Ser man på kartonindustriens tendens i 2023 fra udviklingsstatus for europæiske bølgepapemballagegiganter
I år har kartonemballagegiganterne i Europa fastholdt et højt overskud under den forværrede situation, men hvor længe kan deres sejrsrække vare? Generelt bliver 2022 et svært år for kartonemballagegiganterne. Med stigningen i energiomkostninger og lønomkostninger arbejder de bedste europæiske virksomheder, herunder Smurf Cappa Group og Desma Group, også hårdt på at håndtere problemet med papirpriser.Papirkasse
Ifølge Jeffries' analytikere er prisen på genbrugspap i Europa siden 2020, som en vigtig del af emballagepapirproduktionen, næsten fordoblet. Derudover følger omkostningerne ved indbygget karton lavet direkte af træstammer i stedet for genbrugte kartoner en lignende udviklingsbane. Samtidig reducerer omkostningsbevidste forbrugere deres onlineforbrug, hvilket igen reducerer efterspørgslen efter kartoner. Papirpose
De glorværdige år forårsaget af COVID-19, såsom ordrer, der kører med fuld kapacitet, stram kartonforsyning og skyhøje aktiekurser hos emballagegiganter, er alle slut. Alligevel er disse virksomheders ydeevne bedre end nogensinde. Smurfit Cappa rapporterede for nylig, at dens EBITDA steg med 43% fra slutningen af januar til september, mens dens driftsindtægter også steg med en tredjedel. Det betyder, at selv om der stadig er et kvarter før udgangen af 2022, har dens omsætning og kontante overskud i 2022 oversteget niveauet før COVID-19-epidemien.
I mellemtiden har Desma, den største bølgepapemballagegigant i Storbritannien, hævet sin årlige prognose pr. 30. april 2023 og siger, at det justerede driftsresultat i første halvår skal være mindst 400 millioner pund sammenlignet med 351 millioner kroner. pund i 2019. Mengdi, en anden emballagegigant, har øget sin grundlæggende overskudsgrad med 3 procentpoint og mere end fordoblet sit overskud i første halvår af dette år, selvom det stadig har russisk forretning i en vanskeligere situation på grund af uløste problemer.Hatteæske
Desmas transaktionsopdateringsdetaljer i oktober var få, men den nævnte, at "omsætningen af lignende bølgepapkasser er lidt lav". På samme måde er Smurf Cappas stærke vækst ikke resultatet af at sælge flere kartoner – salget af bølgepap forblev fladt i de første ni måneder af 2022 og faldt endda med 3 % i tredje kvartal. Tværtimod øger disse giganter deres overskud ved at øge prisen på deres produkter.Baseball kasket boks
Derudover ser omsætningen ikke ud til at være blevet bedre. På finanskonferencen i denne måned sagde Tony Smurf, administrerende direktør for Smurf Cappa: "Handelsvolumen i fjerde kvartal ligner meget, hvad vi så i tredje kvartal. Vi forventer normalt at komme os til jul. Selvfølgelig tror jeg, at nogle markeder som Storbritannien og Tyskland har præsteret middelmådigt i de sidste to eller tre måneder." Tørklædekasse
Dette leder til et spørgsmål: Hvad vil der ske med bølgekasseindustrien i 2023? Hvis markedet og forbrugernes efterspørgsel efter bølgepapemballage begynder at stabilisere sig, kan producenter af bølgepapemballage så fortsætte med at hæve priserne for at opnå højere profit? I lyset af den vanskelige makrobaggrund og svage kartonforsendelser rapporteret i USA, er analytikere tilfredse med opdateringen af Smurf Cappa. Samtidig understregede Smurfikapa, at "sammenligningen mellem gruppen og sidste år er ekstremt stærk, og vi mener altid, at dette er et uholdbart niveau". julegaveæske
Investorerne er dog meget skeptiske. Smurf Cappas aktiekurs var 25 % lavere end toppen af epidemien, og Desmas aktiekurs faldt 31 %. Hvem har ret? Succes afhænger ikke kun af karton- og papsalg. Jeffries' analytikere forudså, at prisen på genbrugspap i lyset af en svag makroefterspørgsel ville falde, men de understregede også, at omkostningerne til affaldspapir og energi også falder, fordi det også betyder, at omkostningerne til emballageproduktion falder.
”Det, der efter vores opfattelse ofte overses, er, at lavere omkostninger kan have en enorm drivende effekt på indtjeningen. Endelig vil fordelene ved omkostningsreduktioner for producenter af bølgepap-æsker vise sig før enhver potentiel lavere kartonpris, som er mere tyktflydende i nedgangsprocessen (forsinkelse 3-6 måneder). Generelt opvejes indtjeningsmodvinden fra lavere priser delvist af indtjeningens omkostningsmodvind." Jeffries analytikere sagde. Beklædningsæske
Samtidig er selve efterspørgselsproblemet ikke helt ligetil. Selvom e-handel og afmatning har udgjort en vis trussel mod bølgepapemballagevirksomheders resultater, er den største andel af salget af disse grupper ofte i andre virksomheder. I Desma kommer omkring 80 % af indkomsten fra fast moving consumer goods (FMCG), som hovedsageligt er produkter, der sælges i supermarkeder. Omkring 70 % af Smurf Cappas kartonemballage leveres til FMCG-kunder. Med udviklingen af terminalmarkedet skulle dette vise sig at være fleksibelt. Desma har bemærket den gode vækst inden for plastsubstitution og andre områder.
På trods af udsvingene i efterspørgslen er det derfor usandsynligt, at det falder under et vist punkt – især i betragtning af tilbagevenden af industrikunder, der er blevet hårdt ramt af COVID-19-epidemien. Dette understøttes af de seneste resultater fra MacFarlane (MACF), som påpegede, at genopretningen af kunder i luftfarts-, ingeniør- og hotelindustrien opvejede virkningen af afmatningen i online shopping, og virksomhedens omsætning steg med 14 % i det første seks måneder af 2022. leveringsboks til dyrefoder
Bølgepapkere bruger også epidemien til at forbedre deres balancer. Tony Smoffey, administrerende direktør for Smoffey Kappa, understregede, at hans virksomheds kapitalstruktur var "i den bedste tilstand i vores historie", og multiplum af gæld/før amortisering var mindre end 1,4 gange. Miles Roberts, administrerende direktør for Desma, var enig i dette i september og sagde, at koncernens overskudsforhold mellem gæld og før amortisering er faldet til 1,6 gange, "hvilket er et af de laveste forhold i mange år".forsendelseskasse
Alt dette betyder tilsammen, at nogle analytikere mener, at markedet har overreageret, især i tilfældet med FTSE 100 indekspakkere, hvis prissætning faldt så meget som 20 % i forhold til det generelt forventede resultat før amortisering. Deres værdiansættelse er bestemt attraktiv. Det fremadrettede P/E-forhold for Desma er kun 8,7, mens det femårige gennemsnit er 11,1, mens det fremadrettede P/E-forhold for Smurfikapa er 10,4, og det femårige gennemsnit er 12,3. Det afhænger i høj grad af, om virksomheden kan overbevise investorerne om, at de fortsat kan have overraskende resultater i 2023.postforsendelseskasse
Indlægstid: 27. december 2022
