من حالة تطور عمالقة التغليف المموج الأوروبيين لرؤية اتجاه صناعة الكرتون في عام 2023
هذا العام، حافظت شركات التعبئة والتغليف الكرتونية الأوروبية العملاقة على أرباح عالية على الرغم من تدهور الوضع، ولكن إلى متى يمكن أن تستمر سلسلة مكاسبها؟ بشكل عام، سيكون عام 2022 عامًا صعبًا بالنسبة لعمالقة تغليف الكرتون الكبار. ومع ارتفاع تكاليف الطاقة وتكاليف العمالة، فإن الشركات الأوروبية الكبرى، بما في ذلك مجموعة Schmofi Kappa Group وDesma Group، تكافح أيضًا للتعامل مع أسعار الورق.
وفقًا للمحللين في Jeffries، منذ عام 2020، تضاعف تقريبًا سعر ألواح الحاويات المعاد تدويرها، وهي جزء مهم من إنتاج ورق التغليف، في أوروبا. وبدلاً من ذلك، اتبعت تكلفة ألواح الحاويات الخام المصنوعة مباشرة من جذوع الأشجار بدلاً من الصناديق الكرتونية المعاد تدويرها مسارًا مشابهًا. وفي الوقت نفسه، يعمل المستهلكون الذين يهتمون بالتكلفة على تقليل إنفاقهم عبر الإنترنت، مما يؤدي بدوره إلى تقليل الطلب على علب الكرتون.
أيام المجد التي جلبها وباء التاج الجديد، مثل تشغيل الطلبات بكامل طاقتها، ونقص المعروض من الكرتون، وارتفاع أسعار أسهم عمالقة التعبئة والتغليف... كل هذا قد انتهى. ومع ذلك، فإن أداء هذه الشركات أفضل من أي وقت مضى. أعلنت شركة Smurfi Kappa مؤخرًا عن زيادة بنسبة 43٪ في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء في الفترة من يناير إلى نهاية سبتمبر، بينما ارتفع الدخل التشغيلي بمقدار الثلث. وهذا يعني أن إيراداتها وأرباحها النقدية لعام 2022 قد تجاوزت بالفعل مستويات ما قبل الوباء، على الرغم من أنها قطعت ربع الطريق حتى نهاية عام 2022.
وفي الوقت نفسه، رفعت شركة Desma، عملاق التغليف المموج الأول في المملكة المتحدة، توقعاتها للعام حتى 30 أبريل 2023، قائلة إن أرباح التشغيل المعدلة للنصف الأول يجب أن تبلغ 400 مليون جنيه إسترليني على الأقل، مقارنة بعام 2019. وكانت 351 مليون جنيه إسترليني. وقامت شركة التعبئة والتغليف العملاقة الأخرى، موندي، بتعزيز هامشها الأساسي بنسبة 3 نقاط مئوية، أي أكثر من ضعف أرباحها في النصف الأول من العام، على الرغم من القضايا المتبقية التي لم يتم حلها في أعمالها الروسية الأكثر شائكة.
كان تحديث تداول Desma لشهر أكتوبر متناثرًا في التفاصيل، لكنه ذكر "أحجام أقل قليلاً للصناديق المموجة المماثلة". وبالمثل، فإن النمو القوي لشركة Smurf Kappa ليس نتيجة لبيع المزيد من الصناديق - فقد كانت مبيعات الصناديق المموجة ثابتة في الأشهر التسعة الأولى من عام 2022، بل وانخفضت بنسبة 3٪ في الربع الثالث. بل على العكس من ذلك، يعمل هؤلاء العمالقة على زيادة أرباح المؤسسات من خلال رفع أسعار المنتجات.
وبالإضافة إلى ذلك، لا يبدو أن حجم التداول قد تحسن. وفي مكالمة الأرباح لهذا الشهر، قال توني سمورفي، الرئيس التنفيذي لشركة Smurfi Kappa: "إن حجم المعاملات في الربع الرابع مشابه جدًا لما رأيناه في الربع الثالث. التقاط. بالطبع، أعتقد أن بعض الأسواق مثل المملكة المتحدة وألمانيا ظلت ثابتة خلال الشهرين أو الثلاثة أشهر الماضية.
وهذا يطرح السؤال: ماذا سيحدث لصناعة الصناديق المموجة في عام 2023؟ إذا بدأ الطلب في السوق والمستهلك على التغليف المموج في الاستقرار، فهل يمكن لمصنعي التغليف المموج الاستمرار في رفع الأسعار للحصول على أرباح أعلى؟ كان المحللون سعداء بتحديث SmurfKappa نظرًا للخلفية الكلية الصعبة وشحنات الكرتون الضعيفة المبلغ عنها محليًا. في الوقت نفسه، أكد سمورفي كابا أن المجموعة لديها "مقارنات قوية للغاية مع العام الماضي، وهو مستوى اعتبرناه دائمًا غير مستدام".
ومع ذلك، فإن المستثمرين متشككون للغاية. انخفضت أسهم Smurfi Kappa بنسبة 25% عما كانت عليه في ذروة الوباء، وانخفضت أسهم Desmar بنسبة 31%. من هو على حق؟ النجاح لا يعتمد فقط على مبيعات الكرتون والكرتون. يتوقع المحللون في جيفريز أن تنخفض أسعار ألواح الحاويات المعاد تدويرها بسبب ضعف الطلب الكلي، لكنهم يؤكدون أيضًا على انخفاض تكاليف نفايات الورق والطاقة أيضًا، لأن هذا يعني أيضًا انخفاض تكلفة إنتاج التغليف.
"ما يتم التغاضي عنه في كثير من الأحيان، من وجهة نظرنا، هو أن انخفاض التكاليف يمكن أن يكون بمثابة دفعة كبيرة للأرباح، وفي نهاية المطاف، بالنسبة لمصنعي الصناديق المموجة، ستكون فائدة توفير التكاليف على حساب أي أسعار منخفضة محتملة للصناديق. لقد ثبت من قبل أن هذا يكون أكثر التصاقًا في الطريق (تأخر 3-6 أشهر). بشكل عام، يتم تعويض الرياح المعاكسة للإيرادات الناتجة عن انخفاض الأسعار جزئيًا من خلال الرياح المعاكسة للتكلفة من الإيرادات. محلل في جيفريز ساي.
وفي الوقت نفسه، فإن مسألة المتطلبات في حد ذاتها ليست واضحة تماما. على الرغم من أن التجارة الإلكترونية والتباطؤ قد شكلا بعض التهديدات لأداء شركات التغليف المموج، إلا أن الحصة الأكبر من مبيعات هذه المجموعات غالبًا ما تكون في أعمال أخرى. في ديسما، يأتي حوالي 80% من إيراداتها من السلع الاستهلاكية سريعة الحركة (FMCG)، والتي هي في الأساس منتجات تباع في محلات السوبر ماركت، ويتم توفير حوالي 70% من عبوات الكرتون الخاصة بشركة Smurfi Kappa لعملاء السلع الاستهلاكية سريعة الحركة. ومن المفترض أن يثبت هذا مرونته مع تطور السوق النهائية، وقد لاحظت شركة ديسما نموًا جيدًا في مجالات مثل استبدال البلاستيك.
لذلك، على الرغم من تقلب الطلب، فمن غير المرجح أن ينخفض إلى ما دون نقطة معينة - خاصة في ضوء عودة العملاء الصناعيين الذين تضرروا بشدة من جائحة فيروس كورونا 2019 (COVID-19). ويدعم ذلك النتائج الأخيرة من شركة MacFarlane (MACF)، التي لاحظت ارتفاعًا بنسبة 14٪ في الإيرادات في الأشهر الستة الأولى من عام 2022، حيث عوض الانتعاش في عملاء الطيران والهندسة والضيافة التباطؤ في التسوق عبر الإنترنت.
تستخدم شركات التعبئة المموجة أيضًا الوباء لتحسين ميزانياتها العمومية. أكد توني سمورفي، الرئيس التنفيذي لشركة Smurfi Kappa، أن هيكل رأس مال شركته "في أفضل وضع رأيناه على الإطلاق" في تاريخنا، حيث يبلغ مضاعف الدين/الأرباح قبل الاستهلاك أقل من 1.4 مرة. ردد مايلز روبرتس، الرئيس التنفيذي لشركة ديسمار، ذلك في أيلول (سبتمبر)، قائلاً إن نسبة الديون إلى الأرباح قبل الاستهلاك انخفضت إلى 1.6 مرة، "وهي واحدة من أدنى النسب التي شهدناها منذ سنوات عديدة".
كل هذا يضيف إلى اعتقاد بعض المحللين أن السوق تبالغ في رد فعلها، خاصة فيما يتعلق بشركات التعبئة المدرجة على مؤشر فاينانشيال تايمز 100، حيث يتم تسعيرها بنسبة تصل إلى 20٪ أقل من التقديرات المتفق عليها للأرباح قبل الاستهلاك. من المؤكد أن تقييماتها جذابة، حيث يتم تداول Desma عند نسبة سعر إلى ربحية آجلة تبلغ 8.7 فقط مقابل متوسط خمس سنوات يبلغ 11.1، ونسبة سعر إلى ربحية آجلة لشركة Schmurf Kappa تبلغ 10.4 مقابل متوسط خمس سنوات يبلغ 12.3. وسيعتمد الكثير على قدرة الشركة على إقناع المستثمرين بقدرتهم على الاستمرار في تحقيق المفاجآت في عام 2023.
وقت النشر: 13 ديسمبر 2022
