Сравнение на финансовите отчети на трите големи гиганта на домакинската хартия: Идва ли инфлексната точка на представянето през 2023 г.?
Ръководство: В момента цената на дървесната маса е навлязла в низходящ цикъл и се очаква спадът на печалбата и спадът на производителността, предизвикани от предишните високи разходи, да бъдат подобрени.
Zhongshun Jierou ще постигне оперативен доход от 8,57 милиарда юана през 2022 г., което е спад от 6,34% на годишна база; нетната печалба, отнасяща се към акционерите на регистрирани компании, е около 350 милиона юана, спад от 39,77% на годишна база.
Vinda International ще реализира оперативни приходи от 19,418 милиарда хонконгски долара през 2022 г., което е увеличение от 3,97% на годишна база; нетна печалба, отнасяща се към компанията-майка, от 706 милиона хонконгски долара, намаление на годишна база от 56,91%.
По отношение на причините за спада в представянето Vinda International каза, че в допълнение към въздействието на епидемията през 2022 г., непрекъснатото покачване на разходите за суровини ще има отрицателно въздействие върху представянето на компанията.
Hengan International ще постигне приходи от 22,616 милиарда юана през 2022 г., което е увеличение от 8,8% на годишна база; печалбата, отнасяща се към акционерите на компанията, ще бъде 1,925 милиарда юана, спад от 41,2% на годишна база.
кутия за бисквити
От гледна точка на съотношението на приходите, бизнесът с хартиени кърпи винаги е бил основният бизнес на Hengan International. През 2022 г. този бизнес на Hengan International наистина ще се представи добре. През 2022 г. приходите от продажби на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще се увеличат с около 24,4% до 12,248 милиарда юана, което представлява около 54,16% от общите приходи на групата; той беше 9,842 милиарда юана през същия период на миналата година, което представлява 47,34%.
Съдейки по годишните отчети за 2022 г., оповестени от трите хартиени компании, спадът в представянето се дължи главно на рязкото покачване на разходите за суровини.
Данните от наблюдението на SunSirs показват, че от 2022 г. спот цените на целулозата от иглолистна и твърда дървесина, суровини за целулоза от дървесина, варират нагоре. Средната пазарна цена на целулозата от мека дървесина в Шандонг веднъж се повиши до 7750 юана/тон, а целулозата от твърда дървесина веднъж се покачи до 6700 юана/тон тон.
Под натиска на рязко покачващите се цени на суровините представянето на големите компании за производство на хартия също намаля и индустрията все още е изправена пред значителни предизвикателства.
01. Поскъпването трудно може да компенсира поскъпването на суровините
Суровините, използвани в процеса на производство на тишу хартия, включват целулоза, химически добавки и опаковъчни материали. Сред тях целулозата представлява 50%-70% от производствените разходи, а индустрията за производство на целулоза е основната и най-важна индустрия нагоре по веригата на индустрията за домакинска хартия. Като международна суровина в насипно състояние, цената на целулозата е значително повлияна от световния икономически цикъл, а колебанията в цените на целулозата се отразяват на нивото на брутната печалба на домакинските хартиени продукти.
От ноември 2020 г. цените на целулозата продължават да растат. В края на 2021 г. цената на целулозата се движеше на 5500-6000 юана/тон, а до края на 2022 г. скочи до 7400-7800 юана/тон.
За да се справят с поскъпването на разходите за суровини, още през декември 2020 г. предприятията за домакинска хартия в цялата страна започнаха да вдигат цените една след друга. Към 31 декември 2020 г., през втората половина на 2020 г., кумулативното увеличение на готовата хартия е достигнало 800-1000 юана/тон, а цената франко завода се е повишила от най-ниската точка от 5500-5700 юана/тон до почти 7000 юана/тон. , цената на Xinxiangyin франко завода е достигнала 12 500 юана / тон.
В началото на април 2021 г. компании като Zhongshun Cleanroom и Vinda International продължиха да повишават цените.
кутия шоколадови бонбони
Zhongshun Jierou заяви в писмото за увеличение на цената по това време, че цените на суровините продължават да се покачват, а производствените разходи и оперативните разходи на компанията продължават да се увеличават. Vinda International (Пекин) също заяви, че поради непрекъснатото покачване на цените на суровините производствените разходи са се увеличили рязко и планира да коригира цените за някои продукти на марката Vinda от 1 април.
След това, през първото тримесечие на 2022 г., Zhongshun Jierou започна отново да повишава цените и напредна на етапи. От третото тримесечие на 2022 г. Zhongshun Jierou повиши цените на повечето от своите продукти.
Непрекъснатото увеличение на цените на хартиените компании обаче не доведе до съществено увеличение на представянето на компанията. Напротив, резултатите на компанията се влошиха поради нарастващите разходи.
кутия за торта бисквитка
От 2020 г. до 2022 г. приходите на Zhongshun Jierou ще бъдат съответно 7,824 милиарда юана, 9,15 милиарда юана и 8,57 милиарда юана, с нетни печалби от 906 милиона юана, 581 милиона юана и 349 милиона юана и марж на брутната печалба от 41,32 % и съответно 3,592 милиарда юана. %, 31,96%, а нетните лихвени проценти бяха съответно 11,58%, 6,35% и 4,07%.
Приходите на Vinda International от 2020 г. до 2022 г. ще бъдат 13,897 милиарда юана, 15,269 милиарда юана и 17,345 милиарда юана, с нетни печалби от 1,578 милиарда юана, 1,34 милиарда юана и 631 милиона юана. 28.24%, а нетните лихвени проценти са съответно 11.35%, 8.77% и 3.64%.
От 2020 г. до 2022 г. приходите на Hengan International ще бъдат съответно 22,374 милиарда юана, 20,79 милиарда юана и 22,616 милиарда юана, а бизнесът с тъкани ще представлява съответно 46,41%, 47,34% и 54,16%; нетната печалба ще бъде съответно 4,608 милиарда юана и 3,29 милиарда юана, 1,949 милиарда юана; маржовете на брутната печалба са съответно 42,26%, 37,38% и 34%, а маржовете на нетната печалба са 20,6%, 15,83% и 8,62%.
През последните три години, въпреки че трите големи компании за домакинска хартия продължиха да повишават цените, все още е трудно да се компенсират нарастващите разходи, а резултатите и рентабилността на компанията продължават да намаляват.
месечна сладка кутия
02. Инфлексната точка на представянето може да дойде скоро
На 19 април Zhongshun Jierou публикува първия си тримесечен отчет за 2023 г. Съобщението показва, че през първото тримесечие на 2023 г. оперативните приходи на компанията са били 2,061 милиарда юана, което е увеличение от 9,35% на годишна база; нетната печалба, отнасяща се към акционерите на регистрирани компании, е 89,44 милиона юана, спад от 32,93% на годишна база.
От гледна точка на първото тримесечие на 2023 г. представянето на компанията не се е обърнало.
Въпреки това, ако се съди по ценовата тенденция на целулозата, има признаци на оптимизъм. Според непрекъснатите данни за основната сила на целулозата, основната сила на целулозата продължи да нараства от 4252 юана/тон на 3 февруари 2020 г. до 7652 юана/тон на 1 март 2022 г. След това леко се коригира , но остана на около 6700 юана/тон. На 12 декември 2022 г. основната сила на целулозата продължи да се покачва до връх от 7452 юана/тон и след това продължи да спада. Към 23 април 2023 г. основната сила на целулозата продължава да бъде 5208 юана/тон, което е спаднало с 30,11% от предишната висока точка.
Ако цената на целулозата се запази на това ниво през 2023 г., тя ще бъде почти същата като през първата половина на 2019 г.
През първата половина на 2019 г. брутната печалба на Zhongshun Jierou беше 36,69%, а нетната печалба беше 8,66%; нормата на брутната печалба на Vinda International е 27,38%, а нормата на нетната печалба е 4,35%; брутната печалба на Hengan International е 37,04%, а нетната печалба е 17,67%. От тази гледна точка, ако цената на целулозата се поддържа на около 5208 юана/тон през 2023 г., се очаква нетният лихвен процент на трите големи компании за домакинска хартия да се повиши значително и тяхното представяне също ще доведе до обрат.
CITIC Securities прогнозира, че в низходящия цикъл на цените на целулозата от 2019 г. до 2020 г. външните котировки на целулоза от мека дървесина/целулоза от твърда дървесина ще бъдат толкова ниски, колкото 570/450 щ.д./тон. От 2019 г. до 2020 г. и първата половина на 2021 г., Vinda International'Маржът на нетната печалба ще бъде 7,1%, 11,4%, 10,6%, нетният лихвен процент на Zhongshun Jierou е съответно 9,1%, 11,6%, 9,6%, а оперативната норма на печалба на Hengan International тъканен бизнес е 7,3%, 10,0%, 8,9%.
През четвъртото тримесечие на 2022 г. маржовете на нетната печалба на Vinda International и Zhongshun Jierou ще бъдат съответно 0,4% и 3,1%. През първата половина на 2022 г. маржът на оперативната печалба на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще бъде -2,6%. Предприятията ще се фокусират върху възстановяването на рентабилността, усилията за насърчаване на продажбите се очаква да бъдат контролирани в определен диапазон, а цените на терминалите са относително стабилни.месечна сладка кутия
Като се има предвид конкурентната среда (новият производствен капацитет на тишу хартия през 2020/2021 е 1,89/2,33 милиона тона) и водещата ценова стратегия, CITIC Securities прогнозира, че процентът на нетната печалба на водещата тишу хартия в този кръг на цените на целулозата ще се понижи цикъл се очаква да се възстанови до 8%-10% %.
В момента цените на целулозата са навлезли в низходящ цикъл. На този фон се очаква компаниите за битова хартия да въведат обрат в представянето.
Време на публикуване: 15 май 2023 г
