Από την ανάπτυξη της ευρωπαϊκής κυματοειδούς γίγαντες συσκευασίας για να δείτε την τάση της βιομηχανίας χαρτοφυλακίου το 2023
Φέτος, οι ευρωπαϊκοί γίγαντες συσκευασίας χαρτοφυλακίου έχουν διατηρήσει υψηλά κέρδη παρά την επιδείνωση της κατάστασης, αλλά πόσο καιρό μπορεί να διαρκέσει η νίκη τους; Συνολικά, το 2022 θα είναι μια δύσκολη χρονιά για τους μεγάλους γίγαντες συσκευασίας χαρτοκιβωτίων. Με την άνοδο του ενεργειακού κόστους και του κόστους εργασίας, οι κορυφαίες ευρωπαϊκές εταιρείες, όπως ο όμιλος Schmofi Kappa και ο όμιλος Desma, αγωνίζονται επίσης να αντιμετωπίσουν τις τιμές των χαρτιού.
Σύμφωνα με τους αναλυτές του Jeffries, από το 2020, η τιμή του ανακυκλωμένου εμπορευματοκιβωτίου, ένα σημαντικό μέρος της παραγωγής χαρτιού συσκευασίας, έχει σχεδόν διπλασιαστεί στην Ευρώπη. Εναλλακτικά, το κόστος της παρθένου εμπορευματοκιβωτίων που κατασκευάστηκε απευθείας από κούτσουρα και όχι ανακυκλωμένα χαρτοκιβώτια ακολούθησε παρόμοια τροχιά. Ταυτόχρονα, οι καταναλωτές που έχουν συνείδηση του κόστους μειώνουν τις δαπάνες τους στο διαδίκτυο, γεγονός που με τη σειρά του μειώνει τη ζήτηση για χαρτοκιβώτια.
Οι ημέρες δόξας που προέκυψαν κάποτε από τη νέα επιδημία του Crown, όπως οι παραγγελίες που λειτουργούν με πλήρη χωρητικότητα, τη στενή προσφορά χαρτοκιβωτίων και τις αυξανόμενες τιμές των μετοχών των γίγαντες συσκευασίας ... όλα αυτά έχουν τελειώσει. Ωστόσο, όμως, αυτές οι εταιρείες κάνουν καλύτερα από ποτέ. Η Smurfi Kappa ανέφερε πρόσφατα αύξηση κατά 43% των κερδών πριν από τους τόκους, τους φόρους, την απόσβεση και την απόσβεση από τον Ιανουάριο έως το τέλος Σεπτεμβρίου, ενώ τα λειτουργικά έσοδα αυξήθηκαν κατά ένα τρίτο. Αυτό σημαίνει ότι τα κέρδη και τα χρηματικά ποσά του 2022 έχουν ήδη ξεπεράσει τα προ-παρατηρητικά επίπεδα, παρά το γεγονός ότι είναι το ένα τέταρτο του δρόμου μέχρι το τέλος του 2022.
Εν τω μεταξύ, ο Desma, ο νούμερο ένα κυματοειδές γίγαντας συσκευασίας του Ηνωμένου Βασιλείου, αύξησε τις προβλέψεις του για το έτος έως τις 30 Απριλίου 2023, λέγοντας ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη για το πρώτο εξάμηνο θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 400 εκατομμύρια λίρες στερλίνες, σε σύγκριση με το 2019. Ένας άλλος γίγαντας συσκευασίας, Mondi, ενίσχυσε το υποκείμενο περιθώριο κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες, υπερδιπλασιάζοντας το κέρδος του κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους, παρά το γεγονός ότι παραμένουν ανεπίλυτα ζητήματα στις πιο ακανθώδεις ρωσικές επιχειρήσεις του.
Η ενημέρωση για τις συναλλαγές του Οκτωβρίου του Desma ήταν αραιή στις λεπτομέρειες, αλλά ανέφερε "ελαφρώς χαμηλότερους όγκους για συγκρίσιμα κυματοειδή κιβώτια". Ομοίως, η ισχυρή ανάπτυξη της Smurf Kappa δεν είναι το αποτέλεσμα της πώλησης περισσότερων κουτιών - οι πωλήσεις κυματοειδών κουτιών ήταν επίπεδες τους πρώτους εννέα μήνες του 2022 και έπεσαν ακόμη κατά 3% το τρίτο τρίμηνο. Αντίθετα, αυτοί οι γίγαντες αυξάνουν τα κέρδη των επιχειρήσεων αυξάνοντας τις τιμές των προϊόντων.
Επιπλέον, ο όγκος συναλλαγών δεν φαίνεται να έχει βελτιωθεί. Στην κλήση των κερδών αυτού του μήνα, ο διευθύνων σύμβουλος της Smurfi Kappa Tony Smurphy δήλωσε: "Ο όγκος της συναλλαγής το τέταρτο τρίμηνο είναι πολύ παρόμοιος με αυτό που είδαμε το τρίτο τρίμηνο.
Αυτό προκαλεί την ερώτηση: Τι θα συμβεί στη βιομηχανία κυματοειδούς κουτιού το 2023; Εάν η αγορά και η ζήτηση των καταναλωτών για κυματοειδές συσκευασίες αρχίσουν να απομακρύνονται, μπορούν οι κυματοειδείς κατασκευαστές συσκευασιών να συνεχίσουν να αυξάνουν τις τιμές για να αποκτήσουν υψηλότερα κέρδη; Οι αναλυτές ήταν ευχαριστημένοι με την ενημέρωση του Smurfkappa, δεδομένου του δύσκολου μακροοικονομικού σκηνικού και των ασθενέστερων αποστολών χαρτοκιβωτίων που ανέφεραν στην εγχώρια αγορά. Ταυτόχρονα, ο Smurfi Kappa τόνισε ότι η ομάδα είχε "εξαιρετικά ισχυρές συγκρίσεις με πέρυσι, ένα επίπεδο που πάντα θεωρούσαμε μη βιώσιμο".
Ωστόσο, οι επενδυτές είναι πολύ επιφυλακτικοί. Οι μετοχές της Smurfi Kappa είναι 25% χαμηλότερες από ό, τι στο ύψος της πανδημίας και η Desmar είναι κάτω 31%. Ποιος είναι σωστός; Η επιτυχία δεν εξαρτάται απλώς από τις πωλήσεις χαρτοκιβωτίων και του σκάφους. Οι αναλυτές της Jefferies προβλέπουν ότι οι ανακυκλωμένες τιμές των εμπορευματοκιβωτίων θα μειωθούν, δεδομένης της αδύναμης μακροοικονομικής ζήτησης, αλλά υπογραμμίζουν επίσης ότι μειώνονται επίσης το κόστος των αποβλήτων χαρτιού και ενέργειας, διότι αυτό σημαίνει επίσης ότι μειώνεται το κόστος παραγωγής συσκευασίας.
"Αυτό που συχνά παραβλέπεται, κατά την άποψή μας, είναι ότι το χαμηλότερο κόστος μπορεί να είναι μια τεράστια ώθηση στα κέρδη και τελικά, για τους κυματοειδείς κατασκευαστές κουτιών, το όφελος της εξοικονόμησης κόστους θα είναι εν μέρει από το κόστος των δαπανών. Αναλυτής του Jeffries Say.
Ταυτόχρονα, το ζήτημα των ίδιων των απαιτήσεων δεν είναι απολύτως απλό. Παρόλο που το ηλεκτρονικό εμπόριο και η επιβράδυνση έχουν δημιουργήσει κάποιες απειλές για την απόδοση των κυματοειδών εταιρειών συσκευασίας, το μεγαλύτερο μερίδιο των πωλήσεων αυτών των ομάδων είναι συχνά σε άλλες επιχειρήσεις. Στο Desma, περίπου το 80% των εσόδων προέρχεται από ταχέως μετακινούμενα καταναλωτικά αγαθά (FMCG), τα οποία πωλούνται κυρίως στα σούπερ μάρκετ και περίπου το 70% της συσκευασίας χαρτοφυλακίου της Smurfi Kappa παρέχεται στους πελάτες της FMCG. Αυτό θα πρέπει να αποδειχθεί ανθεκτικό καθώς αναπτύσσεται η τελική αγορά και η Desma έχει σημειώσει καλή ανάπτυξη σε περιοχές όπως η αντικατάσταση πλαστικών.
Έτσι, ενώ η ζήτηση έχει κυμαινθεί, είναι απίθανο να πέσει κάτω από ένα συγκεκριμένο σημείο-ειδικά δεδομένης της επιστροφής των βιομηχανικών πελατών που χτυπήθηκαν σκληρά από την πανδημία Covid-19. Αυτό υποστηρίζεται από τα πρόσφατα αποτελέσματα της MacFarlane (MACF), το οποίο σημείωσε αύξηση των εσόδων κατά 14% κατά τους πρώτους έξι μήνες του 2022 ως ανάκαμψη των πελατών της αεροπορίας, της μηχανικής και της φιλοξενίας περισσότερο από την αντιστάθμιση της επιβράδυνσης των ηλεκτρονικών αγορών.
Οι κυματοειδείς συσκευαστές χρησιμοποιούν επίσης την πανδημία για να βελτιώσουν τους ισολογισμούς τους. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Smurfi Kappa Tony Smurphy τόνισε ότι η κεφαλαιακή διάρθρωση της εταιρείας του είναι "στην καλύτερη θέση που έχουμε δει ποτέ" στην ιστορία μας, με χρέος/κέρδη πριν από την απόσβεση πολλαπλών από 1,4 φορές. Ο διευθύνων σύμβουλος της Desmar Myles Roberts επανέλαβε ότι τον Σεπτέμβριο, λέγοντας ότι το χρέος/τα κέρδη της ομάδας του πριν από την απόσβεση είχε μειωθεί σε 1,6 φορές, "μία από τις χαμηλότερες αναλογίες που έχουμε δει εδώ και πολλά χρόνια".
Όλα αυτά προσθέτουν σε νόημα ότι ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η αγορά είναι υπερβολική, ιδίως όσον αφορά τους συσκευαστές FTSE 100, τιμολογώντας σε 20% χαμηλότερες από τις εκτιμήσεις συναίνεσης για τα κέρδη πριν από την απόσβεση. Οι αποτιμήσεις τους είναι σίγουρα ελκυστικές, με διαπραγμάτευση στο Desma σε αναλογία P/E μόλις 8,7 έναντι πενταετούς μέσου όρου των 11,1 και του λόγου P/E του Schmurf Kappa 10,4 έναντι πενταετούς μέσου όρου των 12,3. Πολλά θα εξαρτηθούν από την ικανότητα της εταιρείας να πείσει τους επενδυτές ότι μπορούν να συνεχίσουν να εκπλήσσουν το 2023.
Χρόνος δημοσίευσης: Δεκ-13-2022
