Comparación de los informes financieros de los tres grandes gigantes del papel doméstico: ¿Se acerca el punto de inflexión del rendimiento en 2023?
Guía: En la actualidad, el precio de la pulpa de madera ha entrado en un ciclo descendente y se espera que mejoren la disminución de las ganancias y la disminución del rendimiento provocadas por el alto costo anterior.
Zhongshun Jierou alcanzará unos ingresos operativos de 8.570 millones de yuanes en 2022, una disminución interanual del 6,34%; El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa es de unos 350 millones de yuanes, una disminución interanual del 39,77%.
Vinda International obtendrá unos ingresos operativos de 19.418 millones de dólares de Hong Kong en 2022, un aumento interanual del 3,97%; beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 706 millones de dólares de Hong Kong, una disminución interanual del 56,91%.
En cuanto a las razones de la caída del desempeño, Vinda International dijo que además del impacto de la epidemia en 2022, el continuo aumento de los costos de las materias primas tendrá un impacto negativo en el desempeño de la empresa.
Hengan International alcanzará unos ingresos de 22.616 millones de yuanes en 2022, un aumento interanual del 8,8%; el beneficio atribuible a los accionistas de la empresa será de 1.925 millones de yuanes, un descenso interanual del 41,2%.
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Desde la perspectiva del ratio de ingresos, el negocio de toallas de papel siempre ha sido el negocio principal de Hengan International. En 2022, este negocio de Hengan International funcionará bien. En 2022, los ingresos por ventas del negocio de toallas de papel de Hengan International aumentarán aproximadamente un 24,4 % hasta los 12.248 millones de yuanes, lo que representa aproximadamente el 54,16 % de los ingresos totales del grupo; en el mismo período del año pasado fueron 9.842 millones de yuanes, lo que representa el 47,34%.
A juzgar por los informes anuales de 2022 publicados por las tres empresas papeleras, la caída del rendimiento se debe principalmente al fuerte aumento de los costes de las materias primas.
Los datos de seguimiento de SunSirs muestran que desde 2022, los precios al contado de la pulpa de madera blanda y de la pulpa de madera dura, materias primas para la pulpa de madera, han fluctuado al alza. El precio promedio de mercado de la pulpa de madera blanda en Shandong alguna vez aumentó a 7750 yuanes/tonelada, y la pulpa de madera dura aumentó una vez a 6700 yuanes/tonelada.
Bajo la presión del fuerte aumento de los precios de las materias primas, el desempeño de las principales empresas papeleras también ha disminuido y la industria aún enfrenta desafíos considerables.
01. La subida de precios es difícil de compensar la subida de las materias primas
Las materias primas utilizadas en el proceso de producción de papel tisú incluyen pulpa, aditivos químicos y materiales de embalaje. Entre ellos, la pulpa representa entre el 50% y el 70% del costo de producción, y la industria de fabricación de pulpa es la principal y más importante industria upstream de la industria del papel doméstico. Como materia prima internacional a granel, el precio de la pulpa se ve significativamente afectado por el ciclo económico mundial, y la fluctuación del precio de la pulpa afecta el nivel de ganancias brutas de los productos de papel para el hogar.
Desde noviembre de 2020, los precios de la celulosa han seguido aumentando. A finales de 2021, el precio de la celulosa oscilaba entre 5.500 y 6.000 yuanes/tonelada, y a finales de 2022, se había disparado hasta 7.400-7.800 yuanes/tonelada.
Para hacer frente al aumento de los precios de las materias primas, ya en diciembre de 2020, las empresas de papel doméstico de todo el país comenzaron a subir los precios una tras otra. Al 31 de diciembre de 2020, en la segunda mitad de 2020, el aumento acumulado del papel terminado alcanzó los 800-1000 yuanes/tonelada, y el precio en fábrica ha aumentado desde el punto más bajo de 5500-5700 yuanes/tonelada a casi 7.000 yuanes/tonelada. , El precio en fábrica de Xinxiangyin ha alcanzado los 12.500 yuanes por tonelada.
A principios de abril de 2021, empresas como Zhongshun Cleanroom y Vinda International continuaron subiendo los precios.
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Zhongshun Jierou declaró en la carta de aumento de precios en ese momento que los precios de las materias primas continuaron aumentando y que los costos de producción y los costos operativos de la compañía continuaron aumentando. Vinda International (Beijing) también afirmó que debido al continuo aumento de los precios de las materias primas, los costos de producción han aumentado considerablemente y planea ajustar los precios de algunos productos de la marca Vinda a partir del 1 de abril.
Posteriormente, en el primer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou comenzó a subir los precios nuevamente y avanzó por etapas. A partir del tercer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou subió los precios de la mayoría de sus productos.
Sin embargo, el continuo aumento de precios de las empresas papeleras no condujo a un aumento sustancial del rendimiento de la empresa. Por el contrario, el rendimiento de la empresa disminuyó debido al aumento de los costes.
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De 2020 a 2022, los ingresos de Zhongshun Jierou serán de 7.824 millones de yuanes, 9.150 millones de yuanes y 8.570 millones de yuanes, respectivamente, con beneficios netos de 906 millones de yuanes, 581 millones de yuanes y 349 millones de yuanes, y márgenes de beneficio bruto de 41,32. % y 3.592 millones de yuanes respectivamente. %, 31,96%, y las tasas de interés netas fueron 11,58%, 6,35% y 4,07%, respectivamente.
Los ingresos de Vinda International de 2020 a 2022 serán de 13.897 millones de yuanes, 15.269 millones de yuanes y 17.345 millones de yuanes, con beneficios netos de 1.578 millones de yuanes, 1.340 millones de yuanes y 631 millones de yuanes. 28,24%, y las tasas de interés netas fueron 11,35%, 8,77% y 3,64%, respectivamente.
De 2020 a 2022, los ingresos de Hengan International serán de 22,374 mil millones de yuanes, 20,79 mil millones de yuanes y 22,616 mil millones de yuanes respectivamente, y el negocio de tisú representará el 46,41%, 47,34% y 54,16% respectivamente; el beneficio neto será de 4.608 millones de yuanes y 3.290 millones de yuanes respectivamente, 1.949 millones de yuanes; los márgenes de beneficio bruto fueron 42,26%, 37,38% y 34% respectivamente, y los márgenes de beneficio neto fueron 20,6%, 15,83% y 8,62%.
En los últimos tres años, aunque las tres principales empresas de papel para el hogar han seguido aumentando los precios, todavía es difícil compensar el aumento de los costos y el rendimiento y la rentabilidad de la empresa han seguido disminuyendo.
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02. El punto de inflexión del desempeño puede llegar pronto
El 19 de abril, Zhongshun Jierou publicó su primer informe trimestral para 2023. El anuncio muestra que en el primer trimestre de 2023, los ingresos operativos de la compañía fueron de 2.061 millones de yuanes, un aumento interanual del 9,35%; El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 89,44 millones de yuanes, una disminución interanual del 32,93%.
Desde la perspectiva del primer trimestre de 2023, el desempeño de la empresa no se ha revertido.
Sin embargo, a juzgar por la evolución de los precios de la celulosa, hay signos de optimismo. Según los datos continuos de la fuerza principal de la pulpa, la fuerza principal de la pulpa continuó aumentando desde 4252 yuanes/tonelada el 3 de febrero de 2020 hasta 7652 yuanes/tonelada el 1 de marzo de 2022. Después de eso, se ajustó ligeramente. , pero se mantuvo en torno a 6.700 yuanes/tonelada. El 12 de diciembre de 2022, la fuerza principal de la pulpa siguió aumentando hasta un máximo de 7452 yuanes/tonelada, y luego siguió disminuyendo. Al 23 de abril de 2023, el precio principal de la pulpa seguía siendo de 5208 yuanes/tonelada, lo que ha disminuido un 30,11% desde el punto máximo anterior.
Si el precio de la celulosa se mantiene en este nivel en 2023, será casi el mismo que en el primer semestre de 2019.
En el primer semestre de 2019, la tasa de beneficio bruto de Zhongshun Jierou fue del 36,69% y la tasa de beneficio neto fue del 8,66%; la tasa de beneficio bruto de Vinda International fue del 27,38% y la tasa de beneficio neto fue del 4,35%; la tasa de beneficio bruto de Hengan International fue del 37,04% y la tasa de beneficio neto fue del 17,67%. Desde este punto de vista, si el precio de la celulosa se mantiene en torno a los 5.208 yuanes/tonelada en 2023, se espera que el tipo de interés neto de las tres principales empresas papeleras para el hogar aumente significativamente, y su desempeño también marcará el comienzo de una reversión.
CITIC Securities predice que en el ciclo a la baja de los precios de la celulosa de 2019 a 2020, las cotizaciones externas de la celulosa de coníferas y de frondosas serán tan bajas como 570/450 dólares por tonelada. De 2019 a 2020 y el primer semestre de 2021, Vinda International'El margen de beneficio neto será del 7,1%, 11,4%, 10,6%, la tasa de interés neta de Zhongshun Jierou será del 9,1%, 11,6% y 9,6% respectivamente, y la tasa de beneficio operativo del negocio de tisú de Hengan International será del 7,3%, 10,0%. 8,9%.
En el cuarto trimestre de 2022, los márgenes de beneficio neto de Vinda International y Zhongshun Jierou serán del 0,4% y el 3,1% respectivamente. En el primer semestre de 2022, el margen de beneficio operativo del negocio de toallas de papel de Hengan International será del -2,6%. Las empresas se centrarán en restaurar la rentabilidad, se espera que los esfuerzos de promoción de ventas se controlen dentro de un cierto rango y los precios de las terminales sean relativamente estables..caja de dulces mensual
Teniendo en cuenta el panorama competitivo (la nueva capacidad de producción de papel tisú en 2020/2021 es de 1,89/2,33 millones de toneladas) y la estrategia de precios líder, CITIC Securities predice que la tasa de beneficio neto del papel tisú líder en esta ronda de precios de la celulosa bajará Se espera que el ciclo se recupere entre el 8% y el 10%.
En la actualidad, los precios de la celulosa han entrado en un ciclo descendente. En este contexto, se espera que las empresas de papel para el hogar marquen el comienzo de un cambio de desempeño.
Hora de publicación: 15 de mayo de 2023
