Mirando a tendencia da industria do cartón en 2023 a partir do estado de desenvolvemento dos xigantes europeos de envases de cartón ondulado
Este ano, os xigantes do envasado de cartón en Europa mantiveron altos beneficios baixo a deterioración da situación, pero canto pode durar a súa serie de vitorias? En xeral, 2022 será un ano difícil para os xigantes dos envases de cartón. Co aumento dos custos enerxéticos e laborais, as principais empresas europeas, entre elas Smurf Cappa Group e Desma Group, tamén están a traballar duro para facer fronte ao problema dos prezos do papel.Caixa de papel
Segundo os analistas de Jeffries, desde 2020, como parte importante da produción de papel de embalaxe, o prezo do cartón reciclado en Europa case se duplicou. Ademais, o custo do cartón nativo feito directamente de troncos en lugar de cartóns reciclados segue unha traxectoria de desenvolvemento similar. Ao mesmo tempo, os consumidores conscientes dos custos están a reducir o seu gasto en liña, o que á súa vez reduce a demanda de cartóns. Bolsa de papel
Os gloriosos anos provocados polo COVID-19, como os pedidos a pleno rendemento, o axustado abastecemento de cartóns e o alza dos prezos das accións dos xigantes dos envases, remataron. Non obstante, aínda así, o rendemento destas empresas é mellor que nunca. Smurfit Cappa informou recentemente que o seu EBITDA aumentou un 43% desde finais de xaneiro ata setembro, mentres que os seus ingresos operativos tamén aumentaron nun terzo. Isto significa que aínda que queda un cuarto de tempo para finais de 2022, os seus ingresos e beneficios en efectivo en 2022 superaron o nivel anterior á epidemia de COVID-19.
Mentres tanto, Desma, o principal xigante do envasado de cartón ondulado do Reino Unido, elevou a súa previsión anual para o 30 de abril de 2023, dicindo que o beneficio operativo axustado no primeiro semestre do ano debería ser de polo menos 400 millóns de libras, fronte aos 351 millóns. libras en 2019. Mengdi, outro xigante do envase, aumentou en 3 puntos porcentuais a súa marxe de beneficio básico e duplicou con creces o seu beneficio no primeiro semestre deste ano, aínda que aínda ten o negocio ruso nunha situación máis difícil por problemas sen resolver.Caixa de sombreiros
Os detalles de actualización das transaccións de Desma en outubro foron poucos, pero mencionou que "a facturación de caixas de cartón ondulado similares é lixeiramente baixa". Do mesmo xeito, o forte crecemento de Smurf Cappa non é o resultado da venda de máis cartóns: as súas vendas de cartón ondulado mantivéronse planas nos primeiros nove meses de 2022, e mesmo caeron un 3% no terceiro trimestre. Pola contra, estes xigantes aumentan os seus beneficios aumentando o prezo dos seus produtos.Caixa de gorras de béisbol
Ademais, a facturación non parece mellorar. Na conferencia telefónica do informe financeiro deste mes, Tony Smurf, CEO de Smurf Cappa, dixo: "O volume de negociación no cuarto trimestre é moi similar ao que vimos no terceiro trimestre. Normalmente esperamos recuperarnos no Nadal. Por suposto, creo que algúns mercados como Gran Bretaña e Alemaña tiveron un desempeño mediocre nos últimos dous ou tres meses". Caixa de bufandas
Isto leva a unha pregunta: que pasará coa industria da caixa de cartón ondulado en 2023? Se a demanda do mercado e dos consumidores de envases de cartón ondulado comeza a estabilizarse, os fabricantes de envases de cartón ondulado poden seguir aumentando os prezos para obter maiores beneficios? Tendo en conta o difícil fondo macro e os débiles envíos de cartón informados nos Estados Unidos, os analistas están satisfeitos coa actualización de Smurf Cappa. Ao mesmo tempo, Smurfikapa subliñou que “a comparación entre o grupo e o ano pasado é moi forte, e sempre cremos que este é un nivel insostible”. Caixa de regalo de Nadal
Non obstante, os investimentos son moi escépticos. O prezo das accións de Smurf Cappa foi un 25% inferior ao pico da epidemia e o prezo das accións de Desma caeu un 31%. Quen ten razón? O éxito non depende só das vendas de cartón e cartón. Os analistas de Jeffries auguraron que ante a débil demanda macroeconómica, o prezo do cartón reciclado caerá, pero tamén subliñaron que tamén está a baixar o custo dos residuos de papel e da enerxía, porque tamén significa que o custo de produción de envases está a baixar.
"Na nosa opinión, o que moitas veces se pasa por alto é que os custos máis baixos poden ter un gran efecto impulsor sobre as ganancias. Finalmente, para os fabricantes de caixas de cartón ondulado, os beneficios da redución de custos aparecerán antes de calquera prezo potencial de cartón máis baixo, que é máis viscoso no proceso de descenso (desfase 3-6 meses). En xeral, o vento en contra dos beneficios derivados de prezos máis baixos vese parcialmente compensado polo vento en contra dos beneficios". Dixeron os analistas de Jeffries. Caixa de roupa
Ao mesmo tempo, o problema da demanda en si non é completamente sinxelo. Aínda que o comercio electrónico e a desaceleración supuxeron unha certa ameaza para o rendemento das empresas de envases de cartón ondulado, a maior parte das vendas destes grupos adoita ser noutros negocios. En Desma, preto do 80% dos ingresos proceden de bens de consumo rápido (FMCG), que son principalmente produtos que se venden nos supermercados. Aproximadamente o 70% dos envases de cartón de Smurf Cappa entréganse aos clientes de FMCG. Co desenvolvemento do mercado de terminales, este debería resultar flexible. Desma notou o bo crecemento da substitución de plásticos e outros campos.
Polo tanto, a pesar das flutuacións da demanda, é pouco probable que caia por debaixo dun certo punto, especialmente tendo en conta o regreso dos clientes industriais que foron gravemente afectados pola epidemia de COVID-19. Isto está apoiado pola recente actuación de MacFarlane (MACF), que sinalou que a recuperación dos clientes dos sectores da aviación, a enxeñaría e a hostalería compensou o impacto da desaceleración das compras en liña, e os ingresos da compañía aumentaron un 14% no primeiro seis meses de 2022. caixa de entrega de alimentos para animais
Os envasadores de cartón ondulado tamén aproveitan a epidemia para mellorar os seus balances. Tony Smoffey, CEO de Smoffey Kappa, subliñou que a estrutura de capital da súa empresa estaba "no mellor estado da nosa historia" e que o múltiplo da débeda/beneficio previo á amortización era inferior a 1,4 veces. Miles Roberts, conselleiro delegado de Desma, coincidiu con isto en setembro, ao afirmar que a relación débeda/beneficio previo á amortización do grupo baixou a 1,6 veces, "o que é un dos ratios máis baixos en moitos anos".caixa de envío
Todo isto en conxunto significa que algúns analistas cren que o mercado reaccionou de forma exagerada, especialmente no caso dos empaquetadores de índices FTSE 100, cuxos prezos caeron ata un 20% do beneficio pre amortización esperado en xeral. A súa valoración é certamente atractiva. A relación P/E cara a cara de Desma é só de 8,7, mentres que a media quinquenal é de 11,1, mentres que a relación P/E cara a cara de Smurfikapa é de 10,4 e a media de cinco anos é de 12,3. En gran medida, depende de se a compañía pode convencer aos investidores de que poden seguir tendo un rendemento sorprendente en 2023.caixa de envío de correo
Hora de publicación: 27-12-2022
