Еуропалық гофрленген орау алпауыттарының даму мәртебесінен 2023 жылы картон өнеркәсібінің тенденциясын көруге болады.
Биылғы жылы еуропалық картон орау алпауыттары жағдайдың нашарлауына қарамастан жоғары кірісті сақтап қалды, бірақ олардың жеңіс кезеңі қанша уақытқа созылуы мүмкін? Жалпы алғанда, 2022 жыл картон қаптамасының ірі алыптары үшін қиын жыл болады. Энергия және еңбек шығындарының өсуімен Schmofi Kappa Group және Desma Group сияқты жетекші еуропалық компаниялар да қағаз бағасымен күресуде.
Jeffries сарапшыларының пікірінше, 2020 жылдан бастап қаптама қағазы өндірісінің маңызды бөлігі болып табылатын қайта өңделген контейнерлердің бағасы Еуропада екі есеге жуық өсті. Сонымен қатар, қайта өңделген картондардан емес, тікелей бөренелерден жасалған таза контейнер тақтасының құны ұқсас траекторияны ұстанды. Сонымен қатар, шығындарды бағалайтын тұтынушылар желідегі шығындарын азайтады, бұл өз кезегінде картондарға сұранысты азайтады.
Бір кездері жаңа тәж індеті әкелген даңқты күндер, мысалы, толық қуатта жұмыс істейтін тапсырыстар, картон қорапшаларының шектеулі жеткізілімі және орау алпауыттарының акцияларының қымбаттауы ... мұның бәрі аяқталды. Дегенмен, бұл компаниялар бұрынғыдан да жақсы жұмыс істейді. Жақында Smurfi Kappa қаңтардан қыркүйектің соңына дейін пайыздар, салықтар, амортизация және амортизацияға дейінгі кірістің 43%-ға өскенін хабарлады, ал операциялық кіріс үштен бірге өсті. Бұл оның 2022 жылғы табысы мен ақшалай кірісі 2022 жылдың соңына дейін төрттен бір бөлігін құрағанына қарамастан, пандемияға дейінгі деңгейден асып кеткенін білдіреді.
Сонымен бірге, Ұлыбританияның №1 гофрленген орау алыбы Десма өзінің жылдық болжамын 2023 жылдың 30 сәуіріне дейін көтеріп, бірінші жартыжылдықта түзетілген операциялық кіріс 2019 жылмен салыстырғанда кемінде 400 миллион фунт стерлинг болуы керек деп мәлімдеді. 351 миллион фунт. Басқа орау алыбы Mondi ресейлік бизнесінде әлі шешілмеген мәселелерге қарамастан, өзінің негізгі маржасын 3 пайыздық тармаққа ұлғайтты, бұл бірінші жартыжылдықтағы табысын екі еседен астамға өсірді.
Десманың қазан айындағы сауда жаңартулары егжей-тегжейлі аз болды, бірақ «салыстырмалы гофрленген қораптар үшін сәл төмен көлемдер» туралы айтылды. Сол сияқты, Smurf Kappa-ның күшті өсуі көбірек қораптарды сатудың нәтижесі емес - оның гофрленген қорапты сатуы 2022 жылдың алғашқы тоғыз айында біркелкі болды және үшінші тоқсанда тіпті 3% төмендеді. Керісінше, бұл алпауыттар өнімдердің бағасын көтеру арқылы кәсіпорындардың кірісін арттырады.
Оның үстіне сауда көлемі де жақсармаған сияқты. Осы айдағы табыс туралы қоңырауда Smurfi Kappa бас директоры Тони Смурфи: «Төртінші тоқсандағы транзакция көлемі үшінші тоқсанда көргенімізге өте ұқсас. Алу. Әрине, менің ойымша, Ұлыбритания мен Германия сияқты кейбір нарықтар соңғы екі-үш айда тегіс болды».
Бұл сұрақ туындайды: 2023 жылы гофрленген қорап индустриясымен не болады? Егер гофрленген қаптамаға нарық пен тұтынушылардың сұранысы төмендей бастаса, гофрленген қаптама өндірушілер жоғары пайда алу үшін бағаны көтеруді жалғастыра ала ма? Сарапшылар қиын макрофонды және ел ішінде хабарланған әлсіз картон жөнелтілімдерін ескере отырып, SmurfKappa жаңартуына риза болды. Сонымен бірге, Смурфи Каппа топтың «өткен жылмен салыстырғанда өте күшті салыстырулары бар екенін, біз әрқашан тұрақты емес деп санайтын деңгейді» атап өтті.
Дегенмен, инвесторлар өте күмәнмен қарайды. Smurfi Kappa акциялары індеттің биігінен 25%-ға төмен, ал Десмардікі 31%-ға төмендеді. Кімдікі дұрыс? Табыс тек картон мен картон сатылымына байланысты емес. Jefferies сарапшылары макросұраныс әлсіз болған жағдайда қайта өңделген контейнерлер бағасы төмендейді деп болжайды, бірақ сонымен қатар макулатура мен энергия шығындары да төмендеп жатқанын атап өтеді, өйткені бұл сонымен қатар қаптаманы өндіру құнының төмендеуін білдіреді.
«Біздің ойымызша, жиі назардан тыс қалған нәрсе, төмен шығындар табысқа үлкен септігін тигізуі мүмкін және сайып келгенде, гофрленген қорап өндірушілері үшін шығындарды үнемдеудің пайдасы кез келген ықтимал төменгі қорап бағасының есебінен болады. Бұл төмендеу жолында жабысқақ болатыны бұрын көрсетілген (3-6 айлық кешігу). Тұтастай алғанда, төмен баға белгілеуден түсетін кірістің ауытқуы кірістен түсетін шығындардың өзгеруімен ішінара өтеледі ». Jeffries Say компаниясының талдаушысы.
Сонымен қатар, талаптар туралы мәселенің өзі мүлдем қарапайым емес. Электрондық коммерция және баяулау гофрленген қаптама компанияларының жұмысына белгілі бір қауіп төндірсе де, бұл топтардың сатылымының ең көп үлесі көбінесе басқа кәсіпорындарда болады. Desma-да кірістің шамамен 80% -ы жылдам қозғалатын тұтыну тауарларынан (FMCG) келеді, олар негізінен супермаркеттерде сатылатын өнімдер болып табылады және Smurfi Kappa картон қаптамасының шамамен 70% FMCG тұтынушыларына жеткізіледі. Бұл соңғы нарық дамыған сайын тұрақты болуы керек және Десма пластикті ауыстыру сияқты салаларда жақсы өсуді атап өтті.
Сондықтан сұраныс өзгергенімен, оның белгілі бір нүктеден төмен түсуі екіталай - әсіресе COVID-19 пандемиясынан қатты зардап шеккен өнеркәсіптік тұтынушылардың қайтарылуын ескере отырып. Бұл MacFarlane (MACF) компаниясының соңғы нәтижелерімен расталады, ол 2022 жылдың алғашқы алты айында кірістің 14%-ға өскенін атап өтті, өйткені онлайн-сатып алудың баяулауынан гөрі авиация, инженерлік және қонақжайлылық тұтынушыларының қалпына келуі.
Гофрленген орауыштар да өз баланстарын жақсарту үшін пандемияны пайдаланады. Smurfi Kappa бас директоры Тони Смурфи оның компания капиталының құрылымы біздің тарихымызда «біз бұрын-соңды болмаған ең жақсы жағдайда» екенін, амортизацияға дейінгі берешегі/пайдасы 1,4 еседен аз екенін атап өтті. Десмардың бас атқарушы директоры Майлс Робертс қыркүйекте оның тобының қарызы/амортизацияға дейінгі кірісі 1,6 есеге дейін төмендегенін айтты, бұл «көп жылдардағы ең төменгі көрсеткіштердің бірі».
Мұның бәрі кейбір сарапшылар нарықтың, әсіресе FTSE 100 пакеттеріне қатысты, амортизацияға дейінгі кірістің консенсустық бағалауынан 20%-ға төмен бағамен әрекет ететініне сенеді дегенді білдіреді. Олардың бағалаулары, әрине, тартымды, Desma форвардтық P/E арақатынасы бар болғаны 8,7 бес жылдық орташа 11,1, ал Шмурф Каппаның форвард P/E қатынасы 10,4 және бес жылдық орташа 12,3. Көп нәрсе компанияның инвесторларды 2023 жылы таң қалдыруды жалғастыра алатынына сендіру қабілетіне байланысты болады.
Жіберу уақыты: 13 желтоқсан 2022 ж
