O statws datblygu cewri pecynnu rhychog Ewropeaidd i weld tueddiad y diwydiant carton yn 2023
Eleni, mae cewri pecynnu carton Ewropeaidd wedi cynnal elw uchel er gwaethaf y sefyllfa ddirywiol, ond pa mor hir y gall eu streak fuddugol bara? At ei gilydd, bydd 2022 yn flwyddyn anodd i'r prif gewri pecynnu carton. Gyda chynnydd mewn costau ynni a chostau llafur, mae'r cwmnïau Ewropeaidd gorau gan gynnwys Schmofi Kappa Group a DESMA Group hefyd yn ei chael hi'n anodd delio â phrisiau papur.
Yn ôl dadansoddwyr yn Jeffries, er 2020, mae pris bwrdd cynhwysydd wedi'i ailgylchu, rhan bwysig o gynhyrchu papur pecynnu, bron wedi dyblu yn Ewrop. Fel arall, mae cost bwrdd cynhwysydd gwyryf a wnaed yn uniongyrchol o foncyffion yn hytrach na chartonau wedi'u hailgylchu wedi dilyn taflwybr tebyg. Ar yr un pryd, mae defnyddwyr cost-ymwybodol yn lleihau eu gwariant ar-lein, sydd yn ei dro yn lleihau'r galw am gartonau.
Y dyddiau gogoniant a ddaeth yn sgil epidemig y goron newydd ar un adeg, megis gorchmynion yn rhedeg yn llawn, cyflenwad tynn o gartonau, a phrisiau stoc cynyddol cewri pecynnu ... mae hyn i gyd drosodd. Er hynny, fodd bynnag, mae'r cwmnïau hyn yn gwneud yn well nag erioed. Yn ddiweddar, adroddodd Smurfi Kappa gynnydd o 43% mewn enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad o fis Ionawr a diwedd mis Medi, tra bod incwm gweithredu wedi codi o draean. Mae hynny'n golygu bod ei elw refeniw ac arian parod 2022 eisoes wedi rhagori ar lefelau cyn-pandemig, er eu bod chwarter y ffordd i ddiwedd 2022.
Yn y cyfamser, mae DESMA, cawr pecynnu rhychiog rhif un y DU, wedi codi ei ragolwg ar gyfer y flwyddyn hyd at 30 Ebrill 2023, gan ddweud y dylai elw gweithredol wedi'i addasu am yr hanner cyntaf fod o leiaf £ 400 miliwn, o'i gymharu â 2019. A oedd 351 miliwn o bunnoedd. Mae cawr pecynnu arall, Mondi, wedi rhoi hwb i’w ymyl sylfaenol o 3 phwynt canran, yn fwy na dyblu ei elw yn hanner cyntaf y flwyddyn, er gwaethaf aros yn faterion heb eu datrys yn ei fusnes Rwsiaidd mwy drain.
Roedd diweddariad masnachu DESMA ym mis Hydref yn brin ar fanylion, ond soniodd am “gyfrolau ychydig yn is ar gyfer blychau rhychog tebyg”. Yn yr un modd, nid yw twf cryf Smurf Kappa yn ganlyniad i werthu mwy o flychau - roedd ei werthiannau blwch rhychog yn wastad yn ystod naw mis cyntaf 2022 a chwympodd hyd yn oed 3% yn y trydydd chwarter. I'r gwrthwyneb, mae'r cewri hyn yn cynyddu elw mentrau trwy godi prisiau cynhyrchion.
Yn ogystal, nid yw'n ymddangos bod y gyfrol fasnachu wedi gwella. Yn alwad enillion y mis hwn, dywedodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy: “Mae cyfaint y trafodiad yn y pedwerydd chwarter yn debyg iawn i’r hyn a welsom yn y trydydd chwarter. Gan godi. Wrth gwrs, rwy’n credu bod rhai marchnadoedd fel y DU a’r Almaen wedi bod yn wastad am y ddau neu dri mis diwethaf.”
Mae hyn yn gofyn y cwestiwn: Beth fydd yn digwydd i'r diwydiant blwch rhychog yn 2023? Os yw'r galw am y farchnad a'r defnyddwyr am becynnu rhychog yn dechrau lefelu i ffwrdd, a all gweithgynhyrchwyr pecynnu rhychiog barhau i godi prisiau i gael elw uwch? Roedd dadansoddwyr yn falch o ddiweddariad Smurfkappa o ystyried y cefndir macro anodd a llwythi carton gwannach a adroddwyd yn ddomestig. Ar yr un pryd, pwysleisiodd Smurfi Kappa fod gan y grŵp “gymariaethau hynod gryf â’r llynedd, lefel yr ydym bob amser wedi ei hystyried yn anghynaliadwy”.
Fodd bynnag, mae buddsoddwyr yn amheugar iawn. Mae cyfranddaliadau Smurfi Kappa 25% yn is nag ar anterth y pandemig, ac mae Desmar's i lawr 31%. Pwy sy'n iawn? Nid yw llwyddiant yn dibynnu ar werthiannau carton a bwrdd yn unig. Mae dadansoddwyr yn Jefferies yn rhagweld y bydd prisiau bwrdd cynhwysydd wedi'u hailgylchu yn gostwng o ystyried galw macro gwan, ond hefyd yn pwysleisio bod costau papur gwastraff ac ynni hefyd yn gostwng, oherwydd mae hyn hefyd yn golygu bod cost cynhyrchu pecynnu yn gostwng.
“Yr hyn sy’n aml yn cael ei anwybyddu, yn ein barn ni, yw y gall costau is fod yn hwb enfawr i enillion ac yn y pen draw, ar gyfer gweithgynhyrchwyr blychau rhychog, bydd budd arbedion cost ar draul unrhyw brisiau blwch is posib. Fe’i dangoswyd o’r blaen bod hyn yn fwy gludiog ar y ffordd i lawr (3-6 mis o lag.” Cyffyrddiad o drechu. Dywed dadansoddwr yn Jeffries.
Ar yr un pryd, nid yw cwestiwn y gofynion ei hun yn hollol syml. Er bod e-fasnach a'r arafu wedi peri rhai bygythiadau i berfformiad cwmnïau pecynnu rhychog, mae'r gyfran fwyaf o werthiannau'r grwpiau hyn yn aml mewn busnesau eraill. Yn DESMA, daw tua 80% o refeniw o nwyddau defnyddwyr sy'n symud yn gyflym (FMCG), sy'n gynhyrchion a werthir yn bennaf mewn archfarchnadoedd, ac mae tua 70% o becynnu carton Smurfi Kappa yn cael eu cyflenwi i gwsmeriaid FMCG. Dylai hyn fod yn wydn wrth i'r farchnad ddiwedd ddatblygu, ac mae DESMA wedi nodi twf da mewn meysydd fel amnewid plastig.
Felly er bod y galw wedi amrywio, mae'n annhebygol o ddisgyn yn is na phwynt penodol-yn enwedig o ystyried dychweliad cwsmeriaid diwydiannol sy'n cael eu taro'n galed gan y pandemig Covid-19. Ategir hyn gan ganlyniadau diweddar MacFarlane (MACF), a nododd gynnydd o 14% mewn refeniw yn ystod chwe mis cyntaf 2022 fel adferiad mewn cwsmeriaid hedfan, peirianneg a lletygarwch yn fwy na gwrthbwyso arafu mewn siopa ar -lein.
Mae pacwyr rhychog hefyd yn defnyddio'r pandemig i wella eu mantolenni. Pwysleisiodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy, fod strwythur cyfalaf ei gwmni “yn y sefyllfa orau a welsom erioed” yn ein hanes, gyda dyled/enillion cyn amorteiddio lluosrif o lai na 1.4 gwaith. Adleisiodd prif weithredwr Desmar, Myles Roberts, ym mis Medi, gan ddweud bod dyled/enillion ei grŵp cyn cymhareb amorteiddio wedi gostwng i 1.6 gwaith, “un o’r cymarebau isaf a welsom ers blynyddoedd lawer”.
Mae hyn i gyd yn ychwanegu at olygu bod rhai dadansoddwyr yn credu bod y farchnad yn gorymateb, yn enwedig o ran Pacwyr FTSE 100, gan brisio cymaint ag 20% yn is na'r amcangyfrifon consensws ar gyfer enillion cyn amorteiddio. Mae eu prisiadau yn sicr yn ddeniadol, gyda DESMA yn masnachu ar gymhareb P/E ymlaen o ddim ond 8.7 yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 11.1, a chymhareb P/E ymlaen Schmurf Kappa o 10.4 yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 12.3. Bydd llawer yn dibynnu ar allu'r cwmni i argyhoeddi buddsoddwyr y gallant barhau i synnu yn 2023.
Amser Post: Rhag-13-2022
