השוואה בין הדוחות הכספיים של שלוש ענקיות הנייר הביתיות הגדולות: האם נקודת הפיתול של הביצועים ב-2023 מגיעה?
מדריך: נכון לעכשיו, מחיר עיסת העץ נכנס למחזור ירידה, וירידה ברווח וירידה בביצועים שגרמו העלות הגבוהה הקודמת צפויות להשתפר.
Zhongshun Jierou תשיג רווח תפעולי של 8.57 מיליארד יואן בשנת 2022, ירידה משנה לשנה של 6.34%; הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות של חברות בורסאיות הוא כ-350 מיליון יואן, ירידה של 39.77% משנה לשנה.
Vinda International תממש רווח תפעולי של 19.418 מיליארד דולר הונג קונגי ב-2022, עלייה של 3.97% משנה לשנה; רווח נקי המיוחס לחברת האם בסך 706 מיליון דולר הונג קונגי, ירידה של 56.91% משנה לשנה.
לגבי הסיבות לירידה בביצועים, אמרה Vinda International כי בנוסף להשפעת המגיפה ב-2022, לעלייה המתמשכת בעלויות חומרי הגלם תהיה השפעה שלילית על ביצועי החברה.
Hengan International תשיג הכנסות של 22.616 מיליארד יואן ב-2022, עלייה של 8.8% משנה לשנה; הרווח המיוחס לבעלי המניות של החברה יעמוד על 1.925 מיליארד יואן, ירידה של 41.2% משנה לשנה.
קופסת עוגיות
מנקודת המבט של יחס ההכנסות, עסקי מגבות הנייר היו תמיד הליבה של העסקים של Hengan International. בשנת 2022, העסק הזה של Hengan International אכן יצליח. בשנת 2022, הכנסות המכירות של עסקי מגבות הנייר של Hengan International יגדלו בכ-24.4% ל-12.248 מיליארד יואן, המהווים כ-54.16% מההכנסות הכוללות של הקבוצה; זה היה 9.842 מיליארד יואן בתקופה המקבילה אשתקד, המהווה 47.34%.
אם לשפוט מהדוחות השנתיים ל-2022 שנחשפו על ידי שלוש חברות הנייר, הירידה בביצועים נובעת בעיקר מהעלייה החדה בעלויות חומרי הגלם.
נתוני הניטור של SunSirs מראים שמאז 2022, מחירי הספוט של עיסת עץ רך ועיסת עץ קשה, חומרי גלם לעיסת עץ, תנודות כלפי מעלה. מחיר השוק הממוצע של עיסת עץ רך בשאנדונג עלה פעם ל-7750 יואן/טון, ועיסת עץ קשה פעם עלה ל-6700 יואן/טון טון.
בלחץ של עלייה חדה במחירי חומרי הגלם, גם הביצועים של חברות הנייר הגדולות ירדו, והתעשייה עדיין מתמודדת עם אתגרים לא מבוטלים.
01. קשה לקזז את עליית חומרי הגלם
חומרי הגלם המשמשים בתהליך הייצור של נייר טישו כוללים עיסת, תוספים כימיים וחומרי אריזה. ביניהם, העיסה מהווה 50%-70% מעלות הייצור, ותעשיית ייצור העיסה היא תעשיית העיסה העיקרית והחשובה ביותר בתעשיית הנייר הביתי. כחומר גלם בינלאומי בתפזורת, מחיר העיסה מושפע באופן משמעותי מהמחזור הכלכלי העולמי, והתנודתיות במחיר העיסה משפיעה על רמת הרווח הגולמי של מוצרי נייר ביתיים.
מאז נובמבר 2020, מחירי העיסה המשיכו לעלות. בסוף 2021, מחיר העיסה נע על 5,500-6,000 יואן/טון, ועד סוף 2022 הוא זינק ל-7,400-7,800 יואן/טון.
על מנת להתמודד עם עליית מחירי עלויות חומרי הגלם, החלו כבר בדצמבר 2020 חברות נייר ביתי ברחבי הארץ להעלות מחירים בזו אחר זו. נכון ל-31 בדצמבר 2020, במחצית השנייה של 2020, הגידול המצטבר של נייר מוגמר הגיע ל-800-1,000 יואן/טון, והמחיר לשעבר מהמפעל עלה מהנקודה הנמוכה ביותר של 5,500-5,700 יואן/טון לכמעט 7,000 יואן/טון. , Xinxiangyin מחיר לשעבר במפעל הגיע ל 12,500 יואן / טון.
בתחילת אפריל 2021, חברות כמו Zhongshun Cleanroom ו-Vinda International המשיכו להעלות מחירים.
קופסת שוקולדים
Zhongshun Jierou קבע במכתב עליית המחירים באותה תקופה כי מחירי חומרי הגלם המשיכו לעלות, ועלויות הייצור ועלויות התפעול של החברה המשיכו לעלות. Vinda International (בייג'ינג) גם הצהירה כי בשל העלייה המתמשכת במחירי חומרי הגלם, עלויות הייצור עלו בחדות, והיא מתכננת להתאים מחירים עבור חלק ממוצרי המותג Vinda החל מה-1 באפריל.
לאחר מכן, ברבעון הראשון של 2022, Zhongshun Jierou החל להעלות שוב מחירים, והתקדם בשלבים. החל מהרבעון השלישי של 2022, Zhongshun Jierou העלתה את המחירים של רוב מוצריה.
עם זאת, עליית המחירים המתמשכת של חברות הנייר לא הביאה לעלייה מהותית בביצועי החברה. להיפך, ביצועי החברה ירדו עקב עליית עלויות.
עוגיית קופסת עוגה
משנת 2020 עד 2022, ההכנסות של Zhongshun Jierou יעמדו על 7.824 מיליארד יואן, 9.15 מיליארד יואן ו-8.57 מיליארד יואן, בהתאמה, עם רווח נקי של 906 מיליון יואן, 581 מיליון יואן ו-349 מיליון יואן של רווח גולמי של 32 מיליון יואן, ורווח גולמי של 32 מיליון יואן. % ו-3.592 מיליארד יואן בהתאמה. %, 31.96% ושיעורי הריבית נטו היו 11.58%, 6.35% ו-4.07%, בהתאמה.
ההכנסות של Vinda International מ-2020 עד 2022 יעמדו על 13.897 מיליארד יואן, 15.269 מיליארד יואן ו-17.345 מיליארד יואן, עם רווח נקי של 1.578 מיליארד יואן, 1.34 מיליארד יואן ו-631 מיליון יואן. 28.24%, והריביות נטו היו 11.35%, 8.77% ו-3.64% בהתאמה.
מ-2020 עד 2022, ההכנסות של Hengan International יעמדו על 22.374 מיליארד יואן, 20.79 מיליארד יואן ו-22.616 מיליארד יואן בהתאמה, ועסקי הרקמות יהוו 46.41%, 47.34% ו-54.16% בהתאמה; הרווח הנקי יעמוד על 4.608 מיליארד יואן ו-3.29 מיליארד יואן בהתאמה, 1.949 מיליארד יואן; שולי הרווח הגולמי היו 42.26%, 37.38% ו-34% בהתאמה, ושולי הרווח הנקי היו 20.6%, 15.83% ו-8.62%.
בשלוש השנים האחרונות, למרות ששלוש חברות הנייר הביתיות הגדולות המשיכו להעלות מחירים, עדיין קשה לקזז את העלויות העולות, וביצועי החברה ורווחיותה המשיכו לרדת.
קופסת מתוקים חודשית
02. נקודת הפיתול של הביצוע עשויה להגיע בקרוב
ב-19 באפריל פרסמה Zhongshun Jierou את הדוח הרבעוני הראשון שלה לשנת 2023. מההודעה עולה כי ברבעון הראשון של 2023, הרווח התפעולי של החברה עמד על 2.061 מיליארד יואן, עלייה של 9.35% משנה לשנה; הרווח הנקי המיוחס לבעלי מניות של חברות בורסאיות עמד על 89.44 מיליון יואן, ירידה של 32.93% משנה לשנה.
מנקודת המבט של הרבעון הראשון של 2023, ביצועי החברה לא התהפכו.
עם זאת, אם לשפוט לפי מגמת המחיר של עיסת, ישנם סימנים של אופטימיות. על פי הנתונים הרציפים של הכוח העיקרי של העיסה, הכוח העיקרי של העיסה המשיך לעלות מ-4252 יואן/טון ב-3 בפברואר 2020 לגבוה של 7652 יואן/טון ב-1 במרץ 2022. לאחר מכן, הוא התכוונן מעט , אבל נשאר בסביבות 6700 יואן/טון. ב-12 בדצמבר 2022, הכוח העיקרי של העיסה המשיך לעלות לשיא של 7452 יואן/טון, ולאחר מכן המשיך לרדת. נכון ל-23 באפריל 2023, הכוח העיקרי של העיסה המשיך להיות 5208 יואן/טון, אשר ירד ב-30.11% מהשיא הקודם.
אם מחיר העיסה יישמר ברמה זו ב-2023, הוא יהיה כמעט כמו במחצית הראשונה של 2019.
במחצית הראשונה של 2019, שיעור הרווח הגולמי של Zhongshun Jierou עמד על 36.69%, ושיעור הרווח הנקי עמד על 8.66%; שיעור הרווח הגולמי של Vinda International עמד על 27.38%, ושיעור הרווח הנקי עמד על 4.35%; שיעור הרווח הגולמי של Hengan International היה 37.04%, ושיעור הרווח הנקי היה 17.67%. מנקודת מבט זו, אם מחיר העיסה יישמר בסביבות 5,208 יואן/טון ב-2023, הריבית נטו של שלוש חברות הנייר הביתיות הגדולות צפויה לעלות משמעותית, וגם ביצועיהן יביאו למהפך.
CITIC Securities צופה כי במחזור הירידה של מחירי העיסה מ-2019 עד 2020, הציטוטים החיצוניים של עיסת עץ רך/עיסת עץ קשה יהיו נמוכים עד 570$/450$/טון. מ-2019 עד 2020 והמחצית הראשונה של 2021, Vinda International'שולי הרווח הנקי של 7.1%, 11.4%, 10.6%, שיעור הריבית נטו של Zhongshun Jierou הוא 9.1%, 11.6%, 9.6% בהתאמה, ושיעור הרווח התפעולי של עסקי רקמות הנגאן הבינלאומי הוא 7.3%, 10.0%, 8.9%.
ברבעון הרביעי של 2022, שולי הרווח הנקי של Vinda International ושל Zhongshun Jierou יהיו 0.4% ו-3.1% בהתאמה. במחצית הראשונה של 2022, שיעור הרווח התפעולי של עסקי מגבות הנייר של Hengan International יעמוד על -2.6%. ארגונים יתמקדו בהחזרת הרווחיות, מאמצי קידום המכירות צפויים להיות מבוקרים בטווח מסוים, ומחירי הטרמינלים יציבים יחסית.קופסת מתוקים חודשית
בהתחשב בנוף התחרותי (כושר הייצור החדש של נייר טישו ב-2020/2021 הוא 1.89/2.33 מיליון טון) ואסטרטגיית המחירים המובילה, CITIC Securities צופה ששיעור הרווח הנקי של נייר הטישו המוביל בסבב זה של מחיר העיסה יורד המחזור צפוי להתאושש ל-8%-10%%.
נכון לעכשיו, מחירי העיסה נכנסו למחזור ירידה. על רקע זה, צפויות חברות הנייר הביתיות לפתח מהפך בביצועים.
זמן פרסום: 15 במאי 2023
