격 하락보다 먼저 나타나며, 이는 하락 과정(3~6개월 지연)에서 더욱 점성이 커집니다. 일반적으로 가격 하락으로 인한 수익 역풍은 수익의 비용 역풍에 의해 부분적으로 상쇄됩니다.” Jeffries 분석가들은 말했습니다. 의류 상자
동시에 수요 문제 자체가 완전히 간단하지는 않습니다. 전자상거래와 침체가 골판지 포장 회사의 성과에 일정한 위협을 가하고 있지만, 이들 그룹 매출의 가장 큰 비중은 다른 사업에서 발생하는 경우가 많습니다. Desma에서는 수입의 약 80%가 FMCG(Fast Moving Consumer Goods)에서 나오며, 이는 주로 슈퍼마켓에서 판매되는 제품입니다. 스머프카파의 카톤 포장 중 약 70%가 FMCG 고객에게 공급됩니다. 단말기 시장이 발전함에 따라 이는 유연한 것으로 입증될 것입니다. Desma는 플라스틱 대체 및 기타 분야에서 좋은 성장을 보였습니다.
따라서 수요 변동에도 불구하고, 특히 코로나19로 큰 타격을 입은 산업 고객들의 복귀를 고려하면 일정 수준 이하로 떨어질 가능성은 낮다. 이는 항공, 엔지니어링, 호텔 산업 고객의 회복이 온라인 쇼핑 둔화의 영향을 상쇄하고 회사의 매출이 첫해 14% 증가했다는 점을 지적한 MacFarlane(MACF)의 최근 실적이 뒷받침합니다. 2022년 6개월. 애완동물 사료 배달 상자
골판지 포장업체 역시 전염병을 이용해 대차대조표를 개선합니다. Smoffey Kappa의 CEO인 Tony Smoffey는 회사의 자본 구조가 "우리 역사상 최고의 상태"였으며 부채/상각 전 이익 배수가 1.4배 미만임을 강조했습니다. Desma의 CEO인 Miles Roberts는 지난 9월 그룹의 부채/상각 전 이익 비율이 1.6배로 떨어졌으며 이는 "수년 만에 가장 낮은 비율 중 하나"라고 말하면서 이에 동의했습니다.배송 상자
이 모든 것은 일부 분석가들이 시장이 과잉 반응했다고 믿고 있음을 의미합니다. 특히 FTSE 100 지수 패커의 경우 일반적으로 예상되는 상각 전 이익보다 가격이 20%나 떨어졌습니다. 밸류에이션은 확실히 매력적이다. Desma의 선행 P/E 비율은 8.7에 불과한 반면 5년 평균은 11.1인 반면 Smurfikapa의 선행 P/E 비율은 10.4, 5년 평균은 12.3입니다. 크게 보면 회사가 2023년에도 계속해서 놀라운 성과를 낼 수 있다고 투자자들을 설득할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.우편물 배송 상자
게시 시간: 2022년 12월 27일
