Frá þróunarstöðu evrópskra bylgjupappa risa til að sjá þróun öskjuiðnaðarins árið 2023
Á þessu ári hafa evrópskir öskjuumbúðir haldið miklum hagnaði þrátt fyrir versnandi aðstæður, en hversu lengi getur sigurstrik þeirra staðið? Á heildina litið verður 2022 erfitt ár fyrir helstu öskju umbúða risa. Með hækkun orkukostnaðar og launakostnaðar eru efstu evrópsku fyrirtækin, þar á meðal Schmofi Kappa Group og Desma Group, einnig í erfiðleikum með að takast á við pappírsverð.
Samkvæmt greiningaraðilum hjá Jeffries, síðan 2020, hefur verð á endurunnum gámaskiptum, mikilvægur hluti af framleiðslupappírsframleiðslu, næstum tvöfaldast í Evrópu. Að öðrum kosti hefur kostnaður við meyjarílátinn sem gerður var beint úr annálum frekar en endurunnum öskjum fylgt svipaðri braut. Á sama tíma eru kostnaðar meðvitaðir neytendur að draga úr útgjöldum sínum á netinu, sem aftur dregur úr eftirspurn eftir öskjum.
Dýrðardagarnir komu einu sinni fram af nýju kórónufaraldrinum, svo sem pöntunum sem keyra á fullum afkastagetu, þétt framboð af öskjum og svífa hlutabréfaverð umbúða risa… allt þetta er lokið. Engu að síður gengur þessum fyrirtækjum betur en nokkru sinni fyrr. Smurfi Kappa greindi nýlega frá 43% hækkun á tekjum fyrir vexti, skatta, afskriftir og afskriftir frá janúar til loka september en rekstrartekjur hækkuðu um þriðjung. Það þýðir að tekjur sínar og hagnaður í 2022 hafa þegar farið fram úr pandemískum stigum, þrátt fyrir að vera fjórðungur leiðar til loka ársins 2022.
Á sama tíma hefur Desma, fjöldinn allur af bylgjupappa risa í Bretlandi, vakið spá sína fyrir árið til 30. apríl 2023 og sagt að leiðrétt rekstrarhagnaður fyrir fyrri hálfleik ætti að vera að minnsta kosti 400 milljónir punda samanborið við 2019. Væri 351 milljón pund. Annar umbúðarisinn, Mondi, hefur aukið undirliggjandi framlegð sína um 3 prósentustig, meira en að tvöfalda hagnað sinn á fyrri helmingi ársins, þrátt fyrir óleyst mál í þyrnilegri rússneskum viðskiptum.
Uppfærsla Desma í október var dreifð um smáatriði, en nefndi „aðeins lægra rúmmál fyrir sambærilega bylgjupappa“. Sömuleiðis er sterkur vöxtur Sláms Kappa ekki afleiðing þess að selja fleiri kassa - bylgjupappa hans var flatt á fyrstu níu mánuðunum 2022 og lækkaði jafnvel um 3% á þriðja ársfjórðungi. Þvert á móti, þessir risar auka hagnað fyrirtækja með því að hækka verð á vörum.
Að auki virðist viðskiptamagnið ekki hafa batnað. Í afkomusímtalinu í þessum mánuði sagði Tony Smurphy, forstjóri Smurfi Kappa: „Viðskiptamagnið á fjórða ársfjórðungi er mjög svipað því sem við sáum á þriðja ársfjórðungi. Að taka upp. Auðvitað held ég að sumir markaðir eins og Bretland og Þýskaland hafi verið flatt síðustu tvo eða þrjá mánuði.“
Þetta vekur spurninguna: Hvað verður um bylgjupappa í kassageiranum árið 2023? Ef eftirspurn eftir markaði og neytendum eftir bylgjupappa umbúðir byrjar að jafna sig, geta bylgjusamar umbúðaframleiðendur haldið áfram að hækka verð til að öðlast meiri hagnað? Sérfræðingar voru ánægðir með uppfærslu Smurfkappa miðað við erfiða þjóðhagslega bakgrunn og veikari öskjusendingar tilkynntar innanlands. Á sama tíma lagði Smurfi Kappa áherslu á að hópurinn hefði „óvenju sterka samanburð á síðasta ári, stigi sem við höfum alltaf talið ósjálfbært“.
Samt sem áður eru fjárfestar mjög efins. Hlutabréf Smurfi Kappa eru 25% lægri en á hæð heimsfaraldursins og Desmar lækkar um 31%. Hver er rétt? Árangur er ekki bara háð öskju og sölu á borð. Sérfræðingar hjá Jefferies spá því að endurunnið verð í gámum muni lækka í ljósi veikrar þjóðhagslegrar eftirspurnar, en leggja einnig áherslu á að úrgangspappír og orkukostnaður lækkar einnig, vegna þess að þetta þýðir líka að kostnaður við framleiðslu umbúða lækkar.
„Það sem oft gleymist er að okkar mati að lægri kostnaður getur verið gríðarlegur uppörvun fyrir tekjur og að lokum, fyrir bylgjupappírsframleiðendur, þá verður ávinningur kostnaðarsparnaðar á kostnað hugsanlegs lægri kassaverðs. Það hefur verið sýnt áður að þetta er klístraðara á leiðinni (3-6 mánaða töf). Í heildina er tekjufyrirtækið frá því að vera með lægri gangandi að hluta til að greiða fyrir kostnaðarhöfuð frá því að tekjur eru frá“. “ Sérfræðingur hjá Jeffries segir.
Á sama tíma er spurningin um kröfur sjálfar ekki alveg einföld. Þrátt fyrir að rafræn viðskipti og hægagangur hafi stafað af nokkrum ógnum við afkomu bylgjupappafyrirtækja, er stærsti hluti sölu þessara hópa oft í öðrum fyrirtækjum. Hjá Desma koma um 80% af tekjum frá örtandi neysluvörum (FMCG), sem eru aðallega vörur sem seldar eru í matvöruverslunum, og um 70% af öskju umbúðum Smurfi Kappa eru afhentar viðskiptavinum FMCG. Þetta ætti að reynast seigur þegar lokamarkaðurinn þróast og Desma hefur tekið fram góðan vöxt á svæðum eins og plastuppbót.
Þannig að þó að eftirspurn hafi sveiflast er ólíklegt að það fari undir ákveðinn punkt-sérstaklega í ljósi þess að iðnaðar viðskiptavinum hefur orðið hart af Covid-19 heimsfaraldri. Þetta er afritað af nýlegum niðurstöðum frá MacFarlane (MACF), sem benti á 14% hækkun tekna á fyrstu sex mánuðum ársins 2022 sem bata í flug-, verkfræði- og gestrisni viðskiptavinum meira en á móti hægagangi í innkaup á netinu.
Bylgjupappa er einnig að nota heimsfaraldurinn til að bæta efnahagsreikninginn. Forstjóri Smurfi Kappa, Tony Smurphy, lagði áherslu á að fjármagnsskipulag fyrirtækisins væri „í bestu stöðu sem við höfum séð“ í sögu okkar, með skuldum/tekjum áður en afskriftir eru margfaldar minna en 1,4 sinnum. Framkvæmdastjóri Desmar, Myles Roberts, bergmálaði að í september og sagði að skuldir/tekjur hópsins áður en afskriftarhlutfall hefði lækkað í 1,6 sinnum, „eitt lægsta hlutföll sem við höfum séð í mörg ár“.
Allt þetta bætir við að þýða að sumir sérfræðingar telja að markaðurinn sé ofvirkni, sérstaklega hvað varðar FTSE 100 Packers, verðlagning í allt að 20% lægri en mat á samkomulagi um tekjur fyrir afskriftir. Verðmæti þeirra er vissulega aðlaðandi, þar sem Desma viðskipti með framvirkt P/E hlutfall aðeins 8,7 á móti fimm ára meðaltali 11,1, og framvirkt P/E hlutfall Schmurf Kappa, 10,4 á móti fimm ára meðaltali 12,3. Margt mun ráðast af getu fyrirtækisins til að sannfæra fjárfesta um að þeir geti haldið áfram að koma á óvart árið 2023.
Post Time: Des-13-2022
