2023-cü ildə karton sənayesinin tendensiyasını görmək üçün Avropa büzməli qablaşdırma nəhənglərinin inkişaf vəziyyətindən
Bu il Avropanın karton qablaşdırma nəhəngləri vəziyyətin pisləşməsinə baxmayaraq yüksək gəlirlərini qoruyub saxladılar, lakin onların qələbə seriyası nə qədər davam edə bilər? Ümumiyyətlə, 2022-ci il əsas karton qablaşdırma nəhəngləri üçün çətin il olacaq. Enerji xərclərinin və əmək xərclərinin artması ilə Schmofi Kappa Group və Desma Group daxil olmaqla, Avropanın ən yaxşı şirkətləri də kağız qiymətləri ilə mübarizə aparır.
Jeffries analitiklərinin fikrincə, 2020-ci ildən bəri, qablaşdırma kağızı istehsalının mühüm hissəsi olan təkrar emal edilmiş qabların qiyməti Avropada demək olar ki, iki dəfə artıb. Alternativ olaraq, təkrar emal edilmiş kartonlardan deyil, birbaşa loglardan hazırlanmış bakirə qabların qiyməti oxşar trayektoriyanı izlədi. Eyni zamanda, xərcləri düşünən istehlakçılar onlayn xərclərini azaldır və bu da kartonlara tələbi azaldır.
Bir zamanlar yeni tac epidemiyasının gətirdiyi şöhrətli günlər, məsələn, tam gücü ilə işləyən sifarişlər, kartonların sıx tədarükü və qablaşdırma nəhənglərinin artan səhm qiymətləri... bütün bunlar bitdi. Buna baxmayaraq, bu şirkətlər həmişəkindən daha yaxşı işləyirlər. Smurfi Kappa bu yaxınlarda yanvar-sentyabrın sonuna kimi faiz, vergi, amortizasiya və amortizasiyadan əvvəl mənfəətin 43% artdığını, əməliyyat gəlirinin isə üçdə bir artdığını bildirdi. Bu o deməkdir ki, onun 2022-ci il gəliri və pul gəlirləri 2022-ci ilin sonuna yolun dörddə biri olmasına baxmayaraq, pandemiyadan əvvəlki səviyyələri artıq keçib.
Bu arada, İngiltərənin bir nömrəli büzməli qablaşdırma nəhəngi olan Desma, il üçün proqnozunu 30 aprel 2023-cü ilə qədər artıraraq, birinci yarımillik üçün düzəliş edilmiş əməliyyat mənfəətinin 2019-cu illə müqayisədə ən azı 400 milyon funt sterlinq olması lazım olduğunu söylədi. 351 milyon funt sterlinq. Digər qablaşdırma nəhəngi Mondi, Rusiyada daha çətin işlərində həll olunmamış problemlərin qalmasına baxmayaraq, ilin birinci yarısında mənfəətini iki dəfədən çox artıraraq, əsas marjasını 3 faiz bəndi artırdı.
Desma'nın oktyabr ticarət yeniləməsi təfərrüatlara az idi, lakin "müqayisəli büzməli qutular üçün bir qədər aşağı həcmlər" qeyd edildi. Eyni şəkildə, Smurf Kappa-nın güclü böyüməsi daha çox qutu satmasının nəticəsi deyil - onun büzməli qutu satışları 2022-ci ilin ilk doqquz ayında düz idi və hətta üçüncü rübdə 3% azaldı. Əksinə, bu nəhənglər məhsulların qiymətini qaldıraraq müəssisələrin gəlirlərini artırırlar.
Bundan əlavə, ticarət həcminin yaxşılaşdığı görünmür. Bu ayın qazanc çağırışında Smurfi Kappa-nın baş direktoru Tony Smurphy dedi: “Dördüncü rübdə əməliyyat həcmi üçüncü rübdə gördüyümüzə çox oxşardır. götürür. Təbii ki, məncə, Böyük Britaniya və Almaniya kimi bəzi bazarlar son iki-üç ayda düz olub”.
Burada sual yaranır: 2023-cü ildə büzməli qutu sənayesi ilə nə baş verəcək? Oluklu qablaşdırma bazarı və istehlakçı tələbatı aşağı düşməyə başlasa, büzməli qablaşdırma istehsalçıları daha yüksək mənfəət əldə etmək üçün qiymətləri qaldırmağa davam edə bilərmi? Analitiklər çətin makro fon və daxili olaraq bildirilən daha zəif karton tədarükləri nəzərə alınmaqla SmurfKappa-nın yeniləməsindən məmnun qaldılar. Eyni zamanda, Smurfi Kappa vurğuladı ki, qrupun “keçən illə qeyri-adi dərəcədə güclü müqayisələri var, bu səviyyəni həmişə dayanıqlı hesab etdiyimiz”.
Bununla belə, investorlar çox şübhə ilə yanaşırlar. Smurfi Kappa-nın səhmləri pandemiyanın yüksək olduğu vaxtdan 25%, Desmar-ınki isə 31% aşağıdır. Kim haqlıdır? Uğur təkcə karton və karton satışından asılı deyil. Jefferies-in analitikləri zəif makro tələbi nəzərə alaraq təkrar emal edilmiş qabların qiymətlərinin düşəcəyini proqnozlaşdırır, eyni zamanda tullantı kağızı və enerji xərclərinin də aşağı düşdüyünü vurğulayır, çünki bu, həm də qablaşdırma istehsalının dəyərinin aşağı düşməsi deməkdir.
“Bizim fikrimizcə, tez-tez diqqətdən kənarda qalan odur ki, aşağı xərclər qazanc üçün böyük təkan ola bilər və nəticədə büzməli qutu istehsalçıları üçün qənaətin faydası istənilən potensial aşağı qutu qiymətləri hesabına olacaq. Əvvəllər göstərilmişdir ki, bu, aşağıya doğru daha çox yapışqandır (3-6 ay gecikmə). Bütövlükdə, daha aşağı qiymətlərdən əldə edilən gəlir küləkləri gəlirdən gələn xərc küləkləri ilə qismən kompensasiya edilir. Jeffries Say-da analitik.
Eyni zamanda, tələblər məsələsinin özü də tamamilə sadə deyil. Elektron ticarət və ləngimə büzməli qablaşdırma şirkətlərinin fəaliyyətinə müəyyən təhlükələr yaratsa da, bu qrupların satışlarının ən böyük payı çox vaxt digər müəssisələrdə olur. Desma-da gəlirin təxminən 80%-i əsasən supermarketlərdə satılan məhsullar olan sürətli istehlak mallarından (FMCG) əldə edilir və Smurfi Kappa-nın karton qablaşdırmasının təxminən 70%-i FMCG müştərilərinə verilir. Bu, son bazar inkişaf etdikcə möhkəmliyini sübut etməlidir və Desma plastik dəyişdirmə kimi sahələrdə yaxşı artım qeyd etdi.
Beləliklə, tələb dalğalansa da, müəyyən bir nöqtədən aşağı düşmək ehtimalı azdır - xüsusən də COVID-19 pandemiyasından ağır zərbə alan sənaye müştərilərinin geri qayıtmasını nəzərə alsaq. Bunu MacFarlane (MACF) şirkətinin son nəticələri də təsdiq edir ki, bu da 2022-ci ilin ilk altı ayında aviasiya, mühəndislik və qonaqpərvərlik müştərilərinin bərpası kimi onlayn alış-verişin azalmasından daha çox gəlirin 14% artdığını qeyd edib.
Oluklu qablaşdırmaçılar da balans hesabatlarını yaxşılaşdırmaq üçün pandemiyadan istifadə edirlər. Smurfi Kappa-nın CEO-su Tony Smurphy vurğuladı ki, onun şirkətinin kapital strukturu tariximizdə "heç vaxt gördüyümüz ən yaxşı vəziyyətdədir" və amortizasiyadan əvvəl borc/gəlir 1,4 dəfədən azdır. Desmar-ın baş icraçı direktoru Myles Roberts, sentyabr ayında qrupunun borcunun / amortizasiya nisbətinin 1,6 dəfəyə qədər düşdüyünü, "bir çox illərdə gördüyümüz ən aşağı nisbətlərdən biri" olduğunu söylədi.
Bütün bunlar, bəzi analitiklərin bazarın, xüsusən də FTSE 100 qablaşdırıcıları ilə əlaqədar olaraq, amortizasiyadan əvvəl qazanc üçün konsensus təxminlərindən 20% aşağı qiymətə reaksiya verdiyinə inandıqları mənasını verir. Onların qiymətləndirmələri, şübhəsiz ki, cəlbedicidir, Desma, beş illik orta hesabla 11,1-ə qarşı yalnız 8,7 irəli P/E nisbətində ticarət edir və Schmurf Kappa-nın irəli P/E nisbəti 10,4, beş illik orta hesabla 12,3-dür. Çox şey şirkətin investorları 2023-cü ildə təəccübləndirməyə davam edə biləcəklərinə inandırmaq qabiliyyətindən asılı olacaq.
Göndərmə vaxtı: 13 dekabr 2022-ci il
