Από το καθεστώς ανάπτυξης των ευρωπαϊκών κολοσσών κυματοειδούς συσκευασίας για να δείτε την τάση της βιομηχανίας χαρτοκιβωτίων το 2023
Φέτος, οι ευρωπαϊκοί κολοσσοί συσκευασίας χαρτοκιβωτίων διατήρησαν υψηλά κέρδη παρά την επιδείνωση της κατάστασης, αλλά πόσο μπορεί να διαρκέσει το νικηφόρο σερί τους; Συνολικά, το 2022 θα είναι μια δύσκολη χρονιά για τους μεγάλους κολοσσούς συσκευασίας χαρτοκιβωτίων. Με την αύξηση του ενεργειακού κόστους και του κόστους εργασίας, οι κορυφαίες ευρωπαϊκές εταιρείες, όπως ο Όμιλος Schmofi Kappa και ο Όμιλος Desma, δυσκολεύονται επίσης να αντιμετωπίσουν τις τιμές του χαρτιού.
Σύμφωνα με αναλυτές του Jeffries, από το 2020, η τιμή των ανακυκλωμένων κοντέινερ, ένα σημαντικό μέρος της παραγωγής χαρτιού συσκευασίας, έχει σχεδόν διπλασιαστεί στην Ευρώπη. Εναλλακτικά, το κόστος του παρθένου χαρτονιού εμπορευματοκιβωτίων που κατασκευάζεται απευθείας από κορμούς και όχι από ανακυκλωμένα χαρτοκιβώτια έχει ακολουθήσει παρόμοια τροχιά. Ταυτόχρονα, οι καταναλωτές που γνωρίζουν το κόστος μειώνουν τις δαπάνες τους στο διαδίκτυο, γεγονός που με τη σειρά του μειώνει τη ζήτηση για χαρτοκιβώτια.
Οι μέρες δόξας που έφερε κάποτε η νέα επιδημία του στέμματος, όπως οι παραγγελίες που εκτελούνται με πλήρη χωρητικότητα, η στενή προσφορά χαρτοκιβωτίων και η ραγδαία αύξηση των τιμών των μετοχών των κολοσσών της συσκευασίας… όλα αυτά έχουν τελειώσει. Ακόμα κι έτσι, ωστόσο, αυτές οι εταιρείες τα πάνε καλύτερα από ποτέ. Η Στρουμφική Κάπα ανέφερε πρόσφατα αύξηση 43% στα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων από τον Ιανουάριο έως το τέλος Σεπτεμβρίου, ενώ τα λειτουργικά έσοδα αυξήθηκαν κατά ένα τρίτο. Αυτό σημαίνει ότι τα έσοδα και τα ταμειακά της κέρδη για το 2022 έχουν ήδη ξεπεράσει τα προ πανδημίας επίπεδα, παρά το ένα τέταρτο της διαδρομής μέχρι το τέλος του 2022.
Εν τω μεταξύ, η Desma, ο νούμερο ένα κολοσσός κυματοειδών συσκευασιών του Ηνωμένου Βασιλείου, αύξησε την πρόβλεψή της για το έτος έως τις 30 Απριλίου 2023, λέγοντας ότι τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη για το πρώτο εξάμηνο θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 400 εκατομμύρια £, σε σύγκριση με το 2019. ήταν 351 εκατομμύρια λίρες. Ένας άλλος κολοσσός συσκευασίας, η Mondi, αύξησε το υποκείμενο περιθώριο κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες, υπερδιπλασιάζοντας τα κέρδη του το πρώτο εξάμηνο του έτους, παρά το γεγονός ότι παραμένουν άλυτα ζητήματα στις πιο ακανθώδεις ρωσικές δραστηριότητές της.
Η ενημέρωση συναλλαγών του Οκτωβρίου της Desma ήταν αραιή σε λεπτομέρειες, αλλά ανέφερε «ελαφρώς χαμηλότερους όγκους για συγκρίσιμα κυματοειδές κουτιά». Ομοίως, η ισχυρή ανάπτυξη της Smurf Kappa δεν είναι το αποτέλεσμα της πώλησης περισσότερων κιβωτίων – οι πωλήσεις κυματοειδών κουτιών της παρέμειναν σταθερές τους πρώτους εννέα μήνες του 2022 και μάλιστα μειώθηκαν κατά 3% το τρίτο τρίμηνο. Αντίθετα, αυτοί οι κολοσσοί αυξάνουν τα κέρδη των επιχειρήσεων ανεβάζοντας τις τιμές των προϊόντων.
Επιπλέον, ο όγκος συναλλαγών δεν φαίνεται να έχει βελτιωθεί. Στην κλήση κερδών αυτού του μήνα, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Smurfi Kappa, Tony Smurphy, δήλωσε: «Ο όγκος συναλλαγών το τέταρτο τρίμηνο είναι πολύ παρόμοιος με αυτόν που είδαμε το τρίτο τρίμηνο. Μαζεύοντας. Φυσικά, νομίζω ότι ορισμένες αγορές όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γερμανία παρέμειναν σταθερές τους τελευταίους δύο ή τρεις μήνες».
Αυτό θέτει το ερώτημα: τι θα συμβεί στη βιομηχανία κυματοειδών κουτιών το 2023; Εάν η αγορά και η ζήτηση των καταναλωτών για κυματοειδείς συσκευασίες αρχίσουν να ισοπεδώνονται, μπορούν οι κατασκευαστές κυματοειδών συσκευασιών να συνεχίσουν να αυξάνουν τις τιμές για να έχουν υψηλότερα κέρδη; Οι αναλυτές ήταν ικανοποιημένοι με την ενημέρωση του SmurfKappa, δεδομένου του δύσκολου μακροοικονομικού περιβάλλοντος και των ασθενέστερων αποστολών χαρτοκιβωτίων που αναφέρθηκαν στο εσωτερικό. Ταυτόχρονα, ο Στρουμφ Κάπα τόνισε ότι η ομάδα είχε «εξαιρετικά δυνατές συγκρίσεις με πέρυσι, ένα επίπεδο που πάντα θεωρούσαμε μη βιώσιμο».
Ωστόσο, οι επενδυτές είναι πολύ δύσπιστοι. Οι μετοχές της Smurfi Kappa είναι 25% χαμηλότερες από ό,τι στο απόγειο της πανδημίας και της Desmar's υποχωρούν κατά 31%. Ποιος έχει δίκιο; Η επιτυχία δεν εξαρτάται μόνο από τις πωλήσεις χαρτοκιβωτίων και χαρτονιών. Οι αναλυτές της Jefferies προβλέπουν ότι οι τιμές των ανακυκλωμένων κοντέινερ θα πέσουν λόγω της αδύναμης μακροοικονομικής ζήτησης, αλλά τονίζουν επίσης ότι μειώνεται επίσης το κόστος απορριμμάτων χαρτιού και ενέργειας, επειδή αυτό σημαίνει επίσης ότι μειώνεται το κόστος παραγωγής συσκευασιών.
«Αυτό που συχνά παραβλέπεται, κατά την άποψή μας, είναι ότι το χαμηλότερο κόστος μπορεί να είναι μια τεράστια ώθηση στα κέρδη και τελικά, για τους κατασκευαστές κυματοειδών κουτιών, το όφελος της εξοικονόμησης κόστους θα είναι εις βάρος τυχόν χαμηλότερων τιμών κιβωτίων. Έχει αποδειχθεί στο παρελθόν ότι αυτό είναι πιο κολλώδες στο δρόμο προς τα κάτω (3-6 μήνες καθυστέρηση). Συνολικά, οι αντίθετοι άνεμοι εσόδων από τις χαμηλότερες τιμές αντισταθμίζονται εν μέρει από τα αντίθετα κόστη από τα έσοδα». αναλυτής στο Jeffries Say.
Ταυτόχρονα, το ίδιο το ζήτημα των απαιτήσεων δεν είναι εντελώς απλό. Αν και το ηλεκτρονικό εμπόριο και η επιβράδυνση έχουν θέσει ορισμένες απειλές για την απόδοση των εταιρειών κυματοειδούς συσκευασίας, το μεγαλύτερο μερίδιο των πωλήσεων αυτών των ομίλων είναι συχνά σε άλλες επιχειρήσεις. Στη Desma, περίπου το 80% των εσόδων προέρχεται από τα γρήγορα κινούμενα καταναλωτικά αγαθά (FMCG), τα οποία είναι κυρίως προϊόντα που πωλούνται σε σούπερ μάρκετ, και περίπου το 70% των χάρτινων συσκευασιών της Smurfi Kappa παρέχεται σε πελάτες FMCG. Αυτό θα αποδειχθεί ανθεκτικό καθώς αναπτύσσεται η τελική αγορά και η Desma έχει σημειώσει καλή ανάπτυξη σε τομείς όπως η αντικατάσταση πλαστικών.
Έτσι, ενώ η ζήτηση παρουσιάζει διακυμάνσεις, είναι απίθανο να πέσει κάτω από ένα ορισμένο σημείο – ειδικά δεδομένης της επιστροφής των βιομηχανικών πελατών που επλήγησαν σκληρά από την πανδημία COVID-19. Αυτό επιβεβαιώνεται από τα πρόσφατα αποτελέσματα της MacFarlane (MACF), η οποία σημείωσε αύξηση 14% στα έσοδα τους πρώτους έξι μήνες του 2022, καθώς η ανάκαμψη στους πελάτες της αεροπορίας, της μηχανικής και της φιλοξενίας υπεραντιστάθμισε την επιβράδυνση των διαδικτυακών αγορών .
Οι συσκευαστές κυματοειδών προϊόντων χρησιμοποιούν επίσης την πανδημία για να βελτιώσουν τους ισολογισμούς τους. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Smurfi Kappa, Tony Smurphy, τόνισε ότι η κεφαλαιακή δομή της εταιρείας του είναι «στην καλύτερη θέση που έχουμε δει ποτέ» στην ιστορία μας, με πολλαπλάσια χρέη/κέρδη πριν από την απόσβεση κάτω από 1,4 φορές. Ο διευθύνων σύμβουλος της Desmar, Μάιλς Ρόμπερτς, επανέλαβε αυτό τον Σεπτέμβριο, λέγοντας ότι ο δείκτης χρέους/κέρδη πριν από την απόσβεση του ομίλου του είχε πέσει σε 1,6 φορές, «ένας από τους χαμηλότερους δείκτες που έχουμε δει εδώ και πολλά χρόνια».
Όλα αυτά σημαίνουν ότι ορισμένοι αναλυτές πιστεύουν ότι η αγορά αντιδρά υπερβολικά, ιδιαίτερα όσον αφορά τους συσκευαστές FTSE 100, με τιμές έως και 20% χαμηλότερες από τις συναινετικές εκτιμήσεις για τα κέρδη πριν από την απόσβεση. Οι αποτιμήσεις τους είναι σίγουρα ελκυστικές, με την Desma να διαπραγματεύεται με προθεσμιακό δείκτη P/E μόλις 8,7 έναντι μέσου όρου πενταετίας 11,1 και τον δείκτη μελλοντικής τιμής P/E του Schmurf Kappa 10,4 έναντι 12,3 μέσου όρου πέντε ετών. Πολλά θα εξαρτηθούν από την ικανότητα της εταιρείας να πείσει τους επενδυτές ότι μπορούν να συνεχίσουν να εκπλήσσουν το 2023.
Ώρα δημοσίευσης: Δεκ-13-2022
