Osservando l’andamento dell’industria del cartone nel 2023 dallo stato di sviluppo dei giganti europei dell’imballaggio in cartone ondulato
Quest’anno, i giganti dell’imballaggio in cartone in Europa hanno mantenuto profitti elevati nonostante il peggioramento della situazione, ma quanto potrà durare la loro serie di vittorie consecutive? In generale, il 2022 sarà un anno difficile per i giganti dell’imballaggio in cartone. Con l'aumento dei costi energetici e del costo del lavoro, anche le principali aziende europee, tra cui Smurf Cappa Group e Desma Group, stanno lavorando duramente per affrontare il problema dei prezzi della carta.Scatola di carta
Secondo gli analisti di Jeffries, dal 2020, essendo una parte importante della produzione di carta da imballaggio, il prezzo del cartone riciclato in Europa è quasi raddoppiato. Inoltre, il costo del cartone nativo prodotto direttamente da tronchi piuttosto che da cartoni riciclati segue una traiettoria di sviluppo simile. Allo stesso tempo, i consumatori attenti ai costi stanno riducendo la spesa online, il che a sua volta riduce la domanda di cartoni. Sacco di carta
Gli anni gloriosi portati dal COVID-19, come gli ordini a piena capacità, la scarsità dell’offerta di cartone e l’impennata dei prezzi delle azioni dei giganti dell’imballaggio, sono tutti finiti. Tuttavia, anche così, la performance di queste aziende è migliore che mai. Smurfit Cappa ha recentemente riferito che il suo EBITDA è aumentato del 43% da fine gennaio a settembre, mentre anche il suo utile operativo è aumentato di un terzo. Ciò significa che, sebbene manchi ancora un quarto di tempo prima della fine del 2022, i suoi ricavi e i profitti in contanti nel 2022 hanno superato il livello precedente all’epidemia di COVID-19.
Nel frattempo, Desma, il principale colosso dell’imballaggio in cartone ondulato nel Regno Unito, ha alzato le sue previsioni annuali al 30 aprile 2023, affermando che l’utile operativo rettificato nella prima metà dell’anno dovrebbe essere di almeno 400 milioni di sterline, rispetto a 351 milioni. sterline nel 2019. Mengdi, un altro gigante del packaging, ha aumentato il suo margine di profitto di base di 3 punti percentuali e ha più che raddoppiato i suoi profitti nella prima metà di quest’anno, sebbene le sue attività russe siano ancora in una situazione più difficile a causa di problemi irrisolti.Scatola per cappelli
I dettagli dell'aggiornamento della transazione di Desma di ottobre erano pochi, ma affermavano che "il fatturato di scatole di cartone ondulato simili è leggermente basso". Allo stesso modo, la forte crescita di Smurf Cappa non è il risultato di una maggiore vendita di cartoni: le sue vendite di cartone ondulato sono rimaste stabili nei primi nove mesi del 2022 e sono addirittura diminuite del 3% nel terzo trimestre. Al contrario, questi giganti aumentano i loro profitti aumentando il prezzo dei loro prodotti.Scatola per cappelli da baseball
Inoltre, il fatturato non sembra essere migliorato. Durante la teleconferenza sul rapporto finanziario di questo mese, Tony Smurf, CEO di Smurf Cappa, ha dichiarato: “Il volume degli scambi nel quarto trimestre è molto simile a quello che abbiamo visto nel terzo trimestre. Di solito ci aspettiamo di recuperare a Natale. Naturalmente, penso che alcuni mercati come la Gran Bretagna e la Germania abbiano registrato performance mediocri negli ultimi due o tre mesi”. Scatola per sciarpe
Ciò porta a una domanda: cosa accadrà all’industria delle scatole di cartone ondulato nel 2023? Se il mercato e la domanda dei consumatori di imballaggi in cartone ondulato iniziano a stabilizzarsi, i produttori di imballaggi in cartone ondulato possono continuare ad aumentare i prezzi per ottenere profitti più elevati? In considerazione del difficile contesto macroeconomico e delle deboli spedizioni di cartone segnalate negli Stati Uniti, gli analisti sono soddisfatti dell'aggiornamento di Smurf Cappa. Allo stesso tempo, Smurfikapa ha sottolineato che “il confronto tra il gruppo e l'anno scorso è estremamente forte, e crediamo sempre che questo sia un livello insostenibile”. Confezione regalo di Natale
Tuttavia, gli investitori sono molto scettici. Il prezzo delle azioni del Puffo Cappa è stato inferiore del 25% rispetto al picco dell'epidemia e il prezzo delle azioni di Desma è sceso del 31%. Chi ha ragione? Il successo non dipende solo dalle vendite di cartone e cartone. Gli analisti di Jeffries hanno previsto che, vista la debolezza della domanda macro, il prezzo del cartone riciclato scenderà, ma hanno anche sottolineato che diminuiscono anche i costi della carta straccia e dell'energia, perché ciò significa anche che diminuiscono i costi di produzione degli imballaggi.
“A nostro avviso, ciò che spesso viene trascurato è che la riduzione dei costi può avere un enorme effetto trainante sugli utili. Infine, per i produttori di scatole di cartone ondulato, i benefici della riduzione dei costi si manifesteranno prima di qualsiasi potenziale riduzione del prezzo del cartone, che è più viscoso nel processo di declino (intervallo di 3-6 mesi). In generale, l’ostacolo agli utili derivante dalla riduzione dei prezzi è parzialmente compensato dall’ostacolo dei costi agli utili”. Lo hanno detto gli analisti di Jeffries. Scatola di abbigliamento
Allo stesso tempo, il problema della domanda in sé non è del tutto semplice. Sebbene l’e-commerce e il rallentamento abbiano rappresentato una certa minaccia per le prestazioni delle aziende produttrici di imballaggi in cartone ondulato, la quota maggiore delle vendite di questi gruppi è spesso realizzata in altri settori. A Desma, circa l’80% del reddito proviene da beni di largo consumo (FMCG), che sono principalmente prodotti venduti nei supermercati. Circa il 70% degli imballaggi in cartone di Smurf Cappa viene fornito ai clienti di beni di largo consumo. Con lo sviluppo del mercato dei terminali, questo dovrebbe rivelarsi flessibile. Desma ha notato la buona crescita nella sostituzione della plastica e in altri campi.
Pertanto, nonostante le fluttuazioni, la domanda difficilmente scenderà al di sotto di un certo punto, soprattutto considerando il ritorno dei clienti industriali gravemente colpiti dall’epidemia di COVID-19. Ciò è supportato dalla recente performance di MacFarlane (MACF), che ha sottolineato che la ripresa dei clienti nei settori dell'aviazione, dell'ingegneria e dell'industria alberghiera ha compensato l'impatto del rallentamento degli acquisti online, e che i ricavi dell'azienda sono aumentati del 14% nel primo periodo. sei mesi del 2022. scatola per la consegna di cibo per animali domestici
Anche gli imballatori di cartone ondulato sfruttano l’epidemia per migliorare i propri bilanci. Tony Smoffey, CEO di Smoffey Kappa, ha sottolineato che la struttura del capitale della sua azienda è "nel migliore stato della nostra storia" e che il multiplo debito/profitto pre-ammortamento è inferiore a 1,4 volte. Miles Roberts, amministratore delegato di Desma, era d'accordo con questo a settembre, affermando che il rapporto debito/profitto pre-ammortamento del gruppo è sceso a 1,6 volte, “che è uno dei rapporti più bassi da molti anni”.scatola di spedizione
Tutto ciò significa che alcuni analisti ritengono che il mercato abbia reagito in modo eccessivo, soprattutto nel caso degli indici packer FTSE 100, i cui prezzi sono scesi fino al 20% rispetto al profitto pre-ammortamento generalmente previsto. La loro valutazione è sicuramente interessante. Il rapporto P/E a termine di Desma è solo 8,7, mentre la media a cinque anni è 11,1, mentre il rapporto P/E a termine di Smurfikapa è 10,4 e la media a cinque anni è 12,3. Dipende in larga misura dalla capacità dell’azienda di convincere gli investitori che potrà continuare ad avere performance sorprendenti anche nel 2023.scatola di spedizione postale
Orario di pubblicazione: 27 dicembre 2022
