Comparació dels informes financers dels tres principals gegants de paper domèstic: el punt de rendiment de la inflexió el 2023 arriba?
Guia: Actualment, el preu de la polpa de fusta ha entrat en un cicle a la baixa i es preveu que es millori la disminució del benefici i la disminució del rendiment que suposa l’elevat cost anterior.
Zhongshun Jierou assolirà un ingrés operatiu de 8.57 mil milions de iuans el 2022, una disminució interanual del 6,34%; El benefici net atribuïble als accionistes de les empreses cotitzades és d’uns 350 milions de iuans, una disminució interanual del 39,77%.
VINDA INTERNATIONAL realitzarà ingressos operatius de 19.418 mil milions de dòlars el 2022, un augment interanual del 3,97%; El benefici net atribuïble a la companyia matriu de 706 milions de dòlars HK, una disminució interanual del 56,91%.
Pel que fa a les raons de la disminució del rendiment, Vinda International va dir que, a més de l’impacte de l’epidèmia el 2022, l’augment continu dels costos de matèries primeres tindrà un impacte negatiu en el rendiment de la companyia.
Hengan International assolirà uns ingressos de 22.616 mil milions de iuans el 2022, un augment interanual del 8,8%; El benefici atribuïble als titulars de la companyia serà de 1.925 mil milions de iuans, una disminució interanual del 41,2%.
caixa de galetes
Des de la perspectiva de la relació d’ingressos, el negoci de la tovallola de paper sempre ha estat el negoci fonamental de Hengan International. El 2022, aquest negoci de Hengan International funcionarà bé. El 2022, els ingressos de vendes del negoci de tovalloles de paper de Hengan International augmentaran un 24,4% fins a 12.248 mil milions de iuans, representant al voltant del 54,16% dels ingressos generals del grup; Va ser de 9.842 mil milions de iuan en el mateix període de l'any passat, representant el 47,34%.
A jutjar dels informes anuals de 2022 divulgats per les tres empreses de paper, la disminució del rendiment es deu principalment a l’augment fort dels costos de matèries primeres.
Les dades de control de Sunsirs mostren que des del 2022, els preus puntuals de la polpa de fusta tova i la polpa de fusta dura, les matèries primeres per a la polpa de fusta, han fluctuat cap amunt. El preu mitjà de mercat de la polpa de fusta tova a Shandong va augmentar una vegada a 7750 iuan/tona, i la polpa de fusta dura va augmentar una vegada a 6700 iuanes/tones.
Sota la pressió de l'augment de preus de matèries primeres, el rendiment de les principals empreses de paper també ha disminuït i la indústria encara té problemes considerables.
01. L’augment del preu és difícil de compensar l’augment de les matèries primeres
Les matèries primeres utilitzades en el procés de producció de paper de teixit inclouen polpa, additius químics i materials d’envasament. Entre ells, Pulp representa el 50% -70% del cost de producció i la indústria de la fabricació de polpa és la indústria principal i més important de la indústria de paper domèstica. Com a matèria crua a granel internacional, el preu de la polpa es veu afectat significativament pel cicle econòmic mundial i la fluctuació del preu de la polpa afecta el nivell de benefici brut dels productes de paper domèstic.
Des de novembre de 2020, els preus de la polpa han continuat augmentant. A finals de 2021, el preu de la polpa es va desplaçar a 5.500-6.000 yuan/tona i, a finals del 2022, havia augmentat fins a 7.400-7.800 yuan/tona.
Per tal de fer front a l’augment de preus dels costos de matèries primeres, ja des del desembre del 2020, les empreses de paper domèstiques de tot el país van començar a augmentar els preus l’un darrere l’altre. Al 31 de desembre de 2020, a la segona meitat del 2020, l’augment acumulat del paper acabat ha arribat a 800-1.000 iuan/tona, i el preu de la fàbrica ex-fortal ha passat del punt més baix de 5.500-5.700 iuan/tona a gairebé 7.000 iuan/tona. , El preu de la fàbrica de Xinxiangyin ha arribat a 12.500 yuan / tona.
A principis d’abril de 2021, empreses com Zhongshun Cleanroom i Vindra International van continuar augmentant els preus.
bombons de caixa
Zhongshun Jierou va declarar en la carta d’augment de preus en aquell moment que els preus de matèries primeres van continuar augmentant i els costos de producció i els costos d’operació de la companyia van continuar augmentant. VINDA INTERNATIONAL (BEIJING) també va afirmar que, a causa de l’augment continu dels preus de les matèries primeres, els costos de producció han augmentat bruscament i té previst ajustar els preus d’alguns productes de la marca VINDA a partir de l’1 d’abril.
Després, el primer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou va començar a augmentar els preus de nou i va avançar en etapes. A partir del tercer trimestre de 2022, Zhongshun Jierou va augmentar els preus de la majoria dels seus productes.
No obstant això, l’augment continu de preus de les empreses de paper no va comportar un augment substancial del rendiment de l’empresa. Per contra, el rendiment de la companyia va disminuir a causa de l'augment dels costos.
Cookie Cake Box
De 2020 a 2022, els ingressos de Zhongshun Jierou seran de 7.824 mil milions de iuans, 9.15 mil milions de iuans i 8.57 mil milions de iuans, respectivament, amb beneficis nets de 906 milions de iuans, 581 milions de iuans i 349 milions de iuan i margins de benefici brut de 41,32% i 3.592 milions de iu respectivament. %, 31,96%i tipus d’interès nets van ser de l’11,58%, el 6,35%i el 4,07%, respectivament.
Els ingressos de Vinda International de 2020 a 2022 seran de 13.897 mil milions de iuans, 15.269 mil milions de iuans i 17.345 mil milions de iuans, amb beneficis nets de 1.578 mil milions de iuans, 1.34 mil milions de iuans i 631 milions de iuans. El 28,24%i els tipus d’interès nets van ser de l’11,35%, el 8,77%i el 3,64%, respectivament.
De 2020 a 2022, els ingressos de Hengan International seran de 22.374 mil milions de iuans, 20.79 mil milions de iuans i 22.616 mil milions de iuans respectivament, i el negoci dels teixits representarà el 46,41%, el 47,34%i el 54,16%respectivament; El benefici net serà de 4.608 mil milions de iuans i 3.29 mil milions de iuans respectivament, 1.949 mil milions de iuans; Els marges de benefici bruts van ser del 42,26%, el 37,38%i el 34%respectivament, i els marges de benefici nets van ser del 20,6%, el 15,83%i el 8,62%.
En els últims tres anys, tot i que les tres grans empreses de paper domèstic han continuat augmentant els preus, encara és difícil compensar els costos creixents i el rendiment i la rendibilitat de la companyia han continuat disminuint.
caixa dolça mensual
02. El punt d'inflexió pot arribar aviat
El 19 d'abril, Zhongshun Jierou va publicar el seu primer informe trimestral per al 2023. L'anunci demostra que el primer trimestre de 2023, els ingressos operatius de la companyia van ser de 2.061 mil milions de iuan, un augment interanual del 9,35%; El benefici net atribuïble als accionistes de les empreses cotitzades va ser de 89,44 milions de iuans, una disminució interanual del 32,93%.
Des de la perspectiva del primer trimestre de 2023, el rendiment de la companyia no s'ha invertit.
Tanmateix, a jutjar de la tendència de preus de la polpa, hi ha signes d’optimisme. Segons les dades contínues de la força principal de la polpa, la força principal de la polpa va continuar augmentant de 4252 yuan/tona el 3 de febrer de 2020 fins a 7652 yuan/tona l’1 de març de 2022. Després d’això, es va ajustar lleugerament, però va romandre al voltant de 6700 yuan/tona. El 12 de desembre de 2022, la força principal de la polpa va continuar augmentant fins a un màxim de 7452 yuan/tona, i després va continuar disminuint. A partir del 23 d'abril de 2023, la força principal de la polpa va continuar sent 5208 yuan/tona, que ha baixat un 30,11% des del punt alt anterior.
Si el preu de la polpa es manté a aquest nivell el 2023, serà gairebé el mateix que a la primera meitat del 2019.
Al primer semestre del 2019, la taxa de benefici bruta de Zhongshun Jierou va ser del 36,69%i la taxa de benefici neta del 8,66%; La taxa de benefici bruta de Vindda International va ser del 27,38%i la taxa de benefici neta del 4,35%; La taxa de benefici brut de Hengan International va ser del 37,04%i la taxa de benefici neta del 17,67%. Des d’aquest punt de vista, si el preu de la polpa es manté al voltant de 5.208 iuan/tona el 2023, s’espera que el tipus d’interès net de les tres grans empreses de paper domèstic augmentarà significativament i el seu rendiment també s’esborrarà en una inversió.
CITIC Securities preveu que en el cicle descendent dels preus de la polpa del 2019 al 2020, les citacions externes de polpa de fusta tova/polpa de fusta dura seran tan baixes com 570/450 dòlars americans/tona. Del 2019 al 2020 i al primer semestre del 2021, Vinda International'El marge de benefici net serà del 7,1%, l’11,4%, el 10,6%, la taxa d’interès neta de Zhongshun Jierou és del 9,1%, l’11,6%, el 9,6%respectivament, i la taxa de benefici operatiu del negoci de teixits internacionals de Hengan és del 7,3%, el 10,0%, el 8,9%.
Al quart trimestre de 2022, els marges de benefici nets de Vindra International i Zhongshun Jierou seran un 0,4% i un 3,1% respectivament. A la primera meitat del 2022, el marge de benefici operatiu del negoci de tovalloles de paper de Hengan International serà del -2,6%. Les empreses se centraran en restaurar la rendibilitat, es preveu que els esforços de promoció de vendes siguin controlats en un rang determinat i els preus del terminal són relativament estables.caixa dolça mensual
Tenint en compte el paisatge competitiu (la nova capacitat de producció de paper de teixit el 2020/2021 és de 1,89/2,33 milions de tones) i l’estratègia de preus més importants, CITIC Securities preveu que la taxa de benefici neta del paper de teixit principal en aquesta ronda de cicle de baixada de la polpa es recuperarà fins al 8%-10%.
Actualment, els preus de la polpa han entrat en un cicle descendent. Sota aquest context, s'espera que les empreses de paper domèstiques facin una reversió de rendiment.
Hora de la publicació: 15-2023 de maig
