O statws datblygu cewri pecynnu rhychog Ewropeaidd i weld tueddiad y diwydiant carton yn 2023
Eleni, mae cewri pecynnu carton Ewropeaidd wedi cynnal elw uchel er gwaethaf y sefyllfa ddirywio, ond pa mor hir y gall eu rhediad buddugol bara? Ar y cyfan, bydd 2022 yn flwyddyn anodd i'r cewri pecynnu carton mawr. Gyda chynnydd mewn costau ynni a chostau llafur, mae'r prif gwmnïau Ewropeaidd gan gynnwys Schmofi Kappa Group a Desma Group hefyd yn cael trafferth delio â phrisiau papur.
Yn ôl dadansoddwyr yn Jeffries, ers 2020, mae pris bwrdd cynhwysydd wedi'i ailgylchu, rhan bwysig o gynhyrchu papur pecynnu, bron wedi dyblu yn Ewrop. Fel arall, mae cost bwrdd cynwysyddion crai a wnaed yn uniongyrchol o foncyffion yn hytrach na chartonau wedi'u hailgylchu wedi dilyn trywydd tebyg. Ar yr un pryd, mae defnyddwyr sy'n ymwybodol o gost yn lleihau eu gwariant ar-lein, sydd yn ei dro yn lleihau'r galw am gartonau.
Y dyddiau gogoniant a ddaeth yn sgil epidemig newydd y goron ar un adeg, megis archebion yn rhedeg yn llawn, cyflenwad tynn o gartonau, a phrisiau stoc uchel o gewri pecynnu…mae hyn i gyd drosodd. Serch hynny, fodd bynnag, mae'r cwmnïau hyn yn gwneud yn well nag erioed. Yn ddiweddar, adroddodd Smurfi Kappa gynnydd o 43% mewn enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad o fis Ionawr i ddiwedd mis Medi, tra bod incwm gweithredu wedi codi traean. Mae hynny'n golygu bod ei elw refeniw ac arian parod 2022 eisoes wedi rhagori ar lefelau cyn-bandemig, er eu bod chwarter y ffordd hyd at ddiwedd 2022.
Yn y cyfamser, mae Desma, cawr pecynnu rhychog mwyaf blaenllaw'r DU, wedi codi ei ragolwg ar gyfer y flwyddyn hyd at 30 Ebrill 2023, gan ddweud y dylai elw gweithredu wedi'i addasu ar gyfer yr hanner cyntaf fod o leiaf £400 miliwn, o'i gymharu â 2019. Roedd yn 351 miliwn o bunnoedd. Mae cawr pecynnu arall, Mondi, wedi rhoi hwb o 3 phwynt canran i'w ymyl sylfaenol, gan fwy na dyblu ei elw yn ystod hanner cyntaf y flwyddyn, er gwaethaf materion heb eu datrys yn ei fusnes mwy dyrys yn Rwsia.
Roedd diweddariad masnachu Desma ym mis Hydref yn brin o fanylion, ond soniodd am “gyfeintiau ychydig yn is ar gyfer blychau rhychiog tebyg”. Yn yr un modd, nid yw twf cryf Smurf Kappa yn ganlyniad i werthu mwy o focsys - roedd ei werthiant bocsys rhychiog yn wastad yn naw mis cyntaf 2022 a hyd yn oed wedi gostwng 3% yn y trydydd chwarter. I'r gwrthwyneb, mae'r cewri hyn yn cynyddu elw mentrau trwy godi prisiau cynhyrchion.
Yn ogystal, nid yw'n ymddangos bod y gyfrol fasnachu wedi gwella. Yn yr alwad enillion y mis hwn, dywedodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy: “Mae nifer y trafodion yn y pedwerydd chwarter yn debyg iawn i'r hyn a welsom yn y trydydd chwarter. Codi. Wrth gwrs, rwy’n meddwl bod rhai marchnadoedd fel y DU a’r Almaen wedi bod yn wastad am y ddau neu dri mis diwethaf.”
Mae hyn yn codi'r cwestiwn: beth fydd yn digwydd i'r diwydiant blychau rhychiog yn 2023? Os bydd y farchnad a galw defnyddwyr am becynnu rhychiog yn dechrau lefelu, a all gweithgynhyrchwyr pecynnu rhychog barhau i godi prisiau i gael elw uwch? Roedd dadansoddwyr yn falch o ddiweddariad SmurfKappa o ystyried y cefndir macro anodd a'r llwythi carton gwannach a adroddwyd yn ddomestig. Ar yr un pryd, pwysleisiodd Smurfi Kappa fod gan y grŵp “gymariaethau hynod o gryf â’r llynedd, lefel yr ydym bob amser wedi’i hystyried yn anghynaliadwy”.
Fodd bynnag, mae buddsoddwyr yn amheus iawn. Mae cyfranddaliadau Smurfi Kappa 25% yn is nag ar anterth y pandemig, ac mae cyfrannau Desmar i lawr 31%. Pwy sy'n iawn? Nid yw llwyddiant yn dibynnu ar werthu cartonau a bwrdd yn unig. Mae dadansoddwyr yn Jefferies yn rhagweld y bydd prisiau byrddau cynwysyddion wedi'u hailgylchu yn gostwng o ystyried galw macro gwan, ond maent hefyd yn pwysleisio bod costau papur gwastraff ac ynni hefyd yn gostwng, oherwydd mae hyn hefyd yn golygu bod cost cynhyrchu deunydd pacio yn gostwng.
“Yr hyn sy’n cael ei anwybyddu’n aml, yn ein barn ni, yw y gall costau is fod yn hwb enfawr i enillion ac yn y pen draw, i weithgynhyrchwyr blychau rhychiog, bydd mantais arbedion cost ar draul unrhyw brisiau bocs is posibl. Dangoswyd o'r blaen bod hyn yn fwy gludiog ar y ffordd i lawr (oediad o 3-6 mis). Yn gyffredinol, mae blaenwyntoedd refeniw o brisiau is yn cael eu gwrthbwyso’n rhannol gan ragwyntiadau cost o refeniw.” dadansoddwr yn Jeffries Say.
Ar yr un pryd, nid yw cwestiwn y gofynion ei hun yn gwbl syml. Er bod e-fasnach a'r arafu wedi peri rhai bygythiadau i berfformiad cwmnïau pecynnu rhychog, mae'r gyfran fwyaf o werthiannau'r grwpiau hyn yn aml mewn busnesau eraill. Yn Desma, daw tua 80% o'r refeniw o nwyddau defnyddwyr sy'n symud yn gyflym (FMCG), sef cynhyrchion a werthir mewn archfarchnadoedd yn bennaf, ac mae tua 70% o becynnu carton Smurfi Kappa yn cael ei gyflenwi i gwsmeriaid FMCG. Dylai hyn fod yn wydn wrth i'r farchnad derfynol ddatblygu, ac mae Desma wedi nodi twf da mewn meysydd fel ailosod plastig.
Felly er bod y galw wedi amrywio, mae'n annhebygol o ddisgyn o dan bwynt penodol - yn enwedig o ystyried dychweliad cwsmeriaid diwydiannol a gafodd eu taro'n galed gan bandemig COVID-19. Ategir hyn gan ganlyniadau diweddar MacFarlane (MACF), a nododd gynnydd o 14% mewn refeniw yn ystod chwe mis cyntaf 2022 fel adferiad mewn cwsmeriaid hedfan, peirianneg a lletygarwch yn fwy na gwrthbwyso arafu mewn siopa ar-lein .
Mae pacwyr rhychog hefyd yn defnyddio'r pandemig i wella eu mantolenni. Pwysleisiodd Prif Swyddog Gweithredol Smurfi Kappa, Tony Smurphy, fod strwythur cyfalaf ei gwmni “yn y sefyllfa orau a welsom erioed” yn ein hanes, gyda lluosrif dyled/enillion cyn amorteiddio o lai na 1.4 gwaith. Adleisiodd prif weithredwr Desmar Myles Roberts hynny ym mis Medi, gan ddweud bod cymhareb dyled/enillion cyn amorteiddio ei grŵp wedi gostwng i 1.6 gwaith, “un o’r cymarebau isaf yr ydym wedi’i weld ers blynyddoedd lawer”.
Mae hyn i gyd yn golygu bod rhai dadansoddwyr yn credu bod y farchnad yn gor-ymateb, yn enwedig o ran pacwyr FTSE 100, gan brisio cymaint ag 20% yn is na'r amcangyfrifon consensws ar gyfer enillion cyn amorteiddio. Mae eu prisiadau yn sicr yn ddeniadol, gyda Desma yn masnachu ar gymhareb P/E blaen o 8.7 yn unig yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 11.1, a chymhareb P/E ymlaen Schmurf Kappa o 10.4 yn erbyn cyfartaledd pum mlynedd o 12.3. Bydd llawer yn dibynnu ar allu'r cwmni i argyhoeddi buddsoddwyr y gallant barhau i synnu yn 2023.
Amser post: Rhagfyr-13-2022
