Comparaison des rapports financiers des trois principaux géants du journal des ménages: le point d'inflexion de la performance en 2023 est-il à venir?
Guide: À l'heure actuelle, le prix de la pâte de bois est entré dans un cycle à la baisse, et la baisse des bénéfices et la baisse des performances provoqués par le coût élevé précédent devraient être améliorés.
Zhongshun Jierou atteindra un revenu d'exploitation de 8,57 milliards de yuans en 2022, soit une baisse en glissement annuel de 6,34%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotés est d'environ 350 millions de yuans, soit une baisse en glissement annuel de 39,77%.
Vinda International réalisera le résultat d'exploitation de 19,418 milliards de dollars HK en 2022, soit une augmentation en glissement annuel de 3,97%; Profit net attribuable à la société mère de 706 millions de dollars HK, une baisse en glissement annuel de 56,91%.
En ce qui concerne les raisons de la baisse des performances, Vinda International a déclaré qu'en plus de l'impact de l'épidémie en 2022, l'augmentation continue des coûts des matières premières aura un impact négatif sur les performances de l'entreprise.
Hengan International atteindra des revenus de 22,616 milliards de yuans en 2022, soit une augmentation en glissement annuel de 8,8%; Le bénéfice attribuable aux actions de la société sera de 1,925 milliard de yuans, soit une baisse en glissement annuel de 41,2%.
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Du point de vue du ratio de revenus, l'activité de serviette en papier a toujours été l'activité principale de Hengan International. En 2022, cette entreprise de Hengan International fonctionnera en effet bien. En 2022, le chiffre d'affaires des activités de serviette en papier d'Hengan International augmentera d'environ 24,4% à 12,248 milliards de yuans, représentant environ 54,16% des revenus globaux du groupe; C'était 9,842 milliards de yuans au cours de la même période l'année dernière, représentant 47,34%.
À en juger par les rapports annuels de 2022 divulgués par les trois sociétés de papeterie, la baisse des performances est principalement due à la forte augmentation des coûts des matières premières.
Les données de surveillance SunSiRS montrent que depuis 2022, les prix ponctuels de la pulpe de bois tendre et de la pulpe de bois dur, les matières premières pour la pâte de bois, ont fluctué vers le haut. Le prix moyen du marché de la pulpe de bois tendre à Shandong a passé une fois à 7750 yuans / tonne, et la pâte de bois dur est passé à 6700 yuans / tonne.
Sous la pression d'une augmentation fortement des prix des matières premières, les performances des grandes sociétés de papier ont également diminué et l'industrie est toujours confrontée à des défis considérables.
01. L'augmentation du prix est difficile à compenser l'augmentation des matières premières
Les matières premières utilisées dans le processus de production du papier de tissu comprennent la pulpe, les additifs chimiques et les matériaux d'emballage. Parmi eux, la pâte représente 50% à 70% du coût de production, et l'industrie de la fabrication de la pâte est l'industrie en amont principale et la plus importante de l'industrie du papier des ménages. En tant que matière première internationale en vrac, le prix de la pâte est considérablement affecté par le cycle économique mondial, et la fluctuation du prix de la pâte affecte le niveau de bénéfice brut des produits du papier des ménages.
Depuis novembre 2020, les prix de la pâte ont continué d'augmenter. À la fin de 2021, le prix de la pulpe oscillait à 5 500 à 6 000 yuans / tonne, et à la fin de 2022, il avait grimpé à 7 400-7 800 yuans / tonne.
Afin de faire face à l'augmentation des prix des coûts des matières premières, dès décembre 2020, les sociétés de papier du ménage à travers le pays ont commencé à augmenter les prix les unes après les autres. Au 31 décembre 2020, dans le second semestre 2020, l'augmentation cumulée du papier fini a atteint 800 à 1 000 yuans / tonne, et le prix exactaire a augmenté du point le plus bas de 5 500-5 700 yuans / tonne à près de 7 000 yuans / tonne. , Le prix de l'ancien factoire de Xinxiangyin a atteint 12 500 yuans / tonne.
Début avril 2021, des sociétés telles que Zhongshun Cleanroom et Vinda International ont continué d'augmenter les prix.
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Zhongshun Jierou a déclaré dans la lettre d'augmentation des prix à ce moment-là que les prix des matières premières continuaient d'augmenter, et les coûts de production et les coûts d'exploitation de l'entreprise ont continué d'augmenter. Vinda International (Pékin) a également déclaré qu'en raison de la hausse continue des prix des matières premières, les coûts de production ont fortement augmenté et il prévoit d'ajuster les prix de certains produits de la marque Vinda à partir du 1er avril.
Par la suite, au premier trimestre de 2022, Zhongshun Jierou a recommencé à augmenter les prix et a progressé par étapes. Au troisième trimestre de 2022, Zhongshun Jierou a augmenté les prix de la plupart de ses produits.
Cependant, l'augmentation continue des prix des sociétés de papier n'a pas entraîné une augmentation substantielle des performances de l'entreprise. Au contraire, les performances de l'entreprise ont diminué en raison de la hausse des coûts.
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From 2020 to 2022, the revenue of Zhongshun Jierou will be 7.824 billion yuan, 9.15 billion yuan, and 8.57 billion yuan, respectively, with net profits of 906 million yuan, 581 million yuan, and 349 million yuan, and gross profit margins of 41.32% and 3.592 billion yuan respectively. Les%, 31,96% et les taux d'intérêt nets étaient respectivement de 11,58%, 6,35% et 4,07%.
Les revenus de Vinda International de 2020 à 2022 seront de 13,897 milliards de yuans, 15,269 milliards de yuans et 17,345 milliards de yuans, avec des bénéfices nets de 1,578 milliard de yuans, 1,34 milliard de yuans et 631 millions de yuans. 28,24% et les taux d'intérêt nets étaient respectivement de 11,35%, 8,77% et 3,64%.
De 2020 à 2022, les revenus de Hengan International seront de 22,374 milliards de yuans, de 20,79 milliards de yuans et de 22,616 milliards de yuans respectivement, et le secteur des tissus représentera respectivement 46,41%, 47,34% et 54,16%; Le bénéfice net sera de 4,608 milliards de yuans et 3,29 milliards de yuans respectivement, 1,949 milliard de yuans; Les marges bénéficiaires brutes étaient de 42,26%, 37,38% et 34% respectivement, et les marges bénéficiaires nettes étaient de 20,6%, 15,83% et 8,62%.
Au cours des trois dernières années, bien que les trois grandes sociétés de journal des ménages aient continué d'augmenter les prix, il est toujours difficile de compenser la hausse des coûts, et les performances et la rentabilité de l'entreprise ont continué de diminuer.
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02. Le point d'inflexion de la performance peut venir bientôt
Le 19 avril, Zhongshun Jierou a publié son premier rapport trimestriel pour 2023. L'annonce montre qu'au premier trimestre de 2023, le bénéfice d'exploitation de la société était de 2,061 milliards de yuan, une augmentation d'une année sur l'autre de 9,35%; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées était de 89,44 millions de yuans, soit une baisse en glissement annuel de 32,93%.
Du point de vue du premier trimestre de 2023, la performance de l'entreprise n'a pas inversé.
Cependant, à en juger par la tendance des prix de la pâte, il y a des signes d'optimisme. Selon les données continues de la force principale de la pulpe, la force principale de pulpe a continué de passer de 4252 yuans / tonne le 3 février 2020 à 7652 yuans / tonne le 1er mars 2022. Après cela, il a légèrement ajusté, mais est resté à environ 6700 yuans / tonne. Le 12 décembre 2022, la principale force de pâte a continué à atteindre un sommet de 7452 yuans / tonne, puis a continué à baisser. Au 23 avril 2023, la principale force de pâte a continué d'être 5208 yuans / tonne, qui a chuté de 30,11% par rapport au point culminant précédent.
Si le prix de la pulpe est maintenu à ce niveau en 2023, il sera presque le même que dans le premier semestre de 2019.
Au premier semestre 2019, le taux de bénéfice brut de Zhongshun Jierou était de 36,69% et le taux de bénéfice net était de 8,66%; Le taux de bénéfice brut de Vinda International était de 27,38% et le taux de bénéfice net était de 4,35%; Le taux de profit brut de Hengan International était de 37,04% et le taux de bénéfice net était de 17,67%. À partir de ce point de vue, si le prix de la pâte est maintenu à environ 5 208 yuans / tonne en 2023, le taux d'intérêt net des trois grandes sociétés de journal des ménages devrait augmenter considérablement, et leurs performances inaugureront également un renversement.
CITIC Securities prédit que dans le cycle à la baisse des prix de la pulpe de 2019 à 2020, les devis externes de pâte à pâte à bois / pâte de bois dur seront aussi bas que 570 $ US / 450 / tonne. De 2019 à 2020 et la première moitié de 2021, Vinda International'La marge bénéficiaire nette sera de 7,1%, 11,4%, 10,6%, le taux d'intérêt net de Zhongshun Jierou est de 9,1%, 11,6%, 9,6% respectivement, et le taux de bénéfice opérationnel de Hengan International Tissue Tissus est de 7,3%, 10,0%, 8,9%.
Au quatrième trimestre de 2022, les marges bénéficiaires nettes de Vinda International et de Zhongshun Jierou seront respectivement de 0,4% et 3,1%. Au premier semestre de 2022, la marge de bénéfice d'exploitation de l'activité de serviette en papier d'Hengan International sera de -2,6%. Les entreprises se concentreront sur la restauration de la rentabilité, les efforts de promotion des ventes devraient être contrôlés dans une certaine fourchette et les prix des terminaux sont relativement stables.Boîte douce mensuelle
En tenant compte du paysage concurrentiel (nouvelle capacité de production du papier de tissu en 2020/2021 est de 1,89 / 2,33 millions de tonnes) et de la stratégie de prix principale, les titres CITIC prévoient que le taux de bénéfice net du meilleur papier de tissu dans ce cycle de prix de la pâte devrait se remettre à 8% à 10%.
À l'heure actuelle, les prix de la pâte sont entrés dans un cycle à la baisse. Dans ce contexte, les sociétés de journal des ménages devraient inaugurer un renversement de performance.
Heure du poste: le 15 mai-2023
