Confronto dei rapporti finanziari dei tre principali giganti della casa: il punto di flessione del 2023 sta arrivando?
Guida: Al momento, il prezzo della polpa di legno è entrato in un ciclo al ribasso e si prevede che il calo dei profitti e il calo delle prestazioni provocati dal precedente alto costo vengano migliorati.
Zhongshun Jerou raggiungerà un reddito operativo di 8,57 miliardi di yuan nel 2022, una riduzione di un anno di anno del 6,34%; L'utile netto attribuibile agli azionisti delle società quotate è di circa 350 milioni di yuan, una riduzione di un anno in anno del 39,77%.
Vinda International realizzerà il reddito operativo di HK $ 19,418 miliardi nel 2022, un aumento di un anno di anno del 3,97%; Utile netto attribuibile alla società madre di HK $ 706 milioni, un calo di un anno di anno del 56,91%.
Per quanto riguarda le ragioni del calo delle prestazioni, Vinda International ha affermato che oltre all'impatto dell'epidemia nel 2022, il continuo aumento dei costi delle materie prime avrà un impatto negativo sulle prestazioni dell'azienda.
Hengan International otterrà un fatturato di 22,616 miliardi di yuan nel 2022, un aumento di un anno dell'8,8%; Il profitto attribuibile ai titolari di azioni della società sarà di 1,925 miliardi di yuan, una riduzione di un anno in anno del 41,2%.
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Dal punto di vista del rapporto di entrate, l'attività di asciugamano di carta è sempre stata il core business di Hengan International. Nel 2022, questa attività di Hengan International si esibirà davvero bene. Nel 2022, le entrate delle vendite dell'attività di asciugamano di carta di Hengan International aumenteranno di circa il 24,4% a 12,248 miliardi di yuan, rappresentando circa il 54,16% delle entrate complessive del gruppo; Sono stati 9,842 miliardi di yuan nello stesso periodo dell'anno scorso, rappresentando il 47,34%.
A giudicare dalle relazioni annuali del 2022 divulgate dalle tre società cartacee, il calo delle prestazioni è dovuto principalmente al forte aumento dei costi delle materie prime.
I dati di monitoraggio dei Sunsir mostrano che dal 2022, i prezzi spot della polpa di legno morbido e la polpa di legno, le materie prime per la polpa di legno, hanno fluttuato verso l'alto. Il prezzo medio di mercato della polpa di legno tenue a Shandong una volta è salito a 7750 yuan/ton e la polpa di legno ha una volta salito a 6700 yuan/tonnellata.
Sotto la pressione dell'aumento forte dei prezzi delle materie prime, anche le prestazioni delle principali società cartacee sono diminuite e l'industria deve ancora affrontare notevoli sfide.
01. L'aumento del prezzo è difficile da compensare l'aumento delle materie prime
Le materie prime utilizzate nel processo di produzione della carta tissutale includono polpa, additivi chimici e materiali di imballaggio. Tra questi, Pulp rappresenta il 50% -70% del costo di produzione e l'industria manifatturiera Pulp è l'industria a monte principale e più importante dell'industria dei paper. Come materia prima di massa internazionale, il prezzo della polpa è significativamente influenzato dal ciclo economico mondiale e la fluttuazione del prezzo della polpa influisce sul livello di profitto lordo dei prodotti per la carta per la casa.
Dal novembre 2020, i prezzi delle polpette hanno continuato ad aumentare. Alla fine del 2021, il prezzo della polpa litigava a 5.500-6.000 yuan/ton e alla fine del 2022 era salito a 7.400-7.800 yuan/ton.
Al fine di far fronte all'aumento dei prezzi dei costi delle materie prime, già nel dicembre 2020, le società di paper di tutto il paese hanno iniziato a aumentare i prezzi uno dopo l'altro. Al 31 dicembre 2020, nella seconda metà del 2020, l'aumento cumulativo della carta finita ha raggiunto 800-1000 yuan/ton e il prezzo ex fattorio è aumentato dal punto più basso di 5.500-5.700 yuan/tonnellata a quasi 7000 yuan/tonnellate. , La xinxiangyina ex prezzo fattorio ha raggiunto 12.500 yuan / ton.
All'inizio di aprile 2021, aziende come Zhongshun Clean -om e Vinda International hanno continuato a aumentare i prezzi.
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Zhongshun Jierou ha dichiarato nella lettera di aumento dei prezzi in quel momento che i prezzi delle materie prime hanno continuato ad aumentare e che i costi di produzione e i costi operativi dell'azienda hanno continuato ad aumentare. Vinda International (Pechino) ha anche affermato che a causa del continuo aumento dei prezzi delle materie prime, i costi di produzione sono aumentati bruscamente e prevede di adeguare i prezzi per alcuni prodotti del marchio Vinda dal 1 aprile.
Successivamente, nel primo trimestre del 2022, Zhongshun Jerou iniziò a raccogliere di nuovo i prezzi e avanzava in fasi. A partire dal terzo trimestre del 2022, Zhongshun Jierou ha aumentato i prezzi della maggior parte dei suoi prodotti.
Tuttavia, l'aumento continuo dei prezzi delle società cartacee non ha portato a un sostanziale aumento delle prestazioni dell'azienda. Al contrario, le prestazioni dell'azienda sono diminuite a causa dell'aumento dei costi.
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Dal 2020 al 2022, le entrate di Zhongshun Jerou saranno 7,824 miliardi di yuan, 9,15 miliardi di yuan e 8,57 miliardi di yuan, rispettivamente, con profitti netti di 906 milioni di yuan, 581 milioni di yuan e rispettivamente. %, 31,96%e tassi di interesse netti erano rispettivamente dell'11,58%, 6,35%e 4,07%.
Le entrate di Vinda International dal 2020 al 2022 saranno di 13,897 miliardi di yuan, 15,269 miliardi di yuan e 17,345 miliardi di yuan, con profitti netti di 1,578 miliardi di yuan, 1,34 miliardi di yuan e 631 milioni di yuan. 28,24%e i tassi di interesse netti erano rispettivamente dell'11,35%, 8,77%e 3,64%.
Dal 2020 al 2022, le entrate di Hengan International saranno rispettivamente di 22,374 miliardi di yuan, 20,79 miliardi di yuan e 22,616 miliardi di yuan e il business dei tessuti rappresenterà rispettivamente il 46,41%, il 47,34%e il 54,16%; L'utile netto sarà rispettivamente di 4,608 miliardi di yuan e 3,29 miliardi di yuan, 1,949 miliardi di yuan; I margini di profitto lordo erano rispettivamente del 42,26%, 37,38%e del 34%e i margini di utili netti erano del 20,6%, 15,83%e 8,62%.
Negli ultimi tre anni, sebbene le tre principali società di paper di casa abbiano continuato a aumentare i prezzi, è ancora difficile compensare l'aumento dei costi e le prestazioni e la redditività dell'azienda hanno continuato a diminuire.
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02. Il punto di flessione delle prestazioni potrebbe arrivare presto
Il 19 aprile, Zhongshun Jerou ha pubblicato il suo primo rapporto trimestrale per il 2023. L'annuncio mostra che nel primo trimestre del 2023 il reddito operativo della società era di 2,061 miliardi di yuan, un aumento di un anno del 9,35%; L'utile netto attribuibile agli azionisti delle società quotate era di 89,44 milioni di yuan, una riduzione di un anno in anno del 32,93%.
Dal punto di vista del primo trimestre del 2023, la performance dell'azienda non si è invertita.
Tuttavia, a giudicare dalla tendenza dei prezzi della polpa, ci sono segni di ottimismo. Secondo i dati continui della forza principale della polpa, la forza principale della polpa continuò a salire da 4252 yuan/ton il 3 febbraio 2020 fino a 7652 yuan/ton il 1 ° marzo 2022. Successivamente, si aggiustò leggermente, ma rimase a circa 6700 yuan/tonnellata. Il 12 dicembre 2022, la forza principale della polpa continuò a salire a un massimo di 7452 yuan/ton, quindi continuò a diminuire. A partire dal 23 aprile 2023, la forza principale della polpa ha continuato a essere 5208 yuan/ton, che è diminuita del 30,11% dal punto alto precedente.
Se il prezzo della polpa viene mantenuto a questo livello nel 2023, sarà quasi lo stesso della prima metà del 2019.
Nella prima metà del 2019, il tasso di profitto lordo di Zhongshun Jierou era del 36,69%e il tasso di utile netto era dell'8,66%; Il tasso di profitto lordo di Vinda International era del 27,38%e il tasso di utile netto era del 4,35%; Il tasso di profitto lordo di Hengan International era del 37,04%e il tasso di utile netto era del 17,67%. Da questo punto di vista, se il prezzo della polpa viene mantenuto a circa 5.208 yuan/ton nel 2023, si prevede che il tasso di interesse netto delle tre principali società di carta per la casa aumenterà in modo significativo e le loro prestazioni introdurranno anche in un'inversione.
I titoli CITIC prevedono che nel ciclo al ribasso dei prezzi della polpa dal 2019 al 2020, le citazioni esterne della polpa di legno di softdone/polpa di legno duri saranno basse quanto US $ 570/450/ton. Dal 2019 al 2020 e nella prima metà del 2021, Vinda International'Il margine di profitto netto sarà del 7,1%, 11,4%, 10,6%, il tasso di interesse netto di Zhongshun Jerou è rispettivamente del 9,1%, 11,6%, 9,6%e il tasso di utili operativo delle attività di Hengan International Tissue è il 7,3%, il 10,0%, l'8,9%.
Nel quarto trimestre del 2022, i margini di profitto netti di Vinda International e Zhongshun Jierou saranno rispettivamente dello 0,4% e del 3,1%. Nella prima metà del 2022, il margine di profitto operativo del business di asciugamani di carta di Hengan International sarà del -2,6%. Le imprese si concentreranno sul ripristino della redditività, si prevede che gli sforzi di promozione delle vendite siano controllati entro un determinato intervallo e i prezzi terminali sono relativamente stabili.scatola dolce mensile
Tenendo conto del panorama competitivo (la nuova capacità produttiva di carta tissutale nel 2020/2021 è di 1,89/2,33 milioni di tonnellate) e la strategia di prezzo leader, CITIC i titoli prevede che il tasso di utile netto del principale documento di tessuto in questo round di ciclo di prezzo di polpa dovrebbe riprendere all'8%-10%.
Al momento, i prezzi delle polpa sono entrati in un ciclo al ribasso. In questo contesto, le società di paper di casa dovrebbero inaugurare un'inversione delle prestazioni.
Tempo post: 15-2023 maggio
