Comparación de los informes financieros de los tres principales gigantes del papel doméstico: ¿está llegando el punto de inflexión de rendimiento en 2023?
Guía: en la actualidad, el precio de la pulpa de madera ha entrado en un ciclo a la baja, y se espera que la disminución de las ganancias y la disminución del rendimiento provocadas por el alto costo anterior mejoren.
Zhongshun Jierou logrará un ingreso operativo de 8.57 mil millones de yuanes en 2022, una disminución interanual del 6.34%; La ganancia neta atribuible a los accionistas de las compañías cotizadas es de aproximadamente 350 millones de yuanes, una disminución interanual del 39.77%.
Vinda International obtendrá el ingreso operativo de HK $ 19.418 mil millones en 2022, un aumento interanual del 3.97%; Beneficio neto atribuible a la empresa matriz de HK $ 706 millones, una disminución interanual del 56.91%.
Con respecto a las razones de la disminución del rendimiento, Vinda International dijo que, además del impacto de la epidemia en 2022, el aumento continuo en los costos de las materias primas tendrá un impacto negativo en el rendimiento de la compañía.
Hengan International logrará ingresos de 22.616 mil millones de yuanes en 2022, un aumento interanual del 8,8%; La ganancia atribuible a los tenedores de capital de la Compañía será de 1.925 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 41.2%.
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Desde la perspectiva de la relación de ingresos, el negocio de las toallas de papel siempre ha sido el negocio principal de Hengan International. En 2022, este negocio de Hengan International realmente funcionará bien. En 2022, los ingresos por ventas del negocio de toallas de papel de Hengan International aumentarán en aproximadamente un 24.4% a 12.248 mil millones de yuanes, lo que representa aproximadamente el 54.16% de los ingresos generales del grupo; Fueron 9.842 mil millones de yuanes en el mismo período del año pasado, lo que representa el 47.34%.
A juzgar por los informes anuales de 2022 revelados por las tres compañías en papel, la disminución del rendimiento se debe principalmente al fuerte aumento en los costos de las materias primas.
Los datos de monitoreo de Sunsirs muestran que desde 2022, los precios puntuales de la pulpa de madera blanda y la pulpa de madera dura, las materias primas para la pulpa de madera, han fluctuado hacia arriba. El precio promedio de mercado de la pulpa de madera blanda en Shandong una vez subió a 7750 yuanes/toneladas, y la pulpa de madera dura una vez subió a 6700 yuanes/toneladas.
Bajo la presión del aumento de los precios de las materias primas, el desempeño de las principales compañías de papel también ha disminuido, y la industria aún enfrenta desafíos considerables.
01. El aumento del precio es difícil de compensar el aumento de las materias primas
Las materias primas utilizadas en el proceso de producción de papel de tejido incluyen pulpa, aditivos químicos y materiales de envasado. Entre ellos, Pulp representa el 50% -70% del costo de producción, y la industria de fabricación de pulpa es la industria aguas arriba principal y más importante de la industria del papel doméstico. Como materia prima a granel internacional, el precio de la pulpa se ve significativamente afectado por el ciclo económico mundial, y la fluctuación del precio de la pulpa afecta el nivel bruto de ganancias de los productos de papel doméstico.
Desde noviembre de 2020, los precios de la pulpa han seguido aumentando. A finales de 2021, el precio de la pulpa rondaba a 5,500-6,000 yuanes/toneladas, y a fines de 2022, se había disparado a 7,400-7,800 yuanes/toneladas.
Para hacer frente al aumento de los precios de los costos de las materias primas, ya en diciembre de 2020, las compañías de papel doméstico en todo el país comenzaron a aumentar los precios uno tras otro. Al 31 de diciembre de 2020, en la segunda mitad de 2020, el aumento acumulativo del papel terminado ha alcanzado 800-1,000 yuanes/toneladas, y el precio ex de fábrica ha aumentado desde el punto más bajo de 5,500-5,700 yuanes/toneladas a casi 7,000 yuanes/toneladas. El precio ex-factorio de Xinxiangyin ha alcanzado 12,500 yuanes / toneladas.
A principios de abril de 2021, compañías como Zhongshun Cleanroom y Vinda International continuaron aumentando los precios.
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Zhongshun Jierou declaró en la carta de aumento del precio en ese momento que los precios de las materias primas continuaron aumentando, y los costos de producción y los costos operativos de la compañía continuaron aumentando. Vinda International (Beijing) también declaró que debido al aumento continuo de los precios de las materias primas, los costos de producción han aumentado considerablemente, y planea ajustar los precios de algunos productos de la marca Vinda a partir del 1 de abril.
Posteriormente, en el primer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou comenzó a aumentar los precios nuevamente y avanzó en etapas. A partir del tercer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou elevó los precios de la mayoría de sus productos.
Sin embargo, el aumento continuo de precios de las compañías en papel no condujo a un aumento sustancial en el desempeño de la compañía. Por el contrario, el desempeño de la compañía disminuyó debido al aumento de los costos.
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De 2020 a 2022, los ingresos de Zhongshun Jierou serán 7.824 mil millones de yuanes, 9.15 mil millones de yuanes y 8.57 mil millones de yuanes, respectivamente, con ganancias netas de 906 millones de yuanes, 581 millones de yuanes y 349 millones de yuanes, y las medidas de ganancias netas de 41.32% y 3.592 billones yuanes yuanes respectivamente. El%, 31.96%y las tasas de interés netas fueron 11.58%, 6.35%y 4.07%, respectivamente.
Los ingresos de Vinda International de 2020 a 2022 serán 13.897 mil millones de yuanes, 15.269 mil millones de yuanes y 17.345 mil millones de yuanes, con ganancias netas de 1.578 mil millones de yuanes, 1.34 mil millones de yuanes y 631 millones de yuanes. 28.24%, y las tasas de interés netas fueron 11.35%, 8.77%y 3.64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, los ingresos de Hengan International serán 22.374 mil millones de yuanes, 20.79 mil millones de yuanes y 22.616 mil millones de yuanes respectivamente, y el negocio de los tejidos representará 46.41%, 47.34%y 54.16%respectivamente; La ganancia neta será de 4.608 mil millones de yuanes y 3.29 mil millones de yuanes respectivamente, 1.949 mil millones de yuanes; Los márgenes de beneficio bruto fueron 42.26%, 37.38%y 34%respectivamente, y los márgenes de ganancia netos fueron 20.6%, 15.83%y 8.62%.
En los últimos tres años, aunque las tres principales compañías de documentos domésticos han seguido aumentando los precios, es difícil compensar los costos crecientes, y el desempeño y la rentabilidad de la compañía han seguido disminuyendo.
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02. El punto de inflexión de rendimiento puede llegar pronto
El 19 de abril, Zhongshun Jierou publicó su primer informe trimestral para 2023. El anuncio muestra que en el primer trimestre de 2023, el ingreso operativo de la compañía fue de 2.061 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 9.35%; La ganancia neta atribuible a los accionistas de las compañías cotizadas fue de 89.44 millones de yuanes, una disminución interanual del 32.93%.
Desde la perspectiva del primer trimestre de 2023, el desempeño de la compañía no se ha revertido.
Sin embargo, a juzgar por la tendencia de precios de la pulpa, hay signos de optimismo. Según los datos continuos de la fuerza principal de la pulpa, la fuerza principal de la pulpa continuó aumentando de 4252 yuanes/toneladas el 3 de febrero de 2020 hasta 7652 yuanes/toneladas el 1 de marzo de 2022. Después de eso, se ajustó ligeramente, pero permaneció alrededor de 6700 yuan/tonelada. El 12 de diciembre de 2022, la fuerza principal de la pulpa continuó subiendo a un máximo de 7452 yuanes/toneladas, y luego continuó disminuyendo. Al 23 de abril de 2023, la fuerza principal de la pulpa continuó siendo 5208 yuanes/toneladas, que ha disminuido en un 30.11% desde el punto más alto anterior.
Si el precio de la pulpa se mantiene en este nivel en 2023, será casi el mismo que en la primera mitad de 2019.
En el primer semestre de 2019, la tasa de ganancias brutas de Zhongshun Jierou fue del 36,69%, y la tasa de ganancia neta fue de 8,66%; La tasa de beneficio bruto de Vinda International fue del 27.38%, y la tasa de ganancia neta fue de 4.35%; La tasa bruta de ganancias de Hengan International fue del 37.04%, y la tasa de ganancia neta fue del 17.67%. Desde este punto de vista, si el precio de la pulpa se mantiene en alrededor de 5,208 yuanes/toneladas en 2023, se espera que la tasa de interés neta de las tres principales compañías de documentos domésticos aumente significativamente, y su desempeño también marcará el comienzo de una reversión.
CITIC Securities predice que en el ciclo a la baja de los precios de la pulpa de 2019 a 2020, las cotizaciones externas de la pulpa de madera blanda/pulpa de madera dura serán tan bajas como US $ 570/450/toneladas. De 2019 a 2020 y la primera mitad de 2021, Vinda International'El margen de ganancias netas será 7.1%, 11.4%, 10.6%, la tasa de interés neta de Zhongshun Jierou es del 9.1%, 11.6%, 9.6%respectivamente, y la tasa de ganancia operativa del negocio de tejidos internacionales Hengan es 7.3%, 10.0%, 8.9%.
En el cuarto trimestre de 2022, los márgenes de ganancia netos de Vinda International y Zhongshun Jierou serán 0.4% y 3.1% respectivamente. En la primera mitad de 2022, el margen de beneficio operativo del negocio de toallas de papel de Hengan International será de -2.6%. Las empresas se centrarán en restaurar la rentabilidad, se espera que los esfuerzos de promoción de ventas se controlen dentro de un cierto rango, y los precios de los terminales son relativamente estables.Caja dulce mensual
Teniendo en cuenta el panorama competitivo (nueva capacidad de producción de papel de tejido en 2020/2021 es 1.89/2.33 millones de toneladas) y la estrategia de precios líder, los valores CITIC predice que se espera que la tasa de ganancia neta del papel de tejido líder en esta ronda de ciclo de precio de pulpa se recupere al 8%-10%.
En la actualidad, los precios de la pulpa han entrado en un ciclo a la baja. En este contexto, se espera que las compañías de papel doméstico introducen una reversión de rendimiento.
Tiempo de publicación: mayo-15-2023
