2023 년 카톤 산업의 추세를보기 위해 유럽 골판지 포장 거인의 개발 상태에서
올해 유럽 카톤 포장 거인은 상황이 악화되는 상황에도 불구하고 높은 이익을 유지해 왔지만, 승리를 얼마나 오래 지속시킬 수 있습니까? 전반적으로 2022 년은 주요 상자 포장 거인에게는 어려운 해가 될 것입니다. 에너지 비용과 인건비가 상승함에 따라 Schmofi Kappa Group 및 Desma Group을 포함한 유럽 최고의 기업들도 종이 가격을 다루기 위해 고군분투하고 있습니다.
Jeffries의 분석가들에 따르면 2020 년 이래로 포장지 생산의 중요한 부분 인 재활용 컨테이너 보드의 가격은 유럽에서 거의 두 배가되었습니다. 또는 재활용 상자가 아닌 로그로 직접 제조 된 처녀 컨테이너 보드의 비용은 비슷한 궤적을 따랐습니다. 동시에 비용에 민감한 소비자는 온라인 지출을 줄이고 상자에 대한 수요가 줄어 듭니다.
한때 영광의 날은 한때 새로운 크라운 전염병에 의해 가져 왔습니다. 예를 들어, 최대 용량으로 실행되는 주문, 상자의 엄격한 공급 및 포장 거인의 주가가 급증하는 등의 모든 것이 끝났습니다. 그럼에도 불구하고,이 회사들은 그 어느 때보 다 나아지고 있습니다. Smurfi Kappa는 최근 1 월부터 9 월 말까지이자, 세금, 감가 상각 및 상각 전 수입이 43% 증가했으며, 영업 소득은 3 분의 1이 상승했습니다. 이는 2022 년 말까지 2022 년 수익과 현금 이익이 이미 퇴사 전 수준을 능가했음을 의미합니다.
한편, 영국의 1 위 골판지 포장 거인 인 데스마는 2023 년 4 월 30 일까지 올해의 예측을 올렸다. 전반기의 조정 된 영업 이익은 2019 년에 비해 4 억 파운드 이상이어야한다고 말했다. 또 다른 포장 거인 인 몬디 (Mondi)는 러시아 사업에서 해결되지 않은 문제에도 불구하고 기본 마진을 3 % 포인트 늘 렸으며, 상반기에 이익을 두 배로 늘 렸습니다.
Desma의 10 월 거래 업데이트는 세부 사항에 대해 드물었지만 "비슷한 골판지 상자에 대해 약간 낮은 볼륨"을 언급했습니다. 마찬가지로, Smurf Kappa의 강력한 성장은 더 많은 상자를 판매 한 결과가 아닙니다. 골판지 상자 판매는 2022 년 첫 9 개월 동안 평평했으며 3 분기에는 3% 감소했습니다. 반대로,이 거인들은 제품 가격을 인상하여 기업의 이익을 증가시킵니다.
또한 거래량은 개선되지 않은 것 같습니다. 이번 달의 수입 전화에서 Smurfi Kappa CEO 인 Tony Smurphy는 다음과 같이 말했습니다 :“4 분기의 거래량은 우리가 3 분기에 본 것과 매우 유사합니다. 픽업. 물론 영국과 독일과 같은 일부 시장은 지난 2 ~ 3 개월 동안 평평하다고 생각합니다.”
이것은 질문을 제기합니다. 2023 년 골판지 박스 산업은 어떻게 될까요? 골판지 포장에 대한 시장과 소비자 수요가 수평으로 시작되면 골판지 포장 제조업체는 더 높은 이익을 얻기 위해 가격을 계속 인상 할 수 있습니까? 애널리스트들은 매크로 배경의 어려운 거시적 배경과 약한 상자 배송이 국내에서보고되어 Smurfkappa의 업데이트에 만족했습니다. 동시에, Smurfi Kappa는이 그룹이“작년과 매우 강력한 비교, 우리가 항상 지속 불가능하다고 생각한 수준”이라고 강조했다.
그러나 투자자들은 매우 회의적입니다. Smurfi Kappa의 주식은 전염병의 높이보다 25% 낮으며 Desmar 's는 31% 감소했습니다. 누가 맞습니까? 성공은 단지 상자 및 보드 판매에 의존하지 않습니다. Jefferies의 분석가들은 재활용 컨테이너 보드 가격이 약한 거시적 수요가 감소 할 것으로 예측하지만, 폐기물과 에너지 비용도 하락하고 있음을 강조합니다. 이는 포장 생산 비용이 감소하고 있음을 의미합니다.
“우리의 견해로는 종종 간과되는 것은 저렴한 비용이 수입에 크게 향상 될 수 있으며 궁극적으로 골판지 상자 제조업체의 경우, 비용 절감의 이점은 잠재적 인 저렴한 상자 가격을 희생 할 것이라는 점입니다. 이는 3-6 개월의 지연에 더 적어지는데, 이는 전체적으로 저렴한 가격의 헤드 와인트가 부분적으로 상승한 헤드 와인트의 수익은 하락하는 데 더욱 끈적 끈적한 것이 었습니다. Jeffries의 분석가는 말합니다.
동시에 요구 사항 자체의 문제는 전적으로 간단하지는 않습니다. 전자 상거래와 둔화로 인해 골판지 포장 회사의 성과에 약간의 위협이 있었지만, 이들 그룹의 판매의 가장 큰 비중은 종종 다른 비즈니스에 있습니다. Desma에서는 주로 슈퍼마켓에서 판매되는 제품 인 FMCG (Fast Moving Consumer Goods)에서 수익의 약 80%가 발생하며 Smurfi Kappa의 상자 포장의 약 70%가 FMCG 고객에게 공급됩니다. 이는 최종 시장이 발전함에 따라 탄력적 인 것으로 입증되었으며 Desma는 플라스틱 교체와 같은 영역에서 좋은 성장을 주목했습니다.
따라서 수요가 변동했지만 특정 지점보다 낮을 수는 없습니다. 특히 Covid-19 Pandemic에 의해 산업 고객의 수익이 강타면 특히 중요합니다. 이는 MacFarlane (MACF)의 최근 결과에 의해 백업되며, 2022 년 첫 6 개월 동안 항공, 엔지니어링 및 환대 고객의 회복으로 온라인 쇼핑의 둔화를 상쇄하는 것으로 14%의 매출이 증가한 것으로 나타났습니다.
골판지 패커는 또한 대차 대조표를 개선하기 위해 전염병을 사용하고 있습니다. Smurfi Kappa의 CEO Tony Smurphy는 그의 회사의 자본 구조가 우리 역사상“우리가 본 최고의 위치에있다”고 강조했으며, 상각 된 다중 1.4 배 미만의 상각 전 부채/수입으로, 부채/수입은 1.4 배 미만입니다. 데스 마르의 Myles Roberts의 최고 경영자는 9 월에 상각비 이전의 그룹의 부채/수입이 1.6 배로 떨어 졌다고 말했다.
이 모든 것이 일부 분석가들은 특히 FTSE 100 패커와 관련하여 시장이 과잉 반응하고 있다고 생각하는 것을 의미합니다. 상각 이전의 컨센서스 추정치보다 20% 낮은 가격의 가격은 가격이 20% 더 낮습니다. 그들의 평가는 확실히 매력적이며, Desma는 5 년 평균 11.1의 전진 P/E 비율로, Schmurf Kappa의 전진 P/E 비율은 5 년 평균 12.3의 10.4 비율입니다. 2023 년에도 계속 놀라게 할 수 있다고 투자자들에게 설득하는 회사의 능력에 달려 있습니다.
시간 후 : 12 월 13 일 -20122 년
