Euroopa gofreeritud pakendihiiglaste arenguseisundist, et näha kartotööstuse suundumust 2023. aastal
Sel aastal on Euroopa karjapakendiga hiiglased halveneva olukorra hoolimata kõrgelt kasumit saanud, kuid kui kaua saab nende võiduriba kesta? Üldiselt on 2022. aasta suurte karpide pakendite hiiglaste jaoks keeruline aasta. Energiakulude ja tööjõukulude suurenemisega näevad Euroopa parimad ettevõtted, sealhulgas Schmofi Kappa Group ja Desma Group, ka paberihindadega tegelemisel.
Jeffriesi analüütikute sõnul on alates 2020. aastast taaskasutatud konteinerplaadi hind, mis on pakendipaberi tootmise oluline osa, Euroopas peaaegu kahekordistunud. Teise võimalusena on neitsi konteinerplaadi maksumus otse palkidest, mitte ringlussevõetud karpidest, järginud sarnast trajektoori. Samal ajal vähendavad kuluteadlikud tarbijad oma kulutusi veebis, mis omakorda vähendab nõudlust kastide järele.
Kunagi tõi uus krooniepideemia, näiteks täisvõimsusega, tihedate karpide pakkumise ja pakkimishiiglaste aktsiahindade hüppeliselt tõusmise tellimused ... kõik see on möödas. Isegi nii läheb neil ettevõtetel paremini kui kunagi varem. Smurfi Kappa teatas hiljuti kasumi suurenemisest enne intressi, makse, amortisatsiooni ja amortisatsiooni jaanuarist kuni septembri lõpuni, samal ajal kui äritulud kasvasid kolmandiku võrra. See tähendab, et selle 2022. aasta tulu- ja rahakasum on juba ületanud pandeemilise taseme, vaatamata sellele, et see on veerand tee 2022. aasta lõpuni.
Samal ajal on Ühendkuningriigi gofreeritud pakendihiiglane Desma tõstnud oma prognoosi 30. aprillini 2023, öeldes, et esimese poolaja korrigeeritud ärikasum peaks olema vähemalt 400 miljonit naela, võrreldes 2019. aastaga. See oli 351 miljonit naela. Veel üks pakendihiiglane Mondi on oma alusmarginaali suurendanud 3 protsendipunkti võrra, kahekordistades oma kasumit aasta esimesel poolel, hoolimata sellest, et jäävad lahendamata probleemid oma okasamas Venemaa ettevõtluses.
Desma oktoobri kauplemise värskendus oli üksikasjade osas hõre, kuid mainis “võrreldavate gofreeritud kastide jaoks pisut madalamat mahtu”. Samuti ei ole Smurf Kappa tugev kasv rohkem kastide müümise tulemus - selle gofreeritud kasti müük oli 2022. aasta esimese üheksa kuuga tasane ja langes kolmandas kvartalis isegi 3%. Vastupidi, need hiiglased suurendavad ettevõtete kasumit, tõstes toodete hindu.
Lisaks ei näi kauplemismaht olevat paranenud. Selle kuu tulukõnes ütles Smurfi Kappa tegevjuht Tony Smurphy: "Neljanda kvartali tehingumaht on väga sarnane sellega, mida me kolmandas kvartalis nägime. Muidugi, ma arvan, et mõned turud nagu Ühendkuningriik ja Saksamaa on viimased kaks või kolm kuud olnud tasased."
See tekitab küsimuse: mis juhtub 2023. aasta gofreeritud kasti tööstusega? Kui turg ja tarbijate nõudlus gofreeritud pakendite järele hakkab tasandama, kas gofreeritud pakenditootjad võivad suuremat kasumit saada jätkuvalt hindu? Analüütikud olid Smurfkappa värskendusega rahul, arvestades kodumaiselt teatatud keerulisi makrotausta ja nõrgemaid karbissaadetisi. Samal ajal rõhutas Smurfi Kappa, et rühmal oli "erakordselt tugevad võrdlused eelmisel aastal, tasemel, mida oleme alati pidanud jätkusuutmatuks".
Investorid on aga väga skeptilised. Smurfi Kappa aktsiad on 25% madalamad kui pandeemia kõrgusel ja Desmarid on langenud 31%. Kes on õigus? Edu ei sõltu ainult karja- ja lauamüügist. Jefferies analüütikud ennustavad, et taaskasutatud konteinerplaadi hinnad langevad nõrga makrovajaduse korral, kuid rõhutavad ka, et ka jäätme- ja energiakulud langevad, sest see tähendab ka seda, et pakendi tootmise kulud langevad.
"Meie arvates sageli kahe silma vahele jäetakse see, et madalamad kulud võivad olla kasumi suureks tõukeks ja lõppkokkuvõttes on lainepaikade tootjate jaoks kulude kokkuhoiu eelis võimalike madalamate kastide hindade arvelt. See on enne näidatud, et see on kleepuvam, kui see on langenud (3–6-kuulised mahajäämused). Madalamate hinnaga võrreldakse osaliselt." Jeffriesi analüütik ütleb.
Samal ajal ei ole nõuete iseenesest täiesti sirgjooneline. Ehkki e-kaubandus ja aeglustumine on kujutanud ohtusid gofreeritud pakendifirmade jõudlusele, on nende rühmade suurim osa müügis sageli teistes ettevõtetes. Desmas tuleb umbes 80% tuludest kiiresti liikuvatest tarbekaupadest (FMCG), mis on peamiselt supermarketites müüdavad tooted, ja umbes 70% Smurfi Kappa karbikomplektist tarnitakse FMCG klientidele. See peaks osutuma vastupidavaks, kui lõppturg areneb, ja Desma on märkinud head kasvu sellistes valdkondades nagu plastist asendamine.
Ehkki nõudlus on kõikunud, ei jää see tõenäoliselt teatud punktist alla-eriti arvestades tööstusklientide naasmist, millele on kõvasti tabanud jahutaja-19 pandeemia. Seda toetavad MacFarlane (MACF) hiljutised tulemused, mis täheldas, et 2022. aasta esimese kuue kuu jooksul kasvab tulu 14%, kuna lennundus-, inseneri- ja külalislahkuse kliendid taastuvad rohkem kui veebipoe aeglustumine.
Gofreeritud pakkijad kasutavad ka pandeemiat oma bilansside parandamiseks. Smurfi Kappa tegevjuht Tony Smurphy rõhutas, et tema ettevõtte kapitalistruktuur on „parimal positsioonil, mida me oma ajaloos näinud oleme, ja võlgade/kasumiga enne, kui amortisatsioon on vähem kui 1,4 korda. Desmari tegevjuht Myles Roberts kajastas seda septembris, öeldes, et tema grupi võlg/kasum on enne amortisatsiooni suhet langenud 1,6 korda, “üks madalaimaid suhteid, mida me paljude aastate jooksul näinud oleme”.
Kõik see tähendab, et mõned analüütikud usuvad, et turg reageerib liiga palju, eriti FTSE 100 pakkijate osas, hinnakujundus koguni 20% madalam kui üksmeel hinnangul enne amortisatsiooni. Nende hinnangud on kindlasti atraktiivsed, Desma kaupleb edasise P/E suhtega kõigest 8,7, võrreldes viie aasta keskmisega 11,1 ja Schmurf Kappa P/E suhe 10,4, võrreldes viie aasta keskmisega 12,3. Palju sõltub ettevõtte võimest veenda investoreid, et nad saavad 2023. aastal jätkuvalt üllatada.
Postiaeg: 13. detsember 20122
