Examen de la tendance de l'industrie du carton ondulé en 2023 à partir de l'état de développement des géants européens de l'emballage en carton ondulé
Cette année, les géants européens de l’emballage carton ont maintenu des bénéfices élevés malgré la détérioration de la situation, mais combien de temps leur séquence de victoires pourra-t-elle durer ? De manière générale, 2022 sera une année difficile pour les géants de l’emballage carton. Avec la hausse des coûts de l'énergie et du coût de la main-d'œuvre, les plus grandes entreprises européennes, dont Smurf Cappa Group et Desma Group, travaillent également dur pour résoudre le problème des prix du papier.Boîte en papier
Selon les analystes de Jeffries, depuis 2020, en tant que partie importante de la production de papier d'emballage, le prix du carton recyclé en Europe a presque doublé. De plus, le coût du carton plat natif fabriqué directement à partir de rondins plutôt que de cartons recyclés suit une trajectoire de développement similaire. Dans le même temps, les consommateurs soucieux des coûts réduisent leurs dépenses en ligne, ce qui réduit la demande de cartons. Sac en papier
Les années glorieuses provoquées par le COVID-19, telles que les commandes fonctionnant à pleine capacité, l’approvisionnement serré en cartons et la flambée des cours des actions des géants de l’emballage, sont toutes terminées. Néanmoins, les performances de ces entreprises sont meilleures que jamais. Smurfit Cappa a récemment annoncé que son EBITDA avait augmenté de 43 % entre fin janvier et septembre, tandis que son résultat opérationnel avait également augmenté d'un tiers. Cela signifie que même s’il reste encore un quart de temps avant la fin de 2022, ses revenus et ses bénéfices en espèces en 2022 ont dépassé le niveau d’avant l’épidémie de COVID-19.
Parallèlement, Desma, le premier géant de l'emballage en carton ondulé au Royaume-Uni, a relevé ses prévisions annuelles au 30 avril 2023, affirmant que le bénéfice d'exploitation ajusté au premier semestre devrait être d'au moins 400 millions de livres, contre 351 millions. livres sterling en 2019. Mengdi, un autre géant de l'emballage, a augmenté sa marge bénéficiaire de base de 3 points de pourcentage et a plus que doublé son bénéfice au premier semestre de cette année, même si ses activités en Russie sont toujours dans une situation plus difficile en raison de problèmes non résolus.Boîte à chapeau
Les détails de la transaction de Desma en octobre étaient peu nombreux, mais il mentionnait que « le chiffre d'affaires des boîtes en carton ondulé similaires est légèrement faible ». De même, la forte croissance de Smurf Cappa n’est pas le résultat d’une vente accrue de cartons : ses ventes de carton ondulé sont restées stables au cours des neuf premiers mois de 2022, et ont même chuté de 3 % au troisième trimestre. Au contraire, ces géants augmentent leurs profits en augmentant le prix de leurs produits.Coffret casquette de baseball
De plus, le chiffre d’affaires ne semble pas s’être amélioré. Lors de la conférence téléphonique sur le rapport financier ce mois-ci, Tony Smurf, PDG de Smurf Cappa, a déclaré : « Le volume des transactions au quatrième trimestre est très similaire à celui que nous avons vu au troisième trimestre. Nous espérons généralement récupérer à Noël. Bien sûr, je pense que certains marchés comme la Grande-Bretagne et l’Allemagne ont enregistré des performances médiocres au cours des deux ou trois derniers mois. Coffret foulard
Cela nous amène à nous poser la question suivante : qu’arrivera-t-il à l’industrie du carton ondulé en 2023 ? Si le marché et la demande des consommateurs pour les emballages en carton ondulé commencent à se stabiliser, les fabricants d’emballages en carton ondulé peuvent-ils continuer à augmenter leurs prix pour obtenir des bénéfices plus élevés ? Compte tenu du contexte macroéconomique difficile et de la faiblesse des expéditions de cartons aux États-Unis, les analystes sont satisfaits de la mise à jour de Smurf Cappa. Dans le même temps, Smurfikapa a souligné que « la comparaison entre le groupe et l'année dernière est extrêmement forte, et nous pensons toujours qu'il s'agit d'un niveau insoutenable ». Coffret cadeau de Noël
Mais les investisseurs sont très sceptiques. Le cours de l'action de Schtroumpf Cappa était inférieur de 25 % au pic de l'épidémie, et celui de Desma a chuté de 31 %. Qui a raison ? Le succès ne dépend pas seulement des ventes de cartons et de cartons. Les analystes de Jeffries prédisent qu'en raison de la faiblesse de la demande macroéconomique, le prix du carton recyclé diminuerait, mais ils soulignent également que le coût des vieux papiers et de l'énergie baisse également, car cela signifie également que le coût de production des emballages baisse.
« À notre avis, ce qui est souvent négligé, c’est que la baisse des coûts peut avoir un effet déterminant sur les bénéfices. Enfin, pour les fabricants de boîtes en carton ondulé, les avantages de la réduction des coûts apparaîtront avant toute baisse potentielle du prix du carton, qui est plus visqueux en cours de baisse (décalage de 3 à 6 mois). En général, les obstacles aux bénéfices dus à la baisse des prix sont partiellement compensés par les obstacles aux coûts liés aux bénéfices. Selon les analystes de Jeffries. Boîte à vêtements
Dans le même temps, le problème de la demande lui-même n’est pas tout à fait simple. Bien que le commerce électronique et le ralentissement aient constitué une certaine menace pour les performances des entreprises d'emballage en carton ondulé, la plus grande part des ventes de ces groupes est souvent réalisée dans d'autres activités. À Desma, environ 80 % des revenus proviennent des biens de consommation rapide (FMCG), qui sont principalement des produits vendus dans les supermarchés. Environ 70 % des emballages carton de Schtroumpf Cappa sont fournis à des clients FMCG. Avec le développement du marché des terminaux, celui-ci devrait s'avérer flexible. Desma a remarqué la bonne croissance dans le domaine de la substitution du plastique et dans d'autres domaines.
Ainsi, malgré les fluctuations de la demande, il est peu probable qu’elle descende en dessous d’un certain point – surtout compte tenu du retour des clients industriels durement touchés par l’épidémie de COVID-19. Ceci est soutenu par la récente performance de MacFarlane (MACF), qui a souligné que la reprise des clients dans les secteurs de l'aviation, de l'ingénierie et de l'hôtellerie a compensé l'impact du ralentissement des achats en ligne et que les revenus de l'entreprise ont augmenté de 14 % au premier six mois de 2022. boîte de livraison de nourriture pour animaux de compagnie
Les conditionneurs de carton ondulé profitent également de l’épidémie pour améliorer leurs bilans. Tony Smoffey, PDG de Smoffey Kappa, a souligné que la structure du capital de son entreprise était « dans le meilleur état de notre histoire » et que le ratio dette/bénéfice avant amortissement était inférieur à 1,4 fois. Miles Roberts, PDG de Desma, était d'accord avec cela en septembre, affirmant que le ratio dette/bénéfice avant amortissement du groupe était tombé à 1,6 fois, « ce qui est l'un des ratios les plus bas depuis de nombreuses années ».boîte d'expédition
Tous ces éléments réunis signifient que certains analystes estiment que le marché a réagi de manière excessive, en particulier dans le cas des packers de l'indice FTSE 100, dont les prix ont chuté jusqu'à 20 % par rapport au bénéfice avant amortissement généralement attendu. Leur valorisation est certainement attractive. Le ratio P/E à terme de Desma n'est que de 8,7, tandis que la moyenne sur cinq ans est de 11,1, tandis que le ratio P/E à terme de Smurfikapa est de 10,4 et la moyenne sur cinq ans est de 12,3. Dans une large mesure, cela dépend de la capacité de l’entreprise à convaincre les investisseurs qu’elle peut continuer à afficher des performances surprenantes en 2023.boîte d'expédition postale
Heure de publication : 27 décembre 2022
