От състоянието на развитието на европейските гофрирани опаковъчни гиганти, за да се види тенденцията на индустрията на каруците през 2023 г.
Тази година европейските гиганти за опаковане на картонени опаковки поддържаха високи печалби, въпреки влошаващата се ситуация, но колко дълго може да продължи тяхната печеливша серия? Като цяло 2022 ще бъде трудна година за основните гиганти за опаковане на картони. С нарастването на енергийните разходи и разходите за труд, най -добрите европейски компании, включително Schmofi Kappa Group и Desma Group, също се борят да се справят с цените на хартията.
Според анализатори на Jeffries, от 2020 г. цената на рециклирания контейнер, важна част от производството на опаковки на хартия, почти се е удвоила в Европа. Като алтернатива, цената на контейнерната борда на Virgin, направена директно от трупи, а не от рециклирани картонени опаковки, следва подобна траектория. В същото време потребителите, които са съгласни, намаляват разходите си онлайн, което от своя страна намалява търсенето на картонени опаковки.
Дните на славата, веднъж породени от новата епидемия от Crown, като поръчки, работещи с пълен капацитет, строга доставка на картонени опаковки и извисяващи цени на акции на опаковъчни гиганти ... всичко това приключи. Въпреки това обаче, тези компании се справят по -добре от всякога. Smurfi Kappa наскоро отчете 43% увеличение на печалбата преди лихви, данъци, амортизация и амортизация от януари до края на септември, докато оперативният доход нарасна с една трета. Това означава, че приходите от 2022 г. и печалбите от пари вече са надминали нивата преди пандемията, въпреки че са на четвърт от пътя до края на 2022 г.
Междувременно DESMA, гигантският опаковъчен гигант номер едно в Обединеното кралство, повиши прогнозата си за годината до 30 април 2023 г., като заяви, че коригираната оперативна печалба за първото полувреме трябва да бъде поне 400 милиона британски лири, в сравнение с 2019 г. е 351 милиона паунда. Друг гигант за опаковане, Mondi, увеличи основния си марж с 3 процентни пункта, повече от удвояване на печалбата си през първата половина на годината, въпреки че остават нерешени проблеми в по -трънливия си руски бизнес.
Актуализацията на октомврийската търговия на Desma беше оскъдна по детайли, но спомена „малко по -ниски обеми за сравними гофрирани кутии“. По същия начин силният растеж на Smurf Kappa не е резултат от продажбата на повече кутии - продажбите на гофрираните му кутии бяха равни през първите девет месеца на 2022 г. и дори паднаха с 3% през третото тримесечие. Напротив, тези гиганти увеличават печалбите на предприятията, като повишават цените на продуктите.
Освен това изглежда, че обемът на търговията не се е подобрил. В този месец призив за печалба, изпълнителният директор на Smurfi Kappa Тони Смурфи каза: „Обемът на транзакциите през четвъртото тримесечие е много подобен на този, който видяхме през третото тримесечие. Разбира се. Разбира се, мисля, че някои пазари като Великобритания и Германия са били равни през последните два или три месеца.“
Това поставя въпроса: Какво ще се случи с индустрията на гофрираните кутии през 2023 г.? Ако пазарът и потребителското търсене на гофрирани опаковки започват да се изравняват, могат ли производителите на гофрирани опаковки да продължат да повишават цените, за да получат по -високи печалби? Анализаторите бяха доволни от актуализацията на Smurfkappa, като се има предвид трудният макро фон и по -слабите пратки на картонените кашон, отчетени в страната. В същото време Smurfi Kappa подчерта, че групата има „изключително силни сравнения с миналата година, ниво, което винаги сме считали за неустойчиво“.
Инвеститорите обаче са много скептични. Акциите на Smurfi Kappa са с 25% по -ниски, отколкото в разгара на пандемията, а Десмар е с 31%. Кой е прав? Успехът не зависи само от продажбите на картонена опаковка и борда. Анализаторите на Jefferies прогнозират, че цените на рециклираните контейнерни табла ще паднат, като се има предвид слабото търсене на макрос, но също така подчертават, че разходите за отпадъчна хартия и енергия също намаляват, тъй като това също означава, че разходите за производство на опаковане намаляват.
„Това, което често се пренебрегва, според нас е, че по-ниските разходи могат да бъдат огромен тласък на печалбата и в крайна сметка, за гофрирани производители на кутии, ползата от спестяването на разходи ще бъде за сметка на всякакви потенциални цени на по-ниски кутии. По-рано е показано, че това е по-лепкаво по пътя (3-6-месечно изоставане). Като цяло, приходите от приходите от по-ниските цени са частично отменящи се частично, като цяло са показани на приходите. Анализаторът в Jeffries казва.
В същото време въпросът за самите изисквания не е напълно ясен. Въпреки че електронната търговия и забавянето представляват някои заплахи за изпълнението на гофрирани опаковъчни компании, най-големият дял от продажбите на тези групи често е в други предприятия. В DESMA около 80% от приходите идват от бързо движещи се потребителски стоки (FMCG), които са предимно продукти, продавани в супермаркети, а около 70% от опаковката на картонена опаковка на Smurfi Kappa се доставя на клиентите на FMCG. Това трябва да се окаже устойчиво, тъй като крайният пазар се развива и DESMA отбеляза добър растеж в области като пластмасова подмяна.
Така че, докато търсенето се е колебало, е малко вероятно да падне под определен момент-особено като се има предвид завръщането на индустриалните клиенти, ударени силно от пандемията Covid-19. Това е подкрепено от последните резултати от MacFarlane (MACF), който отбелязва 14% ръст на приходите през първите шест месеца на 2022 г. като възстановяване на клиентите на авиацията, инженерството и хотелиерството повече, отколкото компенсира забавянето на онлайн пазаруването.
Гофрираните опаковки също използват пандемията, за да подобрят балансите си. Изпълнителният директор на Smurfi Kappa Тони Смурфи подчерта, че капиталовата структура на неговата компания е „в най -добрата позиция, която някога сме виждали“ в нашата история, с дълг/печалба преди амортизация, кратен от по -малко от 1,4 пъти. Изпълнителният директор на Десмар Майлс Робъртс озвучи това през септември, като заяви, че дългът/печалбите на неговата група преди съотношението на амортизация е спаднал до 1,6 пъти, „едно от най -ниските съотношения, които сме виждали от много години“.
Всичко това добавя към значение, че някои анализатори смятат, че пазарът е свръхреагиращ, особено по отношение на FTSE 100 пакетиращи, цените в до 20% по -ниски от прогнозите за консенсус за приходите преди амортизацията. Техните оценки със сигурност са привлекателни, като DESMA се търгува при съотношение на P/E напред от само 8,7 спрямо петгодишна средно 11,1, а съотношението на P/E на Schmurf Kappa от 10,4 спрямо петгодишна средна стойност от 12,3. Много ще зависи от способността на компанията да убеждава инвеститорите, че те могат да продължат да изненадват през 2023 г.
Време за публикация: Декември-13-2022
