가계 제지 3사 재무보고 비교: 2023년 실적 변곡점이 오는가?
안내: 현재 목재펄프 가격은 하락 사이클에 진입했으며, 이전의 높은 원가로 인한 이익 하락과 실적 하락은 개선될 것으로 예상됩니다.
Zhongshun Jierou는 2022년에 전년 대비 6.34% 감소한 85억 7천만 위안의 영업 이익을 달성할 예정입니다. 상장회사의 주주에게 귀속되는 순이익은 약 3억 5천만 위안으로 전년 대비 39.77% 감소했습니다.
Vinda International은 2022년에 전년 대비 3.97% 증가한 194억 1800만 홍콩달러의 영업 이익을 실현할 예정입니다. 모회사에 귀속되는 순이익은 HK$7억 6백만으로 전년 대비 56.91% 감소했습니다.
실적 하락 원인에 대해 Vinda International은 2022년 전염병의 영향 외에도 원자재 비용의 지속적인 상승이 회사 실적에 부정적인 영향을 미칠 것이라고 말했습니다.
Hengan International은 2022년에 전년 대비 8.8% 증가한 226억 1600만 위안의 매출을 달성할 예정입니다. 회사 주주에게 귀속되는 이익은 19억 2,500만 위안으로 전년 대비 41.2% 감소할 것입니다.
쿠키 상자
매출 비율의 관점에서 볼 때 종이 타월 사업은 항상 Hengan International의 핵심 사업이었습니다. 2022년에는 Hengan International의 이 사업이 실제로 좋은 성과를 낼 것입니다. 2022년 Hengan International의 종이 타월 사업 매출 수익은 약 24.4% 증가한 122억 4,800만 위안으로 그룹 전체 수익의 약 54.16%를 차지할 것입니다. 지난해 같은 기간에는 98억4200만 위안으로 47.34%를 차지했다.
제지 3사가 공개한 2022년 연차보고서를 보면, 실적 하락은 주로 원자재 가격의 급격한 상승에 따른 것으로 나타났다.
SunSirs 모니터링 데이터에 따르면 2022년 이후 목재 펄프의 원료인 침엽수 펄프와 활엽수 펄프의 현물 가격이 상승 변동한 것으로 나타났습니다. 산동성 침엽수 펄프의 평균 시장 가격은 한때 7750위안/톤으로 올랐고, 활엽수 펄프는 한때 6700위안/톤 톤까지 올랐습니다.
원자재 가격이 급등하는 압력으로 인해 주요 제지업체의 실적도 하락세를 보이고 있으며, 업계는 여전히 상당한 어려움에 직면해 있습니다.
01. 가격 상승은 원자재 상승을 상쇄하기 어렵다
티슈페이퍼 생산과정에 사용되는 원료로는 펄프, 화학첨가물, 포장재 등이 있습니다. 그 중 펄프는 생산원가의 50~70%를 차지하며, 펄프제조산업은 가정용 제지산업의 주요이자 가장 중요한 상류산업이다. 국제 벌크 원료인 펄프 가격은 세계 경제 사이클에 큰 영향을 받으며, 펄프 가격 변동은 가정용 종이 제품의 총 이익 수준에 영향을 미칩니다.
2020년 11월 이후 펄프 가격은 계속해서 상승했다. 2021년 말 펄프 가격은 톤당 5,500~6,000위안을 맴돌았고, 2022년 말에는 톤당 7,400~7,800위안까지 치솟았다.
원자재 가격 상승에 대처하기 위해 이르면 2020년 12월부터 전국의 가정용 제지업체들이 잇달아 가격 인상에 나섰다. 2020년 하반기인 2020년 12월 31일 기준으로 완제품의 누적 증가액은 800~1,000위안/톤에 도달했으며, 공장도 가격은 최저점인 5,500~5,700위안/톤에서 거의 1000위안으로 상승했습니다. 7,000위안/톤. , Xinxiangyin 공장도 가격은 12,500 위안 / 톤에 도달했습니다.
2021년 4월 초, Zhongshun Cleanroom, Vinda International 등 기업은 계속해서 가격을 인상했습니다.
상자 초콜릿
Zhongshun Jierou는 당시 가격 인상 서한에서 원자재 가격이 계속 상승하고 회사의 생산 비용과 운영 비용이 계속 증가했다고 밝혔습니다. 빈다 인터내셔널(베이징)도 원자재 가격의 지속적인 상승으로 생산비가 급등해 4월 1일부터 일부 빈다 브랜드 제품의 가격을 조정할 계획이라고 밝혔다.
이후 2022년 1분기부터 Zhongshun Jierou는 다시 가격 인상을 시작하여 단계적으로 발전했습니다. 2022년 3분기부터 Zhongshun Jierou는 대부분의 제품 가격을 인상했습니다.
그러나 제지업체의 지속적인 가격 인상은 회사 실적의 실질적인 개선으로 이어지지 않았습니다. 오히려 비용 상승으로 회사 실적이 하락했다.
케이크 상자 쿠키
2020년부터 2022년까지 Zhongshun Jierou의 매출은 각각 78억 2,400만 위안, 91억 5,000만 위안, 85억 7,000만 위안, 순이익은 9억 600만 위안, 5억 8100만 위안, 3억 4900만 위안, 총 이익률은 41.32위안이 될 것입니다. 각각 %와 35억 9200만 위안입니다. %, 31.96%, 순이자율은 각각 11.58%, 6.35%, 4.07%였다.
빈다 인터내셔널의 2020년부터 2022년까지 매출은 138억9700만 위안, 152억6900만 위안, 173억4500만 위안, 순이익은 15억7800만 위안, 13억4000만 위안, 6억3100만 위안이 될 예정이다. 28.24%, 순이자율은 각각 11.35%, 8.77%, 3.64%였다.
2020년부터 2022년까지 Hengan International의 수익은 각각 223억 7,400만 위안, 207억 9,000만 위안, 226억 1,600만 위안이 될 것이며, 티슈 사업은 각각 46.41%, 47.34%, 54.16%를 차지할 것이다. 순이익은 각각 46억 8천만 위안, 32억 9천만 위안, 19억 4900만 위안이 될 것입니다. 매출총이익률은 각각 42.26%, 37.38%, 34%였고, 순이익률은 20.6%, 15.83%, 8.62%였다.
지난 3년간 가정용 제지 3사가 지속적으로 가격을 인상했지만 여전히 비용 상승을 상쇄하기 어려워 회사의 실적과 수익성이 계속 하락하고 있다.
월간 달콤한 상자
02. 성과변곡점은 머지않아 올지도 모른다
4월 19일, Zhongshun Jierou는 2023년 첫 번째 분기 보고서를 발표했습니다. 발표에 따르면 2023년 1분기 회사의 영업 이익은 20억 6100만 위안으로 전년 대비 9.35% 증가했습니다. 상장회사 주주에게 귀속되는 순이익은 8944만 위안으로 전년 동기 대비 32.93% 감소했다.
2023년 1분기 관점에서 보면 회사 실적은 반전되지 않았다.
그러나 펄프 가격 추세를 보면 낙관적인 조짐도 보이고 있다. 펄프 주력 세력의 지속적인 데이터에 따르면, 펄프 주력 세력은 2020년 2월 3일 4252위안/톤에서 2022년 3월 1일 7652위안/톤까지 계속 증가했습니다. 이후 소폭 조정되었습니다. , 그러나 약 6700위안/톤에 머물렀다. 2022년 12월 12일, 펄프 주력은 7452위안/톤으로 최고치까지 계속 상승한 후 계속 감소했습니다. 2023년 4월 23일 현재 펄프 주력 생산량은 5208위안/톤으로 이전 고점보다 30.11% 하락했다.
2023년에도 펄프가격이 이 수준으로 유지된다면 2019년 상반기와 거의 비슷할 것으로 보인다.
2019년 상반기 Zhongshun Jierou의 총 이윤율은 36.69%, 순이익율은 8.66%였습니다. Vinda International의 총 이윤율은 27.38%, 순이익율은 4.35%입니다. Hengan International의 총 이윤율은 37.04%, 순이익율은 17.67%입니다. 이런 관점에서 볼 때, 2023년 펄프가격이 톤당 5,208위안 내외로 유지된다면 가계 제지 3사의 순이자율은 크게 상승할 것으로 예상되며 이들의 실적도 반전을 가져올 것으로 예상된다.
CITIC 증권은 2019년부터 2020년까지 펄프 가격 하락 주기에서 침엽수 펄프/경목 펄프의 외부 견적이 톤당 US$570/450까지 낮을 것으로 예측합니다. 2019년부터 2020년, 2021년 상반기까지 빈다인터내셔널은'순이익률은 7.1%, 11.4%, 10.6%, Zhongshun Jierou의 순이자율은 각각 9.1%, 11.6%, 9.6%, Hengan International 티슈 사업의 영업이익률은 7.3%, 10.0%입니다. 8.9%.
2022년 4분기 Vinda International과 Zhongshun Jierou의 순이익률은 각각 0.4%와 3.1%가 될 것입니다. 2022년 상반기 헝안 인터내셔널 페이퍼 타월 사업의 영업이익률은 -2.6%가 될 전망이다. 기업은 수익성 회복에 주력할 것이며 판촉 노력은 일정 범위 내에서 통제될 것으로 예상되며 단말기 가격은 상대적으로 안정적입니다..월간 달콤한 상자
CITIC 증권은 경쟁 환경(2020/2021년 티슈페이퍼의 신규 생산 능력은 189/233만톤)과 선두 가격 전략을 고려해 이번 펄프 가격 하락에서 선두 티슈페이퍼의 순이익률이 하락할 것으로 예측합니다. 주기는 8~10%%로 회복될 것으로 예상됩니다.
현재 펄프 가격은 하락 사이클에 진입했다. 이런 배경에서 가계 제지회사들의 실적 반전이 예상된다.
게시 시간: 2023년 5월 15일
