Perbandingan laporan keuangan tiga raksasa kertas rumah tangga besar: Apakah titik perubahan kinerja pada tahun 2023 akan segera tiba?
Panduan: Saat ini, harga pulp kayu telah memasuki siklus penurunan, dan penurunan keuntungan serta penurunan kinerja akibat tingginya biaya sebelumnya diharapkan dapat diperbaiki.
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasional sebesar 8,57 miliar yuan pada tahun 2022, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 6,34%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah sekitar 350 juta yuan, turun 39,77% dibandingkan tahun lalu.
Vinda International akan merealisasikan pendapatan operasional sebesar HK$19,418 miliar pada tahun 2022, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 3,97%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk sebesar HK$706 juta, turun 56,91% dibandingkan tahun lalu.
Terkait penyebab penurunan kinerja, Vinda International mengatakan selain dampak pandemi pada tahun 2022, kenaikan biaya bahan baku yang terus menerus juga akan berdampak negatif terhadap kinerja perseroan.
Hengan International akan mencapai pendapatan sebesar 22,616 miliar yuan pada tahun 2022, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 8,8%; laba yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan akan mencapai 1,925 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 41,2%.
kotak kue
Dari segi rasio pendapatan, bisnis handuk kertas selalu menjadi bisnis inti Hengan International. Di tahun 2022, bisnis Hengan International ini memang akan berjalan dengan baik. Pada tahun 2022, pendapatan penjualan bisnis handuk kertas Hengan International akan meningkat sekitar 24,4% menjadi 12,248 miliar yuan, menyumbang sekitar 54,16% dari keseluruhan pendapatan grup; jumlahnya mencapai 9,842 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, terhitung 47,34%.
Dilihat dari laporan tahunan 2022 yang diungkapkan ketiga perusahaan kertas tersebut, penurunan kinerja terutama disebabkan oleh kenaikan tajam biaya bahan baku.
Data pemantauan SunSirs menunjukkan bahwa sejak tahun 2022, harga spot pulp kayu lunak dan pulp kayu keras, bahan baku pulp kayu, mengalami fluktuasi naik. Harga pasar rata-rata pulp kayu lunak di Shandong pernah naik menjadi 7750 yuan/ton, dan pulp kayu keras pernah naik menjadi 6700 yuan/ton Ton.
Di bawah tekanan kenaikan tajam harga bahan baku, kinerja perusahaan kertas besar juga menurun, dan industri ini masih menghadapi tantangan yang cukup besar.
01. Kenaikan harga sulit diimbangi dengan kenaikan bahan baku
Bahan baku yang digunakan dalam proses produksi kertas tisu antara lain pulp, bahan kimia tambahan dan bahan pengemas. Diantaranya, pulp menyumbang 50%-70% dari biaya produksi, dan industri pembuatan pulp merupakan industri hulu utama dan terpenting dari industri kertas rumah tangga. Sebagai bahan baku curah internasional, harga pulp sangat dipengaruhi oleh siklus ekonomi dunia, dan fluktuasi harga pulp mempengaruhi tingkat keuntungan kotor produk kertas rumah tangga.
Sejak November 2020, harga pulp terus meningkat. Pada akhir tahun 2021, harga pulp berada pada kisaran 5.500-6.000 yuan/ton, dan pada akhir tahun 2022 melonjak hingga 7.400-7.800 yuan/ton.
Guna mengatasi kenaikan harga bahan baku, sejak Desember 2020, perusahaan kertas rumah tangga di seluruh tanah air mulai menaikkan harga satu per satu. Pada tanggal 31 Desember 2020, pada paruh kedua tahun 2020, peningkatan kumulatif kertas jadi telah mencapai 800-1.000 yuan/ton, dan harga bekas pabrik telah meningkat dari titik terendah 5.500-5.700 yuan/ton menjadi hampir 7.000 yuan/ton. , Harga bekas pabrik Xinxiangyin sudah mencapai 12.500 yuan/ton.
Pada awal April 2021, perusahaan seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
kotak coklat
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga saat itu, harga bahan baku terus naik, dan biaya produksi serta biaya operasional perseroan terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahwa karena harga bahan baku yang terus meningkat, biaya produksi meningkat tajam, dan pihaknya berencana melakukan penyesuaian harga untuk beberapa produk merek Vinda mulai 1 April.
Setelah itu, pada kuartal pertama tahun 2022, Zhongshun Jierou mulai menaikkan harga lagi, dan maju secara bertahap. Pada kuartal ketiga tahun 2022, Zhongshun Jierou menaikkan harga sebagian besar produknya.
Namun kenaikan harga yang terus menerus pada perusahaan kertas tidak menyebabkan peningkatan kinerja perusahaan secara signifikan. Sebaliknya, kinerja perusahaan justru menurun karena kenaikan biaya.
kue kotak kue
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Zhongshun Jierou masing-masing akan mencapai 7,824 miliar yuan, 9,15 miliar yuan, dan 8,57 miliar yuan, dengan laba bersih sebesar 906 juta yuan, 581 juta yuan, dan 349 juta yuan, serta margin laba kotor sebesar 41,32 % dan 3,592 miliar yuan masing-masing. %, 31,96%, dan suku bunga bersih masing-masing sebesar 11,58%, 6,35%, dan 4,07%.
Pendapatan Vinda International dari tahun 2020 hingga 2022 adalah 13,897 miliar yuan, 15,269 miliar yuan, dan 17,345 miliar yuan, dengan laba bersih 1,578 miliar yuan, 1,34 miliar yuan, dan 631 juta yuan. 28,24%, dan tingkat bunga bersih masing-masing sebesar 11,35%, 8,77%, dan 3,64%.
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Hengan International masing-masing akan mencapai 22,374 miliar yuan, 20,79 miliar yuan, dan 22,616 miliar yuan, dan bisnis tisu akan menyumbang masing-masing 46,41%, 47,34%, dan 54,16%; laba bersih masing-masing sebesar 4,608 miliar yuan dan 3,29 miliar yuan, 1,949 miliar yuan; margin laba kotor masing-masing sebesar 42,26%, 37,38%, dan 34%, serta margin laba bersih sebesar 20,6%, 15,83%, dan 8,62%.
Dalam tiga tahun terakhir, meskipun tiga perusahaan kertas rumah tangga besar terus menaikkan harga, namun kenaikan biaya masih sulit diimbangi, dan kinerja serta profitabilitas perusahaan terus menurun.
kotak manis bulanan
02. Titik perubahan kinerja mungkin akan segera terjadi
Pada tanggal 19 April, Zhongshun Jierou merilis laporan triwulanan pertamanya untuk tahun 2023. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pada triwulan pertama tahun 2023, pendapatan operasional perusahaan adalah 2,061 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 9,35%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat adalah 89,44 juta yuan, turun 32,93% dibandingkan tahun lalu.
Dilihat dari kuartal I 2023, kinerja perseroan masih belum mengalami pembalikan.
Namun jika dilihat dari tren harga pulp, terdapat tanda-tanda optimisme. Menurut data berkelanjutan dari kekuatan utama pulp, kekuatan utama pulp terus meningkat dari 4252 yuan/ton pada 3 Februari 2020 menjadi 7652 yuan/ton pada 1 Maret 2022. Setelah itu, terjadi sedikit penyesuaian , namun tetap pada kisaran 6700 yuan/ton. Pada 12 Desember 2022, kekuatan utama pulp terus meningkat hingga mencapai 7452 yuan/ton, dan kemudian terus menurun. Pada tanggal 23 April 2023, kekuatan utama pulp tetap sebesar 5208 yuan/ton, turun 30,11% dari titik tertinggi sebelumnya.
Jika harga pulp pada tahun 2023 dipertahankan pada level tersebut, maka harga tersebut hampir sama dengan paruh pertama tahun 2019.
Pada paruh pertama tahun 2019, tingkat laba kotor Zhongshun Jierou adalah 36,69%, dan tingkat laba bersih adalah 8,66%; tingkat laba kotor Vinda International sebesar 27,38% dan tingkat laba bersih sebesar 4,35%; tingkat laba kotor Hengan International adalah 37,04%, dan tingkat laba bersih adalah 17,67%. Dari sudut pandang ini, jika harga pulp dipertahankan pada kisaran 5.208 yuan/ton pada tahun 2023, tingkat bunga bersih dari tiga perusahaan kertas rumah tangga besar diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dan kinerja mereka juga akan menyebabkan pembalikan.
CITIC Securities memperkirakan bahwa dalam siklus penurunan harga pulp dari tahun 2019 hingga 2020, kuotasi eksternal untuk pulp kayu lunak/pulp kayu keras akan berada pada level US$570/450/ton. Dari tahun 2019 hingga 2020 dan paruh pertama tahun 2021, Vinda International'margin laba bersih akan menjadi 7,1%, 11,4%, 10,6%, tingkat bunga bersih Zhongshun Jierou masing-masing adalah 9,1%, 11,6%, 9,6%, dan tingkat laba operasi bisnis tisu Hengan International adalah 7,3%, 10,0%, 8,9%.
Pada kuartal keempat tahun 2022, margin laba bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing-masing akan menjadi 0,4% dan 3,1%. Pada paruh pertama tahun 2022, margin laba operasional bisnis handuk kertas Hengan International akan menjadi -2,6%. Perusahaan akan fokus pada pemulihan profitabilitas, upaya promosi penjualan diharapkan terkendali dalam kisaran tertentu, dan harga terminal relatif stabil.kotak manis bulanan
Mempertimbangkan lanskap persaingan (kapasitas produksi baru kertas tisu pada tahun 2020/2021 adalah 1,89/2,33 juta ton) dan strategi harga unggulan, CITIC Securities memperkirakan tingkat laba bersih kertas tisu terkemuka pada putaran harga pulp ini turun. siklus diharapkan pulih hingga 8%-10%%.
Saat ini, harga pulp sudah memasuki siklus penurunan. Dengan latar belakang ini, perusahaan kertas rumah tangga diperkirakan akan menyebabkan pembalikan kinerja.
Waktu posting: 15 Mei-2023
