Dari status pengembangan raksasa kemasan bergelombang Eropa untuk melihat tren industri karton pada tahun 2023
Tahun ini, raksasa pengemasan karton Eropa telah mempertahankan keuntungan tinggi meskipun situasi yang memburuk, tetapi berapa lama kemenangan beruntun mereka bertahan? Secara keseluruhan, 2022 akan menjadi tahun yang sulit bagi raksasa pengemasan karton utama. Dengan meningkatnya biaya energi dan biaya tenaga kerja, perusahaan -perusahaan Eropa teratas termasuk Schmofi Kappa Group dan Desma Group juga berjuang untuk menangani harga kertas.
Menurut analis di Jeffries, sejak tahun 2020, harga papan kontainer daur ulang, bagian penting dari produksi kertas kemasan, hampir dua kali lipat di Eropa. Atau, biaya papan kontainer perawan yang dibuat langsung dari log daripada karton daur ulang telah mengikuti lintasan yang sama. Pada saat yang sama, konsumen yang sadar biaya mengurangi pengeluaran mereka secara online, yang pada gilirannya mengurangi permintaan karton.
Hari -hari kemuliaan yang pernah disebabkan oleh epidemi mahkota baru, seperti pesanan yang berjalan pada kapasitas penuh, pasokan karton yang ketat, dan melonjaknya harga saham raksasa pengemasan ... semua ini sudah berakhir. Meski begitu, bagaimanapun, perusahaan -perusahaan ini melakukan lebih baik dari sebelumnya. Smurfi Kappa baru -baru ini melaporkan kenaikan pendapatan 43% sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi dari Januari hingga akhir September, sementara pendapatan operasional naik sepertiga. Itu berarti pendapatan 2022 dan laba tunai telah melampaui tingkat pra-pandemi, meskipun seperempat jalan menuju akhir 2022.
Sementara itu, Desma, raksasa kemasan bergelombang nomor satu Inggris, telah menaikkan perkiraannya untuk tahun ini menjadi 30 April 2023, dengan mengatakan laba operasional yang disesuaikan untuk babak pertama harus setidaknya £ 400 juta, dibandingkan dengan 2019. Adalah 351 juta pound. Raksasa pengemasan lainnya, Mondi, telah meningkatkan margin yang mendasari 3 poin persentase, lebih dari dua kali lipat laba pada paruh pertama tahun ini, meskipun masih ada masalah yang belum terselesaikan dalam bisnis Rusia yang lebih berduri.
Pembaruan perdagangan Oktober Desma jarang pada detail, tetapi menyebutkan "volume yang sedikit lebih rendah untuk kotak bergelombang yang sebanding". Demikian juga, pertumbuhan kuat Smurf Kappa bukanlah hasil dari penjualan lebih banyak kotak - penjualan kotak bergelombangnya datar dalam sembilan bulan pertama tahun 2022 dan bahkan turun sebesar 3% pada kuartal ketiga. Sebaliknya, raksasa ini meningkatkan keuntungan perusahaan dengan menaikkan harga produk.
Selain itu, volume perdagangan tampaknya tidak meningkat. Dalam panggilan pendapatan bulan ini, CEO Smurfi Kappa Tony Smurphy mengatakan: "Volume transaksi pada kuartal keempat sangat mirip dengan apa yang kami lihat di kuartal ketiga. Mengambil. Tentu saja, saya pikir beberapa pasar seperti Inggris dan Jerman telah datar selama dua atau tiga bulan terakhir."
Ini menimbulkan pertanyaan: Apa yang akan terjadi pada industri kotak bergelombang pada tahun 2023? Jika permintaan pasar dan konsumen untuk pengemasan bergelombang mulai naik level, dapat produsen pengemasan bergelombang terus menaikkan harga untuk mendapatkan keuntungan yang lebih tinggi? Analis senang dengan pembaruan Smurfkappa mengingat latar belakang makro yang sulit dan pengiriman karton yang lebih lemah dilaporkan di dalam negeri. Pada saat yang sama, Smurfi Kappa menekankan bahwa kelompok ini memiliki "perbandingan yang sangat kuat dengan tahun lalu, tingkat yang selalu kami anggap tidak berkelanjutan".
Namun, investor sangat skeptis. Saham Smurfi kappa 25% lebih rendah dari pada ketinggian pandemi, dan Desmar turun 31%. Siapa yang benar? Sukses tidak hanya bergantung pada karton dan penjualan dewan. Analis di Jefferies memperkirakan bahwa harga papan kontainer yang didaur ulang akan turun mengingat permintaan makro yang lemah, tetapi juga menekankan bahwa biaya kertas limbah dan energi juga turun, karena ini juga berarti bahwa biaya produksi pengemasan turun.
“Apa yang sering diabaikan, dalam pandangan kami, adalah bahwa biaya yang lebih rendah dapat menjadi dorongan besar bagi pendapatan dan pada akhirnya, untuk produsen kotak bergelombang, manfaat penghematan biaya akan mengorbankan setiap potensi harga kotak yang lebih rendah. Telah ditunjukkan sebelum ini lebih lengket dalam perjalanan yang lebih rendah (lag 3-6 bulan dari lag yang lebih rendah. Analis di Jeffries mengatakan.
Pada saat yang sama, pertanyaan tentang persyaratan itu sendiri tidak sepenuhnya mudah. Meskipun e-commerce dan perlambatan telah menimbulkan beberapa ancaman terhadap kinerja perusahaan pengemasan bergelombang, bagian terbesar dari penjualan kelompok-kelompok ini sering berada di bisnis lain. Di Desma, sekitar 80% dari pendapatan berasal dari barang -barang konsumen yang bergerak cepat (FMCG), yang terutama merupakan produk yang dijual di supermarket, dan sekitar 70% dari kemasan karton Smurfi Kappa disuplai ke pelanggan FMCG. Ini harus terbukti tangguh ketika pasar akhir berkembang, dan Desma telah mencatat pertumbuhan yang baik di bidang -bidang seperti penggantian plastik.
Jadi, sementara permintaan telah berfluktuasi, tidak mungkin jatuh di bawah titik tertentu-terutama mengingat pengembalian pelanggan industri terpukul keras oleh pandemi Covid-19. Ini didukung oleh hasil terbaru dari MacFarlane (MACF), yang mencatat kenaikan pendapatan 14% dalam enam bulan pertama tahun 2022 sebagai pemulihan pelanggan penerbangan, teknik dan keramahtamahan lebih dari mengimbangi perlambatan dalam belanja online.
Packer bergelombang juga menggunakan pandemi untuk meningkatkan neraca mereka. CEO Smurfi Kappa Tony Smurphy menekankan bahwa struktur modal perusahaannya adalah "dalam posisi terbaik yang pernah kita lihat" dalam sejarah kita, dengan hutang/penghasilan sebelum kelipatan amortisasi kurang dari 1,4 kali. Kepala eksekutif Desmar Myles Roberts menggemakan bahwa pada bulan September, mengatakan hutang/penghasilan kelompoknya sebelum rasio amortisasi telah turun menjadi 1,6 kali, "salah satu rasio terendah yang telah kita lihat dalam bertahun -tahun".
Semua ini menambah makna beberapa analis percaya bahwa pasar bereaksi berlebihan, terutama yang berkaitan dengan FTSE 100 Packers, harga sebanyak 20% lebih rendah dari perkiraan konsensus untuk pendapatan sebelum amortisasi. Penilaian mereka tentu menarik, dengan perdagangan Desma pada rasio P/E maju hanya 8,7 versus rata-rata lima tahun dari 11,1, dan rasio P/E forward Schmurf Kappa sebesar 10,4 versus rata-rata lima tahun 12,3. Banyak yang akan tergantung pada kemampuan perusahaan untuk meyakinkan investor bahwa mereka dapat terus mengejutkan pada tahun 2023.
Waktu posting: Des-13-2022
