Dari perkembangan status raksasa kemasan bergelombang Eropa hingga melihat tren industri karton pada tahun 2023
Tahun ini, perusahaan-perusahaan raksasa pengemasan karton di Eropa mampu mempertahankan keuntungan yang tinggi meskipun situasi memburuk, namun berapa lama kemenangan beruntun mereka dapat bertahan? Secara keseluruhan, tahun 2022 akan menjadi tahun yang sulit bagi raksasa pengemasan karton besar. Dengan meningkatnya biaya energi dan biaya tenaga kerja, perusahaan-perusahaan terkemuka Eropa termasuk Schmofi Kappa Group dan Desma Group juga kesulitan menghadapi harga kertas.
Menurut analis di Jeffries, sejak tahun 2020, harga papan kontainer daur ulang, yang merupakan bagian penting dari produksi kertas kemasan, meningkat hampir dua kali lipat di Eropa. Alternatifnya, harga papan peti kemas murni yang dibuat langsung dari kayu gelondongan dibandingkan karton daur ulang juga mengalami hal serupa. Pada saat yang sama, konsumen yang sadar biaya mengurangi pengeluaran mereka secara online, yang pada gilirannya mengurangi permintaan akan karton.
Masa-masa kejayaan yang pernah terjadi akibat epidemi mahkota baru, seperti pesanan yang berjalan dengan kapasitas penuh, terbatasnya pasokan karton, dan melonjaknya harga saham raksasa pengemasan…semua ini telah berakhir. Meski begitu, kinerja perusahaan-perusahaan ini lebih baik dari sebelumnya. Smurfi Kappa baru-baru ini melaporkan kenaikan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi sebesar 43% dari Januari hingga akhir September, sementara pendapatan operasional naik sepertiga. Artinya, pendapatan dan keuntungan tunai perusahaan pada tahun 2022 telah melampaui tingkat sebelum pandemi, meskipun akhir tahun 2022 masih seperempat jalan.
Sementara itu, Desma, raksasa pengemasan bergelombang nomor satu di Inggris, telah menaikkan perkiraannya untuk tahun ini menjadi 30 April 2023, dengan mengatakan laba operasional yang disesuaikan untuk paruh pertama harus setidaknya £400 juta, dibandingkan dengan tahun 2019. sebesar £351 juta. Raksasa pengemasan lainnya, Mondi, telah meningkatkan margin mendasarnya sebesar 3 poin persentase, lebih dari dua kali lipat keuntungannya pada paruh pertama tahun ini, meskipun masih ada permasalahan yang belum terselesaikan dalam bisnisnya di Rusia yang lebih sulit.
Pembaruan perdagangan Desma pada bulan Oktober tidak menjelaskan secara rinci, namun menyebutkan “volume yang sedikit lebih rendah untuk kotak bergelombang yang sebanding”. Demikian pula, pertumbuhan kuat Smurf Kappa bukanlah hasil dari penjualan lebih banyak kotak – penjualan kotak bergelombangnya datar dalam sembilan bulan pertama tahun 2022 dan bahkan turun sebesar 3% pada kuartal ketiga. Sebaliknya, para raksasa ini meningkatkan keuntungan perusahaan dengan menaikkan harga produk.
Selain itu, volume perdagangan tampaknya belum membaik. Dalam laporan pendapatan bulan ini, CEO Smurfi Kappa Tony Smurphy mengatakan: “Volume transaksi pada kuartal keempat sangat mirip dengan apa yang kami lihat pada kuartal ketiga. Mengambil. Tentu saja, menurut saya beberapa pasar seperti Inggris dan Jerman berada dalam kondisi datar selama dua atau tiga bulan terakhir.”
Hal ini menimbulkan pertanyaan: apa yang akan terjadi pada industri kotak bergelombang pada tahun 2023? Jika permintaan pasar dan konsumen terhadap kemasan bergelombang mulai menurun, apakah produsen kemasan bergelombang dapat terus menaikkan harga untuk memperoleh keuntungan yang lebih tinggi? Analis senang dengan pembaruan SmurfKappa mengingat latar belakang makro yang sulit dan pengiriman karton yang lebih lemah dilaporkan di dalam negeri. Pada saat yang sama, Smurfi Kappa menekankan bahwa kelompok tersebut memiliki “perbandingan yang sangat kuat dibandingkan tahun lalu, tingkat yang selalu kami anggap tidak berkelanjutan”.
Namun, investor sangat skeptis. Saham Smurfi Kappa 25% lebih rendah dibandingkan saat puncak pandemi, dan saham Desmar turun 31%. Siapa yang benar? Kesuksesan tidak hanya bergantung pada penjualan karton dan papan. Analis di Jefferies memperkirakan bahwa harga papan peti kemas daur ulang akan turun karena lemahnya permintaan makro, namun juga menekankan bahwa biaya kertas bekas dan energi juga turun, karena ini juga berarti bahwa biaya produksi kemasan juga turun.
“Apa yang sering diabaikan, dalam pandangan kami, adalah bahwa biaya yang lebih rendah dapat menjadi dorongan besar terhadap pendapatan dan pada akhirnya, bagi produsen kotak bergelombang, keuntungan dari penghematan biaya akan mengorbankan potensi harga kotak yang lebih rendah. Telah ditunjukkan sebelumnya bahwa hal ini lebih melekat pada penurunannya (tertinggal 3-6 bulan). Secara keseluruhan, hambatan pendapatan akibat penetapan harga yang lebih rendah sebagian diimbangi oleh hambatan biaya dari pendapatan.” analis di Jeffries Say.
Pada saat yang sama, pertanyaan mengenai persyaratan itu sendiri tidak sepenuhnya mudah. Meskipun e-commerce dan perlambatan telah menimbulkan beberapa ancaman terhadap kinerja perusahaan pengemasan bergelombang, bagian terbesar penjualan kelompok-kelompok ini sering kali berasal dari bisnis lain. Di Desma, sekitar 80% pendapatannya berasal dari barang konsumen yang bergerak cepat (FMCG), yang sebagian besar merupakan produk yang dijual di supermarket, dan sekitar 70% kemasan karton Smurfi Kappa dipasok ke pelanggan FMCG. Hal ini akan terbukti tangguh seiring berkembangnya pasar akhir, dan Desma telah mencatat pertumbuhan yang baik di bidang-bidang seperti penggantian plastik.
Jadi, walaupun permintaan berfluktuasi, kecil kemungkinannya akan turun di bawah titik tertentu – terutama mengingat kembalinya pelanggan industri yang terkena dampak pandemi COVID-19. Hal ini didukung oleh hasil terbaru dari MacFarlane (MACF), yang mencatat peningkatan pendapatan sebesar 14% dalam enam bulan pertama tahun 2022 karena pemulihan pelanggan penerbangan, teknik, dan perhotelan lebih dari sekadar mengimbangi perlambatan belanja online.
Perusahaan pengepakan bergelombang juga memanfaatkan pandemi ini untuk memperbaiki neraca mereka. CEO Smurfi Kappa Tony Smurphy menekankan bahwa struktur permodalan perusahaannya berada “dalam posisi terbaik yang pernah kami lihat” dalam sejarah kami, dengan kelipatan utang/pendapatan sebelum amortisasi kurang dari 1,4 kali. Kepala eksekutif Desmar, Myles Roberts, mengulangi hal yang sama pada bulan September, dengan mengatakan rasio hutang/laba sebelum amortisasi grupnya telah turun menjadi 1,6 kali, “salah satu rasio terendah yang pernah kami lihat dalam beberapa tahun”.
Semua ini berarti bahwa beberapa analis percaya bahwa pasar bereaksi berlebihan, terutama sehubungan dengan pengepakan FTSE 100, dengan harga 20% lebih rendah dari perkiraan konsensus untuk pendapatan sebelum amortisasi. Valuasi mereka tentu saja menarik, dengan Desma diperdagangkan pada rasio P/E ke depan hanya 8,7 versus rata-rata lima tahun sebesar 11,1, dan rasio P/E ke depan Schmurf Kappa sebesar 10,4 versus rata-rata lima tahun sebesar 12,3. Banyak hal akan bergantung pada kemampuan perusahaan untuk meyakinkan investor bahwa mereka dapat terus memberikan kejutan pada tahun 2023.
Waktu posting: 13 Des-2022
