Сравнение на финансовите отчети на трите основни гиганта на домакинските хартии: идва ли точката на изпълнение през 2023 г.?
Ръководство: В момента цената на дървесната пулпа е навлязла в цикъл на низходящ цикъл и намаляването на печалбата и намаляването на резултатите, породени от предишната висока цена, се очаква да бъде подобрен.
Zhongshun Jierou ще постигне оперативен доход от 8,57 милиарда юана през 2022 г., на годишна база намаление с 6,34%; Нетната печалба, която може да се дължи на акционерите на изброени компании, е около 350 милиона юана, като намаление на годината от 39,77%.
Vinda International ще реализира оперативен доход от 19,418 милиарда HK през 2022 г., увеличение на годишна база от 3,97%; Нетната печалба, която се дължи на компанията майка от 706 милиона долара, намаление на годишна база от 56,91%.
Що се отнася до причините за спада на резултатите, Vinda International заяви, че в допълнение към въздействието на епидемията през 2022 г. непрекъснатото нарастване на разходите за суровини ще има отрицателно влияние върху работата на компанията.
Hengan International ще постигне приходи от 22.616 милиарда юана през 2022 г., годишно увеличение с 8,8%; Печалбата, която се дължи на притежателите на акции на компанията, ще бъде 1,925 милиарда юана, като намаление на годината от 41,2%.
Кутия за бисквитки
От гледна точка на съотношението на приходите, бизнесът с хартиени кърпи винаги е бил основният бизнес на Hengan International. През 2022 г. този бизнес на Hengan International наистина ще се представи добре. През 2022 г. приходите от продажби на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще се увеличат с около 24,4% до 12,248 милиарда юана, което представлява около 54,16% от общите приходи на групата; Това беше 9,842 милиарда юана през същия период миналата година, което представлява 47,34%.
Съдейки по годишните доклади за 2022 г., разкрити от трите хартиени компании, спадът на ефективността се дължи главно на рязкото покачване на разходите за суровини.
Данните за наблюдение на Sunsirs показват, че от 2022 г. точковите цени на пулпата от мека дървесина и каша от твърда дървесина, суровини за дървена пулпа, се колебаят нагоре. Средната пазарна цена на пулпата от мека дървесина в Шандонг веднъж се повиши до 7750 юана/тон, а каша от твърда дървесина веднъж се повиши до 6700 юана/тон тон.
Под натиска на рязко нарастващите цени на суровините, ефективността на големите хартиени компании също намалява и индустрията все още е изправена пред значителни предизвикателства.
01. Увеличаването на цената е трудно да се компенсира повишаването на суровините
Суровините, използвани в производствения процес на тъканна хартия, включват целулоза, химически добавки и опаковъчни материали. Сред тях пулпата представлява 50% -70% от производствените разходи, а индустрията за производство на целулози е основната и най-важната индустрия на домакинството. Като международна насипна суровина, цената на пулпата е значително повлияна от световния икономически цикъл, а колебанието на цената на целулозата влияе върху нивото на брутната печалба на домакинските хартиени продукти.
От ноември 2020 г. цените на целулоза продължават да нарастват. В края на 2021 г. цената на целулоза се носеше на 5 500-6 000 юана/тон, а до края на 2022 г. тя се е повишила до 7 400-7 800 юана/тон.
За да се справят с увеличаването на цените на разходите за суровини, още през декември 2020 г., компаниите за домакинства в цялата страна започнаха да повишават цените една след друга. Към 31 декември 2020 г., през втората половина на 2020 г., кумулативното увеличение на готовата хартия достига 800-1000 юана/тон, а бившата цена на фабриката е нараснала от най-ниската точка от 5 500-5 700 юана/тон до близо 7000 юана/тон. , Ex-фабричната цена на Xinxiangyin е достигнала 12 500 юана / тон.
В началото на април 2021 г. компании като Zhongshun Cleanroom и Vinda International продължават да повишават цените.
Box Chocolates
Zhongshun Jierou заяви в писмото за увеличаване на цените по това време, че цените на суровините продължават да нарастват, а производствените разходи на компанията и оперативните разходи продължават да се увеличават. Vinda International (Пекин) също заяви, че поради непрекъснатото повишаване на цените на суровините, производствените разходи рязко се увеличават и планира да коригира цените за някои продукти на марката Vinda от 1 април.
След това, през първото тримесечие на 2022 г., Zhongshun Jierou отново започва да повишава цените и напредна в етапи. Към третото тримесечие на 2022 г. Zhongshun Jierou повиши цените на повечето от своите продукти.
Въпреки това, непрекъснатото увеличение на цените на хартиените компании не доведе до значително увеличение на резултатите на компанията. Напротив, представянето на компанията намаля поради нарастващите разходи.
Бисквитка с кутия за торта
From 2020 to 2022, the revenue of Zhongshun Jierou will be 7.824 billion yuan, 9.15 billion yuan, and 8.57 billion yuan, respectively, with net profits of 906 million yuan, 581 million yuan, and 349 million yuan, and gross profit margins of 41.32% and 3.592 billion yuan respectively. %, 31.96%, а нетните лихвени проценти са съответно 11,58%, 6,35%и 4,07%.
Приходите на Vinda International от 2020 до 2022 г. ще бъдат 13,897 милиарда юана, 15,269 милиарда юана и 17,345 милиарда юана, с нетна печалба от 1,578 милиарда юана, 1,34 милиарда юана и 631 милиона юана. 28,24%, а нетните лихвени проценти са съответно 11,35%, 8,77%и 3,64%.
От 2020 до 2022 г. приходите на Hengan International ще бъдат 22,374 милиарда юана, 20,79 милиарда юана и 22,616 милиарда юана съответно, а тъканният бизнес ще представлява съответно 46,41%, 47,34%и 54,16%; Нетната печалба ще бъде съответно 4,608 милиарда юана и 3,29 милиарда юана, 1,949 милиарда юана; Брутните маржове на печалба са съответно 42,26%, 37,38%и 34%, а маржовете на нетната печалба са 20,6%, 15,83%и 8,62%.
През последните три години, въпреки че трите основни компании за домакински хартии продължават да повишават цените, все още е трудно да се компенсират нарастващите разходи и резултатите и рентабилността на компанията продължават да намаляват.
Месечна сладка кутия
02. Точката на изпълнение на прегъната може да дойде скоро
На 19 април Zhongshun Jierou пусна първия си тримесечен доклад за 2023 г. Съобщението показва, че през първото тримесечие на 2023 г. оперативният доход на компанията е 2,061 милиарда юана, увеличение на годишна база от 9,35%; Нетната печалба, която може да се дължи на акционерите на изброени компании, е била 89,44 милиона юана, като намаление на годината от 32,93%.
От гледна точка на първото тримесечие на 2023 г., представянето на компанията не е обърнато.
Съдейки обаче по цената на тенденцията на пулпата, има признаци на оптимизъм. Според непрекъснатите данни за основната сила на пулпа, основната сила на пулпата продължава да нараства от 4252 юана/тон на 3 февруари 2020 г. до 7652 юана/тон на 1 март 2022 г. След това тя се коригира леко, но остана на около 6700 юана/тон. На 12 декември 2022 г. основната сила на пулпата продължава да нараства до 7452 юана/тон и след това продължава да намалява. Към 23 април 2023 г. основната сила на пулпата продължава да бъде 5208 юана/тон, която е спаднала с 30,11% спрямо предишната висока точка.
Ако цената на пулпата се поддържа на това ниво през 2023 г., тя ще бъде почти същата като през първата половина на 2019 г.
През първата половина на 2019 г. брутната печалба на Zhongshun Jierou е 36,69%, а нетната печалба е 8,66%; Брутната печалба на Vinda International е 27,38%, а нетната печалба е 4,35%; Брутният процент на печалба на Hengan International е 37,04%, а процентът на нетната печалба е 17,67%. От тази гледна точка, ако цената на пулпата се поддържа на около 5 208 юана/тон през 2023 г., нетният лихвен процент на трите основни компании за домакинска хартия се очаква да се увеличи значително и тяхното изпълнение също ще доведе до обръщане.
Цитичните ценни книжа прогнозират, че в цикъла на пулпата на пулпата от 2019 до 2020 г. външните котировки на целулоза/каша от мека дървесина ще бъдат толкова ниски, колкото $ 570/450/тон. От 2019 до 2020 г. и първата половина на 2021 г., Vinda International-S Нетната печалба маржът ще бъде 7,1%, 11,4%, 10,6%, нетният лихвен процент съответно на Zhongshun Jierou е съответно 9,1%, 11,6%, 9,6%, а оперативната печалба на международния бизнес в Хенган е 7,3%, 10,0%, 8,9%.
През четвъртото тримесечие на 2022 г. маржовете на нетната печалба на Vinda International и Zhongshun Jierou ще бъдат съответно 0,4% и 3,1%. През първата половина на 2022 г. маржът на оперативната печалба на бизнеса с хартиени кърпи на Hengan International ще бъде -2.6%. Предприятията ще се съсредоточат върху възстановяването на рентабилността, усилията за насърчаване на продажбите се очаква да бъдат контролирани в определен диапазон, а терминалните цени са сравнително стабилни.Месечна сладка кутия
Като се вземе предвид конкурентният пейзаж (нов производствен капацитет на тъканната хартия през 2020/2021 г. е 1,89/2,33 милиона тона), а водещата ценова стратегия, Citic Securities предвижда, че нетният процент на печалба на водещата тъканна хартия в този кръг на цикъла на цената на пулпа се очаква да се възстанови до 8%-10%.
Понастоящем цените на целулоза са влезли в цикъл надолу. Съгласно този произход компаниите за домакински хартии се очаква да въведат в обръщане на резултатите.
Време за публикация: Май-15-2023
