Perbandingan laporan keuangan dari tiga raksasa kertas rumah tangga utama: Apakah titik infleksi kinerja pada tahun 2023 datang?
Panduan: Saat ini, harga bubur kayu telah memasuki siklus ke bawah, dan penurunan laba dan penurunan kinerja yang ditimbulkan oleh biaya tinggi sebelumnya diharapkan akan ditingkatkan.
Zhongshun Jierou akan mencapai pendapatan operasional 8,57 miliar yuan pada tahun 2022, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 6,34%; Laba bersih yang disebabkan oleh pemegang saham perusahaan yang terdaftar adalah sekitar 350 juta yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 39,77%.
Vinda International akan mewujudkan pendapatan operasional sebesar HK $ 19,418 miliar pada tahun 2022, kenaikan tahun-ke-tahun sebesar 3,97%; Laba bersih yang disebabkan oleh perusahaan induk HK $ 706 juta, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 56,91%.
Mengenai alasan penurunan kinerja, Vinda International mengatakan bahwa selain dampak epidemi pada tahun 2022, kenaikan berkelanjutan dalam biaya bahan baku akan berdampak negatif pada kinerja perusahaan.
Hengan International akan mencapai pendapatan 22,616 miliar yuan pada tahun 2022, kenaikan tahun-ke-tahun sebesar 8,8%; Keuntungan yang disebabkan oleh pemegang ekuitas perusahaan adalah 1,925 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 41,2%.
kotak kue
Dari perspektif rasio pendapatan, bisnis handuk kertas selalu menjadi bisnis inti dari Hengan International. Pada tahun 2022, bisnis Hengan International ini memang akan berkinerja baik. Pada tahun 2022, pendapatan penjualan bisnis handuk kertas Hengan International akan meningkat sekitar 24,4% menjadi 12,248 miliar yuan, menyumbang sekitar 54,16% dari keseluruhan pendapatan grup; Itu adalah 9,842 miliar yuan pada periode yang sama tahun lalu, menyumbang 47,34%.
Dilihat dari laporan tahunan 2022 yang diungkapkan oleh tiga perusahaan kertas, penurunan kinerja terutama karena kenaikan tajam dalam biaya bahan baku.
Data pemantauan Sunsirs menunjukkan bahwa sejak 2022, harga spot bubur kayu lunak dan bubur kayu keras, bahan baku untuk bubur kayu, telah berfluktuasi ke atas. Harga pasar rata -rata bubur kayu lunak di Shandong pernah naik menjadi 7750 yuan/ton, dan bubur kayu keras sekali naik menjadi 6700 yuan/ton ton.
Di bawah tekanan kenaikan harga bahan baku yang tajam, kinerja perusahaan kertas besar juga telah menurun, dan industri masih menghadapi tantangan yang cukup besar.
01. Kenaikan harga sulit untuk mengimbangi kenaikan bahan baku
Bahan baku yang digunakan dalam proses produksi kertas jaringan termasuk bubur kertas, aditif kimia dan bahan pengemasan. Di antara mereka, bubur kertas menyumbang 50% -70% dari biaya produksi, dan industri manufaktur pulp adalah industri hulu utama dan terpenting dari industri kertas rumah tangga. Sebagai bahan baku curah internasional, harga bubur kertas secara signifikan dipengaruhi oleh siklus ekonomi dunia, dan fluktuasi harga bubur mempengaruhi tingkat laba kotor produk kertas rumah tangga.
Sejak November 2020, harga pulp terus naik. Pada akhir 2021, harga pulp melayang di 5.500-6.000 yuan/ton, dan pada akhir 2022, telah melonjak menjadi 7.400-7.800 yuan/ton.
Untuk mengatasi kenaikan harga biaya bahan baku, sedini Desember 2020, perusahaan kertas rumah tangga di seluruh negeri mulai menaikkan harga satu demi satu. Pada tanggal 31 Desember 2020, pada paruh kedua tahun 2020, kenaikan kumulatif kertas jadi telah mencapai 800-1.000 yuan/ton, dan harga mantan pabrik telah naik dari titik terendah 5.500-5.700 yuan/ton menjadi hampir 7.000 yuan/ton. , Harga ex-factory xinxiangyin telah mencapai 12.500 yuan / ton.
Pada awal April 2021, perusahaan seperti Zhongshun Cleanroom dan Vinda International terus menaikkan harga.
Cokelat kotak
Zhongshun Jierou menyatakan dalam surat kenaikan harga pada waktu itu bahwa harga bahan baku terus naik, dan biaya produksi perusahaan serta biaya operasi terus meningkat. Vinda International (Beijing) juga menyatakan bahwa karena kenaikan harga bahan baku yang berkelanjutan, biaya produksi telah meningkat tajam, dan berencana untuk menyesuaikan harga untuk beberapa produk merek Vinda mulai 1 April.
Setelah itu, pada kuartal pertama 2022, Zhongshun Jierou mulai menaikkan harga lagi, dan maju secara bertahap. Pada kuartal ketiga tahun 2022, Zhongshun Jierou menaikkan harga sebagian besar produknya.
Namun, kenaikan harga yang berkelanjutan dari perusahaan kertas tidak mengarah pada peningkatan substansial dalam kinerja perusahaan. Sebaliknya, kinerja perusahaan menurun karena kenaikan biaya.
kue kotak kue
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Zhongshun Jierou akan menjadi 7,824 miliar yuan, 9,15 miliar yuan, dan 8,57 miliar yuan, masing -masing, dengan laba bersih 906 juta yuan, 581 juta yuan, dan 349 juta yuan, dan margin margin 41 juta. %, 31,96%, dan suku bunga bersih masing -masing adalah 11,58%, 6,35%, dan 4,07%.
Pendapatan Vinda International dari tahun 2020 hingga 2022 akan menjadi 13,897 miliar yuan, 15,269 miliar yuan, dan 17,345 miliar yuan, dengan laba bersih 1,578 miliar yuan, 1,34 miliar yuan, dan 631 juta yuan. 28,24%, dan suku bunga bersih masing -masing adalah 11,35%, 8,77%, dan 3,64%.
Dari tahun 2020 hingga 2022, pendapatan Hengan International akan menjadi 22,374 miliar yuan, 20,79 miliar yuan, dan 22,616 miliar yuan masing -masing, dan bisnis jaringan masing -masing akan mencapai 46,41%, 47,34%, dan 54,16%; Laba bersih akan masing -masing 4,608 miliar yuan dan 3,29 miliar yuan, 1,949 miliar yuan; Margin laba kotor adalah 42,26%, 37,38%, dan 34%masing -masing, dan margin laba bersih adalah 20,6%, 15,83%, dan 8,62%.
Dalam tiga tahun terakhir, meskipun tiga perusahaan kertas rumah tangga utama terus menaikkan harga, masih sulit untuk mengimbangi kenaikan biaya, dan kinerja dan profitabilitas perusahaan terus menurun.
Kotak manis bulanan
02. Titik infleksi kinerja mungkin akan segera hadir
Pada 19 April, Zhongshun Jierou merilis laporan triwulanan pertamanya untuk 2023. Pengumuman tersebut menunjukkan bahwa pada kuartal pertama 2023, pendapatan operasional perusahaan adalah 2,061 miliar yuan, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 9,35%; Laba bersih yang disebabkan oleh pemegang saham perusahaan yang terdaftar adalah 89,44 juta yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 32,93%.
Dari perspektif kuartal pertama 2023, kinerja perusahaan belum terbalik.
Namun, dilihat dari tren harga pulp, ada tanda -tanda optimisme. Menurut data kontinu dari kekuatan utama pulp, kekuatan utama pulp terus meningkat dari 4252 yuan/ton pada 3 Februari 2020 hingga setinggi 7652 yuan/ton pada 1 Maret 2022. Setelah itu, sedikit disesuaikan, tetapi tetap di sekitar 6700 yuan/ton. Pada 12 Desember 2022, kekuatan utama pulp terus naik ke ketinggian 7452 yuan/ton, dan kemudian terus menurun. Pada tanggal 23 April 2023, kekuatan utama pulp terus menjadi 5208 yuan/ton, yang telah turun 30,11% dari titik tertinggi sebelumnya.
Jika harga pulp dipertahankan pada level ini pada tahun 2023, itu akan hampir sama dengan pada paruh pertama 2019.
Pada paruh pertama 2019, tingkat laba kotor Zhongshun Jierou adalah 36,69%, dan tingkat laba bersih adalah 8,66%; Tingkat laba kotor Vinda International adalah 27,38%, dan tingkat laba bersih adalah 4,35%; Tingkat laba kotor dari Hengan International adalah 37,04%, dan tingkat laba bersih adalah 17,67%. Dari sudut pandang ini, jika harga bubur dipelihara di sekitar 5.208 yuan/ton pada tahun 2023, tingkat bunga bersih dari tiga perusahaan kertas rumah tangga utama diperkirakan akan meningkat secara signifikan, dan kinerjanya juga akan mengantarkan pembalikan.
Citic Securities memperkirakan bahwa dalam siklus penurunan harga pulp dari 2019 hingga 2020, kutipan eksternal pulp kayu lunak/bubur kayu keras akan serendah US $ 570/450/ton. Dari 2019 hingga 2020 dan paruh pertama tahun 2021, Vinda International'Margin laba bersih akan menjadi 7,1%, 11,4%, 10,6%, tingkat bunga bersih Zhongshun Jierou masing -masing adalah 9,1%, 11,6%, 9,6%, dan tingkat laba operasi bisnis jaringan internasional Hengan adalah 7,3%, 10,0%, 8,9%.
Pada kuartal keempat 2022, margin laba bersih Vinda International dan Zhongshun Jierou masing -masing akan masing -masing 0,4% dan 3,1%. Pada paruh pertama tahun 2022, margin laba operasi dari bisnis handuk kertas Hengan International adalah -2,6%. Perusahaan akan fokus memulihkan profitabilitas, upaya promosi penjualan diharapkan akan dikendalikan dalam kisaran tertentu, dan harga terminal relatif stabil.Kotak manis bulanan
Dengan mempertimbangkan lanskap kompetitif (kapasitas produksi baru kertas jaringan pada tahun 2020/2021 adalah 1,89/2,33 juta ton) dan strategi harga terkemuka, Citic Securities memperkirakan bahwa tingkat laba bersih dari kertas jaringan terkemuka dalam putaran harga pulp turun ini diperkirakan akan pulih menjadi 8%-10%%.
Saat ini, harga pulp telah memasuki siklus ke bawah. Di bawah latar belakang ini, perusahaan kertas rumah tangga diharapkan mengantarkan pembalikan kinerja.
Waktu pos: Mei-15-2023
