Comparación dos informes financeiros dos tres grandes xigantes do papel doméstico: está chegando o punto de inflexión do rendemento en 2023?
Guía: Na actualidade, o prezo da pasta de madeira entrou nun ciclo descendente e espérase que se mellore o descenso dos beneficios e o descenso do rendemento provocado polo alto custo anterior.
Zhongshun Jierou acadará uns ingresos operativos de 8.570 millóns de yuans en 2022, un descenso interanual do 6,34%; o beneficio neto atribuíble aos accionistas das sociedades cotizadas é duns 350 millóns de yuans, un descenso interanual do 39,77%.
Vinda International obterá uns ingresos operativos de 19.418 millóns de HK$ en 2022, un aumento interanual do 3,97%; beneficio neto atribuíble á empresa matriz de 706 millóns de HK$, un descenso interanual do 56,91%.
Sobre os motivos do descenso do rendemento, Vinda International sinalou que, ademais do impacto da epidemia en 2022, o continuo aumento dos custos das materias primas repercutirá negativamente no rendemento da empresa.
Hengan International acadará ingresos de 22.616 millóns de yuans en 2022, un aumento interanual do 8,8%; o beneficio atribuíble aos accionistas da empresa será de 1.925 millóns de yuans, un descenso interanual do 41,2%.
caixa de galletas
Desde a perspectiva da relación de ingresos, o negocio das toallas de papel sempre foi o negocio principal de Hengan International. En 2022, este negocio de Hengan International terá un bo rendemento. En 2022, os ingresos por vendas do negocio de toallas de papel de Hengan International aumentarán nun 24,4% ata os 12.248 millóns de yuans, o que supón preto do 54,16% dos ingresos xerais do grupo; foi de 9.842 millóns de yuans no mesmo período do ano pasado, o que representa o 47,34%.
A xulgar polos informes anuais de 2022 divulgados polas tres empresas papeleiras, o descenso do rendemento débese principalmente ao forte aumento dos custos das materias primas.
Os datos de seguimento de SunSirs mostran que desde 2022, os prezos spot da pasta de madeira blanda e da pasta de frondosas, materias primas para a pasta de madeira, fluctuaron á alza. O prezo medio de mercado da pasta de madeira blanda en Shandong ascendeu unha vez a 7750 yuan/tonelada, e a pasta de frondosa subiu a 6700 yuan/tonelada.
Baixo a presión do forte aumento dos prezos das materias primas, o rendemento das principais empresas de papel tamén diminuíu e a industria aínda se enfronta a retos considerables.
01. A suba do prezo é difícil de compensar o aumento das materias primas
As materias primas utilizadas no proceso de produción de papel tisú inclúen pasta de papel, aditivos químicos e materiais de envasado. Entre eles, a celulosa representa entre o 50% e o 70% do custo de produción, e a industria de fabricación de celulosa é a principal e máis importante industria ascendente da industria do papel doméstico. Como materia prima internacional a granel, o prezo da celulosa vese significativamente afectado polo ciclo económico mundial e a fluctuación do prezo da celulosa afecta o nivel de beneficio bruto dos produtos de papel doméstico.
Desde novembro de 2020, os prezos da celulosa continuaron subindo. A finais de 2021, o prezo da pasta rolou entre 5.500 e 6.000 yuan/tonelada e, a finais de 2022, ascendera a 7.400-7.800 yuan/tonelada.
Para facer fronte ao aumento dos prezos dos custos das materias primas, xa en decembro de 2020, as empresas de papel doméstico de todo o país comezaron a aumentar os prezos unha tras outra. A 31 de decembro de 2020, no segundo semestre de 2020, o aumento acumulado do papel acabado alcanzou os 800-1.000 yuan/tonelada e o prezo de fábrica aumentou desde o punto máis baixo de 5.500-5.700 yuan/ton a case 7.000 yuan/tonelada. , O prezo de fábrica de Xinxiangyin alcanzou os 12.500 yuan / tonelada.
A principios de abril de 2021, empresas como Zhongshun Cleanroom e Vinda International continuaron aumentando os prezos.
caixa de chocolates
Zhongshun Jierou afirmou na carta de aumento de prezos nese momento que os prezos das materias primas seguían aumentando e que os custos de produción e operacións da empresa seguían aumentando. Vinda International (Beijing) tamén afirmou que debido ao continuo aumento dos prezos das materias primas, os custos de produción aumentaron considerablemente e prevé axustar os prezos dalgúns produtos da marca Vinda a partir do 1 de abril.
Despois, no primeiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou comezou a subir os prezos de novo e avanzou por etapas. A partir do terceiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou aumentou os prezos da maioría dos seus produtos.
Non obstante, o continuo aumento dos prezos das empresas papeleiras non levou a un aumento substancial do rendemento da empresa. Pola contra, o rendemento da empresa diminuíu debido ao aumento dos custos.
galleta de caixa de bolo
De 2020 a 2022, os ingresos de Zhongshun Jierou serán de 7.824 millóns de yuans, 9.150 millóns de yuans e 8.570 millóns de yuans, respectivamente, cuns beneficios netos de 906 millóns de yuans, 581 millóns de yuans e 349 millóns de yuans e unhas marxes brutas de yuans32. % e 3.592 millóns de yuans respectivamente. %, 31,96%, e os tipos de xuro netos foron do 11,58%, 6,35% e 4,07%, respectivamente.
Os ingresos de Vinda International entre 2020 e 2022 serán de 13.897 millóns de yuans, 15.269 millóns de yuans e 17.345 millóns de yuans, cuns beneficios netos de 1.578 millóns de yuans, 1.340 millóns de yuans e 631 millóns de yuans. 28,24%, e os tipos de xuro netos foron do 11,35%, 8,77% e 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, os ingresos de Hengan International serán de 22.374 millóns de yuans, 20.790 millóns de yuans e 22.616 millóns de yuans respectivamente, e o negocio de tecidos representará o 46,41%, 47,34% e 54,16% respectivamente; o beneficio neto será de 4.608 millóns de yuans e 3.290 millóns de yuans, respectivamente, 1.949 millóns de yuans; as marxes de beneficio bruto foron do 42,26%, 37,38% e 34% respectivamente, e as marxes de beneficio neto foron do 20,6%, 15,83% e 8,62%.
Nos últimos tres anos, aínda que as tres principais empresas de papel doméstico seguiron aumentando os prezos, aínda é difícil compensar o aumento dos custos e o rendemento e a rendibilidade da empresa continuaron diminuíndo.
caixa doce mensual
02. O punto de inflexión do rendemento pode chegar pronto
O 19 de abril, Zhongshun Jierou publicou o seu primeiro informe trimestral para 2023. O anuncio mostra que no primeiro trimestre de 2023, os ingresos operativos da compañía foron de 2.061 millóns de yuans, un aumento interanual do 9,35 %; o beneficio neto atribuíble aos accionistas das sociedades cotizadas foi de 89,44 millóns de yuans, un descenso interanual do 32,93%.
Desde a perspectiva do primeiro trimestre de 2023, o rendemento da compañía non se reverteu.
Non obstante, a xulgar pola tendencia dos prezos da pasta, hai sinais de optimismo. Segundo os datos continuos da forza principal da pasta de papel, a forza principal da pasta continuou aumentando desde os 4252 yuan/tonelada o 3 de febreiro de 2020 ata os 7652 yuan/ton o 1 de marzo de 2022. Despois diso, axustouse lixeiramente. , pero mantívose ao redor de 6700 yuan/tonelada. O 12 de decembro de 2022, a forza principal da pasta continuou aumentando ata un máximo de 7452 yuan/tonelada, e despois continuou diminuíndo. A partir do 23 de abril de 2023, a principal forza da pasta continuou sendo 5.208 yuan/tonelada, que caeu un 30,11% con respecto ao punto álxido anterior.
Se o prezo da celulosa se mantén neste nivel en 2023, será case o mesmo que no primeiro semestre de 2019.
No primeiro semestre de 2019, a taxa de beneficio bruto de Zhongshun Jierou foi do 36,69% e a taxa de beneficio neto foi do 8,66%; a taxa de beneficio bruto de Vinda International foi do 27,38% e a taxa de beneficio neto do 4,35%; a taxa de beneficio bruto de Hengan International foi do 37,04% e a taxa de beneficio neto foi do 17,67%. Desde este punto de vista, se o prezo da celulosa se mantén ao redor de 5.208 yuan/tonelada en 2023, espérase que o tipo de interese neto das tres principais empresas de papel doméstico aumente significativamente e o seu rendemento tamén marcará unha reversión.
CITIC Securities prevé que no ciclo á baixa dos prezos da pasta de papel de 2019 a 2020, as cotizacións externas da pasta de madeira blanda/pasta de madeira dura serán tan baixas como 570/450 USD/tonelada. De 2019 a 2020 e primeiro semestre de 2021, Vinda International'A marxe neta de beneficio será do 7,1%, 11,4%, 10,6%, a taxa de interese neta de Zhongshun Jierou é do 9,1%, 11,6% e 9,6% respectivamente, e a taxa de beneficio operativo do negocio de tecidos Hengan International é do 7,3%, 10,0%, 8,9 %.
No cuarto trimestre de 2022, as marxes de beneficio neto de Vinda International e Zhongshun Jierou serán do 0,4% e do 3,1% respectivamente. No primeiro semestre de 2022, a marxe de beneficio operativo do negocio de toallas de papel de Hengan International será do -2,6%. As empresas centraranse en restaurar a rendibilidade, espérase que os esforzos de promoción de vendas se controlen dentro dun determinado intervalo e os prezos dos terminais son relativamente estables..caixa doce mensual
Tendo en conta o panorama competitivo (a nova capacidade de produción de papel tisú en 2020/2021 é de 1,89/2,33 millóns de toneladas) e a estratexia de prezos líderes, CITIC Securities prevé que a taxa de beneficio neto do papel tisú líder nesta rolda de prezos da pasta baixa Espérase que o ciclo se recupere ata un 8%-10%%.
Na actualidade, os prezos da celulosa entraron nun ciclo á baixa. Con estes antecedentes, espérase que as empresas domésticas de papel introduzan unha reversión de rendemento.
Hora de publicación: 15-maio-2023
