از وضعیت توسعه غول های بسته بندی راه راه اروپایی تا مشاهده روند صنعت کارتن در سال 2023

از وضعیت توسعه غول های بسته بندی راه راه اروپایی تا مشاهده روند صنعت کارتن در سال 2023

امسال، غول‌های بسته‌بندی کارتن اروپایی علی‌رغم وخامت اوضاع، سود بالایی را حفظ کرده‌اند، اما روند پیروزی‌های آنها تا چه زمانی می‌تواند ادامه داشته باشد؟ به طور کلی، سال 2022 سال سختی برای غول های بزرگ بسته بندی کارتن خواهد بود. با افزایش هزینه های انرژی و هزینه های نیروی کار، شرکت های برتر اروپایی از جمله Schmofi Kappa Group و Desma Group نیز برای مقابله با قیمت کاغذ با مشکل مواجه هستند.

به گفته تحلیلگران در Jeffries، از سال 2020، قیمت ظروف بازیافتی، بخش مهمی از تولید کاغذ بسته بندی، در اروپا تقریبا دو برابر شده است. از طرف دیگر، هزینه تخته کانتینر بکر که مستقیماً از کنده ها به جای کارتن های بازیافتی ساخته شده است، از مسیر مشابهی پیروی کرده است. در عین حال، مصرف کنندگان آگاه از هزینه، هزینه های آنلاین خود را کاهش می دهند که به نوبه خود باعث کاهش تقاضا برای کارتن می شود.

روزهای شکوهمندی که زمانی توسط اپیدمی جدید تاج به وجود آمد، مانند سفارشات با ظرفیت کامل، عرضه کم کارتن، و افزایش قیمت سهام غول های بسته بندی... همه اینها به پایان رسیده است. با این حال، این شرکت ها بهتر از همیشه عمل می کنند. اسمورفی کاپا اخیراً افزایش 43 درصدی درآمدهای قبل از بهره، مالیات، استهلاک و استهلاک را از ژانویه تا پایان سپتامبر گزارش کرده است، در حالی که درآمد عملیاتی یک سوم افزایش یافته است. این بدان معناست که درآمد و سود نقدی آن در سال 2022، علیرغم اینکه تا پایان سال 2022 یک چهارم فاصله دارد، از سطح قبل از همه گیری فراتر رفته است.

در همین حال، دسما، غول شماره یک بسته بندی راه راه بریتانیا، پیش بینی خود را برای سال تا 30 آوریل 2023 افزایش داد و گفت که سود عملیاتی تعدیل شده برای نیمه اول باید حداقل 400 میلیون پوند در مقایسه با سال 2019 باشد. 351 میلیون پوند بود. یکی دیگر از غول‌های بسته‌بندی، Mondi، علیرغم باقی ماندن مشکلات حل‌نشده در تجارت پرخار روسیه خود، سود خود را در نیمه اول سال بیش از دو برابر کرده است.

به‌روزرسانی معاملاتی ماه اکتبر دسما در جزئیات پراکنده بود، اما به «حجم‌های کمی کمتر برای جعبه‌های موجدار مشابه» اشاره کرد. به همین ترتیب، رشد قوی Smurf Kappa نتیجه فروش جعبه های بیشتر نیست – فروش جعبه های راه راه آن در 9 ماه اول سال 2022 ثابت بود و حتی در سه ماهه سوم 3 درصد کاهش یافت. برعکس، این غول ها با افزایش قیمت محصولات، سود بنگاه ها را افزایش می دهند.

علاوه بر این، به نظر نمی رسد حجم معاملات بهبود یافته باشد. تونی اسمورفی، مدیرعامل اسمورفی کاپا در تماس با درآمد این ماه گفت: «حجم تراکنش در سه ماهه چهارم بسیار شبیه به آنچه در سه ماهه سوم دیدیم است. برداشتن. البته، من فکر می کنم برخی از بازارها مانند بریتانیا و آلمان در دو یا سه ماه گذشته ثابت بوده اند.

این سوال پیش می‌آید: چه اتفاقی برای صنعت جعبه‌های راه راه در سال 2023 خواهد افتاد؟ اگر بازار و تقاضای مصرف کننده برای بسته بندی راه راه کاهش یابد، آیا تولیدکنندگان بسته بندی راه راه می توانند به افزایش قیمت ها برای کسب سود بیشتر ادامه دهند؟ تحلیلگران از به‌روزرسانی SmurfKappa با توجه به پیش‌زمینه دشوار کلان و محموله‌های کارتن ضعیف‌تر گزارش شده در داخل، خرسند بودند. در همان زمان، اسمورفی کاپا تاکید کرد که این گروه "مقایسه های فوق العاده قوی با سال گذشته داشته است، سطحی که ما همیشه آن را ناپایدار می دانستیم".

با این حال، سرمایه گذاران بسیار بدبین هستند. سهام اسمورفی کاپا 25 درصد کمتر از زمان اوج همه گیری است و دسمار 31 درصد کاهش یافته است. حق با کیست؟ موفقیت فقط به فروش کارتن و تخته بستگی ندارد. تحلیلگران در Jefferies پیش‌بینی می‌کنند که با توجه به تقاضای ضعیف کلان، قیمت‌های تخته‌های ظروف بازیافتی کاهش می‌یابد، اما همچنین تأکید می‌کنند که هزینه‌های کاغذ باطله و انرژی نیز در حال کاهش است، زیرا این به معنای کاهش هزینه‌های تولید بسته‌بندی نیز است.

از نظر ما آنچه اغلب نادیده گرفته می‌شود این است که هزینه‌های پایین‌تر می‌تواند باعث افزایش درآمد شود و در نهایت، برای تولیدکنندگان جعبه راه راه، سود صرفه‌جویی در هزینه‌ها به قیمت پایین‌تر بودن قیمت جعبه خواهد بود. قبلاً نشان داده شده بود که در مسیر پایین چسبندگی بیشتری دارد (3-6 ماه تاخیر). به طور کلی، باد معکوس درآمد ناشی از قیمت‌های پایین‌تر، تا حدی با کاهش هزینه‌های ناشی از درآمد جبران می‌شود. تحلیلگر در Jeffries Say.

در عین حال، مسئله الزامات به خودی خود کاملاً ساده نیست. اگرچه تجارت الکترونیک و کندی رشد، عملکرد شرکت‌های بسته‌بندی راه راه را تهدید کرده است، اما بیشترین سهم از فروش این گروه‌ها اغلب در سایر مشاغل است. در دسما، حدود 80 درصد درآمد از کالاهای مصرفی با حرکت سریع (FMCG) حاصل می شود که عمدتاً محصولاتی هستند که در سوپرمارکت ها فروخته می شوند و حدود 70 درصد از بسته بندی کارتن Smurfi Kappa به مشتریان FMCG عرضه می شود. این باید با توسعه بازار نهایی انعطاف پذیر باشد و دسما رشد خوبی در زمینه هایی مانند جایگزینی پلاستیک داشته است.

بنابراین، در حالی که تقاضا در نوسان بوده است، بعید است که از یک نقطه خاص پایین بیاید - به خصوص با توجه به بازگشت مشتریان صنعتی که به شدت تحت تأثیر همه گیری COVID-19 قرار گرفته اند. این با نتایج اخیر مک فارلین (MACF) پشتیبانی می‌شود، که به افزایش 14 درصدی درآمد در شش ماهه اول سال 2022 اشاره کرد، زیرا بهبودی در مشتریان هوانوردی، مهندسی و مهمان‌نوازی بیش از جبران کندی در خرید آنلاین بود.

بسته بندی های راه راه نیز از همه گیری برای بهبود ترازنامه خود استفاده می کنند. تونی اسمورفی، مدیرعامل اسمورفی کاپا تاکید کرد که ساختار سرمایه شرکتش "در بهترین موقعیتی است که تا به حال دیده‌ایم" در تاریخ خود، با بدهی/درآمد قبل از استهلاک کمتر از 1.4 برابر. مایلز رابرتز، مدیر اجرایی Desmar در ماه سپتامبر این موضوع را تکرار کرد و گفت که نسبت بدهی/درآمد گروهش قبل از استهلاک به 1.6 برابر کاهش یافته است که «یکی از پایین‌ترین نسبت‌هایی است که در چندین سال دیده‌ایم».

همه اینها به این معنی است که برخی از تحلیلگران معتقدند که بازار در حال واکنش بیش از حد است، به ویژه در مورد بسته‌بندی‌کننده‌های FTSE 100، قیمتی که 20 درصد کمتر از برآوردهای اجماع برای سود قبل از استهلاک است. ارزش گذاری آنها مطمئناً جذاب است، به طوری که دسما با نسبت P/E رو به جلو فقط 8.7 در مقابل میانگین پنج ساله 11.1 و نسبت P/E پیش رو Schmurf Kappa 10.4 در مقابل میانگین پنج ساله 12.3 معامله می شود. خیلی چیزها به توانایی این شرکت برای متقاعد کردن سرمایه گذاران بستگی دارد که می توانند در سال 2023 به شگفتی خود ادامه دهند.