Разглеждане на тенденцията в картонената индустрия през 2023 г. от състоянието на развитие на европейските гиганти за опаковки от велпапе
Тази година гигантите в производството на картонени опаковки в Европа поддържат високи печалби при влошаващата се ситуация, но колко дълго може да продължи тяхната печеливша серия? Като цяло 2022 г. ще бъде трудна година за гигантите в картонените опаковки. С нарастването на разходите за енергия и разходите за труд водещите европейски компании, включително Smurf Cappa Group и Desma Group, също работят усилено, за да се справят с проблема с цените на хартията.Хартиена кутия
Според анализаторите на Jeffries от 2020 г., като важна част от производството на опаковъчна хартия, цената на рециклирания картон в Европа почти се е удвоила. В допълнение, цената на местния картон, произведен директно от трупи, а не от рециклирани кашони, следва подобна траектория на развитие. В същото време потребителите, съзнателни за разходите, намаляват своите онлайн разходи, което от своя страна намалява търсенето на картонени опаковки. Хартиена торба
Славните години, донесени от COVID-19, като поръчките, работещи на пълен капацитет, оскъдно предлагане на картонени опаковки и скок в цените на акциите на опаковъчните гиганти, приключиха. Въпреки това обаче представянето на тези компании е по-добро от всякога. Smurfit Cappa наскоро съобщи, че неговата EBITDA се е увеличила с 43% от края на януари до септември, докато оперативните му приходи също са се увеличили с една трета. Това означава, че въпреки че има още една четвърт време до края на 2022 г., неговите приходи и парични печалби през 2022 г. са надхвърлили нивото преди епидемията от COVID-19.
Междувременно Desma, най-големият гигант за опаковки от велпапе в Обединеното кралство, повиши годишната си прогноза към 30 април 2023 г., заявявайки, че коригираната оперативна печалба през първата половина на годината трябва да бъде най-малко 400 милиона паунда, в сравнение с 351 милиона паунда през 2019 г. Mengdi, друг опаковъчен гигант, е увеличил основния си марж на печалба с 3 процентни пункта и повече от удвои печалбата си през първата половина на тази година, въпреки че все още има руски бизнес в по-трудно положение поради нерешени проблеми.Кутия за шапки
Подробностите за актуализацията на сделката на Desma през октомври бяха малко, но се споменава, че „оборотът на подобни кутии от велпапе е малко нисък“. По същия начин силният растеж на Smurf Cappa не е резултат от продажбата на повече картонени опаковки – продажбите на велпапе останаха непроменени през първите девет месеца на 2022 г. и дори паднаха с 3% през третото тримесечие. Напротив, тези гиганти увеличават печалбите си, като повишават цената на продуктите си.Кутия за бейзболна шапка
Освен това оборотът не изглежда да се е подобрил. По време на конферентния разговор за финансовия отчет този месец Тони Смърф, главен изпълнителен директор на Smurf Cappa, каза: „Обемът на търговията през четвъртото тримесечие е много подобен на това, което видяхме през третото тримесечие. Обикновено очакваме да се възстановим на Коледа. Разбира се, мисля, че някои пазари като Великобритания и Германия се представиха посредствено през последните два или три месеца.“ Кутия за шал
Това води до въпроса: Какво ще се случи с производството на велпапе през 2023 г.? Ако пазарът и потребителското търсене на опаковки от велпапе започнат да се стабилизират, могат ли производителите на опаковки от велпапе да продължат да увеличават цените, за да получат по-високи печалби? С оглед на трудния макро фон и слабите доставки на кашони, отчетени в Съединените щати, анализаторите са доволни от актуализацията на Smurf Cappa. В същото време Смърфикапа подчерта, че „сравнението между групата и миналата година е изключително силно и ние винаги вярваме, че това е неустойчиво ниво“. Коледна подаръчна кутия
Инвеститорите обаче са много скептични. Цената на акциите на Smurf Cappa беше с 25% по-ниска от пика на епидемията, а цената на акциите на Desma падна с 31%. Кой е прав? Успехът зависи не само от продажбите на кашон и картон. Анализаторите на Jeffries прогнозираха, че с оглед на слабото макро търсене, цената на рециклирания картон ще падне, но също така подчертаха, че цената на отпадъчната хартия и енергията също падат, защото това също означава, че цената на производството на опаковки пада.
„Според нас това, което често се пренебрегва, е, че по-ниските разходи могат да имат огромен движещ ефект върху приходите. И накрая, за производителите на велпапе ползите от намаляването на разходите ще се появят преди всяка потенциална по-ниска цена на кашона, която е по-вискозна в процеса на спад (лаг 3-6 месеца). Като цяло насрещният вятър на приходите от по-ниските цени се компенсира частично от насрещния вятър на разходите на печалбите.“ казаха анализаторите на Jeffries. Кутия за дрехи
В същото време самият проблем с търсенето не е напълно ясен. Въпреки че електронната търговия и забавянето представляват известна заплаха за представянето на компаниите за опаковки от велпапе, най-големият дял от продажбите на тези групи често е в други бизнеси. В Desma около 80% от приходите идват от бързооборотни потребителски стоки (FMCG), които са основно продукти, продавани в супермаркетите. Около 70% от картонените опаковки на Smurf Cappa се доставят на клиентите на бързооборотни стоки. С развитието на пазара на терминали това трябва да се окаже гъвкаво. Desma забеляза добрия растеж в заместването на пластмаса и други области.
Следователно, въпреки колебанията в търсенето, е малко вероятно то да падне под определена точка – особено като се има предвид завръщането на индустриални клиенти, които бяха сериозно засегнати от епидемията от COVID-19. Това е подкрепено от неотдавнашното представяне на MacFarlane (MACF), което посочи, че възстановяването на клиентите в авиационната, инженерната и хотелиерската индустрия компенсира въздействието на забавянето на онлайн пазаруването, а приходите на компанията са се увеличили с 14% през първия шест месеца на 2022 г. кутия за доставка на храна за домашни любимци
Опаковчиците на велпапе също използват епидемията, за да подобрят своите баланси. Тони Смофи, главен изпълнителен директор на Smoffey Kappa, подчерта, че капиталовата структура на неговата компания е „в най-доброто състояние в нашата история“, а коефициентът дълг/печалба преди амортизация е по-малък от 1,4 пъти. Майлс Робъртс, главен изпълнителен директор на Desma, се съгласи с това през септември, като каза, че съотношението дълг/печалба преди амортизация на групата е спаднало до 1,6 пъти, „което е едно от най-ниските съотношения от много години“.кутия за доставка
Всичко това заедно означава, че някои анализатори смятат, че пазарът е реагирал прекомерно, особено в случая на опаковчиците на индекса FTSE 100, чиито цени са паднали с до 20% от обикновено очакваната печалба преди амортизация. Тяхната оценка определено е привлекателна. Форуърдното съотношение P/E на Desma е само 8,7, докато петгодишната средна стойност е 11,1, докато форуърдното съотношение P/E на Smurfikapa е 10,4, а петгодишната средна стойност е 12,3. До голяма степен това зависи от това дали компанията ще успее да убеди инвеститорите, че могат да продължат да имат изненадващо представяне през 2023 г.пощенска кутия за доставка
Време на публикуване: 27 декември 2022 г
