Comparación dos informes financeiros dos tres principais xigantes do papel doméstico: ¿vén o punto de inflexión de rendemento no 2023?
Guía: na actualidade, o prezo da pulpa de madeira entrou nun ciclo descendente e espérase que o descenso de beneficios e o descenso do rendemento provocado polo alto custo anterior.
Zhongshun Jierou conseguirá unha renda operativa de 8.57 millóns de yuans en 2022, unha diminución interanual do 6,34%; O beneficio neto atribuíble aos accionistas das empresas cotizadas é de aproximadamente 350 millóns de yuan, unha diminución interanual do 39,77%.
Vinda International realizará os ingresos operativos de 19.418 millóns de dólares en 2022, un aumento interanual do 3,97%; O beneficio neto atribuíble á empresa matriz de 706 millóns de dólares de HK, unha diminución interanual do 56,91%.
En canto ás razóns do descenso do rendemento, Vinda International dixo que ademais do impacto da epidemia en 2022, o aumento continuo dos custos das materias primas terá un impacto negativo no rendemento da compañía.
Hengan International conseguirá ingresos de 22.616 millóns de yuans en 2022, un aumento interanual do 8,8%; O beneficio atribuíble aos titulares de accións da compañía será de 1.925 millóns de yuans, unha diminución interanual do 41,2%.
Caixa de cookies
Desde a perspectiva da relación de ingresos, o negocio de toallas de papel sempre foi o negocio principal de Hengan International. En 2022, este negocio de Hengan International funcionará ben. En 2022, os ingresos por vendas do negocio de toallas de papel de Hengan International aumentarán aproximadamente un 24,4% ata 12.248 millóns de yuanes, representando preto do 54,16% dos ingresos globais do grupo; Foi 9.842 millóns de yuans no mesmo período do ano pasado, o que representaba o 47,34%.
A xulgar polos informes anuais de 2022 divulgados polas tres empresas de papel, o descenso do rendemento débese principalmente ao forte aumento dos custos das materias primas.
Os datos de vixilancia de Sunsirs mostran que desde 2022 os prezos puntuais da pulpa de madeira branda e da pulpa de madeira dura, as materias primas para a polpa de madeira, fluctuaron cara arriba. O prezo medio de mercado da pulpa de madeira branda en Shandong subiu unha vez a 7750 yuanes/toneladas, e a polpa de madeira dura unha vez subiu a 6700 yuan/tonelada.
Baixo a presión dun aumento de prezos das materias primas, o rendemento das principais empresas de papel tamén diminuíu e a industria aínda ten retos considerables.
01. O aumento do prezo é difícil de compensar o aumento das materias primas
As materias primas utilizadas no proceso de produción de papel de tecido inclúen pulpa, aditivos químicos e materiais de envasado. Entre eles, a pulpa representa o 50% -70% do custo de produción e a industria de fabricación de pulpa é a industria principal e máis importante da industria do papel doméstico. Como materia prima internacional a granel, o prezo da pulpa está afectado significativamente polo ciclo económico mundial e a flutuación do prezo da pulpa afecta ao nivel de beneficio bruto dos produtos de papel doméstico.
Desde novembro de 2020, os prezos da pulpa seguiron aumentando. A finais de 2021, o prezo da pulpa subiu a 5.500-6.000 yuanes/toneladas, e a finais de 2022 aumentou a 7.400-7.800 yuan/tonelada.
Para facer fronte ao aumento dos prezos dos custos das materias primas, a partir de decembro de 2020, as empresas de papel doméstico de todo o país comezaron a aumentar os prezos un tras outro. A 31 de decembro de 2020, na segunda metade de 2020, o aumento acumulado do papel acabado alcanzou os 800-1.000 yuanes/toneladas, e o prezo ex-fábrico aumentou desde o punto máis baixo de 5.500-5.700 yuanes/toneladas ata case 7.000 yuan/tonelada. , Xinxiangyin o prezo ex-fábrico alcanzou os 12.500 yuanes / toneladas.
A principios de abril de 2021, compañías como Zhongshun Cleanroom e Vinda International continuaron aumentando os prezos.
Chocolates de caixa
Zhongshun Jierou afirmou na carta de aumento de prezos naquel momento que os prezos das materias primas continuaron aumentando e os custos de produción da compañía e os custos operativos continuaron aumentando. Vinda International (Pequín) tamén afirmou que debido ao aumento continuo dos prezos das materias primas, os custos de produción aumentaron drasticamente e ten previsto axustar os prezos para algúns produtos da marca Vinda a partir do 1 de abril.
Despois, no primeiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou comezou a subir os prezos de novo e avanzou en etapas. No terceiro trimestre de 2022, Zhongshun Jierou elevou os prezos da maioría dos seus produtos.
Non obstante, o aumento continuo das empresas en papel non supuxo un aumento substancial do rendemento da compañía. Pola contra, o rendemento da compañía diminuíu debido ao aumento dos custos.
Cookie de caixas de bolo
De 2020 a 2022, os ingresos de Zhongshun Jierou serán de 7.824 millóns de yuanes, 9.15 millóns de yuanes e 8.57 millóns de yuan, respectivamente, con beneficios netos de 906 millóns de yuan, 581 millóns de yuan e 349 millóns de yuan, e beneficios brutos. %, 31,96%e taxas de interese netas foron do 11,58%, 6,35%e 4,07%, respectivamente.
Os ingresos de Vinda International de 2020 a 2022 serán de 13.897 millóns de yuanes, 15.269 millóns de yuans e 17.345 millóns de yuanes, con beneficios netos de 1.578 millóns de yuans, 1.34 millóns de yuan e 631 millóns de yuanes. 28,24%, e as taxas de interese netas foron do 11,35%, do 8,77%e do 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, os ingresos de Hengan International serán 22.374 millóns de yuanes, 20.79 millóns de yuans e 22.616 millóns de yuan respectivamente, e o negocio dos tecidos representará o 46,41%, o 47,34%e o 54,16%respectivamente; O beneficio neto será de 4.608 millóns de yuans e 3.29 millóns de yuans respectivamente, 1.949 millóns de yuans; As marxes de beneficio bruto foron do 42,26%, do 37,38%e do 34%respectivamente, e as marxes de beneficio neto foron do 20,6%, do 15,83%e do 8,62%.
Nos últimos tres anos, aínda que as tres grandes empresas de papel doméstico seguiron aumentando os prezos, aínda é difícil compensar os custos do aumento e o rendemento e a rendibilidade da compañía seguiron diminuíndo.
caixa doce mensual
02. O punto de inflexión de rendemento pode chegar en breve
O 19 de abril, Zhongshun Jierou publicou o seu primeiro informe trimestral para 2023. O anuncio demostra que no primeiro trimestre de 2023, a renda operativa da compañía foi de 2.061 millóns de yuans, un aumento interanual do 9,35%; O beneficio neto atribuíble aos accionistas das empresas cotizadas foi de 89,44 millóns de yuan, unha diminución interanual do 32,93%.
Desde a perspectiva do primeiro trimestre de 2023, o rendemento da compañía non se revertiu.
Non obstante, a xulgar pola tendencia dos prezos da pulpa, hai signos de optimismo. Segundo os datos continuos da forza principal da pulpa, a forza principal da pulpa continuou subindo desde 4252 yuan/tonelada o 3 de febreiro de 2020 ata ata 7652 yuan/tonelada o 1 de marzo de 2022. Despois, axustouse lixeiramente, pero permaneceu ao redor de 6700 yuan/tonelada. O 12 de decembro de 2022, a forza principal da pulpa continuou subindo a un máximo de 7452 yuanes/toneladas, e logo continuou a diminuír. A partir do 23 de abril de 2023, a principal forza da pulpa continuou sendo 5208 yuan/tonelada, que caeu un 30,11% con respecto ao punto alto anterior.
Se o prezo da pulpa se mantén a este nivel en 2023, será case o mesmo que no primeiro semestre de 2019.
No primeiro semestre de 2019, a taxa de beneficio bruta de Zhongshun Jierou foi do 36,69%e a taxa de beneficio neta foi do 8,66%; A taxa de beneficio bruta de Vinda International foi do 27,38%e a taxa de beneficio neta foi do 4,35%; A taxa de beneficio bruta de Hengan International foi do 37,04%e a taxa de beneficio neta foi do 17,67%. Desde este punto de vista, se o prezo da pulpa se mantén ao redor de 5.208 yuanes/toneladas en 2023, espérase que a taxa de interese neta das tres principais empresas de papel doméstico aumente significativamente e o seu rendemento tamén fará unha reversión.
Citic Securities prevé que no ciclo descendente dos prezos da pulpa de 2019 a 2020, as citas externas de pulpa de madeira branda/pulpa de madeira dura serán tan baixas como 570 dólares/450/toneladas. De 2019 a 2020 e a primeira metade de 2021, Vinda International'A marxe de beneficio neto será do 7,1%, do 11,4%, do 10,6%, a taxa de interese neta de Zhongshun Jierou é do 9,1%, 11,6%, 9,6%respectivamente, e a taxa de beneficio operativo de Hengan International Tission Business é do 7,3%, 10,0%, 8,9%.
No cuarto trimestre de 2022, as marxes de beneficio neto de Vinda International e Zhongshun Jierou serán un 0,4% e un 3,1% respectivamente. Na primeira metade de 2022, a marxe de beneficio operativo do negocio de toallas de papel de Hengan International será do -2,6%. As empresas centraranse na restauración da rendibilidade, espérase que os esforzos de promoción de vendas sexan controlados nun determinado rango e os prezos terminais son relativamente estables.caixa doce mensual
Tendo en conta a paisaxe competitiva (a nova capacidade de produción do papel de tecido en 2020/2021 é de 1,89/2,33 millóns de toneladas) e a estratexia de prezo principal, Citic Securities prevé que se espera que a taxa de beneficio neta do papel de tecido principal nesta rolda de ciclo de Pulp Down Cycle se recupere ata o 8%-10%.
Na actualidade, os prezos da pulpa entraron nun ciclo descendente. Baixo este contexto, espérase que as empresas de papel doméstico poidan iniciar unha reversión de rendemento.
Tempo de publicación: maio 15-2023
